Original | Odaily 星球日报(@OdailyChina)
Auteur | jk
Le 24 mai, à Haiphong Road, Tsim Sha Tsui, Hong Kong, le calme était inhabituel et dérangeant.
Une semaine plus tôt, c'était encore la « rue des ouvertures de comptes » pour les investisseurs du continent, avec des stands temporaires de courtiers et des véhicules mobiles alignés les uns à côté des autres, attirant une foule dense. Ouverture de comptes actions de Hong Kong avec frais de commission nuls, offres d'actions gratuites, soutien aux introductions en bourse, assouplissement des justificatifs de domicile... Pour attirer les clients du continent, les courtiers avaient pratiquement abaissé leurs seuils au niveau du plancher.
Pourtant, seulement sept jours plus tard, la porte s'est brusquement refermée. Désormais, pour ouvrir un compte d'actions à Hong Kong, un client du continent doit non seulement signer une déclaration écrite s'engageant à ce que ses fonds proviennent de l'étranger et qu'il n'a jamais falsifié de documents, mais même après avoir signé, il peut se voir répondre par un « refus ».
Le tournant a débuté le 22 mai. Des mesures réglementaires combinées des deux côtés sont tombées simultanément, affectant directement des millions d'investisseurs du continent qui investissaient sur les marchés étrangers via des courtiers de Hong Kong.
Cette tempête réglementaire est-elle vraiment si puissante ? Quelle est l'expérience réelle des résidents du continent qui tentent d'ouvrir un compte à Hong Kong maintenant ? Quelles sont les voies légales restantes pour investir dans des actifs étrangers ? Odaily星球日报 les décode une par une pour ses lecteurs.
I. Collaboration des deux côtés, fin des « voies grises » d'investissement en actions de Hong Kong et des États-Unis
Le 22 mai, les autorités de régulation de Hong Kong et du continent ont agi presque simultanément, une au sud, l'autre au nord, exerçant une pression bilatérale.
La Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong, après avoir examiné les opérations d'ouverture de comptes de 12 sociétés de courtage, a publié une circulaire aux termes exceptionnellement sévères. Le document pointe de multiples lacunes importantes : une due diligence insuffisante des documents d'ouverture de compte, l'acceptation de documents suspects ou falsifiés lors du processus, ainsi que des faiblesses manifestes dans la gestion des relations d'agence transfrontalières avec des intermédiaires étrangers. La SFC a même déclaré sans ambages que ces comptes pourraient être utilisés pour des transactions illégales, avec des risques de blanchiment d'argent non négligeables.
À l'intention des investisseurs du continent, la SFC a ajouté dans les annexes de sa circulaire une exigence supplémentaire en « trois pièces » : les nouvelles ouvertures doivent soumettre une déclaration écrite ; les dépôts, retraits et règlements ne peuvent être effectués que via des comptes bancaires éligibles ouverts au nom du client lui-même. Le contenu essentiel de la déclaration écrite comprend : la confirmation que tous les fonds d'investissement proviennent de sources légales en dehors de la Chine continentale, que le compte n'a jamais été clôturé pour utilisation de documents suspects, que toute modification de la situation doit être notifiée au courtier dans les 7 jours ouvrés, et l'accord pour divulguer les informations pertinentes aux autorités de régulation et d'application de la loi.
La SFC exige que tous les établissements agréés procèdent immédiatement à un auto-examen, fermant les comptes ouverts avec des documents suspects ou falsifiés, ainsi que les comptes « dormants » avec un solde nul et aucune transaction depuis 12 mois. La haute direction est également explicitement mentionnée, les personnes responsables de manquements graves à la conformité pouvant faire face à des mesures réglementaires et d'application de la loi.
Presque au même moment, la China Securities Regulatory Commission (CSRC), en collaboration avec huit ministères et commissions (ministère de l'Industrie, ministère de la Sécurité publique, Banque populaire de Chine, Administration d'État pour la régulation du marché, Administration d'État de la régulation financière, Administration nationale de l'espace cybernétique, Administration nationale des changes), a officiellement publié le « Plan de mise en œuvre pour la régulation globale des activités illégales transfrontalières de titres, de contrats à terme et de fonds ». Ce plan prévoit une période de régulation intensive de 2 ans, durant laquelle les comptes existants ne peuvent que vendre et transférer des fonds en sens unique, sans ajouts nouveaux, et il annonce également des sanctions administratives préalables contre Tiger Brokers, Futu Securities, Longbridge Securities et leurs entités affiliées pour activités illégales de courtage. La portée, l'intensité et la détermination d'exécution de cette combinaison de mesures sont rares dans l'histoire de la régulation financière récente.
