Article original : Arthur Hayes
Compilation : Yuliya, PANews
Imaginez un appel vidéo entre le président américain Trump et le président vénézuélien Pepe Maduro, alors que Maduro était en vol de Caracas à New York.
Trump : « Pepe Maduro, tu es un vrai méchant. Le pétrole de votre pays est à moi maintenant, vive l'Amérique ! »
Pepe Maduro : « Trump, tu es fou ! »
*Note : Arthur Hayes appelle le président vénézuélien "Pepe Maduro" dans son article au lieu de son vrai nom Nicolás Maduro. "Pepe" est un surnom courant pour "José" en espagnol, bien que le nom de Maduro soit Nicolás.
On peut coller toutes sortes d'étiquettes élogieuses ou péjoratives à cet événement historique, disruptif, autoritaire et militarisé qu'est l'« enlèvement » ou l'« arrestation légale » d'un dirigeant souverain par les États-Unis. D'innombrables rédacteurs assistés par l'IA vont probablement produire des articles interminables pour analyser ces événements et prédire l'avenir. Ils jugeront ces actions d'un point de vue moral et suggéreront comment les autres pays devraient réagir. Mais cet article n'a pas cette intention. La question centrale est une seule : La « colonisation » du Venezuela par les États-Unis fera-t-elle monter ou baisser le prix du Bitcoin/des cryptomonnaies ?
La seule loi de la politique : La réélection
Pour répondre à cette question, nous devons comprendre une réalité politique simple et brutale : tous les politiciens élus se concentrent à tout moment sur une seule chose – gagner la réélection. Les grandes narrations comme Dieu, la nation, etc., passent après la victoire électorale. Parce que si vous n'avez pas le pouvoir, vous ne pouvez pas apporter de changement, donc dans une certaine mesure, cette obsession de la réélection est rationnelle.
Pour Trump, deux élections sont cruciales : les élections de mi-mandat de 2026 et l'élection présidentielle de 2028. Bien qu'il n'ait pas besoin de se présenter lui-même en 2026 et ne puisse pas se présenter pour un troisième mandat présidentiel en 2028, la loyauté et l'obéissance de son groupe de soutiens politiques dépendent de leurs propres perspectives de réélection. Ceux qui se sont éloignés du camp « Make America Great Again » (MAGA) l'ont fait précisément parce qu'ils estiment que leurs futures perspectives d'élection s'assombrissent s'ils continuent à suivre les instructions de Trump.
Alors, comment Trump peut-il s'assurer que les électeurs indécis, qui n'ont pas encore choisi entre les Démocrates (camp bleu) et les Républicains (camp rouge), voteront « correctement » en novembre 2026 et en 2028 ?
Actuellement, il semble probable que les Démocrates bleus reprennent la Chambre des représentants. Pour être victorieux, Trump doit agir immédiatement. Le temps est compté pour ajuster les politiques et changer l'opinion des électeurs.
Qu'importe aux électeurs ? L'économie, surtout le prix du pétrole
Alors, comment plaire aux électeurs indécis ? Toutes les guerres culturelles fantaisistes ne valent rien face au portefeuille des électeurs. La seule chose qui importe aux électeurs est l'économie, s'ils se sentent riches ou pauvres au moment de voter.
Pour Trump, le moyen le plus simple de stimuler l'économie est de faire tourner la planche à billets, pour gonfler le PIB nominal. Cela fait monter le prix des actifs financiers, ce qui plaît à la classe riche qui le « récompensera » par des dons de campagne. Cependant, aux États-Unis, c'est une personne, une voix. Si l'impression monétaire provoque une inflation sévère et que le coût de la vie explose pour les masses, ils utiliseront leurs votes pour chasser le parti au pouvoir.
Trump et la secrétaire au Trésor américain Beshear ont indiqué qu'ils laisseraient l'économie tourner à plein régime. La question est : comment vont-ils contenir l'inflation ? Le type d'inflation qui tue les chances de réélection est l'inflation dans l'alimentation et l'énergie.
Pour l'Américain moyen, l'indicateur d'inflation le plus sensible est le prix de l'essence. Parce que le système de transport public américain est médiocre, presque tout le monde conduit, et le prix du pétrole affecte directement le coût de la vie de chacun.
Par conséquent, Trump et ses acolytes ont « colonisé » le Venezuela pour son pétrole.
En parlant du pétrole vénézuélien, beaucoup souligneront rapidement que le pays possède les plus grandes réserves prouvées au monde. Mais peu importe la quantité de pétrole dans le sous-sol, la question est : peut-on l'extraire de manière rentable ? Trump croit apparemment qu'en développant les ressources pétrolières du Venezuela, le pétrole peut être acheminé vers les raffineries du Golfe du Mexique, et que l'essence bon marché apaisera la population en contenant l'inflation énergétique.
