Auteur : Spencer Bogart, Partenaire général de Blockchain Capital
Traduction : Hu Tao, ChainCatcher
La plupart des gens, en regardant la technologie on-chain, voient des versions plus rapides et plus efficaces des technologies existantes : des paiements plus rapides, des coûts de règlement plus bas, des marchés de capitaux plus efficaces. Ils ne se trompent pas. Cela seul représente une énorme opportunité et donnera naissance à de nombreuses entreprises de la taille de celles financées par le capital-risque au cours de la prochaine décennie.
Mais je pense que ce n'est qu'une petite partie de l'histoire.
Quand j'examine cette technologie, et toutes les possibilités offertes par l'utilisation d'actifs programmables dans un environnement global, composable, toujours actif, je pense que nous n'avons fait qu'effleurer la surface. Les choses les plus étonnantes n'ont pas encore été créées. Et la raison pour laquelle elles n'ont pas encore été créées n'est pas que la technologie n'est pas prête, c'est que nous n'avons pas encore fini de les concevoir.
Le piège de l'email
À ses débuts, l'utilisation la plus évidente d'Internet était la communication. L'email était plus rapide et moins cher qu'une lettre. L'email était important, mais il n'était pas conçu pour accélérer le service postal. Il s'agissait d'une chose à part entière, et elle s'est rapidement généralisée. Ainsi, si vous évaluiez Internet en 1995, voyant l'email largement adopté, vous pouviez raisonnablement conclure que la théorie était prouvée.
Mais la plupart des opportunités n'étaient même pas encore germées. La recherche, les réseaux sociaux, le commerce électronique, le cloud computing, le logiciel en tant que service (SaaS), le streaming, ce n'étaient pas des "versions accélérées de choses existantes", mais de tout nouveaux domaines qui n'auraient pas pu exister avant qu'Internet ne crée les conditions. Google n'est pas une bibliothèque plus rapide, Facebook n'est pas un annuaire téléphonique plus rapide, AWS n'est pas une salle de serveurs plus rapide. Ils n'ont de sens qu'après avoir un réseau programmable, globalement interconnecté.
Dans l'ensemble, ces nouvelles catégories étaient plusieurs ordres de grandeur plus grandes que les cas d'utilisation de "communication plus rapide".
Je pense que la cryptomonnaie en est à ce stade florissant. Une grande partie de l'attention se concentre sur la manière de faire fonctionner mieux les produits financiers existants on-chain, comme des règlements plus rapides, des paiements transfrontaliers moins chers, des bons du Trésor et des actions tokenisés, et des marchés de prêt plus efficaces. Et ces efforts portent leurs fruits : d'ici 2025, le volume de règlement des stablecoins atteindra 33 billions de dollars, et la capitalisation boursière des bons du Trésor tokenisés a récemment dépassé 150 milliards de dollars. Les plus grandes sociétés de gestion d'actifs et les plus grandes banques du monde construisent sur des chaînes publiques.
C'est génial. Je suis enthousiaste à propos de tout cela. J'y travaille chaque jour. Mais ce sont les applications les plus évidentes, qui s'inscrivent parfaitement dans notre base de connaissances existante, et leur ampleur est si grande qu'il est facile de penser qu'elles représentent l'intégralité de l'opportunité.
La question qui m'intéresse davantage est la suivante : qu'est-ce qui devient possible uniquement lorsque vous avez des ressources programmables dans un environnement global, composable, toujours actif et sans autorisation ? Quels nouveaux verbes, quelles catégories encore sans nom ?
À quoi ressemblent les nouveaux verbes
Nous avons au moins un exemple clair qui mérite d'être examiné de près, car il illustre ce que je pense que nous allons souvent voir.
Que diriez-vous de pouvoir emprunter un milliard de dollars sans aucune garantie, le prêteur ayant une garantie mathématique de remboursement ?
C'est ce qu'est le flash loan : emprunter n'importe quel montant sans garantie, à condition de le rembourser dans la même transaction. En cas de non-remboursement, toute la transaction est automatiquement annulée, comme si elle n'avait jamais eu lieu. Le prêteur n'encourt aucun risque. Pas besoin de vérification de crédit. Pas besoin d'établir de relation. Pas besoin de garantie. Seulement la logique du système lui-même pour fournir la sécurité.
Avant que les flash loans n'existent, personne n'en avait besoin. Pourquoi ? Le concept est complètement incompatible avec le système financier traditionnel. Il était même inutile avant l'existence d'actifs programmables, donc aucune catégorie existante n'était à améliorer. Une fonction d'emprunt sans garantie, illimitée, avec remboursement garanti, était impossible dans tout système nécessitant du temps pour exécuter les transactions. Elle n'est devenue possible que lorsque l'exécution est atomique, que les actifs sont programmables et que toute la séquence d'opérations soit s'exécute complètement, soit ne se produit pas du tout.
