Rédaction : nikshep
Compilation : Luffy, Foresight News
L'IA a détourné l'attribut spéculatif du Bitcoin, et les stablecoins en dollars ont remplacé le Bitcoin en tant que monnaie de circulation universelle sur le marché crypto ; l'ancre qui maintenait autrefois le monde crypto fragmenté n'est plus non plus le Bitcoin. Il s'agit du changement structurel le plus favorable pour l'industrie crypto depuis des années, mais très peu comprennent la logique sous-jacente.
Cette semaine, le Bitcoin est tombé en dessous de 70 000 dollars, chutant d'environ 45 % par rapport au sommet d'octobre de l'année dernière, plongeant le marché dans la consternation. Les ETF au comptant ont subi des sorties de fonds historiquement importantes et prolongées, établissant la plus longue période de rachat depuis leur lancement ; tandis que le Bitcoin, qualifié d'« or numérique », voit son cours languir, l'or physique, lui, progresse résolument.
Mais les regrets du marché se trompent de cible.
Alors que le Bitcoin continue de baisser, une bourse on-chain, méconnue de la plupart, a dépassé Coinbase en volume de transactions l'année dernière ; une plateforme de marchés de prédiction a atteint une valorisation de 200 milliards de dollars, avec des revenus annuels de frais de 365 millions de dollars ; une pièce de confidentialité (privacy coin), autrefois délaissée, a bondi de 70 % en une semaine, affichant une tendance indépendante pendant que le Bitcoin stagnait ; et un réseau sous-jacent longtemps sous-évalué a permis des transferts d'actifs privés inter-chaînes, où les utilisateurs n'ont même pas besoin d'acheter son jeton natif.
L'industrie crypto ne sombre pas avec le Bitcoin. Le crypto n'a plus besoin du Bitcoin.
Cette affirmation, apparemment négative, est en réalité tout le contraire. Le crypto mûrit, quittant l'ère rudimentaire où toutes les cryptomonnaies étaient liées aux fluctuations du Bitcoin et au jeu spéculatif des cours, pour évoluer vers un écosystème économique réel libellé en dollars. Les projets survivent ou disparaissent sur leurs fondamentaux. Une toute nouvelle infrastructure d'interconnexion sous-jacente est en train de remplacer le Bitcoin pour relier l'ensemble du monde crypto.
style="text-align: start;">Cette année, le Bitcoin a perdu deux fonctions essentielles, remplacées par deux nouvelles catégories d'actifs, et les niches écologiques vacantes font naître de nouvelles opportunités.L'IA a détourné les capitaux spéculatifs du Bitcoin
Le Bitcoin lui-même ne génère pas de flux de trésorerie, n'a ni bénéfices, ni dividendes, ni intérêts. La fluctuation de son prix dépend presque entièrement de la quantité de capitaux spéculatifs, ce qui en fait un bassin de liquidités typique : les prix s'envolent en période d'abondance de liquidités et se corrigent profondément lors des resserrements. En 2026, le secteur de l'IA, en plein essor, détourne continuellement la spéculation qui affluait autrefois vers le Bitcoin.
Les investissements mondiaux dans les infrastructures IA cette année devraient se situer entre 7000 et 8300 milliards de dollars, un volume équivalent à la moitié du marché américain des obligations de qualité investissement, avec un potentiel d'atteindre 7000 milliards de dollars d'ici 2030 ; l'industrie de l'IA contribue à environ 5 % du PIB américain, son impact sur la croissance économique américaine dépassant déjà la consommation des ménages. À lui seul, Nvidia représente 8 % du poids de l'indice S&P 500. L'IA n'est plus un simple secteur, mais un champ gravitationnel financier surpuissant qui redéfinit la logique de valorisation des capitaux sur l'ensemble du marché.
L'IA soutire continuellement du sang au Bitcoin selon trois dimensions :
1) L'IA s'est emparée du récit central. L'argument de vente principal du Bitcoin était « parier sur des opportunités asymétriques futures », mais l'IA dispose de revenus tangibles, d'une demande explosive et du soutien des politiques gouvernementales. Les investisseurs peuvent y accéder via des fonds indiciels. Aujourd'hui, les institutions classent le Bitcoin dans la même catégorie d'actifs risqués que les actions spéculatives sans résultats. Dans le même bassin de risque, d'un côté il y a des bénéfices, de l'autre seulement des attentes, les capitaux se retirent donc naturellement du Bitcoin. C'est la raison profonde des rachats successifs des ETF.
