Auteur : Deep Tide TechFlow
Actions américaines : Un "rapport trimestriel parfait" qui enfonce tout le marché dans la boue
Hier (12 février), le marché boursier américain a connu l'une de ses journées les plus difficiles depuis le début de l'année.
L'indice Dow Jones Industrial a clôturé en baisse de 669 points, soit une chute de 1,34 %, à 49 452 points, effaçant d'un coup l'exploit "dépasser les 50 000 points" établi la semaine précédente ; le S&P 500 a baissé de 1,57 %, à 6 832 points ; le Nasdaq a chuté de 2,03 %, à 22 597 points — il s'agit de la pire performance quotidienne depuis avril. L'indice de peur VIX a bondi de 16 % en une journée, et les tableaux blancs recommencent à afficher "Vendez tout".
Le coupable est Cisco.
Cette entreprise a présenté un rapport trimestriel qui, de tout point de vue, était "excellent" : un chiffre d'affaires trimestriel de 15,3 milliards de dollars, en hausse de 10 % sur un an, un record historique ; un bénéfice par action de 1,04 dollar, supérieur aux attentes de Wall Street qui étaient de 1,02 dollar ; les commandes de produits ont augmenté de 18 %, les commandes d'infrastructures d'IA étant particulièrement solides, le chiffre d'affaires des équipements réseau a bondi de 21 %. Même le PDG Chuck Robbins a déclaré lors de la conférence téléphonique que l'entreprise était dans une position favorable de "constructeur d'infrastructures de confiance à l'ère de l'IA".
Pourtant, l'action Cisco a chuté de 12,3 % ce jour-là, sa plus forte baisse quotidienne depuis mai 2022.
Pourquoi ?
Parce que Cisco a mentionné dans son rapport que la hausse des prix des puces mémoire commençait déjà à rogner la marge brute. La marge brute non GAAP était de 67,5 %, le marché s'attendait à plus ; le chiffre d'affaires des services a baissé de 1 % sur un an ; et les prévisions de BPA annuel pour l'exercice 2026, entre 4,13 et 4,17 dollars, incluent déjà le coût de l'impact des droits de douane, ce qui signifie que l'ombre des frictions commerciales n'a pas disparu.
Le marché a interprété ce rapport comme un signal : même l'un des bénéficiaires les plus directs de la vague de l'IA voit ses profits commencer à être comprimés par les prix de la mémoire et les droits de douane, alors à quel point est large le fossé protecteur du récit de l'IA ?
La panique s'est rapidement propagée. Apple a chuté de 5 % en une journée, sa pire performance quotidienne depuis avril de cette année ; Disney a baissé de 5,31 % ; Meta, Amazon, NVIDIA, Microsoft ont tous chuté de 1 % à 5 %. AppLovin, bien que son trimestriel ait dépassé les attentes, a continué de chuter car son action avait déjà perdu 45 % depuis le début de l'année. L'ETF des actions logicielles (IGV) a chuté de 3,7 % en une journée, revenant au plus bas de la semaine dernière.
Les seuls à résister à la tendance étaient les secteurs défensifs. Walmart a gagné 3,8 %, McDonald's a grimpé de 2,7 %. Il y a plusieurs semaines, ils étaient encore tirés vers le bas par la panique de l'IA et les données de consommation, hier, ils sont devenus des refuges sûrs.
Deux points positifs à surveiller avant la séance d'aujourd'hui laissent un espoir que le marché ne se retire pas complètement : Applied Materials a publié hier soir des résultats supérieurs aux attentes après la clôture, son action a bondi de 12 % ; Rivian a publié des prévisions de livraison solides, son action a augmenté de 16 %. Les achats d'équipements de fabrication de puces et de véhicules électriques montrent que le marché ne bat pas en retraite de manière générale, il est simplement en train de faire le tri.
La plus grande variable d'aujourd'hui : l'IPC de janvier, publié ce soir à minuit
C'est le coup de grâce de la semaine.
Ce soir (13 février) à 21h30 heure de Pékin, le Bureau américain des statistiques du travail publiera les données de l'indice des prix à la consommation (IPC) pour janvier. Ces données auraient dû être publiées plus tôt, mais ont été retardées jusqu'à aujourd'hui en raison d'une fermeture partielle du gouvernement fédéral.
Prévisions consensuelles du marché : le taux annuel de l'IPC devrait reculer légèrement, passant de 2,7 % en décembre à 2,5 %, avec une hausse mensuelle de 0,3 %. Le taux annuel de l'IPC de base est également anticipé à la baisse, à 2,5 %.
