$USDe d'Ethena est rapidement devenu une source majeure de liquidité en dollars sur la plateforme Robinhood Chain, passant d'environ 17 millions de dollars il y a un mois à environ 253 millions de dollars, soit près de 43 % du volume total de stablecoins sur le réseau.
Cette montée en flèche est notable car $USDe est plus qu'un simple dollar numérique. C'est un dollar synthétique, conçu pour maintenir sa valeur grâce à des actifs cryptographiques et des positions compensatoires sur produits dérivés. Sa croissance rapide sur Robinhood Chain suggère qu'une partie du capital entrant sur le réseau cherche plus qu'un simple lieu d'échange.
Cette tendance témoigne également d'un changement plus large dans la manière dont les investisseurs en cryptomonnaies utilisent les stablecoins, non plus seulement comme moyen d'échange de tokens mais aussi comme capital circulant pour la DeFi, le nantissement et des stratégies de rendement.
La base en dollars évolue vers la recherche de rendement
Robinhood Chain est un réseau de couche 2 construit sur Ethereum, offrant des transactions rapides tout en restant sans autorisation. Robinhood a développé une infrastructure pour utiliser des actions tokenisées, divers actifs réels et d'autres applications financières sur la blockchain, utilisant l'ETH comme token pour payer le gaz.
Sa base en dollars en expansion inclut désormais des stablecoins traditionnels et synthétiques. Le stablecoin USDG, émis par Paxos, vise une valeur en dollars via des réserves garantissant les tokens. Le processus pour $USDe est quelque peu différent. Selon Ethena, la société détient des actifs cryptographiques tout en réduisant leur exposition aux risques de prix via des contrats à terme et perpétuels.
Ainsi, $USDe est considéré comme un dollar synthétique, et non comme un stablecoin traditionnel adossé à des monnaies fiduciaires. De plus, les risques associés à cet actif numérique diffèrent également sensiblement, incluant des risques liés à la liquidité du marché des dérivés, au financement, à la garde et à la négociation, détaillés dans la documentation pertinente fournie par Ethena.
En lui-même, $USDe ne verse pas automatiquement de récompenses à ses détenteurs. Les utilisateurs peuvent mettre en stake $USDe pour obtenir une version génératrice de rendement, appelée sUSDe, dont les récompenses sont accumulées dans le cadre du schéma plus large de neutralité delta d'Ethena.
Cette distinction aide à évaluer l'importance de la croissance de $USDe sur la plateforme Robinhood Chain. Il est capable de fournir des liquidités en dollars pour la DeFi, tout en restant intégré à un écosystème générateur de rendement propre aux cryptomonnaies.
Les analystes de The Block ont interprété cet afflux rapide comme un signe que les fonds ne font pas que transiter par le réseau, mais y sont déposés.
Si la tendance mentionnée ci-dessus persiste, une opportunité pourrait bientôt émerger d'utiliser les réserves croissantes de stablecoins pour fournir davantage de capital au protocole pour le prêt, le trading et toutes sortes d'activités sur la blockchain, même en l'absence d'une croissance correspondante du nombre d'utilisateurs.
Le nombre de transactions augmente tandis que le nombre d'utilisateurs stagne
L'activité transactionnelle sur le réseau Robinhood Chain a considérablement augmenté. Selon The Block, la semaine dernière, le réseau traitait en moyenne environ 11,6 millions de transactions par jour, soit environ 30 % de plus que la semaine précédente, et la valeur totale verrouillée (TVL) a atteint environ 473 millions de dollars. Les données de DeFiLlama montrent que sa TVL approche les 493 millions de dollars.
Cependant, la croissance du nombre d'utilisateurs a été beaucoup plus lente.
Le nombre de comptes actifs quotidiens a augmenté d'environ 3,3 % par rapport à la semaine précédente, mais restait environ 11 % en deçà du pic du 16 juillet. Après l'essor de $CASHCAT, lié à l'ancienne mascotte de Robinhood, il y a eu une petite flambée d'activité, mais la moyenne hebdomadaire n'a globalement pas significativement changé.
En ce sens, la montée de $USDe peut être vue davantage comme une histoire d'afflux de capitaux que comme un cas typique de croissance du nombre d'utilisateurs. Plus d'argent entre dans le réseau, mais le nombre d'utilisateurs actifs n'augmente pas parallèlement.
Les memecoins, et non les actions tokenisées, sont le moteur de ce processus
La stratégie à long terme de Robinhood pour sa blockchain se concentre sur les titres tokenisés, mais les memecoins ont dominé ses premiers stades d'activité.
Une étude d'OAK Research a révélé que plus de 99 % du volume de trading de la blockchain provenait d'activités liées aux memecoins. Il a également été constaté qu'Uniswap représentait près de 66,4 % des frais de soumission de transactions depuis le lancement.
$CASHCAT a joué un rôle significatif. Selon OAK, en sept jours, le token a bondi de plus de 5 500 % et a approché une capitalisation boursière de 200 millions de dollars.
OAK estime que Robinhood Chain a le potentiel de devenir un concurrent sérieux sur le marché des Layer-2, si l'entreprise parvient à canaliser cette activité spéculative précoce vers une adoption plus large.
Pour le moment, Robinhood déploie deux stratégies très différentes au sein du même réseau blockchain. Les memecoins attirent les investisseurs spéculatifs et génèrent d'énormes volumes de trading, tandis que d'autres actifs financiers comme $USDe créent une liquidité en dollars supplémentaire pour soutenir l'activité DeFi.
Le principal défi sera de savoir si Robinhood pourra transformer ces premières spéculations en transactions financières durables, comme le suppose sa stratégie de tokenisation.
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