Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Auteur | Ethan (@ethanzhang_web3)
Le « Lundi noir » s'est reproduit.
Les données de marché d'OKX montrent qu'à l'aube du 26 janvier, le BTC est passé de 88 945 dollars à 86 090 dollars, avec une baisse maximale de 3,21 % ; l'ETH est également passé de 2 942 dollars à 2 786 dollars, avec une baisse maximale de 5,3 % ; le SOL est quant à lui passé de 126,99 dollars à 117,16 dollars, avec une baisse maximale de 7,74 %. Jusqu'en soirée du 26, le marché a légèrement rebondi, le BTC étant provisoirement à 88 200 dollars, l'ETH à 2 915 dollars et le SOL à 123 dollars.
Contrairement au marché crypto, assombri par l'inquiétude, les prix de l'or et de l'argent ont récemment atteint à plusieurs reprises des sommets historiques. Les données du COMEX montrent que le prix international de l'argent a atteint un maximum de 109,560 dollars l'once en 24 heures, avec une hausse intrajournalière de 8,03 % ; l'or international a également progressé, atteignant 5059,7 dollars l'once, avec une hausse intrajournalière de 1,65 %. De plus, sur le marché des changes, le yen s'est montré solide. Les données montrent que le dollar américain contre yen (USD/JPY) a touché 154, son plus bas niveau depuis novembre dernier, avec une baisse intrajournalière de 1,11 %.
Sur les réseaux sociaux, la phrase « Anything But Crypto » (« Tout sauf la crypto ») exprime également l'amertume des investisseurs en crypto.
Facteur déclencheur 1 : Volatilité du marché des changes du yen
Aujourd'hui, le taux de change du yen a connu une vague de fluctuations violentes sur le marché des changes, le taux de change du yen contre dollar passant de 158,4 pour 1 dollar à 153,9 pour 1 dollar, soit une hausse de plus de 4 yens. Derrière ce changement, le marché soupçonne généralement que le Japon et les États-Unis ont peut-être déjà commencé une intervention conjointe sur le taux de change, ou du moins une « consultation de change », prélude à une intervention sur le marché des changes.
La violente fluctuation du taux de change du yen n'est pas soudaine. Dès le 23 janvier, le marché des changes de Tokyo avait connu une forte hausse à court terme du yen contre le dollar.
La Fed a rarement procédé à une « consultation de change », un geste considéré comme la phase préparatoire d'une intervention sur le change, signalant l'attention élevée du gouvernement américain face à la dépréciation du yen. Selon un reportage de l'agence de presse Xinhua, la consultation de change se produit généralement dans la phase préliminaire d'une intervention sur le change ; il s'agit d'une opération des autorités monétaires et monétaires qui, par l'intermédiaire de la banque centrale, interrogent les banques sur le taux de change actuel et la situation du marché, ce qui constitue un signal d'opération de marché plus direct qu'une intervention verbale.
En fait, depuis 1996, les États-Unis ne sont intervenus sur le marché des changes qu'à trois occasions distinctes, la dernière ayant eu lieu après le grand tremblement de terre au Japon en 2011, en collaboration avec les pays du G7 pour vendre du yen afin de stabiliser le marché. C'est pourquoi le marché considère cette violente fluctuation du taux de change du yen comme un signal d'une possible intervention conjointe du Japon et des États-Unis, et cette action conjointe est très probablement une réponse d'urgence face à l'effondrement du yen. Pour le marché crypto, cela signifie que la liquidité du marché et le sentiment de risque pourraient être fortement impactés, surtout dans un contexte d'aggravation des incertitudes macroéconomiques mondiales.
Pourquoi l'appréciation du yen aggrave-t-elle la chute du Bitcoin ?
Depuis longtemps, la politique de taux d'intérêt bas du yen a poussé les investisseurs mondiaux vers des opérations d'arbitrage consistant à emprunter des yens et à les convertir en actifs à haut rendement. Ce soi-disant « trade d'arbitrage sur le yen » a toujours été une composante importante de la liquidité du marché mondial. Les arbitragistes empruntent des yens à faible taux d'intérêt, les convertissent ensuite en dollars américains ou autres actifs à haut rendement, et investissent dans des actifs risqués comme le Bitcoin ou les actions. Cependant, lorsque le taux de change du yen s'apprécie brusquement, les arbitragistes subissent généralement une pression de hausse des coûts de financement, les obligeant à clôturer leurs positions et à vendre du Bitcoin pour rembourser leurs dettes.
