Auteur : Plateforme de trading Zhui Feng
Lorsqu'on discute de l'IA, la grande majorité des gens s'interrogent encore sur « la possibilité de perdre leur emploi ». Mais Deutsche Bank estime que cette perspective est peut-être un peu étroite.
Selon le bureau de trading Zhui Feng, le dernier rapport rédigé par George Saravelos, responsable mondial de la recherche sur les changes chez Deutsche Bank, a extrapolé deux issues extrêmes pour le développement de l'IA :
La première issue est le « remplacement complet ». Comme la prophétie de Marx il y a plus de 180 ans et la vision actuelle de Musk : dans les facteurs de production économiques, le « capital » lui-même devient la « main-d'œuvre » elle-même, la valeur du travail tend vers zéro, et le capitalisme devient obsolète. L'IA remplace massivement le travail humain, la richesse et les revenus sont fortement concentrés entre les mains d'un petit nombre de propriétaires de capitaux, les revenus et les besoins des gens ordinaires sont affaiblis, et l'économie tombe dans le piège de « beaucoup de choses, mais personne ne peut se les payer ».
Marx a-t-il prédit l'intelligence artificielle ? Il y a environ 200 ans, il a écrit un ouvrage sur les « machines », imaginant un scénario de pleine automatisation. Dans ce monde, le problème de la rareté est résolu. Mais alors que la valeur de la main-d'œuvre chute à zéro, le capitalisme devient obsolète, et nous transitionnons vers un nouveau monde d'abondance matérielle extrême. Le point final envisagé par Marx est étonnamment similaire à la vision actuelle d'Elon Musk.
La deuxième issue est la « répétition de l'histoire ». L'IA, comme les révolutions technologiques passées, améliore l'efficacité sans remplacer complètement le travail humain, se contentant de « responsabiliser » les humains, de nouveaux emplois apparaissent constamment, et le système politique peut encore réparer les chocs. Dans ce cas, la logique de fonctionnement économique est similaire à celle des dernières décennies, et l'inflation, les taux d'intérêt et le marché boursier sont plus susceptibles d'augmenter modérément.
Allons-nous vers l'abîme, un monde d'extrême félicité, ou simplement vers une mise à niveau industrielle ordinaire ? Le rapport de Deutsche Bank nous offre une perspective entièrement nouvelle.
Lorsque le « capital devient du travail », pourquoi dit-on que l'économie traditionnelle pourrait échouer
Pour comprendre le pouvoir de destruction ultime de l'IA sur l'économie, il faut revenir au point de départ de l'économie moderne.
Depuis Adam Smith, tous les économistes classiques partent d'une hypothèse fondamentale : le capital et le travail sont deux facteurs de production totalement indépendants. Que ce soit le capital ou le travail, son prix (taux d'intérêt et salaire) est déterminé par sa « rareté relative » sur le marché.
En revenant sur l'histoire des deux cents dernières années, toutes les vagues d'innovation technologique précédentes correspondaient fondamentalement à ce modèle.
Par analogie, l'invention de la machine à vapeur a éliminé les cochers, mais a créé des conducteurs de train ; Internet a détruit les médias papier traditionnels, mais a créé d'innombrables programmeurs et livreurs. Dans ces cycles historiques, la main-d'œuvre a toujours eu quelque chose à faire. La machine est du capital, mais ceux qui opèrent, entretiennent et conçoivent les machines sont toujours du travail. Le capital n'est qu'un « complément » au travail.
Mais les robots entièrement automatisés dotés d'une intelligence artificielle générale (IAG) brisent complètement cette classification.
« Dans ce cas, le capital devient du travail. Il n'est plus un complément au travail, mais un substitut. » George Saravelos a souligné avec pertinence dans son rapport.
Lorsqu'une machine IA peut penser, produire et itérer de manière totalement autonome, cette machine est à la fois du capital et de la main-d'œuvre. La structure de base de l'économie moderne se brise à ce moment.
Le rapport déclare carrément : « Lorsque le capital est égal au travail, la valeur du travail chute à zéro, et les salaires chutent à zéro. Les économistes appellent cela un équilibre inacceptable. Les scientifiques appellent cela une singularité. La théorie économique classique s'effondre. Par conséquent, le capitalisme en tant que système deviendra également obsolète. »
Lorsque la loi de « l'offre crée la demande » échoue, la croissance pourrait faire face à une « stagnation séculaire »
Une fois que la main-d'œuvre est massivement remplacée, comment les engrenages de fonctionnement macroéconomique vont-ils muter ? Deutsche Bank introduit une extrapolation théorique plus profonde.
Dans un monde purement « où l'IA remplace les travailleurs », les salaires baissent, mais l'abondance matérielle augmente considérablement. Les machines produisent sans relâche une mer de biens et de services pour le marché.
