La reprise brutale du cours du bitcoin a accru la probabilité que la prévision de fin d'année de Geoffrey Kendrick à 100 000 dollars puisse s'avérer trop conservatrice, a écrit l'analyste de Standard Chartered dans une recherche publiée directement le 21 août. Kendrick est le responsable mondial de la recherche sur les actifs numériques à la Standard Chartered Bank. Selon lui, la hausse des prix a forcé les traders à fermer leurs positions baissières, tout en stimulant une reprise de la demande de la part des investisseurs à long terme.
L'ampleur du retournement du marché a amené Kendrick à qualifier la semaine écoulée d'événement de liquidation de positions courtes sur bitcoin le plus important jamais observé. Le graphique sur 90 jours joint de Coinglass montre que le volume de liquidation de positions courtes sur $BTC s'est approché de 1,44 milliard de dollars lors du rallye des 19-21 août, devenant la plus grande valeur quotidienne sur cette période. Kendrick a noté que, selon les données de Coinglass couvrant la période depuis juin 2021, cet événement est devenu le plus grand cas de liquidation de positions courtes sur $BTC dans l'ensemble de données.
Le responsable de la recherche sur les actifs numériques de Standard Chartered a lié la liquidation record de positions courtes au risque croissant de dépassement de sa prévision de fin d'année, déclarant :
« Pour la première fois cette année, il existe un risque que ma prévision de fin d'année (100 000 dollars américains) s'avère trop basse. »
Ce risque de hausse reflète en partie la manière dont la fermeture forcée de positions peut accélérer la hausse d'un marché déjà en croissance. La liquidation de positions courtes se produit lorsque les échanges ferment automatiquement les positions baissières à effet de levier après qu'une hausse des prix réduit leur marge en dessous des exigences de maintien. Ces achats forcés peuvent amplifier la hausse, ajoutant de la demande sur un marché déjà en hausse. Une cascade de liquidations peut se développer lorsqu'une vague d'achats forcés pousse le bitcoin vers un nouveau groupe de niveaux de liquidation, déclenchant de nouvelles fermetures de positions et d'autres achats.
Les entrées de fonds dans les ETF augmentent la demande au-delà du « squeeze » à découvert
La demande institutionnelle s'est également intensifiée, car les fonds négociés en bourse (ETF) américains, qui négocient le bitcoin sur le marché au comptant, sont revenus à des entrées nettes de fonds lors du rallye. Kendrick estime que ces fonds avaient attiré environ 1,5 milliard de dollars au début du 21 août. Les données mises à jour sur les ETF américains au comptant sur bitcoin ont montré des entrées de fonds de 1,61 milliard de dollars au cours des quatre premières séances de négociation de la semaine. Lors de la dernière séance du 21 août, les entrées s'élevaient à environ 307,5 millions de dollars, portant le total sur cinq jours à environ 1,92 milliard de dollars.
La séance la plus active pendant cette période a été celle du 20 août, lorsque les fonds ont attiré 606,29 millions de dollars. L'ETF IBIT de Blackrock a représenté 502,99 millions de dollars, soit environ 83 % du volume quotidien. Le 19 août a rapporté 517,19 millions de dollars après des gains moins importants les 17 et 18 août.
Les ETF au comptant sur bitcoin détiennent des bitcoins via des structures de fonds réglementés, permettant aux investisseurs de profiter des variations de prix via des comptes de courtage, sans posséder ni sécuriser directement l'actif. L'émission et le rachat de parts lient la demande du fonds aux achats et ventes du bitcoin sous-jacent. Des entrées de fonds soutenues peuvent nécessiter que les fonds ou leurs participants autorisés acquièrent des bitcoins, tandis qu'un rachat de parts peut déclencher des ventes.
L'analyste de Standard Chartered a qualifié le bitcoin de « bien de Giffen » pour les investisseurs à long terme, expliquant que « les gens veulent en acheter plus lorsque les prix montent ». Il a lié cette tendance à la reprise des entrées de fonds dans les ETF et s'attend à ce que la hausse des prix attire davantage d'attention et de capitaux vers cet actif.
