Auteur : Gino Matos
Traduction : Chopper, Foresight News
Le 1er juillet, Ethereum Institutional a annoncé sa création. Cette nouvelle entité a pour mission de regrouper les activités de promotion de marché de la Fondation Ethereum au sein d'une seule équipe, chargée de présenter la tokenisation et les stablecoins d'Ethereum aux banques et aux sociétés de gestion d'actifs.
Quelques jours plus tôt, Ethlabs faisait son apparition. Cette organisation a été fondée par cinq anciens chercheurs seniors de la Fondation Ethereum et se concentre sur deux axes principaux : améliorer l'efficacité du règlement sur la blockchain et consolider le récit monétaire de l'ETH.
Le financement de ces deux nouvelles organisations est assuré conjointement par Bitmine, Sharplink et le cofondateur d'Ethereum, Joe Lubin.
L'émergence de ces deux nouvelles structures intervient à un moment où la Fondation Ethereum subit une fuite persistante de ses cadres dirigeants. Le 18 juin, Hsiao-Wei Wang, co-directeur exécutif de la Fondation, a annoncé son départ, faisant suite à la démission de Tomasz Stańczak. Au cours des cinq derniers mois, au moins huit cadres supérieurs ont quitté la Fondation Ethereum.
Dès mars 2026, la Fondation Ethereum avait publié un nouveau cadre fonctionnel redéfinissant son positionnement : elle se présente désormais uniquement comme la gardienne des principes de souveraineté individuelle, de résistance à la censure, de code open source, de respect de la vie privée et de sécurité. Elle ne se revendique plus comme la société mère d'Ethereum et ne détient pas le pouvoir décisionnel final sur le protocole. Cette définition laisse volontairement un vide en matière d'activités commerciales, celles-ci étant confiées à des entités externes.
Ethlabs prend en charge le volet recherche et développement technologique ainsi que la narration sur la valeur des actifs. Elle est responsable de l'amélioration de l'infrastructure sous-jacente et de l'élaboration d'une logique complète positionnant l'ETH comme un actif monétaire, afin de dissiper les réticences des institutions à adopter Ethereum. Ethereum Institutional, quant à elle, est entièrement responsable des relations commerciales avec les entreprises. En organisant des forums sectoriels, en entretenant un réseau de contacts institutionnels et en élaborant des propositions sur mesure, elle vise à transformer l'intérêt du secteur en capitaux d'investissement concrets.
La raison principale de l'exploitation indépendante de ces deux équipes, en dehors de la Fondation, réside dans le fait que le positionnement neutre de la Fondation ne lui permet pas de mener de front des travaux de commercialisation. Un organisme de normalisation neutre qui jouerait simultanément le rôle d'équipe de promotion de l'ETH et de service commercial pour les entreprises porterait directement atteinte à sa propre crédibilité.
Ainsi, la structure de pouvoir tripartite d'Ethereum est désormais formée. La Fondation est responsable de la légitimité et de la valeur à long terme du protocole, Ethlabs de la capture de valeur de l'ETH et de la R&D technologique, et Ethereum Institutional de la promotion commerciale auprès des entreprises.
Ethereum Institutional a révélé que son équipe est actuellement en contact avec plus de 500 banques de premier ordre, gestionnaires d'actifs mondiaux, fonds souverains, institutions de garde et prestataires d'infrastructures de marché. Son sommet institutionnel Ethereum réunit plus de 150 hauts dirigeants financiers, représentant des institutions gérant un total d'actifs de 250 billions de dollars. Ces ressources sectorielles colossales constituent également la raison fondamentale pour laquelle l'écosystème a choisi d'externaliser ces activités et de créer des entités indépendantes, plutôt que de les maintenir comme des activités annexes de la Fondation.
La confiance des relations commerciales avec les entreprises et de la promotion de la valeur de l'ETH à des organisations externes résout le problème de déconnexion opérationnelle au sein de la Fondation. Cependant, cela signifie également que les géants détenant des quantités massives d'ETH et disposant de bilans colossaux contrôlent désormais les canaux de communication et de promotion destinés à Wall Street. Commodité et indépendance sont deux directions opposées, et Ethereum a choisi la commodité.
Le déploiement d'Ethereum sur Wall Street est soutenu par des entreprises détenant d'énormes quantités d'ETH
Bitmine détient actuellement 5,7 millions d'ETH, soit 4,7 % de l'offre en circulation totale d'ETH. Ajoutés à sa trésorerie et à ses titres négociables, son actif total s'élève à 9,8 milliards de dollars. Sharplink détient 886 725 ETH et a ajouté 10 000 ETH supplémentaires à son portefeuille le 28 juin, à un prix moyen de 1 611 dollars.
Ces deux institutions détiennent ensemble 6,59 millions d'ETH, soit 5,46 % du total en circulation de 120,7 millions d'ETH. La valeur totale de leurs positions s'élève à près de 10,6 milliards de dollars au prix actuel ; la capitalisation boursière de Bitmine est de 6,55 milliards de dollars, celle de Sharplink dépasse 1 milliard de dollars.
Si ce modèle de séparation des activités fonctionne, les deux entreprises financières en bénéficieront directement : une infrastructure sous-jacente plus performante et des relations commerciales institutionnelles plus matures stimuleront la demande d'ETH. Étant donné l'ampleur de leurs positions, même une légère fluctuation du prix de l'ETH entraînera des variations de plusieurs milliards de dollars sur la valeur de leurs actifs. Le cofondateur d'Ethereum, Joe Lubin, en soutenant simultanément ces deux organisations à but non lucratif, se trouve au cœur de ce système d'intérêts. Les bénéfices financiers de Bitmine et Sharplink sont profondément liés au développement de l'écosystème Ethereum.