Mais le risque à ce stade est asymétrique — si les données sont "plus basses que prévu", le marché sera soulagé : les anticipations de baisse des taux reviendront, les actions technologiques reprendront leur souffle, l'or et le bitcoin pourraient rebondir à court terme ; mais si les données sont "plus élevées que prévu", s'ajoutant à des données robustes sur les non-agricoles, la fenêtre de baisse des taux sera repoussée plus loin, les rendements des obligations du Trésor américain bondiront à nouveau, ce sera un nouveau cauchemar pour les actions technologiques.
Les données de CME FedWatch montrent que la probabilité que la Fed ne baisse pas les taux en mars est actuellement proche de 95 %, et la probabilité d'une baisse de 25 points de base en juin est d'environ 93 %. Un IPC décevant remettrait ces anticipations à zéro.
Or et argent : Retombée en dessous de 5 000, en attente de la réponse de l'IPC
Hier (12 février), l'or a baissé avec le sentiment de risque général du marché — mais la baisse était bien moindre que celle des actions. L'or spot a clôturé autour de 4 980 à 5 000 dollars l'once, effaçant une grande partie des gains des deux derniers jours ; l'argent a chuté de plus de 8 %, à environ 77 dollars l'once, se rapprochant à nouveau de la fourchette basse atteinte après la chute de la semaine dernière.
La résilience relative dont l'or a fait preuve lors de cette baisse est un détail qui mérite d'être noté : les jours où les actions américaines ont chuté de 1,5 % à 2 %, l'or n'a baissé que d'environ 2,7 %, et des achats de soutien sont rapidement apparus en dessous de 5 000 dollars. Cela indique que les fonds institutionnels qui investissent dans l'or à long terme n'ont pas été effrayés par cette panique technique.
Le vrai test aura lieu ce soir avec l'IPC : si les données sur l'inflation sont modérées et que les rendements des obligations baissent, l'or pourrait revenir au-dessus de 5 000 ; si l'IPC dépasse les attentes, l'or restera sous pression à court terme. L'effet de soutien structurel de la Banque populaire de Chine qui achète de l'or depuis 15 mois consécutifs, ainsi que les risques géopolitiques à moyen et long terme (les négociations nucléaires entre les États-Unis et l'Iran ne sont pas encore finalisées), constituent un soutien structurel en dessous.
La situation de l'argent est plus complexe que celle de l'or. Les stocks d'argent à Londres continuent de diminuer, la demande industrielle (en particulier pour les panneaux solaires) est structurellement favorable, mais à court terme, les sorties de fonds des ETF et les positions spéculatives ne sont pas encore complètement rétablies, la volatilité restera élevée.
Marché crypto : Le bitcoin glisse vers 65 000, la "peur extrême" persiste
Actuellement, le bitcoin cote autour de 65 000 à 66 700 dollars, poursuivant la tendance à la baisse lente observée ces quatre derniers jours. L'Ethereum se maintient difficilement en dessous de 1 990 dollars, le XRP autour de 1,40 dollar.
La chute des actions technologiques est un double coup dur pour le marché crypto : premièrement, la baisse联动 des actifs risqués ; deuxièmement, le signal des "coûts de mémoire IA en hausse" dans le rapport de Cisco pointe implicitement vers un ralentissement marginal des dépenses en IA, et c'est pourtant ce récit de l'IA qui était utilisé par les haussiers crypto pour soutenir la logique de "la demande de puissance de calcul stimulant l'activité on-chain".
Paramètres clés du marché actuel : l'indice de peur et de cupidité reste à un chiffre (peur extrême) ; les ETF spot bitcoin américains ont enregistré une sortie nette de plus de 1 milliard de dollars depuis le début de l'année ; les paris sur Polymarket estiment désormais à 82 % la probabilité que le bitcoin touche en dessous de 65 000 dollars cette année. Wolfe Research, citant des modèles historiques, indique que la baisse moyenne pic-creux sur le cycle de quatre ans du bitcoin est de 75 %, si cela se reproduit, le point bas théorique pourrait se situer autour de 31 000 à 35 000 dollars, bien qu'il s'agisse d'un risque de queue, le marché se concentre actuellement sur la capacité à maintenir les 60 000.
L'IPC de ce soir est le prochain point clé à court terme. Si l'inflation refroidit de manière inattendue, le bitcoin pourrait connaître un rebond technique temporaire suite à une survente, visant la fourchette d'environ 70 000 à 74 000 ; si l'IPC est supérieur aux attentes, la ligne psychologique de 60 000 subira son premier vrai test.
Pour résumer, Cisco a transformé un bulletin de notes dépassant les attentes en une grenade qui a fait exploser tout le marché, crevant involontairement une croyance que le marché entretenait avec précaution : les profits de l'IA peuvent-ils continuer à dépasser ses coûts.
Ce soir à 21h30, l'autre moitié de la réponse apparaîtra dans l'IPC de janvier. La ligne entre le marché baissier et la reprise se trouve de part et d'autre de ce chiffre.
