Ce week-end passé, le marché des cryptomonnaies n'a pas connu de répit. Après avoir prolongé une oscillation étroite samedi et dimanche, le Bitcoin a de nouveau été sous pression lors de la session de négociation européenne et américaine d'aujourd'hui, tombant一度 en dessous du seuil de 64 000 dollars pour atteindre 63 924,44 dollars, un plus bas depuis le 6 février. Au moment de la rédaction, le prix de la cryptomonnaie avait légèrement rebondi aux alentours de 64 800 dollars, affichant une baisse de près de 4 % sur 24 heures.
Il s'agit d'une sécheresse de liquidité qui dure depuis plusieurs jours. Depuis le 20 février, le Bitcoin est en canal baissier depuis quatre séances de négociation consécutives, cumulant une baisse de plus de 7 %. Par rapport au plus haut historique de près de 127 000 dollars atteint en octobre dernier, le prix actuel a presque été divisé par deux.
Le sentiment du marché est tombé à un point de congélation lors des oscillations continues. Le Crypto Fear & Greed Index (Indice de Peur et de Cupidité) est tombé à un seul chiffre, 5, hier, restant dans la zone extrême de « Peur » pour le troisième jour consécutif : c'est le chiffre le plus bas depuis la panique du marché en janvier de cette année.
Macro : Vague tarifaire et récit de l'IA ébranlés
Bien que les données sur l'IPC américain publiées la semaine dernière aient montré un certain soulagement des pressions inflationnistes, le focus du marché s'est rapidement tourné vers de nouveaux développements dans la situation commerciale mondiale.
Vendredi dernier, la Cour suprême des États-Unis a rejeté la mise en œuvre par Trump de tarifs douaniers basée sur les « pouvoirs d'urgence ». Par la suite, l'équipe de Trump a indiqué qu'elle poursuivrait de nouvelles voies légales pour avancer des tarifs douaniers globaux temporaires, le taux pouvant passer de 10 % à 15 %. L'UE a immédiatement répondu, demandant aux États-Unis de respecter les accords commerciaux existants. Ces allers-retours ont fait que le marché a recommencé à prendre en compte la possibilité d'une escalade des frictions commerciales mondiales. De plus, les incertitudes géopolitiques au Moyen-Orient se sont intensifiées, de nouveaux pourparlers entre les États-Unis et l'Iran étant prévus le 26 à Genève, en Suisse.
Les actifs risqués y sont extrêmement sensibles. Le secteur technologique américain a reculé simultanément, les sociétés de logiciels et d'IA étant sous pression.
Pour aggraver les choses, lors de la session américaine de lundi, l'action phare de l'IA, IBM, a chuté de plus de 11 % en raison de la publication par Anthropic d'un outil d'IA automatisant le langage COBOL, entraînant une faiblesse générale des actions technologiques. Le cabinet d'analyse de marché Ecoinometrics note que le Bitcoin est actuellement extrêmement sensible au risque de baisse du marché boursier américain. Lorsque les actions technologiques américaines confirment une tendance baissière structurelle, le Bitcoin a tendance à suivre de près et à amplifier les baisses. La structure de faible volatilité qui soutenait précédemment la performance indépendante du Bitcoin a été brisée en raison de la participation profonde des fonds institutionnels, se transformant en une corrélation plus élevée avec les actions technologiques.
Institutionnel : Des fonds passent du « trading de base » à la couverture complète des risques
La variable la plus cruciale réside dans les fonds institutionnels.
Selon les données de SoSoValue, pour la semaine se terminant le 20 février, les ETF américains sur Bitcoin au comptant ont enregistré des sorties nettes d'environ 316 millions de dollars ; les ETF sur Ethereum ont enregistré des sorties nettes d'environ 123 millions de dollars. Il s'agit de sorties nettes de fonds consécutives depuis plusieurs semaines.
Les fonds ETF étaient la principale source marginale de croissance du dernier marché haussier. Les sorties nettes signifient deux choses :
Premièrement, les institutions ne considèrent pas à court terme le prix actuel comme « clairement sous-évalué » ;
Deuxièmement, le prix manque de fonds passifs à long terme pour le soutenir.
