Les clients institutionnels ont représenté 72% du volume des transactions spot hors bourse (OTC) de Wintermute au cours des six premiers mois de 2026, un chiffre record pour la société. Cela indique que les transactions de grande ampleur dans le monde des cryptomonnaies s'éloignent progressivement des carnets d'ordres publics des bourses.
Wintermute a annoncé ces résultats le 30 juillet, montrant une progression par rapport à 59% au premier semestre 2025 et 61% au second semestre. Le volume des transactions sur le marché OTC a également augmenté plus rapidement que l'activité sur les bourses centralisées, les gros investisseurs cherchant des moyens plus discrets d'effectuer des opérations de grande envergure en cryptomonnaies.
Pour les fonds spéculatifs, les gestionnaires d'actifs, les trésoreries d'entreprise et autres investisseurs professionnels, cette nouvelle tendance montre qu'une liquidité significative commence à se concentrer sur des plateformes de négociation privées et des produits boursiers, et non plus uniquement dans les carnets d'ordres utilisés par la majorité des traders particuliers.
Wintermute prévoit une part record de 72% pour les investisseurs institutionnels sur le marché OTC
Selon le rapport, le chiffre de 72% constitue la plus grande part institutionnelle jamais enregistrée parmi tous les jetons sur le marché OTC de la société. Les clients institutionnels de Wintermute sont des fonds spéculatifs, des trésoreries d'actifs numériques, des gestionnaires d'actifs et des family offices. La société traite quotidiennement pour plus de 10 milliards de dollars sur plus de 70 bourses, ce qui permet d'analyser la composition de sa base client et l'activité des professionnels du secteur.
Il est important de souligner que ce chiffre reflète les transactions effectuées sur la plateforme Wintermute, et non sur le marché spot mondial. Par conséquent, il n'indique pas que les investisseurs institutionnels sont responsables de 72 pour cent du volume total des échanges de Bitcoin. Les prix continuent d'être fixés par les bourses, les ETF, le marché des dérivés, les mineurs et les investisseurs à long terme.
Ces données suggèrent que les gros acteurs se sentent de plus en plus à l'aise pour négocier sur des plateformes privées.
Pourquoi les gros volumes préfèrent-ils des bureaux séparés ?
L'avantage du trading OTC pour les gros acheteurs et vendeurs réside dans la confidentialité. Les investisseurs peuvent négocier directement avec un fournisseur de liquidité sans révéler d'informations sur une transaction importante susceptible d'influencer le marché. Cela peut entraîner une réduction du glissement, une protection des intentions de trading et des options de règlement flexibles.
C'est là que réside l'importance des teneurs de marché. Citadel Securities déclare être responsable de la fourniture de cotations bilatérales et de la réalisation de profits sur l'écart, tout en assurant la liquidité dans toutes les conditions de marché. De même, Jane Street exerce des activités en cryptomonnaies via JCX, une plateforme de trading lancée en 2018 qui permet une négociation continue et des règlements quotidiens.
Ces entreprises contribuent à créer l'infrastructure permettant les paiements institutionnels, et leur implication dans les activités cryptographiques est croissante.
La demande augmente, les volumes de trading diminuent
Ce qui est encore plus frappant dans cette situation, c'est que la demande institutionnelle et l'activité commerciale globale ne sont pas alignées.
Dans une revue de marché publiée le 11 mai, Wintermute a rapporté que le Bitcoin a franchi pour la première fois depuis janvier la barre des 80 000 dollars, tandis que les volumes de trading spot sur la blockchain restaient à un plus bas de deux ans. Cependant, selon les observations de la société, l'intérêt ouvert a augmenté de près de 10 milliards de dollars sur un mois, bien qu'elle ait classé cela comme une « compression des positions courtes » plutôt que comme des achats à grande échelle sur la blockchain.
Le rapport de juillet de Coinbase pointait une situation similaire : la domination de l'intérêt ouvert sur les altcoins restait à 0,6-0,7, et le marché restait fortement concentré sur les principaux actifs. Kaiko a constaté que les 10 plus grands altcoins représentaient 63% du volume des échanges d'altcoins en 2025, contre environ 50% au début de l'année.
En juin, Ki Young Ju, PDG de CryptoQuant, est allé plus loin, affirmant que la rotation du Bitcoin vers les altcoins avait « pratiquement disparu ».
Qu'est-ce que les institutions achètent, et de quoi se détournent-elles ?
La concentration peut également s'observer dans ce que négocient les clients institutionnels. Selon Wintermute, le nombre de jetons uniques échangés par les contreparties institutionnelles n'a augmenté que de 24% du premier semestre 2024 au premier semestre 2026. Dans le même temps, les traders de détail ont étendu leur offre de 76%. Cela signifie que les gros acteurs restent concentrés sur le Bitcoin et l'Ethereum, tandis que les petits traders s'intéressent à la « longue traîne » du marché.
Les investisseurs institutionnels négocient aussi de plus en plus en fournissant un accès à des actifs, et non en achetant simplement des jetons. Wintermute a rapporté que la valeur notionnelle des options sur altcoins a augmenté d'environ 3,4 fois par rapport au second semestre 2025, les clients utilisant les options tant pour générer des revenus que pour une exposition directionnelle au marché.
Les ETF spot confirment cette tendance. Wintermute a enregistré des entrées de 623 millions de dollars dans les ETF début mai, dont 194 millions de dollars dans le nouveau fonds Bitcoin de Morgan Stanley au cours de son premier mois d'activité. La majeure partie de cette demande n'apparaît jamais sur une bourse de cryptomonnaies publique.
À surveiller ensuite
La question principale est de savoir si la participation des investisseurs institutionnels restera limitée aux plus grands actifs du marché.
Si les investissements institutionnels dans Solana, l'infrastructure des stablecoins et les actifs tokenisés augmentent, la liquidité pourrait finalement s'élargir. Sinon, les investissements institutionnels dans les cryptomonnaies pourraient rester limités à des projets à rendement élevé, tandis que les investissements de détail occuperaient les segments inférieurs du marché.
Dans tous les cas, Wintermute se prépare à l'émergence de nouvelles sources de demande. Le 29 mai, elle est entrée sur les marchés des prédictions en tant que fournisseur de liquidité, le volume des contrats sur les événements dépassant les 60 milliards de dollars pour 2026.
« Les marchés des prédictions ont un profil de demande caractéristique d'une grande classe d'actifs, mais un profil de liquidité typique d'un marché naissant », a déclaré Jake Ostrovskis, responsable du trading OTC chez Wintermute.
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