Le récent rebond du Bitcoin au-dessus de 70 000 $ commence à ressembler à plus qu'un simple rebond de prix. Une analyse intéressante des données on-chain pointe vers un changement dans la façon dont le capital se déplace sur le marché, l'argent qui avait précédemment migré vers les stablecoins commençant à revenir progressivement vers le Bitcoin.
Ce changement est encore faible, mais il intervient alors que le BTC a récemment atteint un plus haut intrajournalier de 73 720 $ et que les craintes macro liées au conflit entre les États-Unis et l'Iran évoluent.
La phase défensive commence à s'estomper
La structure de marché du Bitcoin racontait une histoire de retenue depuis de nombreux mois. Le capital s'est mis sur la touche, et les stablecoins ont grossi. Notamment, la capitalisation réalisée du Bitcoin, une mesure du coût agrégé de base de toutes les pièces en circulation, a plongé profondément en territoire négatif, ce qui est un signe que le marché avait absorbé des pertes non réalisées significatives.
Cette capitalisation réalisée du Bitcoin est la prémisse de la configuration de rotation du capital, qui a été partagée dans une analyse technique par un analyste crypto du nom de Darkfost.
Fin février, la variation de la capitalisation réalisée du Bitcoin est tombée à environ -28,7 milliards de dollars, ce qui est l'un des signes que le capital lié à la cryptomonnaie était passé dans une posture profondément défensive. Au même moment, la capitalisation boursière des stablecoins a augmenté de plus de 6 milliards de dollars, montrant que les investisseurs déplaçaient des fonds toujours sur le marché crypto au lieu de garder cette exposition en Bitcoin. Selon l'analyste, c'était la première fois que ce type de rotation apparaissait depuis la dernière phase de marché baissier.
Cependant, la marée pourrait être en train de changer discrètement, et le timing de ce changement n'est pas passé inaperçu. La lecture mise à jour de Darkfost montre que la variation de la capitalisation réalisée du Bitcoin est remontée à environ -3 milliards de dollars, tandis que la capitalisation des stablecoins est tombée à environ -1 milliard de dollars.
Cela signifie que le capital qui avait été mis de côté semble sortir à nouveau du refuge et revenir vers le Bitcoin. Le mouvement n'est pas encore assez important pour l'appeler un renversement complet en mode risque, mais cela suggère que le positionnement des investisseurs n'est plus aussi défensif qu'il ne l'était il y a quelques semaines.
Variation nette de la position de rotation du capital
L'action des prix et les flux d'ETF étayent l'histoire de la reprise
L'élément peut-être le plus frappant de cette observation est le timing. Les premiers stades de la ré-exposition du capital au Bitcoin ont commencé alors que les tensions géopolitiques n'étaient pas pleinement résolues.
Les ETF américains au comptant sur Bitcoin ont reçu 471,32 millions de dollars d'entrées nettes rien que le 6 avril, la journée la plus forte depuis près de trois mois, précisément au moment où les marchés mondiaux absorbaient l'incertitude d'une date limite de cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran. Le Bitcoin se négocie actuellement près de 71 746 $, après avoir atteint un plus haut intrajournalier de 73 720 $, ce qui le maintient proche d'une reprise soutenue dans la nouvelle semaine.
Si le capital continue de sortir des stablecoins et de revenir vers le BTC, alors la configuration on-chain suggère que la reprise du rallye pourrait avoir de la marge pour continuer.
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