Auteur: Spencer Bogart, Partenaire Général chez Blockchain Capital
Compilation: Hu Tao, ChainCatcher
La plupart des gens regardent la technologie sur chaîne et y voient des versions plus rapides et plus efficaces des technologies existantes : des paiements plus rapides, des coûts de règlement plus bas, des marchés de capitaux plus efficients. Ils n'ont pas tort. Cela seul représente une immense opportunité et donnera naissance à de nombreuses entreprises de taille capital-risque au cours de la prochaine décennie.
Mais je pense que ce n'est qu'une petite partie de l'histoire.
Quand j'examine cette technologie, que j'observe toutes les possibilités qu'offrent les actifs programmables dans un environnement global, composable, toujours en ligne, je pense que nous n'avons exploré que la partie émergée de l'iceberg. Les choses les plus étonnantes n'ont pas encore été créées. Et la raison pour laquelle elles ne l'ont pas encore été n'est pas que la technologie n'est pas assez mûre, mais que nous n'avons pas encore fini de les imaginer.
Le piège de l'e-mail
Au début d'Internet, l'utilisation la plus évidente était la communication. L'e-mail était plus rapide et moins cher que le courrier postal. L'e-mail était important, mais son but n'était pas d'accélérer le fonctionnement de la poste. C'était une entité à part entière, et il s'est rapidement répandu. Donc, si vous évaluiez Internet en 1995, voyant l'adoption massive de l'e-mail, vous auriez pu raisonnablement conclure que la théorie précédente avait été vérifiée.
Mais la plus grande partie de l'opportunité n'avait même pas encore germé. La recherche, les réseaux sociaux, le commerce électronique, le cloud computing, le logiciel en tant que service (SaaS), le streaming, aucun de ces domaines n'était une « version accélérée » de quelque chose d'existant. C'étaient de toutes nouvelles catégories, impossibles avant qu'Internet ne crée les conditions pour elles. Google n'est pas une bibliothèque plus rapide, Facebook n'est pas un annuaire téléphonique plus rapide, AWS n'est pas un centre de serveurs plus rapide. Ce n'est qu'avec un réseau mondialement connecté et programmable qu'ils ont pris tout leur sens.
Au total, ces nouvelles catégories sont plusieurs ordres de grandeur plus importantes que le cas d'usage de la « communication plus rapide ».
Je pense que la cryptomonnaie en est à ce stade de croissance aujourd'hui. La plupart de l'attention se concentre sur la façon de faire fonctionner les produits financiers existants de manière améliorée sur la chaîne, comme des règlements plus rapides, des paiements transfrontaliers moins chers, des obligations du Trésor et des actions tokenisées, et des marchés du crédit plus efficients. Et ces efforts portent leurs fruits : d'ici 2025, les règlements en stablecoin atteindront 33 000 milliards de dollars, et la capitalisation des obligations du Trésor tokenisées a récemment dépassé les 150 milliards de dollars. Les plus grandes sociétés de gestion d'actifs et les plus grandes banques du monde construisent sur des chaînes publiques.
C'est génial. Je suis enthousiaste à propos de tout cela. J'y travaille tous les jours. Mais ce n'est que l'application la plus évidente. Elle s'inscrit parfaitement dans le cadre de ce que nous connaissons déjà, son ampleur est énorme, et il est facile de se laisser croire qu'il s'agit de l'ensemble des opportunités.
La question qui m'intéresse davantage est : qu'est-ce qui devient possible uniquement lorsque l'on dispose de ressources programmables dans un environnement global, composable, toujours en ligne et sans permission ? Quels sont les nouveaux verbes, les nouvelles catégories encore sans nom ?
À quoi ressemblent les nouveaux verbes
Nous avons au moins un exemple clair, qui mérite d'être examiné de près, car il illustre ce que je pense que nous verrons souvent.
Que penseriez-vous d'emprunter un milliard de dollars sans fournir de garantie, tout en garantissant mathématiquement au prêteur le remboursement ?
C'est ce qu'est un prêt flash : emprunter n'importe quel montant sans garantie, à condition de le rembourser dans la même transaction. Si le remboursement n'a pas lieu, l'intégralité de la transaction est automatiquement annulée, comme si elle n'avait jamais eu lieu. Le prêteur ne court aucun risque. Pas d'enquête de crédit. Pas de relation à établir. Pas de garantie. Seule la logique même du système fournit la garantie.
Avant que les prêts flash n'existent, personne n'en avait besoin. Pourquoi ? Le concept est totalement incompatible avec le système financier traditionnel. Il n'aurait même servi à rien avant l'apparition d'actifs programmables, donc il n'y avait pas de catégorie existante à améliorer. Une fonction de prêt sans garantie, sans limite de montant, avec remboursement garanti, est impossible dans tout système où les transactions prennent du temps. Elle ne devient possible que lorsque l'exécution est atomique, que les actifs sont programmables et que toute la séquence d'opérations soit s'exécute complètement, soit ne se produit pas du tout.
