I. Macroéconomie et marchés financiers traditionnels
1. Forte divergence sur les marchés actions américains : signaux de ralentissement de la croissance et incertitudes au Moyen-Orient s'entremêlent
La semaine dernière, les marchés actions américains ont affiché une forte divergence, le S&P 500 reculant légèrement de 0,22 %, le Nasdaq progressant de 0,27 % et le Dow Jones augmentant de 0,39 %. Les données macroéconomiques continuent de s'affaiblir : l'indice manufacturier Empire State de New York est passé de 19,6 à 5,7, les mises en chantier de logements ont chuté à 1,177 million d'unités, et les ventes au détail de mai ont augmenté de 0,4 % en glissement mensuel. L'ensemble montre que l'environnement de taux élevés freine progressivement la demande globale.
Le marché du travail reste résilient, avec les nouvelles demandes de chômage à 226 000 et une moyenne mobile sur quatre semaines légèrement en hausse à 223 250, fournissant un certain soutien à la consommation globale. La coexistence de cette résilience de la consommation avec l'affaiblissement de l'immobilier et de l'industrie manufacturière rend le chemin de politique de la Fed plus complexe, la vitesse de refroidissement de l'économie n'étant pas suffisante pour faire baisser rapidement l'inflation.
2. La Fed maintient les taux inchangés, la moitié des responsables prévoit une hausse cette année, changement de style chez Walsh
La Fed a maintenu son taux directeur à 3,75 % par un vote de 12:0. Sur 18 responsables, 9 prévoient au moins une hausse cette année, dont 6 tablant sur plus d'une hausse, seul un prévoyant une baisse cette année, et un n'ayant pas soumis de projections. L'indice des "prix payés" de la Fed de Philadelphie est passé de 47,9 à 53,2, renforçant encore la position restrictive.
La nouvelle présidente Walsh a adopté un style de communication différent de son prédécesseur, mentionnant fréquemment "premiers principes", "cadre alternatif" et "mandat", devenant la seule responsable à refuser de soumettre des prévisions de taux futures dans le dot plot, et soulignant que le cœur de la Fed est la stabilité des prix. Le communiqué du FOMC a été presque entièrement réécrit, sensiblement plus court, augmentant l'incertitude des marchés sur la communication future et la trajectoire politique de la Fed.
II. Marché des crypto-monnaies
1. Situation du marché : BTC sous-performe face à ETH, sentiment de marché maintenu en "peur extrême"
La semaine dernière, le BTC a reculé de 3,7 %, évoluant dans une fourchette de 62 000 à 65 000 dollars ; l'ETH a baissé de 1,2 %, se maintenant autour de 1 700 dollars. Le ratio BTC/ETH a chuté de 1,6 % en raison de la nette sous-performance du BTC. La capitalisation totale du marché des cryptos a baissé de 3,1 %, diminuant de 2,3 % hors BTC et ETH, et le marché des altcoins (hors top 10) a reculé de 3,0 %, affichant un net recul généralisé.
Les 30 plus grands actifs cryptos ont baissé en moyenne de 2,5 %, seul XLM a enregistré une hausse significative de 12,2 %, porté par la feuille de route de Stellar en matière de tokenisation RWA, de paiement et de règlement d'entreprise. Le sentiment de marché reste dans la zone "peur extrême", l'indice Fear & Greed se maintenant à 20. De plus, jaredfromsubway.eth, l'un des plus gros bots de sandwich MEV sur Ethereum, a subi une attaque inversée, entraînant une perte d'environ 7,5 millions de dollars, rappelant l'attention sur les risques de sécurité on-chain.
2. Flux ETF : Sortie nette de 226,8 M$ pour le BTC, les institutions n'ont pas repris leurs achats soutenus
La semaine dernière, les ETF spot américains sur Bitcoin ont enregistré une sortie nette d'environ 226,8 millions de dollars, et les ETF spot sur Ethereum une sortie nette d'environ 10 millions de dollars. Par jour de négociation, les ETF BTC ont connu une sortie nette d'environ 64,09 millions de dollars le 15 juin, une légère entrée nette d'environ 10,06 millions le 16, et des sorties nettes d'environ 82,16 millions et 90,66 millions les 17 et 18. Le marché américain était fermé le 19 juin pour le Juneteenth.
Pour les ETF ETH, des légères entrées nettes ont été observées les 15 et 16 juin, mais les flux sont redevenus négatifs du 17 au 18, aboutissant à une légère sortie nette sur la semaine. Globalement, la pression s'est légèrement atténuée par rapport à la semaine précédente de fortes sorties, mais les capitaux institutionnels n'ont pas repris d'achats soutenus.
3. Données on-chain : La masse des stablecoins se stabilise, divergence structurelle
Les données de DeFiLlama montrent qu'au 22 juin, la capitalisation totale des stablecoins s'élevait à environ 3 153 milliards de dollars, en hausse d'environ 287 millions sur 7 jours (+0,09 %), avec une part de marché de l'USDT d'environ 59,05 %. L'USDT a légèrement baissé d'environ 0,12 % sur 7 jours, l'USDC a légèrement augmenté d'environ 0,06 %, les fonds de règlement principaux restant globalement stables ; l'USDS a baissé d'environ 3,47 % sur 7 jours, perpétuant la tendance des stablecoins d'écosystème à se contracter plus facilement en période de volatilité.
L'USD1 et l'USDG ont augmenté d'environ 9,27 % et 6,74 % respectivement, reflétant l'expansion continue des stablecoins orientés conformité et des réseaux de distribution de type canal ; l'USDe est resté quasi stable sur 7 jours, le rythme d'expansion des stablecoins à rendement ralentissant sans rachats significatifs ; le BUIDL et l'USYC ont maintenu une légère croissance, la demande de gestion de trésorerie on-chain institutionnelle restant résiliente. Globalement, le marché des stablecoins est passé d'une contraction de la masse totale la semaine précédente à une stabilisation de la masse avec une divergence structurelle, mais les capitaux restent orientés vers les instruments dollar à haute certitude.
4. Narratif sectoriel : Le STRC se négocie en dessous du pair pendant cinq semaines consécutives, la roue de financement de Strategy sous pression
Le STRC se négocie en dessous de sa valeur nominale pour la cinquième semaine consécutive, son prix tombant vers 82 dollars avant de remonter autour de 88 dollars, mais avec un volume hebdomadaire atteignant 1,6 milliard de dollars. Le rendement de dividende nominal est monté à 11,5 %, suscitant des discussions sur une éventuelle augmentation à 11,75 % ou 12 %. Il est à noter que Strategy, qui avait déclaré "ne jamais vendre de Bitcoin", a procédé fin mai à sa première vente de 32 BTC, levant environ 2,5 millions de dollars pour payer les distributions d'actions privilégiées.
Strategy fait face à trois options : augmenter le dividende du STRC (chaque hausse de 0,5 % entraînant un coût annuel supplémentaire d'environ 52,45 millions de dollars) ; vendre des réserves de Bitcoin pour payer les dividendes, ce qui affaiblirait le narratif central ; émettre de nouvelles actions STRC en dessous du pair, ce qui alourdirait structurellement la charge des dividendes. La semaine dernière, le STRC a représenté 76,2 % du volume total des titres privilégiés de trésorerie Bitcoin, contre 80 % la semaine précédente, le deuxième actif le plus négocié étant le SATA de Strive, avec 15,8 %.
Cet article est une simple analyse de marché et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. L'investissement présente des risques élevés. Veuillez évaluer pleinement votre tolérance au risque et mettre en œuvre une stricte gestion des risques avant toute transaction.