Selon le point de vue des écoles économiques classiques comme Say, Walras et Wicksell, « l'offre crée automatiquement sa propre demande ». Dans leurs modèles théoriques, le marché a la capacité de s'auto-réparer. Les prix des biens baissent avec la réduction des coûts de production, les travailleurs peuvent finalement acheter plus de choses avec moins d'argent, ou trouver du travail dans de nouveaux domaines.
Cependant, Deutsche Bank avertit que dans un monde entièrement automatisé par l'IA, ce mécanisme d'auto-correction échouera complètement.
La logique est très simple : l'automatisation concentrerait extrêmement la richesse et les revenus dans une classe étroite de « propriétaires de capitaux ». Et dans les lois économiques, la « propension marginale à consommer » des riches (propriétaires de capitaux) est bien inférieure à celle des travailleurs ordinaires.
Par exemple : une usine IA peut produire dix mille voitures par jour, à un coût très bas. Mais ces profits reviennent entièrement au propriétaire de l'IA. Ce propriétaire ne peut pas acheter à lui seul dix mille voitures ; et les masses de gens ordinaires qui ont perdu leur emploi et n'ont aucun revenu ne peuvent pas se les acheter, même si les voitures sont très bon marché.
« La chaîne de transmission de l'offre à la demande est rompue. » écrit Saravelos.
Cet état d'équilibre où le marché s'éclaircit complètement se manifesterait par : des revenus du travail structurellement très bas, un niveau de prix déflationniste, et une mer d'« épargne excédentaire » remplaçant une forte demande de biens. Deutsche Bank souligne que c'est exactement le scénario de « stagnation séculaire (secular stagnation) » proposé par les économistes Eggertsson et Mehrotra, et dans des cas extrêmes, cela pourrait déclencher une révolution de type marxiste.
« Keynes peut sauver la mise, mais pas forcément suffisamment », tout dépend de la vitesse de réaction du gouvernement et du système
Face à la défaillance du marché, l'autre pilier majeur de l'économie moderne - le keynésianisme (Keynesianism) - peut-il redresser la situation ?
La révolution keynésienne consiste à reconnaître l'échec de la théorie classique. Dans le cadre keynésien, les déséquilibres économiques ne sont pas permanents, mais cycliques. Lorsque l'ajustement des prix est lent et que la reconversion de la main-d'œuvre ne suit pas, le gouvernement doit intervenir vigoureusement.
À l'ère de l'IA, cette intervention pourrait se manifester par : l'imposition de taxes élevées sur les « taxes IA » aux entreprises d'IA, utilisant cela comme un pool de fonds pour distribuer des « chèques de stimulation » ou un revenu de base universel (UBI) à toute la population. Grâce à ce puissant transfert fiscal, l'économie atteint finalement un nouvel équilibre.
Mais cette logique fait face à d'énormes contraintes pratiques.
Le rapport cite les vastes recherches des économistes renommés Acemoglu et Johnson sur l'histoire du déploiement technologique. L'histoire prouve que les ajustements politiques et institutionnels sont souvent extrêmement lents.
Par exemple, au début de la révolution industrielle britannique, en raison du manque de protection institutionnelle correspondante, les salaires réels des travailleurs ont été supprimés pendant des décennies.
Pour prévenir un recul du niveau de vie, Deutsche Bank dresse la liste des réformes institutionnelles nécessaires : « des institutions de négociation syndicale plus puissantes, une politique de concurrence limitant la monopolisation des entreprises dominantes, une structure fiscale et de subventions ne favorisant pas artificiellement le capital au détriment de la main-d'œuvre, des investissements publics dans les compétences et les technologies de création de tâches, et l'élargissement voire la réforme de la gouvernance d'entreprise. »
Si la vitesse du changement technologique est plus rapide que la capacité d'adaptation du gouvernement et des institutions, la prescription keynésienne ne pourra pas prendre effet à temps.
De Marx à Musk : La fin de la propriété et de la rareté
Même s'il existe un gouvernement hautement proactif et réactif, des défis politico-économiques plus profonds subsistent.
Le rapport soulève un phénomène très philosophique : la conception de Karl Marx il y a près de 200 ans dans son livre sur les « machines » et l'automatisation complète est étonnamment similaire à la vision ultime de l'IA du géant technologique Elon Musk aujourd'hui.
Dans cette issue finale entièrement automatisée, l'humanité résout le problème ultime de toujours - la « rareté (Scarcity) ».
