L'année à venir sera cruciale pour la législation sur la cryptomonnaie, la question centrale étant de savoir si les législateurs pourront adopter une loi complète sur la régulation des actifs numériques avant les élections de mi-mandat.

Les défenseurs de la cryptomonnaie interrogés par The Block estiment que la probabilité qu'une telle loi soit promulguée d'ici 2026 se situe entre 50 % et 60 %. L'optimisme découle des discussions en cours entre démocrates et républicains, mais plusieurs questions épineuses restent à résoudre.

Kevin Wysocki, responsable des politiques chez Anchorage Digital, estime à 50 % les chances que le projet de loi soit adopté et devienne loi en 2026.

« Je pense que ce qui est vraiment favorable, c'est que les membres du Congrès – républicains et démocrates – échangent fréquemment, c'est un signal très positif, » a-t-il déclaré à The Block. « Certaines questions encore [débattues] sont difficiles, et la législation elle-même couvre le droit bancaire, le droit des valeurs mobilières, le droit des matières premières – c'est donc complexe. »

Processus législatif et état des lieux

Les législateurs du Sénat s'attellent à rédiger un projet de loi complet visant à réguler l'industrie de la cryptomonnaie. La commission bancaire du Sénat dispose d'un projet visant à délimiter la juridiction entre les deux principales agences fédérales – la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) – et à créer une nouvelle catégorie pour les « actifs accessoires » afin de clarifier quelles cryptomonnaies ne sont pas des titres. Parallèlement, la commission sénatoriale de l'agriculture, qui supervise la CFTC, a dévoilé le mois dernier son propre projet de loi, qui donnerait de nouveaux pouvoirs à l'agence. Les versions des deux commissions doivent être harmonisées.

Des prévisions optimistes envisageaient initialement que la commission bancaire du Sénat tiendrait des auditions avant la fin de l'année pour amender et voter sur le projet de loi, mais cet espoir s'est évanoui. Cependant, un porte-parole de la commission bancaire du Sénat a indiqué qu'ils visaient maintenant une « finalisation » du projet de loi début 2026, soulignant des progrès du côté démocrate.

Le porte-parole a déclaré : « Le président Scott et la commission bancaire du Sénat ont réalisé des progrès significatifs avec leurs collègues démocrates pour faire avancer une législation bipartisane sur la structure du marché des actifs numériques. La commission poursuit les négociations et anticipe une finalisation début 2026. »

Points de controverse

Selon des sources, plusieurs points sensibles doivent être résolus dans le projet de loi sur la structure du marché des cryptomonnaies.

Régulation des stablecoins générant des intérêts

Un point d'achoppement est la tension entre les banques et les entreprises de cryptomonnaie sur la manière de réguler les stablecoins générant des intérêts.

· Position des banques : Les groupes de pression bancaires affirment que la loi GENIUS sur les stablecoins, promulguée cet été, n'a pas comblé des lacunes cruciales. Ils estiment que la régulation n'interdit pas suffisamment aux émetteurs d'offrir des intérêts sur les stablecoins. Ils avertissent que cette omission pourrait transformer les stablecoins en outils d'épargne et de crédit plutôt qu'en simples instruments de paiement, introduisant ainsi ce qu'ils appellent des « incitations de marché faussées » pour les banques traditionnelles.

· Position de l'industrie crypto : En revanche, les défenseurs de la cryptomonnaie soutiennent que la capacité à offrir des rendements sur les stablecoins représente simplement une concurrence loyale et saine.

Régulation de la DeFi et délimitation des juridictions

Perianne Boring, PDG de la Chambre de commerce numérique, a souligné qu'une autre question est de savoir comment réguler la finance décentralisée, notamment en matière de lutte contre le blanchiment d'argent pour les protocoles DeFi, et quels jetons devraient relever de la SEC ou de la CFTC. Elle a ajouté que, compte tenu de la position plus critique de la SEC sous l'ancien président Gary Gensler, l'industrie craint que la SEC ne soit l'arbitre.

« Je dirais, d'après ce que je comprends de l'industrie, que si la législation stipule que la SEC sera le décideur principal pour déterminer si un jeton est un titre ou une matière première, c'est très préoccupant, car cela ressemble beaucoup à la voie de Gary Gensler, où la SEC est le seul policier en ville, décidant de tout, » a déclaré Boring.

Conflit d'intérêts de Trump

Un autre problème dans le projet de loi sur la structure du marché des cryptomonnaies concerne le conflit d'intérêts du président Donald Trump dans le secteur de la cryptomonnaie. Bloomberg a estimé en juillet que le président actuel tire environ 620 millions de dollars de ses entreprises cryptos familiales, notamment World Liberty Financial DeFi et un projet de stablecoin qui citent Trump et ses trois fils comme cofondateurs. La famille détient également 20 % de la société minière de bitcoin American Bitcoin. Les législateurs se sont également dits préoccupés à plusieurs reprises par les jetons memes TRUMP et MELANIA, lancés librement le week-end précédant l'investiture de Trump.