2) L'IA a besoin de capitaux. L'expansion de l'IA repose largement sur le financement par dette. Les émissions d'obligations des géants du cloud ont déjà dépassé celles de toute l'année dernière, et le crédit privé destiné au secteur de l'IA a franchi la barre des 2000 milliards de dollars. Les émissions massives d'actifs de qualité par les meilleurs émetteurs absorbent les capitaux de premier plan, laissant peu de marge pour des actifs à haut risque comme le Bitcoin.
3) L'IA impose un environnement de taux d'intérêt élevés. L'industrie de l'IA fait grimper les coûts de production de l'électricité, de l'eau, des puces mémoire, etc., avec des hausses de prix généralement comprises entre 5 % et deux chiffres, maintenant l'inflation américaine autour de 3,8 %. La Fed est contrainte de maintenir un taux directeur élevé entre 3,50 % et 3,75 %, et le marché n'anticipe pratiquement aucune baisse de taux pour l'année. Non seulement l'IA entre en concurrence avec le Bitcoin pour les capitaux, mais elle verrouille également les conditions macroéconomiques en empêchant un assouplissement des liquidités.
En outre, le secteur de la puissance de calcul est également bouleversé. Le minage de Bitcoin et la puissance de calcul pour l'IA consomment essentiellement de l'électricité pour la convertir en puissance de calcul, se disputant les mêmes ressources énergétiques. Or, la rentabilité économique par unité d'électricité d'un serveur Nvidia est bien supérieure à celle d'un mineur. Le trimestre dernier, le coût global pour extraire un Bitcoin parmi les principales entreprises minières cotées était d'environ 80 000 dollars, alors que le prix du Bitcoin n'était que de 70 000 dollars, entraînant une perte de 19 000 dollars par pièce. De nombreuses entreprises minières se reconvertissent vers la puissance de calcul pour l'IA : le secteur a signé pour plus de 700 milliards de dollars de commandes de supercalculateurs IA, et les revenus liés à l'IA pourraient représenter jusqu'à 70 % du chiffre d'affaires des principales entreprises minières d'ici fin d'année. Core Scientific a investi 102 milliards de dollars pour convertir une mine de Bitcoin de 300 mégawatts en centre de données IA ; Riot a vendu ses Bitcoins propres et loue ses terrains à AMD. Ces acteurs qui assuraient autrefois la sécurité du réseau Bitcoin s'enfuient collectivement.
Contrairement à la crainte du risque informatique quantique, l'IA apporte un changement structurel permanent. Même si les futurs ordinateurs quantiques pouvaient casser l'algorithme de chiffrement du Bitcoin, l'industrie pourrait y remédier par des normes cryptographiques post-quantiques ou des mises à jour de protocole par soft fork. Mais la captation par l'IA du récit, des capitaux et des ressources énergétiques est irréversible ; aucune mise à jour de protocole ne peut l'inverser. La première valeur fondamentale du Bitcoin est devenue caduque.
Les stablecoins en dollars remplacent le Bitcoin en tant que monnaie de base du marché crypto
C'est le changement clé le plus facilement négligé. Dans l'histoire du crypto, le Bitcoin a longtemps été l'actif de réserve de l'industrie et l'actif intermédiaire pour les entrées et sorties de fonds : les monnaies fiduciaires étaient d'abord converties en Bitcoin, puis échangées contre diverses altcoins. Toutes les cryptomonnaies étaient cotées en BTC, et les capitaux entrants devaient d'abord acheter du Bitcoin, expliquant la corrélation des mouvements de prix sur tout le marché.
Les stablecoins ont rompu ce lien. Le volume des transactions en USDC a dépassé celui de l'USDT pour la première fois depuis 2019, et le volume annuel mondial des transactions en stablecoins a dépassé les 30 000 milliards de dollars. Aujourd'hui, le parcours d'entrée des utilisateurs est devenu : monnaie fiduciaire → USDC → divers actifs. Le Bitcoin est complètement écarté de la chaîne de circulation. Polymarket a lancé cette année une refonte avec son propre stablecoin en dollars natif (garanti 1:1 par des réserves en USDC). Hyperliquid règle l'ensemble de sa plateforme en dollars. Comme le résume l'industrie : les stablecoins sont devenus la monnaie de réserve universelle sous-jacente aux applications, les différentes plateformes ne faisant qu'y apposer leur propre étiquette.
