La Fondation Ethena a soumis à un vote la proposition de diriger presque tous les revenus nets de l'écosystème vers le rachat programmé du token de gouvernance $ENA.
Nous sommes ravis d'annoncer quatre mises à jour concernant l'écosystème Ethena, plus de détails sur chaque point sont fournis dans le blog lié ci-dessous :
— Ethena Foundation (@EthenaFndtn) 27 août 2026
1. Rachat des premiers investisseurs :
La Fondation Ethena a exécuté le rachat de tous les tokens verrouillés de certains grands investisseurs initiaux qui en ont vendu...
Simultanément, le projet modifie la structure de propriété de la valeur du protocole et réduit la future pression émissive de la part des investisseurs.
Tous les revenus — pour $ENA
Si la proposition est approuvée par la communauté, tous les revenus nets des produits et activités liés à Ethena seront utilisés pour acheter du $ENA sur le marché. Le vote a été approuvé par le Comité des Risques et est déjà lancé sur la plateforme Snapshot.
Il s'agit en fait d'un « changement de destination des frais » : au lieu de répartir les revenus entre les différentes directions de l'écosystème, ils seront dirigés vers le rachat de tokens. Dans le modèle précédent, par exemple, les revenus du stablecoin $USDe étaient répartis entre les récompenses pour les détenteurs de sUSDe et les programmes partenaires.
Cependant, Ethena n'a pas encore révélé le calendrier du vote et ne garantit pas que le nouveau modèle sera adopté.
La Fondation s'approprie la valeur du protocole
Parallèlement, Ethena Labs et la Fondation Ethena ont conclu un Accord-Cadre (Master Framework Agreement), en vertu duquel la propriété intellectuelle du protocole et les droits sur la valeur qu'il crée sont transférés exclusivement à l'organisation.
À l'avenir, ces actifs devraient être gérés par les détenteurs de $ENA via les mécanismes de gouvernance de la communauté. En vertu de l'accord, les investisseurs d'Ethena Labs n'auront pas de droits résiduels sur les flux de trésorerie du protocole.
Suppression des futurs déblocages pour les investisseurs
Une autre partie de la mise à jour concerne la tokenomie du $ENA. La Foundation et les principaux investisseurs en capital-risque sont convenus d'annuler les futurs déblocages mensuels des tokens qui leur étaient destinés.
Cette catégorie s'était vue allouer 25% de l'offre fixe de $ENA — 3,75 milliards de tokens. La procédure de leur déblocage prévoyait une période de « cliff » d'un an, suivie d'un vesting mensuel sur trois ans. Désormais, les tokens non débloqués des investisseurs ayant accepté le nouveau système seront libérés du calendrier. Les actifs de l'équipe continueront d'être mis en circulation selon le calendrier initial.
De plus, la Foundation a déclaré avoir racheté les $ENA verrouillés restants à un certain nombre de grands investisseurs initiaux qui ont vendu des tokens au cours des neuf derniers mois. Les détails de la transaction n'ont pas été révélés par le projet.
Ainsi, Ethena tente simultanément de résoudre deux problèmes du $ENA : créer une demande durable via des rachats et réduire la pression potentielle liée aux futurs déblocages.
Dans le contexte des modifications supposées de la tokenomie, le prix du $ENA a bondi de près de 12% en 24 heures. L'actif se négocie aux alentours de 0,16 $ — en avril 2024, le cours avait atteint un sommet à 1,5 $.
La capitalisation boursière du $ENA est de 1,54 milliard de dollars, la valeur totale bloquée sur Ethena est de 4,5 milliards de dollars, dont environ 4 milliards de dollars pour le $USDe.
Rappelons qu'en août 2025, le stablecoin du projet était entré dans le top 3 des plus grands actifs du segment des « pièces stables ». Mais seulement trois mois plus tard, son offre avait diminué de plus de 50% en raison d'une baisse de la rentabilité.
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