Si cette stratégie est correcte, les marchés du pétrole brut West Texas Intermediate (WTI) et du Brent donneront la réponse. Alors que le PIB nominal et l'offre de crédit en dollars augmentent, le prix du pétrole va-t-il monter ou baisser ? Si le PIB et le prix du pétrole montent ensemble, les Démocrates bleus l'emporteront ; si le PIB monte et que le prix du pétrole stagne ou baisse, les Républicains rouges l'emporteront.
Le meilleur aspect de ce cadre est que le prix du pétrole reflétera toutes les réactions des autres pays producteurs de pétrole et puissances militaires (le plus important étant l'Arabie Saoudite, la Russie et la Chine) à la « colonisation » du Venezuela par les États-Unis. Un autre avantage est que le marché est réflexif. Nous savons que Trump ajustera sa politique en fonction des cours des actions, des obligations d'État américaines et du prix du pétrole. Tant que les cours des actions continueront de monter et que le prix du pétrole restera bas, il continuera à imprimer de l'argent et à poursuivre des politiques de « colonisation » pour obtenir du pétrole. En tant qu'investisseurs, nous pouvons réagir dans le même laps de temps que Trump, ce qui est le meilleur scénario auquel nous puissions nous attendre. Cela réduit la nécessité de prédire le résultat d'un système géopolitique complexe. Les traders n'ont qu'à lire les graphiques et s'adapter.
Voici quelques données graphiques et analyses statistiques qui indiquent clairement pourquoi Trump doit à la fois augmenter le PIB nominal et maintenir bas le prix du pétrole pour gagner les élections :
- Landscape politique : Les camps rouge et bleu sont à égalité, seule une petite partie des Américains décide quel camp contrôle le gouvernement.
- Focus des électeurs : L'économie et l'inflation sont les deux problèmes qui préoccupent le plus les électeurs, tout le reste est accessoire.
- « Règle des 10% » : Lorsque le prix moyen national de l'essence au cours des trois mois précédant une élection augmente de 10 % ou plus par rapport à la moyenne de janvier de la même année, le contrôle d'une ou plusieurs chambres du gouvernement change de mains.
- Perspectives électorales : Si une récession économique ne se produit pas, le camp rouge a les meilleures chances de remporter l'élection présidentielle de 2028.
Ces graphiques montrent clairement que Trump doit faire tourner l'économie à plein régime sans provoquer une hausse du prix de l'essence.
Scénarios pour le Bitcoin
Nous faisons face à deux scénarios : premier scénario, le PIB nominal/crédit et le prix du pétrole montent tous les deux ; deuxième scénario, le PIB nominal/crédit monte mais le prix du pétrole baisse. Comment le Bitcoin réagira-t-il ?
Pour comprendre cela, il faut d'abord clarifier un point central : le prix du pétrole est crucial non pas parce qu'il affecte le coût du minage, mais parce qu'il a la puissance de forcer les politiciens à arrêter la planche à billets.
Le Bitcoin consomme de l'énergie via le minage par preuve de Travail (PoW), ce qui en fait une abstraction monétaire pure. Par conséquent, le prix de l'énergie lui-même n'est pas corrélé au prix du Bitcoin, car tous les mineurs voient leurs coûts changer de manière synchrone, cela ne change pas la logique de valeur intrinsèque du Bitcoin.
La véritable puissance du prix du pétrole réside dans le fait qu'il est une « gâchette » pouvant déclencher un désastre politique et financier.
L'effet domino d'un prix du pétrole incontrôlé
Si l'expansion économique provoque une hausse du prix du pétrole trop rapide et trop élevée, elle déclenchera la série d'effets domino dévastateurs suivante :
Un prix du pétrole incontrôlé signifie une explosion du coût de la vie pour la population, ce qui enflammera directement la colère des électeurs et exposera les détenteurs du pouvoir à un énorme risque d'être renversés. Pour conserver le pouvoir, ils doivent faire baisser le prix du pétrole à tout prix (par exemple, en volant du pétrole à d'autres pays ou en ralentissant la création de crédit). Le rendement des obligations américaines à 10 ans et l'indice MOVE, qui mesure la volatilité du marché obligataire américain, nous indiqueront quand le prix du pétrole est trop élevé.
Les investisseurs sont confrontés à un choix difficile : investir dans des actifs financiers ou des actifs physiques. Lorsque le coût de l'énergie est bas et stable, il est raisonnable d'investir dans des actifs financiers comme les obligations d'État. Mais lorsque le coût de l'énergie est élevé et volatile, il est plus sage d'investir dans les matières premières énergétiques. Ainsi, lorsque le prix du pétrole atteint un certain niveau, les investisseurs exigeront un rendement plus élevé sur les obligations d'État (en particulier les Treasuries américaines à 10 ans).