Une fois que l'atomicité le rend possible, le prêt flash devient un outil standard dans l'économie sur chaîne pour l'arbitrage, les liquidations, les échanges de garanties et les stratégies d'efficacité du capital, qui sont impossibles dans les systèmes de paiement traditionnels. Bien sûr, toute technologie puissante est inévitablement détournée à des fins malveillantes, ce qui souligne justement la nouveauté de son mécanisme sous-jacent.
Le prêt flash ne rend pas l'emprunt plus rapide ou moins cher. Il crée une façon d'emprunter qui était structurellement impossible avant l'avènement des actifs programmables et de l'exécution atomique. C'est ce que j'appelle un « nouveau verbe » ou une « nouvelle action ». Le système peut maintenant faire des choses qu'il ne pouvait pas faire auparavant, non pas parce que quelqu'un a trouvé un moyen de les optimiser, mais parce que les principes fondamentaux eux-mêmes ont changé.
Les limites de l'imagination
Mais je dois être honnête sur les limites de ma propre imagination.
Je peux décrire ce champ des possibles en termes abstraits. Les blockchains publiques introduisent un ensemble de concepts fondamentaux qui n'existaient pas auparavant : exécution atomique, état global partagé, garde programmable, règlement déterministe, composabilité entre participants indépendants, et actifs logiciels. Nous n'avons jamais eu un système financier qui intègre le règlement, la garde, la compensation et l'exécution dans un même environnement programmable. Lorsque des couches autrefois séparées fusionnent en une seule, de nouvelles choses deviennent possibles.
Mais je ne peux pas vous dire exactement quelles sont ces choses. Et je pense que c'est précisément le point crucial.
L'imagination humaine est tournée vers le passé. Nous sommes très doués pour améliorer ce qui existe déjà, mais beaucoup moins pour concevoir ce qui était tout simplement impossible hier encore. En regardant la technologie sur chaîne, notre instinct est de demander : quels produits existants peut-elle rendre plus rapides et moins chers ? La question plus difficile et plus précieuse est : quelles choses totalement nouvelles peut-elle créer ?
J'ai quelques intuitions. Des systèmes de garde programmables qui exécutent des contrats complexes sans intermédiaire. Des capitaux pouvant être délégués à des agents logiciels fonctionnant dans des limites définies. Des structures financières pouvant être construites et dissoutes en temps réel en fonction de conditions vérifiées sur la chaîne. Ces directions semblent bonnes. Mais les applications les plus importantes sont probablement celles que je ne peux pas encore décrire, car elles sont radicalement différentes de tout ce que j'ai vu auparavant.
Le fait de ne pas pouvoir toutes les énumérer est précisément l'argument le plus fort de cette thèse : si je pouvais facilement lister toutes les choses totalement nouvelles, elles ne seraient pas vraiment nouvelles. L'espace de conception est vaste, la plus grande partie reste inexplorée, et il est impossible à décrire par la simple intuition. C'est là le point crucial.
Par conséquent, la plupart des tentatives dans ce domaine échoueront. Un espace de conception vaste ne signifie pas que les résultats seront faciles. Mais les opportunités inhérentes aux choses qui fonctionnent réellement sont énormes, et nous avons passé les treize dernières années à construire des technologies de reconnaissance de motifs précisément pour les identifier avant qu'elles ne deviennent évidentes. C'est aussi cette opportunité qui me rend optimiste pour la prochaine décennie.
La plus grande partie de l'opportunité est encore à venir.
Si l'analogie avec Internet est valable, alors les équivalents sur chaîne de la recherche, des réseaux sociaux, du cloud computing et du SaaS n'ont pas encore été construits. L'e-mail a été une industrie de plusieurs milliers de milliards de dollars, mais les services qui ont suivi valaient plusieurs milliers de milliards de plus.
Je pense que dans dix ans, en regardant en arrière, ce qui nous enthousiasmera le plus sera ce qui n'existe pas encore aujourd'hui. Ce ne sera pas seulement l'amélioration de l'efficacité des banques, des bourses ou des sociétés de gestion d'actifs, mais ce qui ne devient possible que lorsque l'on dispose d'actifs programmables dans un environnement composable, mondialisé et actif 24h/24 et 7j/7. Ces choses sembleront évidentes avec le recul, mais nous ne pouvons pas les prévoir maintenant car elles n'ont pas de précédent.
Les prêts flash nous ont offert un aperçu, mais ce n'est que la partie émergée de l'iceberg. L'espace de conception est immense, nous commençons tout juste à l'explorer.
