Ark Invest, dont Cathie Wood est la cofondatrice et PDG, a acheté pour près de 21 millions de dollars d'actions de Block jeudi après que le titre de l'entreprise ait chuté de plus de 6%. À première vue, cela pourrait sembler une marque de confiance dans cette société fintech dirigée par Jack Dorsey. Cependant, les règles établies par Ark concernant son propre portefeuille disent le contraire. En fait, selon leurs règles, il s'agit simplement d'un rééquilibrage ordinaire.
Conformément à sa stratégie de diversification décrite dans ses documents de présentation, Ark limite tout investissement individuel à 10% de la valeur de chacun de ses fonds. La part d'une société dans le portefeuille évolue en fonction des fluctuations du cours de l'action. Ark augmente généralement la position sur une action pour maintenir une position qui est tombée sous un niveau cible. Inversement, la société réduit sa position lorsque celle-ci devient excessivement importante.
C'est apparemment ce qui s'est passé avec Block. Avant l'achat de jeudi, les actions de Block étaient la dixième plus grande position du portefeuille de l'ETF Ark Next Generation Internet (ARKW), évalué à environ 60 millions de dollars, représentant 3,51% du fonds.
Ark s'en tient à sa stratégie
Sous cet angle, l'acquisition réalisée jeudi semble davantage liée à la gestion du portefeuille qu'à de nouveaux principes d'investissement.
Ark a acheté 267 676 actions de Block via trois de ses fonds négociés en bourse : l'ETF Ark Innovation (ARKK), l'ARKW et l'ETF Ark Blockchain and Fintech Innovation (ARKF). Ces achats ont été effectués alors que l'action Block clôturait à 79 dollars, en baisse de 6,15% sur la journée.
Ce scénario s'est répété plus tôt dans la semaine. Le 4 août, Ark Invest a acheté pour environ 8 millions de dollars d'actions de Coinbase après que la bourse de cryptomonnaies ait chuté de plus de 14% suite à la publication de ses résultats, rapporte The Block. Coinbase était déjà le sixième plus grand actif de l'ARKK.
Le lendemain, Ark a investi 17,3 millions de dollars supplémentaires dans des actions de Circle, qui étaient à ce moment-là la neuvième plus grande position du portefeuille de l'ARKK et se négociaient autour de 63 dollars.
Rachat des sociétés qu'elle possède déjà le plus
Plutôt que de se lancer dans de nouveaux investissements, Ark a souvent augmenté sa participation dans les sociétés qui sont déjà ses principaux investissements, en particulier après des baisses des cours.
Cryptopolitan rapportait précédemment que cette approche, consistant à acheter lors des baisses et à rééquilibrer au besoin, est l'une des stratégies clés utilisées par Wood pour gérer ses ETF. Dans l'ensemble, chaque transaction est effectuée pour maintenir les pondérations souhaitées dans le portefeuille, et non pour refléter un changement fondamental de conviction.
Ce schéma se répète depuis des mois. Fin janvier, Ark a acheté pour 21,5 millions de dollars d'actions de Coinbase, Circle et Bullish en une seule séance de négociation après que le Bitcoin soit brièvement tombé sous les 90 000 dollars. C'était les premiers achats d'actions de ces trois sociétés depuis la mi-décembre.
Dans un rapport séparé publié sur TradingView, Invezz estime qu'Ark a investi environ 72 millions de dollars dans des actions liées aux cryptomonnaies le jour où le Bitcoin se négociait autour de 75 000 dollars. Cet investissement comprenait environ 32,7 millions de dollars dans des actions de Robinhood. Le même rapport indique que Wood considère toujours la faible corrélation du Bitcoin avec les actifs traditionnels comme un atout à long terme.
Les bénéfices de Block dépassent les attentes, mais Mizuho met en garde contre les coûts
Il n'y avait aucun lien entre les fondamentaux de Block et la baisse de son cours.
Selon The Block, le chiffre d'affaires de la société fintech pour le deuxième trimestre était de 6,62 milliards de dollars, soit une croissance de 9% en glissement annuel, dépassant les prévisions des analystes. Le bénéfice ajusté par action s'est élevé à 1,02 dollar, en hausse de 65%, et la marge brute a augmenté de 25% pour atteindre 3,17 milliards de dollars.
Cependant, les inquiétudes des investisseurs se sont tournées vers les coûts.
Les analystes de Mizuho ont déclaré que Block continue de voir ses dépenses opérationnelles augmenter même après avoir licencié environ 40% de ses employés en février. Mizuho prévoit que les dépenses opérationnelles ajustées passeront de 4,48 milliards de dollars au premier semestre à 4,56 milliards au second semestre.
Ark a vendu des actifs les mêmes jours où elle achetait
Les ventes effectuées par Ark sont une preuve convaincante que ces transactions visaient à maintenir le portefeuille d'investissement, et non à manifester un optimisme général envers les actions liées aux cryptomonnaies.
Le même jour où Ark achetait Block, elle a vendu 39 509 actions de Bullish via l'ARKW, réduisant ainsi sa position d'environ 910 000 dollars après que l'action ait clôturé en baisse de 3,36% à 23,04 dollars. Plus tôt dans la semaine, la société a également vendu 5 700 actions de Solmate, une société de trésorerie opérant sur Solana, pour près de 25 000 dollars, selon The Block.
Acheter des actions adossées à des cryptomonnaies et en vendre d'autres le même jour ne témoigne pas d'une conviction sur la direction du secteur, mais montre comment Ark gère ses investissements : en ajustant constamment la pondération des portefeuilles en fonction des mouvements du marché.
Ark change-t-elle sa philosophie d'investissement ?
ARK Invest n'a pas déclaré abandonner ses investissements dans le Bitcoin. Cependant, un certain nombre de cabinets de recherche considèrent de plus en plus les actions liées aux cryptomonnaies comme une classe d'investissement distincte, liée à l'adoption plus large des actifs numériques. Bitwise affirme que ces actions peuvent servir à la fois de "substitut à l'investissement direct dans les cryptomonnaies et d'investissements uniques en soi", les décrivant comme une approche "de la pioche et de la pelle" pour ce secteur.
Bernstein a à plusieurs reprises désigné des sociétés de crypto-finance comme Coinbase comme des bénéficiaires clés d'une régulation plus claire aux États-Unis et d'une adoption institutionnelle élargie, tandis que Galaxy Research analyse de plus en plus les bourses, les plateformes de tokenisation, les stablecoins et autres infrastructures crypto comme des thèmes d'investissement distincts, aux côtés du Bitcoin.
Les analystes de JPMorgan ont également tendance à évaluer les sociétés liées aux cryptomonnaies sur la base des fondamentaux commerciaux, y compris l'activité de trading, la garde d'actifs, les paiements et les revenus liés à la tokenisation, plutôt que de les considérer uniquement comme des paris à effet de levier sur le prix du Bitcoin.
Le propre rapport d'ARK sur les idées à fort impact montre que la société investit depuis longtemps dans les innovations de rupture dans la blockchain, l'intelligence artificielle, la fintech et les actifs numériques.
"Notre mission est de fournir une croissance du capital à long terme... en identifiant et en investissant dans les leaders, les initiateurs et les bénéficiaires d'innovations de rupture."