Deux documents, issus de systèmes de régulation différents, pointent vers le même problème : le modèle par lequel un grand nombre d'investisseurs du continent investissaient sur les marchés actions de Hong Kong et des États-Unis via des courtiers de Hong Kong, longtemps dans une zone grise juridique, est officiellement terminé. La régulation, cette fois, est sérieuse.
Mais pour comprendre pourquoi cette intervention est si déterminée, il faut regarder en arrière deux ou trois ans, pour voir à quel point ce canal était « large ».
De 2023 au début de 2025, les marchés actions de Hong Kong et des États-Unis ont successivement décollé, avec de nombreuses opportunités d'introductions en bourse à Hong Kong, stimulant une demande explosive d'ouverture de comptes de la part des investisseurs du continent. À cette époque, les courtiers en ligne représentés par Futu, Tiger et Longbridge, profitant d'une expérience fluide en chinois dans leurs applications, de faibles commissions voire nulles, du support des dépôts directs en RMB, etc., ont largement pénétré la clientèle du continent. Certaines plateformes de courtiers de Hong Kong ne nécessitaient pas de justificatif de domicile, ou n'en effectuaient pas de vérification substantielle, permettant même des dépôts en stablecoin (USDT). Ouvrir un compte n'était pratiquement qu'à un clic de distance.
Dès juillet 2016, la CSRC avait publié un avertissement sur les risques, citant nommément Tiger Brokers, Futu Securities et autres fournissant des services de négociation d'actions étrangères comme celles de Hong Kong et des États-Unis. Fin 2022, la CSRC avait mené un travail de régulation ciblé sur ces courtiers étrangers. Cependant, l'effet de régulation fut limité, les comptes existants continuaient de fonctionner normalement, et certaines plateformes trouvaient même des moyens de continuer à accepter de nouveaux clients du continent après la régulation.
Cette fois, les autorités n'ont plus laissé de place. L'accent de la politique est passé de la restriction des flux nouveaux à la régulation des flux existants, tous les espaces précédents ont été clairement verrouillés par la régulation.
II. « Déclaration écrite » en main, l'ouverture échoue quand même
Dès l'annonce des nouvelles règles, les plus rapides avaient déjà acheté leurs billets pour voler vers Hong Kong, mais l'ouverture de compte ne s'est pas déroulée facilement. Cette semaine, plusieurs photos intitulées « Déclaration écrite de l'investisseur du continent » ont circulé sur les réseaux sociaux, provenant de personnes du continent ayant tenté d'ouvrir un compte en personne dans des agences physiques de courtiers à Hong Kong.
Le blogueur AB Kuai.Dong a décrit l'expérience vécue d'un ami : celui-ci s'est spécialement rendu à Hong Kong dans une agence d'uSMART Securities pour demander l'ouverture d'un compte d'actions américaines et de Hong Kong, et s'est vu demander de signer la « Déclaration écrite de l'investisseur du continent ». Après avoir rempli tous les documents et attendu plus d'une heure, il a finalement été informé que « l'examen d'ouverture de compte a échoué ». Le blogueur Simon a également rapporté une expérience similaire, où un ami s'est présenté sans rendez-vous pour ouvrir un compte, a signé l'engagement et attendu plus d'une heure, pour finalement échouer également.
D'après les textes de déclaration partagés par plusieurs comptes, le contenu des documents correspond étroitement aux exigences de l'annexe de la circulaire de la SFC, montrant clairement que les courtiers ont rapidement mis en œuvre les nouvelles règles après leur publication.
Il est important de noter que signer ne garantit pas l'ouverture d'un compte, tandis que refuser de signer rend l'ouverture impossible. Le blogueur Li Zhi en donne une interprétation franche : en faisant signer cette déclaration aux clients, les courtiers font en réalité deux choses : d'une part, transférer la responsabilité de conformité – en cas de problème, ils peuvent dire que « le client a lui-même déclaré la légalité des fonds » ; d'autre part, filtrer les clients, car la majorité des personnes du continent qui négocient des actions de Hong Kong et des États-Unis via des courtiers de Hong Kong se trouvent déjà, juridiquement, dans une zone grise. Cette déclaration leur demande de confirmer par écrit que les fonds proviennent de l'étranger, ce qui constitue en soi une barrière.