Ainsi, lorsque les tensions du marché s'accroissent, les graphiques de dominance montrent que la part du Bitcoin diminue, tandis que celle des stablecoins augmente. Les capitaux ne quittent pas le marché crypto, ils se convertissent simplement en actifs libellés en dollars au sein de l'industrie. Les investisseurs souhaitant s'exposer au secteur crypto n'ont plus besoin de détenir du Bitcoin ; les stablecoins en dollars ont assumé cette fonction. Les transactions on-chain fonctionnent entièrement en dollars, et les flux de capitaux on-chain ne peuvent plus générer de demande d'achat pour le Bitcoin. La deuxième fonction centrale du Bitcoin prend officiellement fin.
Libéré du Bitcoin, l'écosystème crypto prospère
Indépendamment du Bitcoin, les produits qui émergent aujourd'hui ne sont plus des jetons spéculatifs liés à son cours, mais des projets commerciaux avec des flux de trésorerie réels.
La simple existence d'Hyperliquid suffit à invalider l'affirmation selon laquelle « les cryptomonnaies sont en train de disparaître ». Cette bourse on-chain de contrats au comptant offre une profondeur d'exécution et une vitesse de transaction comparables aux principales CEX, avec la garde des actifs aux mains des utilisateurs. Son volume total de transactions l'année dernière s'est élevé à 2600 milliards de dollars, dépassant les 1400 milliards de Coinbase, pour un chiffre d'affaires annuel estimé entre 8 et 13 milliards de dollars. La plateforme utilise 97 % de ses frais pour racheter et détruire son jeton natif HYPE sur le marché secondaire, avec un volume de rachats annuel d'environ 13 milliards de dollars, soit 7 % de la capitalisation totale du jeton. Son taux de destruction est 4 à 5 fois supérieur à celui d'Ethereum et 14 fois supérieur à celui de Solana. Le projet, sans financement par capital-risque, a créé une boucle de valeur fermée via des airdrops communautaires et des rachats par les frais. Ses volumes de transactions dépendent uniquement de la demande des traders et n'ont aucun lien avec le cours du Bitcoin, l'activité de la plateforme ayant même augmenté pendant le marché baissier du Bitcoin.
Un autre acteur majeur est le leader des marchés de prédiction, Polymarket. Il est valorisé à 200 milliards de dollars, avec un volume de transactions annuel de 2500 à 3000 milliards de dollars, générant des frais annuels de 365 millions de dollars. Son nombre d'utilisateurs actifs quotidiens a été multiplié par 2,5 en cinq mois. Il a émis son propre stablecoin en dollars et son jeton va bientôt être listé. Les produits de Polymarket reposent sur des paris liés aux élections, événements sportifs et événements mondiaux, une demande indépendante des fluctuations du prix du Bitcoin.
De tels projets adoptent désormais la logique de valorisation des entreprises traditionnelles : revenus, base d'utilisateurs, multiples de valorisation. C'est le signe de la maturation de l'industrie.
Dividendes des nouveaux secteurs : la confidentialité devient une ressource rare
Si le grand livre transparent et surveillé du Bitcoin était l'option par défaut du passé, la confidentialité est désormais l'option supérieure. C'est la monnaie autonome et intraçable que l'on ne peut obtenir que sur la chaîne. Mais la façon d'acquérir cette monnaie est radicalement différente, et cette différence est cruciale.
Confidentialité par détention autonome. Zcash (ZEC) a bondi de 70 % en une semaine, sa capitalisation totale approchant les 100 milliards de dollars, soit une multiplication par plus de 45 par rapport à son plus bas de 2024, affichant une tendance indépendante pendant la stagnation du Bitcoin. Ses fondamentaux sont solides : la proportion de transferts privés en circulation est passée de 11 % l'année dernière à 30 %. La plupart des actifs privés ne retournent pas sur des chaînes publiques, réduisant continuellement l'offre en circulation tout en augmentant la demande. La pression réglementaire qui pesait sur la confidentialité a en fait renforcé la valeur des pièces de confidentialité : Robinhood a listé ZEC au comptant, et Grayscale a déposé le premier ETF au monde sur une pièce de confidentialité. La confidentialité est passée d'un cas d'utilisation unique à une logique d'investissement à long terme. Mais ZEC nécessite l'achat séparé du jeton et un changement de blockchain pour être utilisé.
