Auteur : Climber, CryptoPulse Labs
Ces dix dernières années, l'industrie de la cryptographie a ressemblé à une expérience financière indépendante du monde réel. Elle possédait son propre système monétaire, son propre marché de négociation, sa propre logique de valorisation des actifs, ainsi que ses propres croyances et récits.
De la naissance du Bitcoin à la frénésie des ICO, en passant par le DeFi, les NFT, le Layer 2, les memecoins et l'essor des produits dérivés sur chaîne, le monde de la cryptographie a progressivement construit un écosystème financier quasi complet.
Mais quel que soit son développement, une question demeure. C'est qu'un mur sépare toujours le monde de la cryptographie et le monde financier réel. Aujourd'hui, ce mur est en train d'être démoli. Au cours de la prochaine décennie, s'ouvre une ère de courtage de titres cryptographiques natifs, intégrant le système financier mondial.
Première partie : La première mi-temps de l'industrie de la cryptographie : l'évolution autonome d'un écosystème fermé
Ces dernières années, la CFTC américaine a progressivement mis en place un cadre réglementaire pour les contrats perpétuels conformes, et la SEC américaine a également commencé à envoyer des signaux réglementaires concernant la tokenisation des titres financiers. Le récent événement de super-IPO de SpaceX a également fait prendre conscience au marché que les actifs les plus attractifs au monde pourraient chercher de nouveaux modes de circulation à l'avenir.
Des scénarios qui semblaient autrefois relever de la science-fiction deviennent aujourd'hui progressivement réalité. Cela signifie que l'industrie de la cryptographie entre dans une nouvelle phase.
Mais en regardant l'histoire du développement de l'industrie de la cryptographie, on constate que ces dix dernières années ont en réalité été une série d'expériences financières internes en constante évolution.
La frénésie des ICO en 2017 a essentiellement résolu le problème du financement. Pour la première fois, des projets de démarrage n'avaient plus besoin de capital-risque traditionnel ni de procédures de mise sur le marché. Avec seulement un livre blanc et un modèle de token, ils pouvaient lever des fonds à l'échelle mondiale. Le marché a alors vu pour la première fois l'énorme efficacité d'amélioration de la formation de capital par la blockchain.
L'été du DeFi qui a suivi a commencé à résoudre le problème des services financiers. Le prêt, le trading, le market-making, l'agrégation de rendements ont commencé à être mis sur chaîne. Des fonctions autrefois assurées par les banques, les courtiers et les institutions financières ont été progressivement remplacées par des contrats intelligents. Le changement le plus important de cette période n'a pas été l'apparition d'un protocole à succès, mais la refonte progressive de l'ensemble des infrastructures financières.
Ensuite, l'industrie est entrée dans l'ère de la guerre des blockchains. En raison des limitations de performance d'Ethereum, de nombreuses blockchains performantes ont commencé à se disputer les développeurs, les utilisateurs et la liquidité. Plus rapide, moins cher, plus de TPS sont devenus les points clés de la concurrence sur le marché. Cependant, rétrospectivement, cette compétition restait essentiellement interne.
Parce que les participants n'ont pas changé : les utilisateurs étaient toujours des utilisateurs de cryptomonnaies, les capitaux étaient toujours des capitaux cryptographiques, les actifs étaient toujours des actifs cryptographiques.
L'essor des NFT a ensuite orienté le récit de l'industrie de la finance vers la culture et le social. Les collections numériques, les identités sur chaîne, les actifs de jeu ont commencé à entrer sur le marché. Puis sont apparus successivement la frénésie des memecoins, les contrats perpétuels décentralisés, le DAT et d'autres nouveaux modèles.
Il semble que l'industrie ait évolué en permanence, mais la plupart de ces changements se sont produits au sein du même cercle. Le monde de la cryptographie ressemblait davantage à une économie fermée en constante expansion, où les capitaux circulaient en interne, les utilisateurs évoluaient en circuit fermé, de nouveaux actifs étaient générés en permanence et étaient ensuite repris par de nouveaux capitaux.
C'est également pourquoi chaque cycle connaît des bulles et des corrections évidentes, car les capitaux externes à grande échelle n'ont jamais complètement pénétré le secteur.
Même si les ETF Bitcoin ont commencé à attirer les capitaux de Wall Street, l'industrie de la cryptographie n'est toujours pas réellement intégrée au système financier réel. Parce que les ETF ne font qu'offrir aux capitaux traditionnels un moyen d'acheter des actifs cryptographiques, tandis que les actifs du monde réel n'ont pas encore véritablement pénétré la chaîne.
Deuxième partie : Une histoire plus grande que les ETF : les actifs réels commencent à être tokenisés
Beaucoup pensent que les ETF Bitcoin ont ouvert la porte à l'adoption de la cryptographie par la finance traditionnelle. Mais en réalité, les ETF ne sont que la première étape.
