Les analystes de Bloomberg ont noté que l'or a atteint un sommet de trois mois au-dessus de 4 620 dollars l'once, l'intervention du Trésor sur le marché obligataire ayant ravivé les craintes d'un affaiblissement du dollar. Au cours de la semaine, l'or au comptant a évolué entre 4 580 et 4 600 dollars, tandis que les contrats à terme ont approché les 4 650 dollars.
Le stratège matières premières de Saxo Bank, Ole Hansen, a déclaré que l'or "continue sa progression régulière, gagnant 1,8% sur la journée et 5,1% sur la semaine", qualifiant le franchissement de la moyenne mobile sur 200 jours de déclencheur technique pour de nouveaux achats dans une tendance haussière et identifiant le niveau au-dessus de 4 770 dollars comme le prochain palier de résistance.
Certains traders considèrent une percée au-dessus de ce niveau comme une confirmation que le rallye a le potentiel de continuer à monter, et évoquent un prix de 5 000 dollars l'once si le dollar continue de baisser. Cette hausse s'est avérée plus importante que ce à quoi s'attendaient la plupart des analystes, et dans une prévision semestrielle publiée en juin, le Conseil Mondial de l'Or considérait qu'atteindre les 4 500 dollars était un scénario optimiste nécessitant un "signal fort et clair" de la part des décideurs politiques.
La décision de rachat du Trésor semble avoir été ce signal, puisque l'or se négocie désormais nettement au-dessus du niveau que le Conseil avait identifié comme scénario optimiste pour 2026.
Le pari du Trésor sur le rachat - la raison de la hausse
Le catalyseur a été l'annonce du Trésor américain le 19 août qu'il doublerait le volume de ses opérations de rachat d'obligations à long terme entre le 9 septembre et le 4 novembre. Cette annonce est intervenue quelques jours seulement après que le rendement des bons du Trésor à 30 ans ait grimpé à un sommet de 19 ans à 5,337% - une vente qui a secoué les marchés obligataires et poussé les responsables à agir.
Le plan de rachat a fait baisser les rendements à 5,198%, mais a également frappé le dollar : l'indice du dollar est tombé à 98,723, son niveau le plus bas depuis le 14 mai. Les analystes, dont Chris Turner, responsable des marchés mondiaux chez ING, et Ariane Curtis, économiste chez Capital Economics, ont pointé l'expansion du programme de rachat comme déclencheur, notant que cette mesure réoriente effectivement l'emprunt public vers les bons du Trésor à court terme (un compromis que les marchés considèrent comme négatif pour le dollar, même s'il stabilise la dette à long terme).
Le rachat de ses propres obligations permet au Trésor de retirer de la circulation des obligations plus anciennes et moins liquides, en les rachetant avec les recettes de la vente de nouvelles obligations - un outil qu'il a utilisé à plusieurs reprises cette année pour empêcher une spirale des coûts d'emprunt à long terme après qu'un pic des rendements a secoué les enchères.
Robert Kiyosaki, auteur de "Père riche, père pauvre", est allé encore plus loin, qualifiant l'expansion du programme de rachat d'obligations de forme d'assouplissement quantitatif et exhortant ses adeptes à investir dans le bitcoin, l'or, l'argent et des biens immobiliers sélectionnés. Cette comparaison n'est pas tout à fait exacte, étant donné que le Trésor finance le rachat de ses propres obligations par les recettes de la vente de titres de créance, et non par l'injection de nouvelle monnaie par la banque centrale, contrairement à un véritable assouplissement quantitatif. Néanmoins, la réaction du marché au dollar cette semaine a été pratiquement identique dans les deux cas.
Le bitcoin "surfe" sur la même tendance de dépréciation
Comme l'a rapporté Bitcoin.com News, lorsque l'expansion du programme de rachat du Trésor s'est d'abord répercutée sur les marchés, le bitcoin a bondi d'environ 20 % dans les jours suivant l'annonce, poursuivant une reprise qui s'est étroitement liée au même récit d'affaiblissement du dollar qui anime les cours de l'or. L'économiste Mohamed El-Erian a noté que la montée du bitcoin vers 79 000 dollars, parallèlement à la hausse de l'or au-dessus de 4 600 dollars, étaient des exemples frappants du succès de la même stratégie de trading, mais tout le monde ne semble pas convaincu que le bitcoin doive faire partie de ce panier.
Robin Brooks, ancien stratège en chef des changes chez Goldman Sachs, qui a été le premier à populariser la théorie du "trade de dévaluation", a déclaré qu'il "se tiendrait à l'écart du bitcoin", arguant que les marchés ne le perçoivent pas de la même manière que l'or et l'argent.
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