La sénatrice républicaine Cynthia Lummis, qui a participé aux négociations sur le projet de loi au Sénat, a déclaré en décembre lors du sommet politique de la Blockchain Association à Washington D.C. que la Maison Blanche était impliquée dans les discussions sur les clauses d'éthique. Lummis a déclaré qu'elle et le sénateur démocrate Ruben Gallego avaient soumis le texte des clauses à la Maison Blanche, mais qu'il avait été renvoyé.

Postes vacants à la CFTC

Boring a déclaré que les postes vacants de commissaires à la CFTC sont également examinés et sont devenus un outil de négociation puissant pour les démocrates.

Au cours de l'année écoulée, quatre commissaires de la CFTC – les démocrates Kristin Johnson et Christy Goldsmith Romero, et les républicaines Caroline Pham et Summer Mersinger – ont quitté l'agence ou annoncé leur intention de partir. La républicaine Pham est actuellement présidente par intérim, mais elle a déclaré qu'elle prévoyait de partir une fois que le nouveau président de la CFTC, Mike Selig, sera confirmé. Cela laisse l'agence, qui devrait avoir une juridiction élargie sur la cryptomonnaie, avec un seul commissaire républicain.

« Je ne pense pas qu'un sénateur soit disposé à confier autant de pouvoir à cette petite agence qui n'a actuellement qu'un président (alors qu'elle devrait être une commission de cinq personnes), » a déclaré Boring.

Élections imminentes et pression temporelle

Selon des sources, les prochaines actions du Sénat seront cruciales. Boring a déclaré qu'une fois le projet de loi de la commission bancaire du Sénat finalisé, voté en commission et avancé, il devra être fusionné avec la version de la commission sénatoriale de l'agriculture et soumis au vote de l'ensemble du Sénat.

Ensuite, le projet de loi du Sénat sur la structure du marché crypto devra être harmonisé avec la version adoptée par la Chambre des représentants cet été (appelée Loi sur la clarté).

« Il reste trop d'étapes à accomplir, » a déclaré Boring.

Boring a déclaré qu'elle serait inquiète si la finalisation du projet de loi au Sénat n'avait pas lieu en janvier.

« Ils doivent montrer des progrès dès le départ, » a déclaré Boring. « Donc, si je vois les deux commissions procéder à une finalisation, voir un projet de loi de compromis émerger au Sénat et avoir la possibilité d'un vote en séance plénière du Sénat dans les six prochaines semaines, alors je me sentirais très bien. Si rien de cela ne se produit en janvier, je serais très pessimiste. »

Viennent ensuite les élections de mi-mandat, où certains législateurs se concentreront sur leur propre campagne.

Kevin Wysocki d'Anchorage a déclaré que les législateurs disposaient d'environ la première moitié de l'année prochaine pour adopter un projet de loi sur la structure du marché crypto, avant que la saison électorale ne prenne le dessus.

« En termes de calendrier, je pense que nous visons le premier semestre de l'année prochaine, après quoi les membres du Congrès se concentreront vraiment sur les questions électorales, » a-t-il déclaré. « Ensuite, peut-être qu'il y aura une petite fenêtre d'opportunité fin 2026, après les élections, pour faire avancer cette législation. »

Rebecca Liao, PDG de Saga (ancienne membre de l'équipe de campagne présidentielle 2020 de l'ancien président américain Joe Biden), a déclaré que certains sénateurs démocrates étaient en effet enthousiastes à propos du projet de loi sur la structure du marché crypto et souhaitaient le voir adopté. Cependant, disposer de suffisamment de temps est un défi alors qu'ils font face aux élections de mi-mandat et à une autre discussion budgétaire. Le Congrès a mis fin en novembre à une fermeture du gouvernement qui a duré 43 jours, en fournissant temporairement des fonds. Ces fonds dureront jusqu'au 30 janvier 2026, mais si un accord de financement n'est pas à nouveau conclu, le gouvernement fermera à nouveau, mettant ainsi en pause les travaux sur le projet de loi sur la structure du marché crypto.

Rebecca Liao a déclaré qu'à l'approche des élections de mi-mandat, le conflit d'intérêts cryptos de Trump pourrait attirer plus d'attention.

« Nous voyons les démocrates former un véritable message autour de « l'accessibilité financière », donc tout ce qui sent le privilège ou les gains indus pour le président et les membres de son administration sera martelé dans la rhétorique démocrate, » a-t-elle déclaré.

Quant à ce qui se passerait si les législateurs ne parvenaient finalement pas à faire adopter la loi sur la structure du marché crypto en 2026, Rebecca Liao a déclaré qu'il faudrait bien faire quelque chose, surtout compte tenu de l'entrée des institutions financières dans le secteur des actifs numériques.

« Pour que la cryptomonnaie soit vraiment adoptée et utilisée à grande échelle, vous avez vraiment besoin de clarté réglementaire, donc je pense que les gens pousseront à nouveau pour cela, » a-t-elle déclaré.