Rédigé par : ChandlerZ, Foresight News
Le 13 juillet, le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a publiquement admis sur X que la stratégie de plus d'un an des "jetons de contenu" (content coins) sur le réseau Base avait échoué. À partir de 2025, Base avait fortement promu les jetons de contenu via la plateforme Zora, les intégrant comme fonctionnalité centrale de son produit portefeuille, propulsant un temps Base au rang de chaîne L2 avec le plus grand nombre d'émissions de nouveaux jetons.
Brian Armstrong a déclaré que cela "n'a pas fonctionné, nous avons changé de cap au début de cette année. Nous nous sommes trompés, il est temps de tourner la page". Le jeton ZORA, qui fournissait l'infrastructure centrale pour cette expérience, a chuté d'environ 95 % depuis son plus haut historique d'août dernier, sa capitalisation passant d'environ 550 millions de dollars à environ 30 millions de dollars.
De « Chaque publication est un jeton » à « Nous nous sommes trompés »
La déclaration de Brian Armstrong donne la qualification d'échec la plus claire à l'expérience d'environ un an des jetons de créateur sur Base. Coinbase avait renommé Coinbase Wallet en "Base App" en juillet 2025, ajoutant simultanément au produit un flux social, un chat, des paiements, des transactions et une fonction de découverte d'applications. En décembre de la même année, lors de l'ouverture de l'application à plus de 140 pays, Base la définissait toujours comme un produit combinant social, transactions et paiements.
L'économie des créateurs de Base s'appuyait sur les outils de base fournis par la plateforme sociale on-chain Zora. Un jeton de contenu correspondait à une publication spécifique : lorsqu'un utilisateur publiait une image, une vidéo ou du texte, le système créait simultanément un jeton ERC-20 librement échangeable. Chaque jeton de contenu avait une émission fixe de 10 milliards d'unités, le créateur recevant directement 1 % (soit 100 millions) au lancement. Le jeton n'avait initialement pas de prix ; les autres utilisateurs achetaient pour former un prix sur la chaîne, les achats et ventes ultérieurs déterminant la capitalisation et les gains ou pertes des détenteurs.
Les acheteurs obtenaient un jeton associé à la publication, qu'ils pouvaient revendre sur le marché à tout moment. Le jeton ne conférait pas les droits d'auteur de la publication, ni ne représentait une participation dans le créateur, ses revenus futurs ou ses bénéfices. Les conditions de service de Zora limitaient son usage au divertissement, à l'utilisation et à la consommation, et exigeaient des utilisateurs qu'ils confirment que leur achat n'impliquait pas de participation ou de partage des bénéfices. Ainsi, les gains des acheteurs dépendaient principalement de la volonté des nouveaux arrivants de payer un prix plus élevé.
Le jeton de créateur avait pour objet l'ensemble du compte, chaque compte Zora n'en possédant qu'un seul. Il était également émis à 10 milliards d'unités, dont 50 % allaient sur le marché public et les 50 % restants étaient débloqués linéairement sur cinq ans pour le créateur. Les jetons de contenu publiés ultérieurement par ce compte étaient associés au jeton de créateur, Zora espérant que des contenus populaires stimuleraient la demande pour le jeton de créateur. Les créateurs pouvaient vendre leurs jetons attribués et percevaient une partie des frais de chaque transaction. Base affirmait alors que cette structure permettait de contourner la publicité, les partenariats de marque et les seuils d'audience, transformant directement l'attention en revenus transactionnels.
100 000 jetons lancés en un jour, les transactions n'ont pas retenu les utilisateurs
Le faible coût de création de jetons a rapidement gonflé l'activité apparente de Base. En août 2025, depuis le relancement de Base App, l'activité sur Zora avait atteint un niveau record, avec plus de 1,6 million de jetons de créateur frappés, près de 3 millions de traders uniques et un volume total d'échanges dépassant 4,7 milliards de dollars. Le prix du jeton ZORA avait également grimpé de près de 5 fois en un mois.
En avril 2025, après que le compte officiel de Base ait publié le contenu "Base is for everyone" via Zora, le système a automatiquement généré un jeton du même nom. Celui-ci a connu une hausse fulgurante à son lancement avant de chuter d'environ 95 % en quelques heures. Base a expliqué que l'équipe n'avait pas vendu le jeton et ne l'avait pas émis comme projet officiel, mais il était difficile pour les utilisateurs ordinaires de distinguer une simple publication, une émission de jeton et un soutien officiel.
Le jeton du créateur Nick Shirley a fourni un exemple plus direct. Sa vidéo d'enquête avait dépassé 100 millions de vues sur les réseaux sociaux et Brian Armstrong l'avait publiquement promue. La capitalisation de son jeton de créateur avait atteint temporairement 15 millions de dollars avant de retomber rapidement. La viralité a généré un achat à court terme, mais n'a pas créé une demande soutenue pour le jeton.
La collaboration entre Base et Zora a également suscité le mécontentement des développeurs de l'écosystème. Certains estimaient que Base accordait trop de visibilité et de ressources à Zora et aux jetons de créateur, sans créer de barrières utilisateurs stables et en réduisant les opportunités de visibilité pour d'autres projets sur Base. Le membre de la communauté ayant interrogé Brian Armstrong le 13 juillet a également souligné que de nombreux participants avaient subi des pertes suite à la chute des jetons.
Défense des jetons de contenu en janvier, retrait déjà entamé en février
Brian Armstrong défendait encore ce modèle en janvier dernier. Répondant aux doutes d'un ancien ingénieur de Coinbase sur le caractère à somme nulle des jetons de contenu, il affirmait que l'achat de jetons de contenu générait de la valeur économique et de la demande pour le jeton de créateur. Environ un mois plus tard, Base App annonçait l'arrêt des "Creator Rewards" et supprimait le flux social alimenté par Farcaster, recentrant le produit sur les actifs échangeables.
En mars, Brian Armstrong reconnaissait pour la première fois dans un podcast que les fonctionnalités SocialFi de Base App n'avaient "pas très bien fonctionné". La stratégie 2026 de Base publiée ensuite plaçait les transactions et les paiements en stablecoins au cœur de ses priorités. Les données officielles révèlent que Base a traité un volume de transactions en stablecoins supérieur à 17 000 milliards de dollars en 2025, couvrant 26 devises locales et 17 pays, fournissant une base commerciale plus solide pour le virage vers les infrastructures financières.
Dans le même post, Armstrong a répondu à une autre critique. @smileyXBT estimait que la forte mise actuelle de Base sur les agents IA répétait la course aux cycles de spéculation. Armstrong a répondu que la feuille de route de Base avait toujours été organisée selon trois priorités : transactions, paiements, agents IA, la majorité des ressources étant actuellement allouées aux transactions.
15 mois se sont écoulés entre avril 2025, lorsque Base s'est lancée officiellement dans la frappe de jetons, et juillet 2026, lorsque Armstrong a déclaré "Nous nous sommes trompés". La capitalisation de ZORA s'est évaporée de près de 500 millions de dollars. Coinbase a continuellement augmenté ses mises pendant toute cette période, intégrant Zora dans son produit portefeuille, encourageant la création d'indices de jetons de créateur par des fonds, et offrant une exposition au niveau de la plateforme aux jetons d'initiés.
Coinbase peut classer ces 15 mois dans une expérience produit désormais terminée, mais les pertes dans les comptes des détenteurs ne disparaîtront pas avec le changement de stratégie.
