La mauvaise nouvelle est : nous sommes dans un hiver crypto depuis janvier 2025. La bonne nouvelle est : nous sommes probablement plus proches de la fin de l'hiver que de son début.

Je veux dire quelque chose d'évident, car je crois que cela vous aidera à prendre des décisions avantageuses dans les mois à venir : nous sommes en plein hiver crypto.

Je vois peu de gens en parler en ligne ou dans les médias grand public, mais c'est un fait indéniable. Le Bitcoin a chuté de 39 % par rapport à son sommet historique d'octobre 2025, l'Ethereum a chuté de 53 %, et de nombreux autres actifs cryptographiques ont encore plus chuté.

Il est important de reconnaître les choses pour ce qu'elles sont. Ce n'est pas un recul de marché haussier, ni une simple correction. C'est un hiver complet et brutal, comparable à celui de 2022, aussi impitoyable que ce que Leonardo DiCaprio a vécu dans The Revenant, causé par un effet de levier excessif, des prises de bénéfices massives des premiers acteurs, et bien plus encore.

Pour moi, admettre et accepter cela rend tout extrêmement clair.

Pourquoi les prix de la crypto baissent-ils alors que les bonnes nouvelles sur l'adoption, la réglementation, etc., ne cessent d'arriver ? Parce que nous sommes en plein cœur de l'hiver crypto. Pourquoi le nouveau président de la Fed est-il un partisan du Bitcoin alors que l'indice Crypto Fear & Greed est dans des niveaux historiques de peur ? Parce que nous sommes en hiver crypto.

Ceux qui ont vécu les hivers passés de 2018 ou 2022 se souviennent qu'au plus profond de l'hiver, les bonnes nouvelles n'ont aucun impact. Nous n'allons pas assister à un rebond parce que Wall Street embauche à tour de bras ou que Morgan Stanley double ses mise sur la crypto. Ces choses sont importantes à long terme, mais pas maintenant. L'hiver crypto ne se termine pas dans l'euphorie, il se termine par l'épuisement.

Alors, quand l'hiver se terminera-t-il ? Bonne nouvelle : je pense que nous approchons de la fin.

La règle historique des hivers crypto

Les hivers crypto durent généralement environ 13 mois. Par exemple, le Bitcoin a atteint un sommet en décembre 2017 et un creux en décembre 2018 ; un sommet en octobre 2021 et un creux en novembre 2022.

En suivant ce cycle, nous aurions encore des moments difficiles à traverser. Après tout, le Bitcoin a atteint son sommet en octobre 2025, devrions-nous donc attendre novembre 2026 ? Je ne le pense pas.

Après avoir analysé davantage l'hiver actuel, je me rends de plus en plus compte qu'il a en fait commencé en janvier 2025. Nous ne l'avons simplement pas vu parce que les entrées de liquidités des ETF et des Sociétés de Trésorerie Crypto (DAT) ont masqué la vérité.

Les flux de trésorerie des ETF et DAT ont masqué l'hiver de 2025

Regardez attentivement ce graphique de la performance des composants de l'indice Bitwise 10 Large Cap Crypto depuis le 1er janvier 2025.

Ils se divisent clairement en trois catégories :

· Les actifs de première catégorie (BTC, ETH, XRP) ont relativement bien performé, en baisse de 10,3 % à 19,9 %

· Les actifs de deuxième catégorie (SOL, LTC, LINK) ont connu un marché baissier standard, en baisse de 36,9 % à 46,2 %

· Les actifs de troisième catégorie (ADA, AVAX, SUI, DOT) ont été sévèrement touchés, en baisse de 61,9 % à 74,7 %

La différence fondamentale entre ces trois catégories d'actifs réside essentiellement dans l'accès des institutions pour les investir. Les actifs de première catégorie ont bénéficié d'un énorme soutien des liquidités des ETF/DAT tout au long de l'année ; les actifs de deuxième catégorie ont vu leurs ETF approuvés en 2025 ; les actifs de troisième catégorie n'en ont jamais eu. (Note : Le XRP est une exception, il n'avait pas d'ETF début 2025 mais a bien performé. La raison pourrait être que le XRP faisait face à un procès crucial de la SEC américaine début 2025, qui a été abandonné début 2025, entraînant un rebond important de l'actif.)

L'ampleur du soutien institutionnel est stupéfiante. Par exemple, pendant la période indiquée sur le graphique, les ETF et DAT ont accumulé un achat net de 744 417 bitcoins, d'une valeur d'environ 75 milliards de dollars. Imaginez où serait le prix du Bitcoin sans ces 75 milliards de dollars de soutien ? Je suppose qu'il aurait chuté d'environ 60 %.

Le marché des particuliers est plongé dans un hiver brutal depuis janvier 2025. Les liquidités institutionnelles ont simplement masqué ce fait pour certains actifs.

L'aube est toujours la plus sombre juste avant

Il faut se souvenir en ce moment qu'il existe une multitude de bonnes nouvelles tangibles dans l'espace crypto. Les progrès réglementaires sont réels, l'adoption institutionnelle est réelle, la tokenisation des stablecoins et des actifs est réelle, l'acceptation par Wall Street est réelle.

Dans un marché baissier, les bonnes nouvelles sont ignorées, mais elles ne disparaissent pas. Elles sont stockées sous forme d'énergie potentielle. Une fois que les nuages se dissipent et que le sentiment du marché revient à la normale, cette énergie potentielle accumulée se libère de manière vindicative. Qu'est-ce qui peut dissiper les nuages ? Une forte croissance économique déclenchant un rebond général des actifs à risque, des signaux positifs concernant le Clarity Act, des signes d'adoption du Bitcoin par des nations souveraines, ou simplement l'écoulement du temps.

En tant que vétéran de multiples hivers crypto, je peux vous dire que la sensation juste avant la fin de l'hiver est très similaire à maintenant : désespoir, impuissance, morosité. Mais le recul actuel du marché n'a rien changé aux fondamentaux du marché crypto.

Je pense que nous rebondirons plus rapidement et plus violemment. Après tout, l'hiver a commencé en janvier 2025. Le printemps ne peut plus être très loin.