Le « trading de base » (achat au comptant ou d'ETF, tout en vendant à découvert des contrats à terme pour verrouiller l'écart de prix) autrefois populaire auprès des institutions est devenu non rentable avec la baisse des prix. En l'absence d'entrées continues d'ETF, la performance dépend davantage des fonds dérivés. Une fois que la macro s'affaiblit, les positions à effet de levier peuvent facilement former un piétinement.
On-chain : Ralentissement des ventes des détenteurs à long terme, ventes des mineurs
Dans l'ombre de la baisse continue des prix, les données on-chain présentent également des signaux subtils.
Glassnode indique que le profit et la perte nets réalisés sur 7 jours en moyenne des investisseurs (détenteurs à court terme) sont passés de -1,24 milliard de dollars/jour le 6 février à -480 millions de dollars/jour, montrant que les ventes à perte s'atténuent mais ne sont pas encore terminées.
Cela signifie que nous sommes actuellement dans une période typique de « rotation au fond » : la pression de vente existe toujours, mais l'intensité de la panique a diminué.
Si l'on stratifie le marché :
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Les détenteurs à long terme ne montrent pas de panique évidente ;
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Les fonds à court terme continuent de sortir à perte ;
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En termes d'indicateurs de sentiment, le Crypto Fear & Greed Index est tombé dans la zone de « peur extrême ».
Cette combinaison correspond généralement à une consolidation de fond plutôt qu'à un renversement de tendance.
Dans le même temps, des changements subtils sont également apparus du côté de l'offre.
Bitdeer a divulgué qu'au 20 février, il avait vendu la totalité de ses 943 Bitcoins autodétenus, réduisant ainsi son BTC comptable à zéro, et a déclaré que cette mesure visait à constituer des liquidités pour l'expansion des terrains et des centres de données. Dans un contexte de baisse des prix et de compression des profits miniers, la vente par les mineurs de leurs réserves de cryptomonnaies aggrave la pression de vente ponctuelle. Bien que ce ne soit pas un comportement généralisé dans l'industrie, il est amplifié et surinterprété par le marché dans les phases de fragilité émotionnelle.
Perspectives : Les résultats de NVIDIA pourraient être un point d'inflexion à court terme
Le marché cherche le prochain indicateur directionnel dans la panique. Actuellement, le Bitcoin se débat péniblement avec un niveau de support technique clé — la moyenne mobile exponentielle (EMA) sur 200 semaines d'environ 68 350 dollars a été rompue.
L'analyste Tom McClellan avertit que bien que « l'argent intelligent » des contrats à terme du CME réduise rapidement ses positions courtes, cela reflète simplement les conditions du marché et non un signal clair de rebond. Si les supports clés sont perdus, le Bitcoin risque encore de descendre further dans la fourchette de 40 000 à 50 000 dollars. Les stratèges de Ned Davis Research ont même avancé une hypothèse plus pessimiste, estimant que si ce marché baissier se transformait en « hiver », le Bitcoin pourrait tomber à 31 000 dollars.
Dans ce contexte, les recherches Google sur « Bitcoin est mort » ont discrètement augmenté ces derniers mois.
Mais les haussiers comme Arthur Hayes, Tom Lee, Michael Saylor continuent de déclarer par divers canaux : le retour du Bitcoin à ses plus hauts historiques, voire au-delà, n'est qu'une question de temps.
À court terme, la variable potentielle réside dans les événements macro de cette semaine. La société d'actifs numériques Keyrock note que les résultats financiers de NVIDIA, qui seront publiés le 25 février, pourraient être le prochain catalyseur majeur du marché. Compte tenu de la sensibilité extrême actuelle du marché au récit de l'IA et de la forte liaison du Bitcoin avec les actions technologiques, les orientations de résultats de NVIDIA affecteront directement le secteur technologique et même l'appétit pour le risque du marché global, se répercutant ainsi sur le marché des cryptomonnaies.
En résumé, dans le contexte actuel d'incertitude macroéconomique accrue et de sécheresse des liquidités, le Bitcoin traverse une phase de manque de liquidités et de confiance fragile. La réparation automatique du marché devra peut-être attendre que les ventes des détenteurs à long terme prennent complètement fin, ou que de nouveaux signaux de politique macroéconomique (comme une orientation clairement accommodante de la Fed) apparaissent. Jusque-là, tout rebond pourrait être confronté à une lourde pression de vente.
Auteur : Bootly
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