Le mois de juillet a officiellement commencé, remettant au goût du jour le récit de la couverture (hedge).
Au niveau macroéconomique, la volatilité reprend de plus belle. Le 8 juillet, le cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran s'est effondré, faisant replonger le Bitcoin vers 62 000 dollars et anéantissant 300 millions de dollars de positions longues peu après l'annonce de la nouvelle. Dans le même temps, le pétrole a bondi de plus de 4 %, repassant au-dessus du seuil de 75 dollars le baril pour la première fois depuis la mi-juin.
Si le président américain Donald Trump a par la suite déclaré que l'Iran était ouvert à une nouvelle série de négociations, le sentiment de risque a déjà été affecté. Sur Polymarket, la probabilité que le pétrole dépasse 80 dollars le barril ce mois-ci est passée de seulement 13 % à 65 %, reflétant des attentes croissantes d'une escalade géopolitique et d'un resserrement des marchés énergétiques.
Fait notable, ce changement se reflète déjà dans les données macro.
Selon FedWatch, la probabilité d'une hausse des taux lors de la prochaine réunion du FOMC est passée à 29,4 %, ce qui constitue la prévision la plus élevée depuis plus d'un mois. Ce mouvement suggère que les marchés commencent à anticiper une Fed plus agressive alors que la hausse des prix du pétrole alimente de nouvelles inquiétudes inflationnistes.
Naturellement, cela exerce une pression supplémentaire sur le Bitcoin [BTC]. Les données on-chain montrent déjà que 50 % de l'offre en BTC est désormais à perte, ce qui marque la plus forte baisse depuis des mois. Avec un sentiment de marché déjà fragile, tout nouveau choc macroéconomique pourrait rapidement accélérer la volatilité à la baisse, déclenchant une capitulation généralisée sur les marchés.
Dans ce contexte, la configuration saisonnière entre l'or et le BTC revient au premier plan. Historiquement, les deux actifs performent bien en juillet, plaçant le ratio BTC/XAU au centre de l'attention. Si la peur, l'incertitude et le doute (FUD) macroéconomiques continuent de s'amplifier, le ratio pourrait donner un premier indice sur la question de savoir si les capitaux continuent d'affluer vers le Bitcoin ou se redirigent vers l'or comme couverture privilégiée.
Le ratio Bitcoin/Or émerge comme le signal macro le plus important de juillet
La volatilité macroéconomique actuelle est ce qui différencie ce cycle.
La configuration est assez simple. Historiquement, le Bitcoin et l'or ont tendance à surperformer en juillet. Cette fois, cependant, le contexte est bien différent. Le regain de tensions géopolitiques a remis les anticipations de hausse des taux sous les projecteurs, obligeant les investisseurs à choisir entre le risque et la sécurité plutôt que de chercher à profiter des deux.
Comme le montre le graphique ci-dessous, le Bitcoin a affiché de solides rendements en juillet, même lors de cycles de marché plus faibles. En 2018 et 2022, le BTC a progressé respectivement de 20 % et 17 %. Alors que le BTC entame ce mois de juillet après un rebond depuis son plus bas cyclique à 57 000 dollars, la saisonnalité continue de jouer en faveur des haussiers. La conclusion clé ? L'or montre un schéma similaire.
Selon le Kobeissi Letter, l'or a réalisé en moyenne une hausse de 1,5 % en juillet sur les 20 dernières années, ce qui en fait son deuxième mois le plus fort de l'année. Alors que les deux actifs entrent dans un mois historiquement fort, le ratio BTC/XAU devient naturellement la métrique à surveiller. Jusqu'à présent, les flux restent favorables au Bitcoin.
D'un point de vue technique, le ratio BTC/XAU a déjà progressé de plus de 4,5 % ce mois-ci, montrant que le BTC continue de surperformer l'or malgré le retour de la volatilité macroéconomique.
La question est maintenant de savoir si cette tendance peut se poursuivre. Si les tensions géopolitiques continuent de faire grimper le pétrole et que les anticipations de hausse des taux continuent de se renforcer, l'équilibre pourrait rapidement basculer à nouveau en faveur de l'or, faisant du ratio BTC/XAU l'un des indicateurs les plus clairs de la rotation des capitaux ce mois-ci.
Résumé final
- Le ratio BTC/XAU a augmenté de plus de 4,5 % ce mois-ci, montrant que le Bitcoin surperforme toujours l'or malgré l'incertitude macroéconomique croissante.
- Si les risques macroéconomiques continuent de s'accumuler, le ratio BTC/XAU pourrait révéler si les capitaux restent dans le Bitcoin ou se redirigent vers l'or.