Parce qu'ils ne font que donner au système financier traditionnel un canal supplémentaire pour acheter des actifs cryptographiques. Ce qui pourrait vraiment changer la structure de l'industrie, c'est autre chose : les actifs financiers commencent à entrer dans le monde de la blockchain.
Cela signifie que les actions, les obligations, les fonds, les droits aux bénéfices et même les flux de trésorerie futurs pourraient être numérisés.
Dans le passé, l'achat d'une action nécessitait un compte-titres, les transactions transfrontalières exigeaient un courtier, la garde des actifs nécessitait une banque, et après la transaction, un organisme de compensation devait finaliser le règlement. L'ensemble du système était extrêmement complexe.
Mais la blockchain offre une nouvelle perspective. Si les actifs existent naturellement sur la chaîne, alors la négociation, le règlement, la compensation, la garde et même la vérification d'identité pourraient être effectués sur le même réseau.
Des processus qui prenaient autrefois plusieurs jours pourraient s'achever en quelques secondes. Des tâches qui dépendaient autrefois de plusieurs institutions pourraient être exécutées automatiquement par des contrats intelligents. Il s'agit en réalité de transformer l'infrastructure financière elle-même.
La véritable force de Wall Street n'a jamais résidé uniquement dans l'ampleur de ses capitaux. Plus important encore, elle maîtrise le réseau financier sous-jacent. Les bourses, les courtiers, les banques, les dépositaires, les centres de compensation constituent ensemble un vaste système. Et la blockchain est en train de compresser progressivement ces maillons.
À l'avenir, de nombreux services financiers pourraient ne plus être assurés par plusieurs institutions, mais fonctionner directement sur un réseau unifié.
Par conséquent, le prochain acteur principal de l'industrie de la cryptographie pourrait ne plus être les plateformes de trading, mais de nouvelles portes d'entrée financières.
En substance, le courtage de titres cryptographiques natifs est ce type de nouvelle porte d'entrée. Il ne se limite pas à la fonction de négociation, mais assume également les fonctions de portefeuille, de gestion d'actifs, de garde, de compensation et de services financiers.
Il pourrait ressembler à la fois à une bourse et à un courtier. À la fois à une banque et à un système de paiement, et même davantage à un système d'exploitation financier mondial.
Troisième partie : La prochaine bataille : non pas une guerre des blockchains, mais une guerre des systèmes financiers
Ces dernières années, le marché de la cryptographie a constamment débattu de qui deviendrait le roi de la prochaine génération de blockchains. Le marché comparait les TPS, les frais de gaz, le nombre d'écosystèmes et l'ampleur de la communauté de développeurs. Mais à l'avenir, l'importance de ces indicateurs pourrait diminuer progressivement.
Parce que ce qui compte vraiment sur les marchés financiers, ce n'est pas la vitesse, mais les actifs. Même si une blockchain dispose de millions de TPS, sans l'arrivée d'actifs de qualité, il est difficile de créer une valeur à long terme.
Ce qui a vraiment de la valeur, c'est la liquidité. Et le cœur de la liquidité, c'est la qualité des actifs.
Si, à l'avenir, les utilisateurs peuvent acheter sur chaîne des actions mondiales, des fonds indiciels, des obligations, et même des parts d'entreprises technologiques de premier plan comme SpaceX, alors toute la logique de l'industrie changera.
Parce que la frontière entre le monde sur chaîne et le monde réel disparaîtra progressivement.
Dans le passé, l'industrie de la cryptographie se disputait le marché interne. À l'avenir, elle se disputera le marché mondial des capitaux. Ce sont deux histoires complètement différentes.
Actuellement, la taille du marché mondial de la cryptographie se situe encore à quelques milliers de milliards de dollars, tandis que la taille du marché mondial des actions approche les centaines de milliers de milliards de dollars, et celle du marché obligataire est encore plus grande. Ils ne sont tout simplement pas du même ordre de grandeur.
Dans le passé, l'industrie discutait constamment du prochain projet à cent milliards de dollars. À l'avenir, elle pourrait discuter de la manière d'accueillir des flux d'actifs de dizaines de milliers de milliards de dollars. L'ère des ICO a résolu le problème du financement, l'ère du DeFi a résolu le problème de la finance sur chaîne, l'ère des ETF a résolu le problème de l'entrée des capitaux, et l'ère du courtage de titres cryptographiques natifs pourrait résoudre le problème de la fusion entre la finance réelle et la finance cryptographique.
Conclusion
Ces dix dernières années, l'industrie de la cryptographie a constamment tenté de créer un nouveau monde. Au cours des dix prochaines années, elle n'aura peut-être plus besoin de recréer un monde.
Parce qu'elle se connectera directement au monde existant.
Lorsque la finance traditionnelle et l'écosystème cryptographique convergeront véritablement, la plus grande histoire de croissance de l'industrie ne fera peut-être que commencer.