Mais cela s'accompagne de la désintégration du consensus social fondamental. « Dans ce scénario de pleine automatisation, l'essence du capitalisme s'effondre. Les problèmes politiques ne tournent plus autour de la façon de subventionner les salaires. Ils deviennent plus fondamentaux pour la structure sociale : si la rareté est résolue, quel est le sens de la propriété ? »
Comme Keynes l'a demandé dans son fameux article de 1930 « Perspectives économiques pour nos petits-enfants » : lorsque les humains n'auront plus besoin de travailler pour survivre, quel sera le sens de l'existence humaine ?
Bien que ces sujets puissent sembler vastes, Deutsche Bank souligne qu'étant donné leur nature existentielle, ils sont absolument pertinents pour la valorisation actuelle des marchés financiers.
Les deux extrapolations d'issue finale de Deutsche Bank et la logique de valorisation
Pour le marché, il faut réfléchir à la fois à la « période de transition vers l'issue finale » et à « l'issue finale elle-même ». Deutsche Bank divise le monde futur en deux univers parallèles extrêmes et donne une logique de valorisation d'actifs claire.
Issue finale un : L'IA remplace complètement le travail (vers une disruption extrême)
C'est un monde où l'IA peut remplacer rapidement et (presque) complètement la main-d'œuvre humaine. Du point de vue du niveau de vie, c'est un monde d'extrême félicité où le problème de la rareté économique est résolu de façon permanente. Mais Deutsche Bank avertit que le chemin pour y parvenir sera « le plus destructeur et incertain ».
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Caractéristiques macroéconomiques : Un chômage en hausse constante, le gouvernement face à une pression d'intervention continue, une intensification des conflits sociaux. Les propriétaires de capitaux et la main-d'œuvre s'engageront dans un jeu sans fin autour de la distribution des ressources.
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Logique de valorisation du marché : La macroéconomie fera face à une pression déflationniste (Disinflationary) extrêmement forte, les taux d'intérêt réels connaîtront une baisse structurelle persistante. En raison de la très haute efficacité de l'IA, la rentabilité des entreprises montera en flèche.
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Performance boursière et des changes : Bien que les profits montent en flèche, le marché boursier sombrera dans une longue période de confusion et de volatilité. La logique est la suivante : le risque de confiscation auquel les entreprises sont confrontées (comme des taxes extrêmement élevées ou des nationalisations) augmentera considérablement, et la manière dont les différents acteurs se partageront les profits restera toujours incertaine. Sur le marché des changes, Deutsche Bank indique clairement : « Les devises des pays qui parviennent à gérer avec le plus de succès cette transition en douceur sont les plus susceptibles d'enregistrer les gains les plus importants. »
Issue finale deux : L'IA n'est qu'une technologie d'habilitation (la répétition de l'histoire)
Dans ce monde, l'IA ne déclenche pas de singularité, mais comme les innovations du XXe siècle, elle n'est qu'une technologie qui améliore les capacités humaines (Augmentation technology).
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Caractéristiques macroéconomiques : C'est un monde cohérent. Les limitations de l'adoption technologique, l'évolution institutionnelle graduelle et les politiques fiscales keynésiennes contra-cycliques fonctionneront efficacement. Bien que les conflits de distribution et les douleurs du marché du travail persistent, les humains trouveront toujours de nouveaux emplois.
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Logique de valorisation du marché : Complètement opposée à la première issue finale, les indicateurs macroéconomiques ici pointeront vers la hausse.
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Performance boursière et des changes : Le niveau d'inflation, les taux d'intérêt réels et le marché boursier sont tous plus susceptibles d'évoluer vers une direction plus élevée. Deutsche Bank résume : « L'histoire rimerait, au lieu de se briser, comme au cours des dernières décennies. »
Que faut-il regarder maintenant ?
Deutsche Bank indique que le but de ce rapport n'est pas de donner une prédiction absolue, mais d'établir un cadre d'analyse. Dans ces résultats extrêmement larges, le débat sur l'impact macroéconomique de l'IA ne s'arrêtera certainement pas à court terme.
Du point de vue de l'investisseur, comment observer la barre de progression de l'évolution de l'économie de l'IA maintenant ? Deutsche Bank a extrait des « repères d'observation » clairs :
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Changement qualitatif des données sur la main-d'œuvre : Commençons-nous à observer une augmentation structurelle du taux de chômage ? La part déjà déclinante de la rémunération du travail entre-t-elle dans une trajectoire de chute accélérée ?
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Changement des politiques fiscales et antitrust : Dans quelle mesure le gouvernement est-il disposé à prendre des mesures fiscales et institutionnelles proactives ? Commence-t-il à mettre en œuvre vigoureusement une redistribution des revenus ? Prend-il des mesures antitrust préventives substantielles contre les conglomérats de capitaux monopolistiques concentrés (géants technologiques) ?
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