PeerDAS est déjà en ligne et peut multiplier par dix environ la capacité de disponibilité des données des réseaux de seconde couche (Layer 2). Quant à Glamsterdam, dont le lancement est prévu pour la seconde moitié de 2026, il vise à permettre une extension de la couche de base, un traitement parallèle des transactions et des blocs à capacité utile accrue.
Un rapport académique de juin 2026 montre que le débit de transaction du réseau principal et des réseaux de seconde couche a doublé ; les frais médians sur le réseau principal sont passés de plus de 2 dollars à moins de 0,02 dollar, et les frais sur les réseaux de seconde couche ont chuté de plus de 95 %, descendant jusqu'à 0,0015 dollar.
Le rapport donne également des prévisions de performance à long terme : avant 2034, le réseau principal d'Ethereum ne pourra toujours pas traiter plus de 100 transactions par seconde ; ce n'est qu'en mars 2029 que le débit des réseaux de seconde couche dépassera celui de Solana, mais à cette date, leurs frais seront bien inférieurs à ceux du concurrent. La capacité d'Ethereum à attirer les institutions dépend presque entièrement de l'expansion des réseaux de seconde couche et de l'adoption de normes sectorielles, domaines qui relèvent précisément du cœur de mission d'Ethlabs.
Deux scénarios pour le prix de l'ETH détermineront l'issue finale de cette architecture
L'argument haussier est qu'Ethereum a déjà atteint une taille considérable. Il supporte actuellement une capitalisation de stablecoins de 157 milliards de dollars, représentant plus de la moitié du total mondial ; les actifs verrouillés (TVL) dans la DeFi s'élèvent à 37,2 milliards de dollars, soit 62 % du secteur. Les données de RWA.xyz montrent que la valeur des actifs physiques tokenisés sur Ethereum est de 15,8 milliards de dollars, sur un total sectoriel de 315,2 milliards de dollars, ce qui le place en tête des blockchains.
Citibank prévoit que le marché mondial de la tokenisation d'actifs physiques passera de 17 milliards de dollars actuels à 5 500 milliards de dollars d'ici 2030, avec une fourchette basse à 2 700 milliards et haute à 8 200 milliards. Si Ethlabs continue d'améliorer l'infrastructure et qu'Ethereum Institutional parvient à transformer ses relations en capitaux déployés effectivement, des géants détenteurs comme Bitmine et Sharplink seront parmi les premiers bénéficiaires du secteur. Ethereum deviendrait la couche de règlement par défaut pour les actifs numériques réglementés, et la valeur de l'actif ETH augmenterait en conséquence.
L'argument baissier concerne d'abord le prix. Citibank a abaissé son objectif de prix à 12 mois pour l'ETH de 3 175 dollars à 2 240 dollars, invoquant une demande d'ETF faible et des entrées de capitaux négatives, et a établi son scénario baissier pour l'ETH à 1 094 dollar.
Standard Chartered a un point de vue totalement opposé, maintenant que l'ETH pourrait atteindre 4 000 dollars d'ici fin 2026. Le profond désaccord entre les attentes de ces deux grandes institutions reflète également l'incertitude considérable pesant sur les perspectives de marché à court terme.
Si l'ETH reste faible sur le long terme, les actions de Bitmine et Sharplink continueront de se négocier avec une décote par rapport à la valeur de leurs actifs détenus, et la capacité de ces deux entreprises à financer les deux organisations à but non lucratif se contractera continuellement. Même si Ethlabs et Ethereum Institutional parviennent à maintenir leurs opérations, la stabilité de leur financement en sera grandement affectée. Le marché ne cessera de remettre en question l'objectif principal de la création de ces deux entités, soupçonnant qu'il s'agit de faire monter le prix de l'ETH plutôt que de construire une infrastructure institutionnelle réellement utilisable.
Les évolutions réglementaires sont favorables à la logique haussière, mais ne garantissent pas une hausse des cours. L'adoption du "GENIUS Stablecoin Act" aux États-Unis en 2025 a établi un cadre réglementaire fédéral pour les stablecoins ; le consortium formé par Visa, Mastercard et Coinbase a lancé le stablecoin Open USD en conséquence. L'amélioration de la réglementation apportera des flux de règlement institutionnels à toutes les blockchains, ce n'est pas un avantage exclusif à Ethereum. Les prévisions de McKinsey sont plus conservatrices, estimant la taille du marché de la tokenisation à environ 2 000 milliards de dollars d'ici 2030, ce qui contraste fortement avec les prévisions élevées de Citibank et montre que la croissance potentielle du secteur elle-même fait l'objet d'un important désaccord.
Conclusion
En séparant ses activités et en créant deux organisations indépendantes, Ethereum a résolu la contradiction intrinsèque entre la neutralité de sa Fondation et la nécessité de commercialisation. Cependant, le financement de ces deux entités provenant entièrement d'entreprises détenant des quantités massives d'ETH, cette architecture présente à la fois des avantages et des inconvénients.
Côté positif, des institutions spécialisées se concentrent sur l'infrastructure et les relations avec Wall Street, ce qui pourrait permettre à Ethereum de devenir la couche de règlement universelle pour la finance tokenisée. Côté risque, le système d'expansion de l'écosystème est entièrement lié au bilan des géants détenteurs, le cours de l'ETH déterminant directement l'approvisionnement en capitaux. Ces deux dynamiques coexisteront. Le prix de l'ETH dans un an déterminera laquelle prédominera.
