Au cours des deux dernières années, les stablecoins ont été au cœur des discussions réglementaires mondiales.
Aujourd'hui, ils entrent simultanément dans les systèmes centraux de deux centres financiers mondiaux : Hong Kong pousse à leur mise en œuvre, tandis que les États-Unis clarifient les règles de régulation. Cela signifie que le développement des stablecoins passe d'une phase d'expérimentation de marché à une phase d'institutionnalisation formelle — ils ne sont plus seulement des produits de l'industrie cryptographique, mais des actifs conformes reconnus par un système réglementé.
Hong Kong : Entrée dans « l'ère de la licence »
Le développement des stablecoins à Hong Kong atteint un point crucial.
Le membre du Conseil législatif de Hong Kong, Wu Jiezhuang, a récemment révélé que Hong Kong devrait délivrer les premières licences d'émetteurs de stablecoins en mars de cette année. Cela signifie que l'émission de stablecoins à Hong Kong entrera officiellement dans « l'ère de la licence ».
Mais ce qui est plus notable, c'est la prochaine étape que les régulateurs de Hong Kong envisagent.
Wu Jiezhuang a clairement proposé une suggestion — le gouvernement pourrait distribuer aux citoyens éligibles des coupons de consommation sous forme de stablecoins, à utiliser dans les petites et moyennes entreprises locales, pour promouvoir l'utilisation pratique des stablecoins.
La logique de cette proposition est très directe : au lieu d'attendre une adoption lente par le marché, le gouvernement crée directement des scénarios d'utilisation.
Ce n'est pas sans précédent.
De 2021 à 2023, le gouvernement de Hong Kong a distribué à plusieurs reprises des coupons de consommation électroniques, promouvant massivement la popularisation des paiements électroniques. Cette politique a directement accéléré le taux de pénétration des paiements électroniques à Hong Kong, les rendant un mode de paiement dominant.
Et maintenant, Hong Kong tente de reproduire ce modèle — faire évoluer les coupons de consommation électroniques vers des coupons de consommation en stablecoins. Le signal derrière cela est très clair : le rôle des stablecoins à Hong Kong n'est plus seulement « un actif numérique autorisé à exister », mais « une infrastructure de paiement activement promue ».
Plus important encore, le système de régulation des stablecoins à Hong Kong est lui-même déjà prêt.
Au cours de l'année écoulée, Hong Kong a finalisé la conception institutionnelle du cadre réglementaire des stablecoins, incluant :
- Les émetteurs doivent opérer sous licence
- Les stablecoins doivent être soutenus par des actifs de réserve à hauteur suffisante
- Les actifs de réserve doivent être détenus en garde indépendante
- Le rachat à la valeur nominale doit être obligatoirement supporté
Ces règles reproduisent essentiellement la structure de confiance du système bancaire traditionnel. L'émetteur de stablecoins ne sera plus une entreprise cryptographique, mais une « quasi-institution financière ». Cela signifie que les stablecoins à Hong Kong ne sont plus une expérience, mais font partie du système.
États-Unis : Nouvelles évolutions dans un contexte de négociations
Comparé à la poussée de Hong Kong pour la mise en œuvre, les États-Unis sont en train d'accomplir une autre chose tout aussi cruciale : définir la place des stablecoins de paiement dans le système de régulation financière.
Précédemment, une divergence notable était apparue entre le secteur bancaire américain et l'industrie cryptographique autour de la question « les stablecoins de paiement devraient-ils être autorisés à offrir un rendement aux détenteurs ? », ce qui avait affecté le processus législatif pertinent. Le 20 février, la Maison Blanche a convoqué des représentants des deux parties pour une troisième réunion spéciale sur la question des revenus des stablecoins, tentant de faire émerger un consensus réglementaire.
Le lendemain, la commissaire de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine, Hester Peirce, a indiqué que la SEC œuvrait à la révision de la règle 15c3-1, afin d'intégrer plus clairement les stablecoins de paiement dans le système de régulation des fonds propres des courtiers-négociants.
Concrètement, les stablecoins de paiement détenus par les courtiers-négociants pourront être soumis à une décote (haircut) de 2%, les autorités de régulation n'émettront plus d'objection à ce sujet.
Il ne s'agit pas d'un simple ajustement de règle, mais de la première fois que les autorités de régulation américaines clarifient : les stablecoins de paiement sont des actifs conformes au sein du système financier.
Parallèlement, la SEC a précisé que seuls les stablecoins libellés en dollars, émis par un organisme régulé, disposant d'une garantie de réserve complète, fournissant un rapport d'audit mensuel et supportant le rachat, peuvent être qualifiés de stablecoins de paiement conformes.
Essentiellement, c'est la première fois que les États-Unis confirment formellement, au niveau de la régulation des capitaux, l'attribut d'actif financier des stablecoins de paiement, et les intègrent dans le système de gestion des risques et de contraintes capitalistiques des institutions financières traditionnelles. Ce changement marque le passage des stablecoins de paiement d'une zone grise réglementaire à l'intérieur d'un système financier standardisé, régulable et mesurable.
Nouvelle porte d'entrée
Les licences de stablecoins à Hong Kong vont bientôt être délivrées, le cadre institutionnel américain se précise.
Ces deux trajectoires se croisent, les stablecoins passent discrètement de la zone grise réglementaire à un système financier standardisé, régulable et mesurable.
Dans la phase d'institutionnalisation, l'avenir des stablecoins ne dépend plus seulement de l'innovation technologique ou de l'acceptation du marché, mais est officiellement intégré au système de régulation financière, devenant un actif conforme, durable et traçable dans l'écosystème mondial des monnaies numériques.
Les stablecoins ne sont plus seulement des produits cryptographiques, mais une nouvelle porte d'entrée monétaire ouverte dans le système financier mondial.
*Le contenu de cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue aucun conseil en investissement. Le marché comporte des risques, tout investissement nécessite de la prudence.
