Robbie Mitchnick, responsable des actifs numériques chez Blackrock, a annoncé ce changement hier sur Bloomberg Television, déclarant :
« Les utilisateurs de bitcoin peuvent désormais effectuer des échanges de BTC contre des parts d'IBIT pour un montant d'au moins 1 million de dollars. Auparavant, ce seuil était de 25 millions de dollars. »
L'échange en nature permet à un participant autorisé de transférer des bitcoins physiques et de recevoir en échange des actions d'IBIT, au lieu de régler la transaction en espèces. Un participant autorisé est généralement une grande banque ou une société de trading agréée pour créer et racheter des actions d'un fonds négocié en bourse (ETF) directement auprès de l'émetteur.
Plus tôt en 2026, les régulateurs ont autorisé Blackrock et d'autres émetteurs à proposer ce mécanisme pour leurs ETF au comptant sur le bitcoin, et depuis lors, l'iShares Bitcoin Trust a progressivement élargi le cercle des personnes pouvant en bénéficier.
Pourquoi le seuil minimum avait de l'importance
Avec un seuil de 25 millions de dollars, la conversion en nature n'était pratiquement accessible qu'aux teneurs de marché importants et aux unités de trading institutionnelles capables de déplacer simultanément de tels montants de bitcoins. L'abaissement du seuil à 1 million de dollars permet d'attirer un éventail bien plus large de participants autorisés et d'investisseurs institutionnels de taille moyenne vers ce mécanisme.
Le résultat pratique est un lien plus étroit entre le prix des actions d'IBIT et le prix au comptant sous-jacent du bitcoin. Lorsque davantage de participants peuvent effectuer de l'arbitrage sur le fonds directement par rapport aux actifs qu'il détient, les écarts de prix sont corrigés plus rapidement, ce qui devrait à terme profiter aux actionnaires ordinaires d'IBIT grâce à une amélioration de la liquidité sur le marché secondaire et un resserrement des écarts entre les prix acheteur et vendeur.
Il existe également un aspect fiscal : par exemple, la conversion directe de bitcoins en actions d'IBIT en nature permet aux institutions détenant déjà cet actif d'éviter une imposition lors d'une vente contre espèces — un avantage structurel que les ETF au comptant avec règlement en espèces ne peuvent offrir.
Blackrock a déclaré avoir l'intention de continuer à abaisser ce seuil ; précédemment, Mitchnick avait noté que la société espérait finalement rendre la conversion « en nature » accessible « pour des transactions de n'importe quel volume ».
La série d'entrées de fonds dans l'IBIT se poursuit
Cette réduction du seuil minimum intervient alors que le produit phare de Blackrock sur le bitcoin affiche des dynamiques solides. La semaine dernière, l'IBIT a attiré 479 millions de dollars sur trois jours, soit environ 76 % des entrées totales dans les ETF au comptant sur le bitcoin sur cette période. Début août, les ETF au comptant sur le bitcoin dans leur ensemble ont également enregistré cinq jours consécutifs d'entrées nettes, attirant plus de 750 millions de dollars sur la semaine, même si le prix du bitcoin fluctuait sous la barre des 65 000 dollars.
Un contraste marqué est observé avec le fonds GBTC de Grayscale : depuis sa conversion en ETF en 2024, le fonds a perdu environ 27,47 milliards de dollars en sorties nettes cumulées, car les investisseurs se tournent vers des produits aux frais plus bas comme l'IBIT. Un mécanisme d'investissement en nature moins cher et plus liquide donne à Blackrock un avantage supplémentaire dans cette concurrence, car les investisseurs institutionnels qui détiennent déjà directement du bitcoin peuvent désormais passer plus efficacement aux actions d'IBIT sans devoir d'abord vendre leurs positions contre espèces.
Depuis son lancement en janvier 2024, l'IBIT est devenu le plus grand ETF au comptant sur le bitcoin en termes d'actifs sous gestion, et Blackrock considère ce produit comme un pilier dans le cadre de sa stratégie plus large de promotion des actifs numériques, qui inclut désormais un ETF sur l'éther et un ensemble croissant d'initiatives de tokenisation.
À l'avenir, cette réduction du seuil minimum ne sera probablement pas le dernier ajustement au mécanisme de l'IBIT, car les analystes s'attendent à ce que Blackrock et les autres émetteurs concurrents continuent d'affiner les processus de création et de rachat à mesure que le marché des ETF au comptant sur le bitcoin mûrit et que les volumes de trading quotidiens augmentent. Les experts notent que la croissance des opérations « en nature » est un indicateur à surveiller, car une part croissante d'opérations « en nature » par rapport aux opérations en espèces dans la création et le rachat de parts est généralement considérée comme un signe d'une structure de marché plus efficace et mature.
