En fin d'année, je fais le bilan des erreurs que j'ai commises cette dernière année et les ai résumées en quelques leçons.
Je les partage ici, à la fois pour me rappeler à moi-même et pour offrir des références à tous.
Les principes sont en fait très simples, mais on ne les comprend vraiment qu'après avoir perdu de l'argent.
Comme au moment où votre position est liquidée, vous regrettez soudainement d'avoir utilisé un effet de levier si élevé.
I. Le paradis des spéculateurs, le cimetière des investisseurs
Le gestionnaire de fonds spéculatifs Hu Meng a une définition très précise de l'investissement et de la spéculation :
« Si votre retour dépend de la différence de prix d'une même marchandise à différents moments, c'est de la spéculation. S'il dépend de l'augmentation de la valeur intrinsèque et des dividendes, c'est de l'investissement. »
Pendant mes premières années dans l'univers des cryptos, j'étais un détenteur pur et simple de BTC, et j'ai obtenu de bons résultats.
Cette forte rétroaction positive a fait que, pendant la majeure partie de mon temps dans les cryptos,
J'ai cherché dans ce marché un « investissement qui permet de dormir tranquille »
C'est le sentiment de sécurité procuré par ce qu'on appelle l'« investissement value ».
J'examinais l'équipe, le livre blanc, les données fondamentales, essayant de trouver des actifs à détenir pendant un an ou deux.
Les données apparemment solides comme la TVL, le nombre de portefeuilles actifs, le volume des transactions étaient le meilleur somnifère pour m'endormir en détenant des actifs.
Mais cela ne différait pas beaucoup des joueurs de meme sur BSC qui achètent un actif et le gardent en attendant une réponse de CZ ou de Heyi.
Je m'endormais en m'accrochant à des données qui pouvaient croître aujourd'hui et être réduites à zéro demain.
Ils s'endormaient en s'accrochant à l'attente d'un effet de célébrité.
Je n'étais pas meilleur qu'eux.
La raison fondamentale est que [le marché des cryptos n'a en réalité jamais été évalué sur les fondamentaux]
- En marché haussier : L'évaluation par le sentiment pourrait représenter 60 %, la structure des jetons 30 %, et les prétendus « fondamentaux » seulement 10 %.
- En marché baissier : L'évaluation par le sentiment représente 40 %, la structure des jetons 50 %, et les fondamentaux toujours seulement 10 %.
Nous sommes sur un marché où la finance comportementale est trop efficace, l'effet de balancier du sentiment est très marqué. Sur un tel marché, il est beaucoup plus facile de gagner de l'argent en spéculant qu'en investissant.
Si cela s'arrêtait là, l'investissement value dans les cryptos serait loin de mériter les mots « cimetière ».
L'endroit le plus effrayant de l'« investissement value » réside en deux points :
1⃣ Lorsque vous vous trompez vous-même, en achetant une crypto sous l'angle de l'investissement value.
Une baisse de 10 à 20 %, vous vous consolez en disant « le marché est stupide, les gens sont ivres et moi seul suis lucide, je n'ai pas peur du spot », vous ne coupez pas vos pertes, vous voulez même average down.
Une baisse de 50 %, vous reconnaissez vaguement que vous avez peut-être tort, mais comme vous avez déjà trop perdu, couper vos pertes vous déchire le cœur.
Une baisse de 90 %, vous transférez silencieusement cette crypto vers un portefeuille peu utilisé. La prochaine fois que vous voyez dans un groupe que cette crypto a pris 100 %, vous réalisez qu'il lui faudra encore multiplier par dix pour que vous retrouviez votre mise.
2⃣ Lorsque votre motivation initiale était de spéculer en achetant une crypto, et qu'après une perte vous passez à l'investissement value :
Baisse de 10 %, « Cette crypto a l'air encore sauvable, j'attends qu'une baleine fasse quelque chose »
Baisse de 20 %, « En fait je fais de l'investissement value, à ce prix-là détenir du spot ne peut plus trop faire de mal »
Vous connaissez la suite.
Alors, comment l'argent disparaît-il ?
J'avais en fait lu ce principe il y a longtemps, mais ce n'est qu'après avoir vécu GMX, DYDX, JUP, MET, PUMP, CLANKER, BONK que j'ai commencé à comprendre un peu.
II. All-in pendant les préliminaires, retenue à l'orgasme
Concernant la gestion de portefeuille, GCR avait un principe souvent négligé par beaucoup, mais extrêmement important :
« Dans le cycle des altcoins, vous devriez maximiser votre exposition au risque juste au moment où la tendance s'inverse, et progressivement protéger votre capital au fil du temps. »
Ceci est contraire à l'intuition de la plupart des gens.
