Le Bitcoin a continué de chuter ces derniers jours. Il a chuté à un niveau de 66 123 dollars à un moment donné, atteignant son plus bas en deux mois, et s'échange actuellement autour de 66 620 dollars. L'Ethereum est tombé à 1 837 dollars, son plus bas en trois mois, et s'échange actuellement autour de 1 855 dollars.
Plusieurs explications circulent sur le marché : sorties de fonds des ETF, tensions géopolitiques, cession inattendue par Strategy (anciennement MicroStrategy). Selon l'analyse de Sid Verma, analyste chez Bloomberg, ces explications sont toutes vraies, mais ne sont peut-être que superficielles. Le vrai problème est plus profond — le Bitcoin est en train de perdre une bataille de compétition entre actifs.
Pendant très longtemps, les taux d'intérêt étaient proches de zéro, la trésorerie perdait de sa valeur en restant inutilisée ; les valorisations boursières étaient trop élevées ; l'IA n'était qu'un concept ; et l'or avait des gains limités. L'analyse souligne qu'à l'époque, le concurrent du Bitcoin n'était pas un actif spécifique, mais plutôt « le mécontentement des investisseurs » — la peur de l'inflation, le mécontentement face aux options existantes.
Mais aujourd'hui, le marché a changé.
Trois fronts, le Bitcoin perd sur tous les plans
Les analystes décrivent la situation du Bitcoin avec franchise : il est actuellement coincé dans une « zone intermédiaire inconfortable », attaqué sur trois fronts.
Se couvrir contre l'inflation ? L'or gagne. Les investisseurs craignant l'inflation préfèrent désormais acheter de l'or, des actions de l'énergie et des producteurs de matières premières, plutôt que du Bitcoin. Ces actifs sont soutenus par des actifs physiques, ont un pouvoir de fixation des prix, et leur logique est plus directe.
Rechercher la croissance ? L'IA gagne. Les investisseurs désirant une forte croissance peuvent désormais acheter des entreprises bénéficiaires de l'IA qui génèrent des revenus et des bénéfices réels. Le Bitcoin ne génère pas de flux de trésorerie et n'a pas d'avantage dans cette course.
S'exposer à la crypto ? Les stablecoins et l'infrastructure gagnent. Même les investisseurs souhaitant une exposition aux cryptomonnaies ne sont plus obligés d'acheter du Bitcoin. Ils peuvent acheter des plateformes d'échange, des entreprises de stablecoins, des réseaux de paiement, des entreprises de finance tokenisée — la performance de ces actifs est directement liée au taux d'adoption réel de l'industrie cryptographique, ils ont un effet de levier opérationnel, et leur logique est plus claire.
En résumé : Le Bitcoin n'est ni le meilleur actif de couverture, ni le meilleur actif de croissance, et n'est plus le seul actif cryptographique.
L'inflation arrive, mais le Bitcoin ne monte pas
Un détail est très révélateur.
Beth Hammack, présidente de la Réserve fédérale de Cleveland, a averti cette semaine que les risques d'inflation pourraient devenir « plus persistants ». Il y a quelques années, une telle déclaration aurait presque certainement été interprétée par le marché comme une bonne nouvelle pour le Bitcoin — inflation élevée, dépréciation des monnaies fiduciaires, acheter du Bitcoin pour se couvrir.
Mais cette fois, le marché n'a pas réagi ainsi.
La manière dont les investisseurs réagissent à l'inflation a changé — ils préfèrent désormais acheter des actifs ayant une exposition directe à l'énergie, aux matières premières et au pouvoir de fixation des prix. Le récit du Bitcoin comme « or numérique » est en train d'être grignoté par l'or véritable et les actions de l'énergie.
Sorties des ETF et cession par Strategy
Revenons aux facteurs déclencheurs directs de cette dernière baisse.
Les sorties de fonds des ETF, la cession par Strategy, ces événements sont bien réels. Mais l'analyse de Bloomberg estime que les considérer comme la « cause profonde » est une mauvaise interprétation — ils ressemblent plus à des « symptômes », reflétant la même réalité sous-jacente : le capital a plus d'options, et les investisseurs sont plus exigeants envers le Bitcoin.
Les investisseurs deviennent plus exigeants : ils ne veulent pas seulement une « exposition à la crypto », ils veulent savoir quel retour cette exposition peut générer, et pourquoi le Bitcoin plutôt qu'autre chose.
La logique baissière pour le Bitcoin n'est plus « c'est une escroquerie », « c'est une bulle », « c'est une technologie ratée ». La nouvelle logique baissière est que — la rareté en elle-même ne suffit plus.
