L'autorité européenne des marchés financiers a réaffirmé que les produits dérivés cryptos offrant une exposition avec effet de levier aux actifs numériques seront réglementés dans le même cadre que les produits financiers traditionnels à haut risque. Cela renforce la doctrine de longue date de l'Union européenne : « même risque, mêmes règles ».
Dans une déclaration publique, l'Autorité européenne des marchés financiers [ESMA] a précisé que de nombreux produits dérivés cryptos — en particulier les contrats dits perpétuels — entrent déjà dans le champ d'application des mesures d'intervention sur les produits de différence [CFD] existantes, indépendamment de leur appellation ou de leur commercialisation.
Le fond prime sur l'étiquette pour les dérivés cryptos
Le message de l'ESMA est que le traitement réglementaire dépend des caractéristiques économiques d'un produit, et non de son nom.
Les produits dérivés cryptos qui offrent une exposition longue ou courte avec effet de levier, qui sont réglés en espèces, ou qui reflètent le profil de risque des CFD, seront évalués selon les mêmes règles que celles applicables aux instruments spéculatifs traditionnels.
Cela signifie qu'appeler un produit « future perpétuel » ou « contrat perpétuel » ne l'exempte pas de la réglementation financière de l'UE si sa structure et son profil de risque correspondent à ceux des CFD.
Ce que signifie le principe « même risque, mêmes règles »
Dans le cadre réglementaire de l'UE, le principe « même risque, mêmes règles » est conçu pour garantir une protection cohérente des investisseurs sur tous les marchés. La déclaration de l'ESMA réitère que les actifs cryptos ne bénéficient pas d'un traitement spécial simplement parce qu'ils reposent sur une nouvelle technologie.
Lorsque les produits dérivés cryptos sont considérés comme des CFD, les mesures nationales d'intervention sur les produits s'appliquent. Celles-ci incluent des plafonds de levier, des avertissements de risque standardisés, des exigences de clôture sur marge, une protection contre les soldes négatifs et l'interdiction des incitations à la trading visant les clients de détail.
Implications pour les plateformes d'échange cryptos et les courtiers
Cette clarification a des implications directes pour les entreprises proposant des produits cryptos avec effet de levier aux investisseurs particuliers de l'UE. Les plateformes doivent s'assurer que leurs offres respectent à la fois les règles d'intervention sur les CFD et les obligations plus larges de protection des investisseurs de MiFID II.
L'ESMA a également souligné les attentes en matière de gouvernance des produits, notant que les dérivés cryptos très杠杆isés ont généralement un marché cible très restreint.
Il est attendu des entreprises qu'elles effectuent des évaluations de pertinence et évitent toute promotion de masse qui pourrait exposer les utilisateurs particuliers à un risque disproportionné.
Pas une nouvelle interdiction, mais un rappel réglementaire
Il est important de noter que la déclaration de l'ESMA n'introduit pas de nouvelles restrictions ni n'annonce une interdiction des produits dérivés cryptos. Elle sert plutôt de rappel que les règles existantes de l'UE s'appliquent déjà et que l'application suivra le fond d'un produit plutôt que sa présentation.
La position du régulateur s'aligne sur les signaux politiques antérieurs de l'UE selon lesquels les marchés cryptos sont censés s'intégrer dans le système financier existant sous des garanties établies, plutôt que de fonctionner dans des régimes réglementaires parallèles.
Résumé final
- La réaffirmation par l'Europe du principe « même risque, mêmes règles » souligne que les produits dérivés cryptos continueront d'être réglementés dans le cadre traditionnel de protection des investisseurs.
- Pour les entreprises et les traders, le message est clair : l'innovation dans la conception des produits ne prime pas sur les règles financières existantes.