Confidentialité universelle inter-chaînes. NEAR ne nécessite pas l'achat d'une pièce de confidentialité ni la migration inter-chaînes d'actifs. Grâce à sa technologie de signature on-chain, un seul compte NEAR peut contrôler directement les actifs natifs du Bitcoin, d'Ethereum et de Solana, sans jetons encapsulés ni risques de ponts inter-chaînes, s'appuyant sur un réseau de calcul sécurisé multipartite décentralisé pour la garde des clés. Combiné à un protocole d'intention de confidentialité, les utilisateurs peuvent transférer des actifs de manière privée sur n'importe quelle blockchain publique, avec des contreparties et des informations de routage totalement masquées, exécutées via des fragments de confidentialité (privacy sharding). Les actifs des utilisateurs restent sur leur blockchain d'origine, la confidentialité devenant un service sous-jacent universel et superposable.
Comparé à une simple pièce de confidentialité, ce modèle est plus révolutionnaire. Les utilisateurs n'ont pas besoin de détenir de ZEC, ni de quitter les écosystèmes natifs d'Ethereum ou du Bitcoin. La confidentialité passe d'un attribut d'actif spécifique à une fonctionnalité intégrée à toutes les transactions.
La couche de coordination sous-jacente de l'ère multi-chaînes remplace le rôle de pivot du Bitcoin
En observant le paysage crypto global : l'industrie ne tend plus vers l'unification, mais vers la multiplication des chaînes et l'expansion continue des écosystèmes. Les stablecoins en dollars sont la monnaie universelle sous-jacente, et les agents IA, qui détiennent automatiquement des justificatifs, utilisent des interfaces et transfèrent des fonds, deviennent de nouveaux acteurs.
Le vaste écosystème multi-chaînes et des agents IA nécessite de toute urgence une infrastructure d'interconnexion. Ce rôle a été tenu par le Bitcoin pendant la dernière décennie. Aujourd'hui, cette place vacante est occupée par une nouvelle couche de coordination et de confidentialité : signatures inter-chaînes, règlement en dollars, transactions privées, exécution automatique par agents.
NEAR vise ce créneau. Il permet aux agents IA de régler de manière privée en USDC, utilise des zones de sécurité matérielle (HSM/TPM) pour des calculs confidentiels, transforme son réseau de signatures en centre névralgique de gestion des clés pour l'économie des agents, offrant des services inter-chaînes et de confidentialité indépendants de toute blockchain spécifique aux utilisateurs et aux robots.
Un autre produit concret dans cette catégorie est Venice. Il se concentre sur les applications IA à interactions privées, attirant une large base d'utilisateurs natifs du Web2. Le jeton de la plateforme, VVV, peut être staké pour partager les revenus de l'inférence IA. Le projet a racheté et détruit plus de 40 % de l'offre en circulation de son jeton grâce aux revenus produits. Sa demande est tirée par l'utilisation de l'IA, et la performance de son jeton est découplée de celle du Bitcoin.
Le nouveau centre de gravité de l'industrie est désormais établi : ce n'est plus un jeton unique, mais l'infrastructure sous-jacente sur laquelle divers projets réels créent de la valeur tangible.
Conclusion
Assemblons les pièces : le dollar est la monnaie de circulation de toute l'industrie. Les jetons des projets comme HYPE, POLY, ZEC, NEAR, VVV représentent des participations capitalistiques dans des entreprises. La couche de confidentialité inter-chaînes est l'infrastructure reliant toute l'industrie. Le Bitcoin n'est qu'un segment parmi d'autres dans cet écosystème. Sous la triple pression de l'IA captant les capitaux macro-spéculatifs, de l'or physique accaparant la demande de refuge et des stablecoins monopolisant la fonction de monnaie de réserve, le Bitcoin perd de sa superbe.
La dernière décennie, où toute l'industrie surveillait les cours du Bitcoin et où toutes les altcoins suivaient sa tendance, est définitivement révolue. Aujourd'hui, évaluer un projet se fait selon les mêmes critères qu'une entreprise traditionnelle : a-t-il des revenus réels, une base d'utilisateurs active, son jeton capture-t-il la croissance du projet ?
Ne jugez plus la santé de l'industrie crypto par les fluctuations du Bitcoin. Concentrez-vous sur les revenus des projets, la croissance de leur base d'utilisateurs, et l'infrastructure sous-jacente reliant toutes les chaînes : celle qui permet les transferts privés inter-chaînes, le règlement en dollars et l'interopérabilité universelle pour les humains et les machines.
L'IA a capté les capitaux macro-spéculatifs, le dollar a pris la place de monnaie de réserve, et de nouveaux protocoles sous-jacents assument désormais la responsabilité d'interconnecter toute l'industrie. La chute du Bitcoin en dessous de 70 000 dollars n'est pas l'apocalypse du crypto, mais le point d'inflexion historique où le crypto se libère définitivement des contraintes du Bitcoin.