Lorsque le rendement des Treasuries à 10 ans approche 5 %, la volatilité du marché pourrait augmenter significativement, et l'indice MOVE pourrait s'envoler. La politique américaine actuelle a du mal à contenir les dépenses déficitaires, les « avantages gratuits » ayant souvent l'avantage lors des élections. Cependant, avec la hausse du prix du pétrole et les rendements approchant des niveaux clés, le marché pourrait subir des pressions. Étant donné que le système financier fiduciaire actuel est truffé de leverage, lorsque la volatilité augmente, les investisseurs doivent vendre des actifs, sinon ils perdront tout.
Par exemple, le « Jour de la Libération » du 2 avril dernier et le « TACO » (Action Tarifaire) de Trump le 9 avril suivant en sont un exemple. Trump avait alors menacé d'imposer des tarifs douaniers extrêmement élevés, ce qui aurait réduit les déséquilibres du commerce et des flux financiers mondiaux, produisant un fort effet déflationniste. Le marché s'est effondré en réponse, l'indice MOVE grimpant jusqu'à 172 en cours de séance. Le lendemain, Trump a « suspendu » les tarifs, et le marché a touché le fond avant de rebondir violemment.
Indice MOVE (blanc) contre Indice Nasdaq 100 (jaune)
Sur de tels sujets, il n'est pas pertinent d'essayer de déterminer avec précision, sur la base de données historiques, à quel niveau le prix du pétrole et le rendement à 10 ans forceront Trump à resserrer l'impression monétaire. Nous le saurons quand nous le verrons se produire. Si le prix du pétrole et les rendements augmentent brusquement, il faudra alors être moins optimiste sur les actifs risqués.
Le scénario de référence actuel est : le prix du pétrole restera stable voire baissera, et Trump et Beshear imprimeront de l'argent comme des fous, comme en 2020. La raison en est que le marché croira initialement que la mainmise américaine sur le pétrole vénézuélien augmentera significativement la production quotidienne de pétrole brut. Que les ingénieurs puissent réellement atteindre des millions de barils par jour au Venezuela ou non, cela n'a pas d'importance.
Ce qui importe vraiment : Trump imprimera de l'argent plus vite que le Premier ministre israélien Benjamin Netanyahu ne change ses justifications pour frapper l'Iran. Si cette logique ne suffit toujours pas à convaincre qu'il faut être long sur tous les actifs risqués maintenant, rappelez-vous simplement une chose : Trump est le président américain le plus socialiste depuis Roosevelt. Il a imprimé des milliers de milliards de dollars en 2020 et, contrairement aux présidents précédents, a directement donné de l'argent à tout le monde. On peut être certain qu'il ne perdra pas une élection parce qu'il n'a pas imprimé assez d'argent.
D'après les déclarations de Trump et de son équipe centrale, nous savons que le crédit va s'expandre. Les législateurs républicains du camp rouge vont faire des dépenses déficitaires, le Trésor de Beshear émettra de la dette pour les financer, et la Fed (que ce soit Powell ou son successeur) imprimera de l'argent pour acheter ces obligations. Comme le dit Lyn Alden, « Rien ne peut arrêter ce train ». À mesure que la quantité de dollars s'expand, le prix du Bitcoin et de certaines cryptomonnaies va s'envoler.
Stratégie de trading
La plus grosse perte d'Arthur Hayes l'année dernière est venue du trading du token PUMP après son listing. De plus, il se souvient qu'il faut rester à l'écart des Meme coins, la seule transaction sur Meme coin qui ait été rentable l'année dernière était TRUMP. Du bon côté, la plupart des bénéfices provenaient des trades sur HYPE, BTC, PENDLE et ETHFI. Bien que seulement 33 % des trades aient été rentables, la gestion de la taille des positions était appropriée, et le profit moyen des trades gagnants était 8,5 fois supérieur à la perte moyenne des trades perdants.
Arthur Hayes prévoit de s'améliorer cette année en : se concentrant sur ce qu'il fait de mieux, c'est-àprise de positions importantes à moyen terme basées sur une thèse macro de liquidité claire, combinée à une narration crédible de « altcoin ». Lorsqu'il trade des « shitcoins » ou des Meme coins à des fins de divertissement, il réduira la taille des positions.
Pour l'avenir, la narration dominante cette année tournera autour de la « confidentialité ». ZEC deviendra le baromètre du secteur de la confidentialité, Maelstrom a déjà pris de fortes positions longues sur ce token au T3 2025, et prévoit de trouver au moins un « altcoin » dans le domaine de la confidentialité qui puisse montrer la voie et apporter des rendements supérieurs au portefeuille dans les années à venir. Pour obtenir des rendements supérieurs à ceux du BTC et de l'ETH, il prévoit de vendre une partie de ses Bitcoin et Ethereum pour les échanger contre des « altcoins » plus explosifs dans les domaines de la confidentialité et de la DeFi.
Une fois que le prix du pétrole montera et provoquera un ralentissement de l'expansion du crédit, il réalisera ses gains au moment opportun, accumulera plus de Bitcoin et achètera une partie de mETH.