J'ai commis cette erreur d'innombrables fois au cours des deux dernières années.
Le mouvement AI Agent
Au début de la saison des memes IA l'année dernière, j'avais participé avec de petites positions sur goat, ai16z et quelques autres memes, les multiplicateurs étaient bons, mais le gain absolu était assez moyen. Puis jusqu'à swarms, mes amis ont commencé à gagner des centaines de milliers de u en une fois, j'ai alors commencé à augmenter mon niveau de mise. Et j'ai commencé à perdre frénétiquement. Je pense que beaucoup, comme moi, sans le TRUMP qui est arrivé plus tard, n'auraient même pas battu le BTC en termes de rendement.
TRUMP du début d'année a sauvé tellement de gens, le destin de la plupart était de se retrouver à nager à poil après le reflux de AI agent. Mais TRUMP est apparu soudainement juste au début de la baisse de AI agent, donnant à beaucoup l'opportunité de se retirer à temps, de passer de AI meme à trump pour sortir.
Le mouvement BSC
En septembre, alors que je ne scannais plus les chaînes et ne jouais plus vraiment aux memes, j'ai vu par hasard ce tweet de CZ sur le 4 cet après-midi-là. J'ai acheté pour quelques millions de 4bnb et n'y ai plus touché, suivi par l'impressionnant mouvement BSC. J'ai réalisé tardivement que j'avais encore manqué l'opportunité d'augmenter ma position. Pour compenser d'avoir manqué le multiplicateur early, j'ai été obligé d'utiliser les profits du 4 et des fonds transférés on-chain pour acheter Binance Life.
En y repensant après coup, si j'avais pu augmenter mon exposition au risque plus tôt, peu importe ce que j'aurais fait ensuite, cela aurait été bien plus confortable. Même en cas d'erreur, la perte n'aurait pas été énorme.
La plupart du temps, notre réaction instinctive est :
- Quand le mouvement vient juste de démarrer, l'issue est incertaine, il faut observer ;
- Quand le mouvement est en feu, le consensus est établi, il faut y aller à fond.
Parce qu'au moment où la tendance vient juste de s'inverser, le marché est encore enveloppé dans le traumatisme du dernier marché baissier, toutes les « histoires » ressemblent à des arnaques. Et au paroxysme du mouvement, l'histoire est devenue parfaite, le consensus a atteint son apogée.
Mais du point de vue du ratio gain/risque (Odds), la réalité est exactement l'inverse :
- Apparition initiale de la tendance (point d'inversion) : Bien que pleine d'incertitudes, la cote est alors la plus élevée, l'espace de baisse est limité, cela vaut le coup de miser gros pour obtenir un rendement.
- Phase de paroxysme (point de consensus) : Bien que cela semble « stable », le prix a déjà intégré les anticipations futures, le risque de baisse augmente fortement, ce qu'il faut faire à ce moment est de « retenir » (寸止), et non de faire un All-in.
III. Méfiez-vous des pièges du PER et des rachats avec burn
Toutes les méthodes de valorisation par PER et flux de trésorerie ont une grande prémisse : la performance est durable à long terme.
Mais depuis la naissance du BTC jusqu'à aujourd'hui. En fait, à part le BTC, rien n'est durable.
Les leaders de tous les secteurs ont changé. Ouvrez le Top 10 de CoinMarketCap d'il y a 5 ans, vous trouverez que plus de la moitié des noms sont devenus étrangers, voire ont disparu.
Rien que le secteur PERP, le leader est déjà passé de dydx, gmx à hyperliquid.
Et d'innombrables secteurs se sont avérés invalides. La plupart des projets ont une durée de vie ne dépassant pas un an.
La valorisation PER et les rachats avec burn sont essentiellement les expériences d'investissement où j'ai le plus planté et le plus douloureuses. Cela ressemble beaucoup à « l'investissement value » dont nous avons parlé plus tôt.
Quand certains projets se présentent à vous avec un PER de 5x voire 3x, il est vraiment difficile de résister à l'envie d'acheter.
Parce que je garde encore un peu d'illusion, je ne peux que dire de se méfier du piège du PER, mais je pense que beaucoup peuvent complètement éviter ce piège.
Quant à moi, j'ai l'impression de ne pas avoir encore assez perdu, d'avoir encore un peu d'illusion sur l'industrie, je vais persister encore un an.
Enfin
La leçon que l'humanité apprend de l'histoire est qu'elle n'en tire jamais de leçon, comme l'a très bien dit l'article de 0xPickleCati il y a quelques jours.
Certaines douleurs, si on ne les vit pas personnellement, sont impossibles à comprendre et à distiller en réactions instinctives.