Un article du 27 mai de Caixin confirme également ce phénomène, répandu dans presque toutes les ouvertures de comptes chez les courtiers de Hong Kong : depuis le 26 mai, pour ouvrir un compte d'investissement via les canaux bancaires à Hong Kong, de nouvelles exigences documentaires sont imposées aux clients, nécessitant la signature d'une déclaration sur la légalité de la source des fonds. Un employé d'une banque étrangère à Hong Kong a également confirmé à Caixin l'existence de cette nouvelle exigence de signature.
Selon les informations, le nouveau document à signer s'intitule « Déclaration de divulgation transfrontalière (applicable aux demandes d'ouverture de comptes d'investissement) ». D'après les documents présentés par les clients, le contenu essentiel de la déclaration est le suivant : la personne ouvrant un compte d'investissement doit confirmer que « tous les fonds utilisés pour soutenir les activités d'investissement et les règlements connexes proviennent de sources légales en dehors de la Chine continentale » ; elle doit également noter que les services de compte d'investissement ne s'appliquent qu'aux investisseurs résidant à Hong Kong (par exemple, y vivant ou y travaillant), et doit veiller à la légalité et à la conformité de la source des fonds.
Le document précise également que, pour se conformer aux exigences réglementaires de Hong Kong, la banque peut demander au client de fournir des documents justificatifs pertinents ; en cas d'incapacité à les fournir, elle pourrait refuser les services associés, et les services déjà ouverts pourraient également être résiliés. Il est à noter que ce ne sont pas seulement les nouvelles ouvertures qui sont affectées. Le service client officiel d'une banque chinoise a confirmé à Caixin que les investisseurs du continent ayant ouvert un compte d'investissement entre le 23 et le 25 mai 2026 doivent également signer la nouvelle version de la déclaration transfrontalière, sans période de transition.
III. Qui peut encore ouvrir un compte ? Revue des fenêtres légales existantes
Ce resserrement a fermé l'accès des grands courtiers en ligne au continent, mais tous les canaux ne sont pas fermés.
Courtiers ayant complètement cessé d'accepter de nouveaux clients du continent : Futu Securities, Tiger Brokers, Longbridge Securities, Valuable Capital. Ces quatre sociétés ont toutes fermé leurs canaux d'ouverture de nouveaux comptes. Certains comptes existants peuvent encore fonctionner normalement pour le moment, mais selon les règles, ils ne peuvent que vendre en sens unique, en attendant une clôture complète après la période de transition de 2 ans.
Courtiers agréés de Hong Kong qui conservent encore des canaux limités pour les résidents du continent (à la date de publication de l'article, la situation évolue toujours) :
uSMART Securities est l'un des rares courtiers de Hong Kong à soutenir encore l'ouverture directe de comptes par les utilisateurs du continent. Il détient les licences 1, 4 et 9 de la SFC de Hong Kong, et sa filiale américaine est également enregistrée auprès de la SEC et régulée par la FINRA, ce qui constitue un système de conformité relativement complet. Cependant, selon les retours les plus récents sur les réseaux sociaux, depuis la mise en œuvre des nouvelles règles, uSMART a nettement durci son examen des ouvertures pour les résidents du continent, les échecs d'ouverture sans rendez-vous (walk-in) ayant considérablement augmenté. Le succès dépend largement de la capacité du demandeur à prouver qu'il satisfait réellement à la condition des « fonds provenant de l'extérieur du continent ».
Fosun Wealth et Chief Securities sont deux autres options conservant encore des canaux pour les utilisateurs du continent.
Un blogueur a affirmé que selon les dernières informations officielles de Fosun, sa politique d'ouverture ajustée était la suivante : plus d'exigence de justificatif de domicile, mais la demande doit être faite en utilisant un VPN ou en personne sur place à Hong Kong ; pour les utilisateurs de cartes bancaires virtuelles de Hong Kong comme ZA Bank, Mox Bank, HSBC, la localisation doit indiquer Hong Kong lors de l'ouverture. Odaily a vérifié auprès de Fosun, cette politique d'ouverture est une rumeur ; l'ouverture doit toujours respecter les politiques de conformité mentionnées ci-dessus.
Pour les utilisateurs ayant une identité étrangère (étudiants à l'étranger, titulaires de visa de travail, résidents permanents à l'étranger, etc.), les conditions sont relativement plus souples, mais ils doivent également pouvoir fournir des preuves que leurs fonds proviennent de l'étranger.