Prenons l'exemple d'août 2024 : le yen a grimpé brusquement en raison d'une hausse surprise des taux par la Banque du Japon et des anticipations du marché concernant une intervention sur le change, ce qui a provoqué l'effondrement des trades d'arbitrage, entraînant une chute du Bitcoin de 65 000 dollars à 50 000 dollars en quelques jours.
Aujourd'hui, avec la nouvelle hausse brusque du taux de change du yen, des trades d'arbitrage similaires sur le marché pourraient à nouveau être contraints de clôturer, aggravant davantage la volatilité du prix du Bitcoin.
De plus, ceux qui connaissent les marchés financiers mondiaux savent que le yen n'est pas seulement la monnaie du Japon, il est également considéré comme un baromètre du risque économique mondial. Chaque fois que les incertitudes du marché mondial s'accroissent, les capitaux ont tendance à affluer vers le yen, cette « monnaie refuge ». Ce phénomène est généralement particulièrement visible pendant les périodes de crise économique mondiale, d'instabilité financière, etc. Cependant, les fluctuations du taux de change du yen ne reflètent pas seulement la santé de l'économie japonaise, elles reflètent également les changements du sentiment de risque mondial.
C'est aussi pourquoi les fluctuations fréquentes du taux de change du yen, surtout lorsque l'économie macroéconomique mondiale est confrontée à des incertitudes, affectent directement le prix des actifs risqués comme le Bitcoin. Lorsque le taux de change du yen fluctue continuellement et s'intensifie, le sentiment d'aversion au risque sur les marchés mondiaux s'accroît, les actifs risqués (y compris le Bitcoin) subissent souvent des corrections, tandis que les actifs refuges comme l'or et l'argent peuvent connaître des hausses. Surtout dans le contexte d'une possible intervention conjointe du Japon et des États-Unis sur le change, la correction à court terme du prix du Bitcoin devient également une réaction inévitable du marché.
Il est à noter que la corrélation négative entre le Bitcoin et l'indice du dollar américain (DXY) est particulièrement significative. Lorsque le dollar se renforce, les investisseurs ont tendance à transférer leurs capitaux vers des actifs en dollars, réduisant ainsi la demande d'actifs à haut risque comme le Bitcoin, qui subit une pression à la baisse ; lorsque le dollar s'affaiblit, le Bitcoin peut avoir une opportunité de hausse. Si cette intervention nippo-américaine réussit, entraînant une forte baisse du taux de change dollar/yen, l'indice du dollar sera sous pression, ce qui fournira un soutien à la hausse pour le Bitcoin, principalement libellé en dollars.
Mais de manière dialectique, bien qu'une intervention sur le change puisse pousser le prix du Bitcoin à la hausse à court terme, si l'intervention ne change pas les fondamentaux du marché, la hausse des prix a souvent du mal à se maintenir. Les événements passés d'intervention sur le change montrent que l'intervention gouvernementale n'est que temporaire, et que l'évolution de la tendance du marché dépend davantage des fondamentaux de l'économie mondiale.
Facteur déclencheur 2 : La probabilité d'un nouvel arrêt du gouvernement américain augmente, le projet de loi sur la structure du marché crypto pourrait à nouveau stagner
Avec la nouvelle fusillade meurtrière lors d'une intervention policière dans le Minnesota, le risque d'arrêt du gouvernement américain a considérablement augmenté. Selon les dernières données de Polymarket, les prévisions du marché estiment que la probabilité d'un arrêt du gouvernement a grimpé à 82 %.
Cette situation a été déclenchée par l'incident mortel par balle survenu le 24 janvier dans la ville de Minneapolis. Alex Pretti, une infirmière aux urgences de 37 ans, a perdu la vie lors d'une confrontation avec des agents fédéraux de l'application de la loi. Après l'incident, le gouvernement fédéral et les services locaux d'application de la loi ont donné des versions divergentes des faits. La fusillade elle-même a provoqué une colère publique généralisée et est rapidement devenue un déclencheur de jeu politique.
Le leader démocrate Chuck Schumer a clairement indiqué que si les controverses concernant l'application de la loi par le Department of Homeland Security (DHS) ne sont pas résolues, le Parti démocrate fera tout pour bloquer l'avancée du projet de loi budgétaire. Étant donné que le Sénat a besoin de 60 voix pour adopter un projet de loi, cette impasse politique affectera directement le fonctionnement du gouvernement. Il est à noter qu'après avoir connu un arrêt de 43 jours la dernière fois, le gouvernement est retombé dans une « impasse » d'arrêt après seulement deux mois.