Ce qui a déclenché la hausse de trois jours du bitcoin
Le rallye s'est accéléré après que le Département du Trésor américain a étendu ses rachats planifiés de titres d'État à plus longue échéance afin de soutenir la liquidité. Dans l'annonce du Département du Trésor du 19 août, le montant maximum d'achats a été doublé, passant de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars par opération, à partir du 9 septembre et jusqu'au 4 novembre inclus.
Le président Donald Trump est devenu un deuxième catalyseur le 19 août, réunissant des dirigeants d'entreprises cryptographiques, des leaders des marchés financiers et des régulateurs fédéraux lors d'un événement sur les cryptomonnaies à la Maison Blanche. Brian Armstrong, PDG de la plateforme d'échange de cryptomonnaies Coinbase (Nasdaq : COIN), a exhorté les sénateurs lors de la réunion à faire avancer le projet de loi CLARITY Act. Le président a directement fait pression sur les législateurs, déclarant aux personnes présentes : « Nous avons besoin que le Congrès passe à l'étape suivante en adoptant la loi CLARITY ». Le même jour, le bitcoin a franchi la barre des 70 000 dollars et est monté à 71 834 dollars - c'était la première fois qu'il dépassait ce niveau depuis début juin.
Kendrick a qualifié cette intervention de favorable à la position du bitcoin en tant que réserve de valeur, argumentant que l'actif permet aux investisseurs de détenir de la richesse en dehors du contrôle central. Le 21 août, le bitcoin a atteint 79 500 dollars - son plus haut niveau depuis mai, tandis que les traders qui pariaient sur sa baisse ont perdu 3 milliards de dollars en seulement 24 heures, marquant la plus grande débâcle de positions courtes depuis 2021.
Le chiffre de 1,44 milliard de dollars indiqué sur le graphique couvre exclusivement les positions sur le bitcoin, et non le marché plus large des dérivés cryptographiques. Le volume de liquidation de positions courtes sur les marchés cryptographiques a dépassé 1,22 milliard de dollars sur une période distincte de 24 heures, et les données de Coinglass rapportées le 21 août montrent que les liquidations de positions courtes sur bitcoin sur 24 heures s'élevaient à 764 millions de dollars.
Ce dont le bitcoin a besoin pour atteindre 126 000 dollars
Le bitcoin a établi son plus haut niveau record le 6 octobre 2025 et n'est pas revenu à ce niveau depuis. Dans son analyse, Kendrick est arrivé à la conclusion suivante :
« Une fois que les investisseurs se souviendront à quelle vitesse les prix peuvent accélérer à la hausse et que nous aurons passé la date du 6 octobre (12 mois après le plus haut historique), un dépassement du plus haut historique (126 000 dollars) avant la fin de l'année est possible. »
Outre le dépassement potentiel du prix, Kendrick a également indiqué le niveau relativement bas de l'intérêt ouvert sur les contrats à terme, qui mesure le nombre de contrats dérivés non réglés. Selon lui, les marchés cryptographiques ont pris du retard sur le thème d'investissement de l'intelligence artificielle au début de l'année, laissant de l'espace pour une reprise de la participation à mesure que les prix augmentent. Un niveau d'intérêt ouvert plus élevé indiquerait une activité plus importante sur le marché des dérivés, mais ne déterminerait pas la direction du mouvement des prix.
Standard Chartered a abaissé son objectif de fin d'année de 150 000 à 100 000 dollars par rapport à février ; Kendrick a lié cette révision à la faiblesse macroéconomique et aux ventes attendues des fonds. Il écrivait alors que les détenteurs d'ETF « seraient plutôt vendeurs qu'acheteurs lors d'un repli pour le moment », ce qui contredit le modèle d'achat qu'il décrit maintenant. Selon les prévisions à long terme de la banque, le prix du bitcoin passera de 100 000 dollars cette année à 500 000 dollars d'ici 2030, tandis que le prix de l'ether atteindra 40 000 dollars sur la même période.
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