Ouvrir un compte n'est que la première étape. Comment y transférer de l'argent est également une contrainte centrale des nouvelles règles.
La circulaire de la SFC stipule clairement que les dépôts, retraits et règlements des comptes des investisseurs du continent ne peuvent être effectués que via des comptes bancaires ouverts au nom du client lui-même, dans des banques agréées à Hong Kong ou dans des juridictions éligibles. Les pratiques contournant le contrôle des changes via des transferts par des maisons de change, des amis ou des dépôts en USDT sont désormais explicitement bloquées au niveau de la conformité.
Sur le plan opérationnel, la condition préalable à un dépôt réussi est de détenir une carte bancaire nominative locale de Hong Kong. Les banques virtuelles de Hong Kong comme ZA Bank et Mox Bank prennent en charge le système FPS (Faster Payment System), permettant des dépôts normaux sur les comptes de courtage ; certaines fonctions de dépôt rapide eDDA de courtiers (comme uSMART Securities) prennent également en charge la liaison avec ZA Bank. Ainsi, pour les utilisateurs n'ayant pas de compte bancaire à Hong Kong, obtenir d'abord une carte bancaire de Hong Kong avant d'ouvrir un compte de courtage est devenu une étape incontournable du processus complet.
Globalement, après mai 2026, les voies légales pour les investisseurs ordinaires du continent souhaitant investir sur les marchés actions de Hong Kong et des États-Unis se sont considérablement rétrécies, mais ne sont pas complètement fermées. Selon la situation actuelle, plusieurs chemins restent praticables.
Voie la plus sûre : identité légale, canaux de financement légaux et compte bancaire à Hong Kong. Étudiants à l'étranger, titulaires de visa de travail à l'étranger, résidents de Hong Kong et Macao, disposant de documents justificatifs étrangers, et satisfaisant à la condition des « fonds provenant de l'extérieur du continent », peuvent toujours ouvrir un compte chez des courtiers agréés comme uSMART, Chief, Fosun, etc. Les touristes ont une certaine probabilité d'échec, nécessitant une attention particulière à la question de la source des fonds.
Canaux légaux conformes à la politique : Stock Connect, QDII, Wealth Management Connect. C'est la direction vers laquelle la régulation souhaite clairement orienter les flux de capitaux. Bien que les produits soient limités et les plafonds de quota existent, ils sont entièrement légaux. Les capitaux des investisseurs du continent affectés devraient progressivement se déplacer vers ces canaux.
Voie on-chain : Des plateformes comme Hyperliquid, xStocks offrent des alternatives techniques. Pour les utilisateurs pouvant répondre à leurs exigences d'ouverture, c'est également une option. Cependant, il convient de noter que ces produits on-chain ont des limites claires en matière de conformité. Récemment, de nombreux projets offrant des produits cryptographiques liés aux actions de Hong Kong ont explicitement envoyé des annonces indiquant, en réponse aux nouvelles règles de Hong Kong, qu'ils ne fourniraient plus ce type de produits. De plus, la plupart de ces produits n'acceptent pas l'inscription d'utilisateurs résidant en Chine continentale, ils sont donc plus adaptés aux utilisateurs vivant à l'étranger.
Conclusion : Un resserrement important, mais des opportunités persistent
Ce resserrement est la libération concentrée de contradictions accumulées depuis longtemps. L'expansion désordonnée des courtiers de Hong Kong auprès des clients du continent ces dernières années a certes apporté une croissance lucrative d'utilisateurs, mais a également laissé de nombreux risques de conformité, notamment la falsification de documents, des sources de fonds non identifiées, l'utilisation abusive de comptes dormants, etc. L'intervention simultanée des régulateurs des deux côtés envoie un signal clair au marché : la période de bénéfices de cette voie grise est terminée.
Pour les investisseurs du continent ayant encore besoin de configurer des portefeuilles en actions de Hong Kong et des États-Unis, la voie à venir ne sera pas plus facile, mais des choix légaux existent toujours. Le chemin à suivre dépend de la situation personnelle, de la tolérance au risque et de l'appréciation personnelle des limites de la légalité. Quoi qu'il en soit, avant de signer toute déclaration écrite, il faut être clair : une fois signée, la responsabilité légale repose sur soi.
(Note d'Odaily : Cet article est basé sur la circulaire officielle de la SFC de Hong Kong, les annonces de la CSRC du continent, les reportages de Caixin, First Financial et d'autres médias, ainsi que des informations de première main des réseaux sociaux. Il est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.)