Une fois rendue possible par l'atomicité, le flash loan est devenu un outil standard dans l'économie on-chain pour l'arbitrage, les liquidations, les échanges de collatéraux et les stratégies d'efficacité du capital qui ne sont pas réalisables dans les systèmes de paiement traditionnels. Bien sûr, toute nouvelle technologie puissante est susceptible d'être détournée à des fins malveillantes, ce qui souligne justement la nouveauté de son mécanisme sous-jacent.
Le flash loan n'a pas rendu le prêt plus rapide ou moins cher. Il a créé une manière de prêter qui était structurellement impossible avant l'avènement des actifs programmables et de l'exécution atomique. C'est ce que j'entends par "nouveau verbe" ou "nouvelle action". Le système peut maintenant faire des choses qu'il ne pouvait pas faire auparavant, non pas parce que quelqu'un a trouvé un moyen d'optimiser, mais parce que les principes fondamentaux eux-mêmes ont changé.
Les limites de l'imagination
Mais je dois être honnête avec moi-même sur les limites de mon imagination.
Je peux décrire l'espace de conception en termes abstraits. Les blockchains publiques introduisent un ensemble de concepts fondamentaux qui n'existaient pas auparavant : l'exécution atomique, l'état global partagé, la garde programmable, le règlement déterministe, la composition entre participants indépendants et les actifs logiciels. Nous n'avons jamais eu un système financier qui intègre le règlement, la garde, la compensation et l'exécution dans le même environnement programmable. Lorsque des couches autrefois séparées fusionnent en une seule, de nouvelles choses deviennent possibles.
Mais je ne peux pas vous dire exactement ce que sont ces choses. Et je pense que c'est précisément le point.
L'imagination humaine regarde en arrière. Nous sommes très doués pour améliorer ce qui existe, mais moins bons pour imaginer ce qui était littéralement impossible hier. En regardant la technologie on-chain, notre instinct est de demander : quels produits existants peut-elle améliorer pour les rendre plus rapides et moins chers ? La question plus difficile et plus précieuse est : quelles choses entièrement nouvelles peut-elle créer ?
J'ai quelques intuitions. Des systèmes de garde programmables qui peuvent faire respecter des accords complexes sans intermédiaire. Le capital peut être délégué à des agents logiciels fonctionnant dans des limites prédéfinies. Des structures financières peuvent être construites et dissoutes en temps réel en fonction de conditions vérifiées on-chain. Ces directions semblent justes. Mais les applications les plus importantes sont probablement celles que je ne peux pas encore décrire, car elles sont radicalement différentes de tout ce que j'ai vu auparavant.
Le fait de ne pas pouvoir les énumérer est peut-être l'argument le plus fort en faveur de cette thèse : si je pouvais facilement lister toutes les choses entièrement nouvelles, elles ne seraient pas vraiment nouvelles. L'espace de conception est vaste, en grande partie inexploré, et impossible à cartographier par la seule intuition. C'est ça, l'essentiel.
Par conséquent, la plupart des tentatives dans cet espace échoueront. Un vaste espace de conception ne signifie pas que les résultats seront faciles à obtenir. Mais les opportunités représentées par ce qui fonctionne vraiment sont énormes, et nous avons passé les treize dernières années à construire la capacité de reconnaissance des schémas pour les identifier avant qu'elles ne deviennent évidentes. C'est cette opportunité qui me rend enthousiaste pour la prochaine décennie.
La majeure partie de l'opportunité est encore à venir.
Si l'analogie avec Internet tient, alors les équivalents on-chain de la recherche, des réseaux sociaux, du cloud et du SaaS ne sont pas encore construits. L'email était une industrie de mille milliards de dollars, et les services qui ont suivi valaient des dizaines de milliers de milliards de plus.
Je pense que dans dix ans, en regardant en arrière, ce qui nous excitera le plus sera ce qui n'existe pas aujourd'hui. Il ne s'agit pas seulement de rendre les banques, les bourses ou les sociétés de gestion d'actifs plus efficaces, mais de ce qui ne devient possible que lorsque vous avez des actifs programmables dans un environnement composable, mondial et disponible 24h/24. Ces choses sembleront évidentes après coup, mais nous ne pouvons pas les prévoir maintenant car elles n'ont pas de précédent.
Le flash loan nous a donné un aperçu, mais ce n'est que la pointe de l'iceberg. L'espace de conception est immense, et nous commençons à peine à l'explorer.