Cette impasse politique signifie non seulement que le gouvernement américain est menacé d'un arrêt, mais elle apporte également un choc direct au processus de régulation de l'industrie crypto. La réunion d'examen du projet de loi sur la structure du marché crypto, initialement prévue en janvier, a dû être reportée en raison des controverses, et l'intensification de ce jeu politique fait que le projet de loi, qui aurait dû continuer à avancer, pourrait à nouveau se retrouver dans l'impasse.
Bien que la partie « structure du marché » du marché crypto semble avoir atteint un large consensus, les controverses autour des revenus des stablecoins, de la conformité DeFi et des outils de régulation de la SEC dans le domaine des titres tokenisés, entre autres, posent d'énormes obstacles politiques à l'avancée du projet de loi.
Comme l'a souligné Alex Thorn, directeur de la recherche chez Galaxy Digital, ce report met en lumière les divergences profondes entre le Congrès et l'industrie crypto sur plusieurs questions clés, en particulier concernant les mécanismes de revenus des stablecoins et les clauses liées au DeFi. Alex Thorn a en outre mentionné qu'en l'espace de 48 heures seulement, plus de 100 amendements ont été soumis, les parties prenantes découvrant constamment de nouveaux points de controverse jusqu'au dernier moment, ce qui a considérablement accru la difficulté de la coordination politique. Pour le marché crypto, l'incertitude politique aggrave la volatilité du marché, et l'arrêt du gouvernement signifie une politique de régulation imprévisible à court terme, ce qui remplit les investisseurs d'un sentiment d'incertitude et d'inquiétude pour l'avenir. (Lecture recommandée :« CLARITY : l'examen reporté soudainement, pourquoi les divergences dans l'industrie sont-elles si graves ? »)
Conclusion
Dans ce jeu macroéconomique, l'or a repris une position dominante sur le marché avec une posture rétro. Alors que le prix international de l'or a franchi pour la première fois la barre des 5000 dollars, la direction des flux de capitaux refuges est déjà évidente. Le Bitcoin, autrefois porteur de grands espoirs en tant qu'« or numérique », a quant à lui rendu un bilan pitoyable lors de cette secousse systémique — pour la première fois depuis octobre 2023, les détenteurs à long terme (LTH) sont sortis du marché en masse en « coupant leurs pertes » alors qu'ils étaient en situation de perte. Ce n'est pas seulement un effondrement des prix, c'est aussi un effondrement de la confiance en le Bitcoin face à une véritable crise financière. Le marché choisit à ce moment non pas l'innovation, mais des actifs refuges stables, la flambée de l'or le prouve.
Tout cela révèle une réalité cruelle : à l'ombre d'une crise financière, le marché tend à choisir la « stabilité » plutôt que la « narrativité ». L'or, en tant qu'actif refuge, a consolidé sa position de havre de paix dans les crises de crédit souverain, tandis que la morosité du Bitcoin expose ses fondements de crédit encore fragiles dans le système financier traditionnel. Le pari d'un million de dollars sur Polymarket, « l'or ou l'ETH atteindra-t-il 5000 dollars en premier ? », est déjà réglé, la victoire complète de l'or marque non seulement une percée décisive des prix, mais symbolise également le « retour à l'esthétique » du marché.
Bien que les actifs traditionnels reprennent une position dominante, les actifs émergents tâtonnent encore dans le brouillard à la recherche de la véritable confiance du marché. Cependant, les changements du marché ne sont pas sans opportunité. Le marché crypto, qui a brisé la règle du « cycle de quatre ans », recèle encore des opportunités d'achat au plus bas.
Comme l'a déclaré Chris Burniske, associé chez Placeholder VC, du point de vue de l'acheteur, les niveaux de prix du BTC méritant attention comprennent : environ 80 000 dollars (point bas de novembre 2025, point bas de la phase actuelle) ; environ 74 000 dollars (point bas d'avril 2025, formé pendant la panique tarifaire) ; environ 70 000 dollars (proche du pic haussier de 2021) ; environ 58 000 dollars (près de la moyenne mobile sur 200 semaines) ; et 50 000 dollars et en dessous (limite inférieure de l'intervalle hebdomadaire, ayant une forte signification psychologique, une rupture déclencherait probablement des discussions sur la « mort du Bitcoin »).
