Nouvel article d'Arthur Hayes : Pariez sur l'appréciation du Yen, ENA pourrait augmenter de 5 à 10 fois dans les prochains mois

Article original par Arthur Hayes

Compilation / Odaily Planet Daily Golem(@web 3_golem)

Note de la rédaction : Arthur Hayes, dans son dernier article "Yen-quake", estime que le taux de change du yen japonais par rapport au dollar américain est sur le point de s'apprécier. La voie la plus probable est que le gouvernement japonais utilise le mécanisme FIMA pour mettre en gage ses obligations d'État auprès de la Fed pour un financement par pension, emprunter des dollars, puis utiliser ces dollars pour acheter des yens. Arthur Hayes indique également que cela entraînera une augmentation massive de la liquidité en dollars, faisant ainsi monter le prix d'actifs comme le Bitcoin et l'or physique. Il estime qu'en plus du Bitcoin et de l'Ethereum qui sont actuellement sous-évalués, l'ENA pourrait également augmenter de 5 à 10 fois dans les prochains mois.

Arthur Hayes révèle qu'il n'a pas encore utilisé toutes ses "munitions". Il faut maintenant attendre que "Worsh" convoque le sous-comité et modifie les règles du FIMA pour ouvrir la voie à l'utilisation par le Japon de ce mécanisme pour faire monter le yen. Odaily Planet Daily compile ci-dessous le contenu principal de l'article, enjoy~

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Au cours de la dernière décennie, le yen s'est continuellement affaibli, devenant extrêmement faible, propulsant ainsi les marchés d'actifs mondiaux vers le haut. Mais comme toutes les bonnes choses qui profitent aux détenteurs d'actifs financiers aisés, cette situation finira par prendre fin. Le yen est la monnaie la plus sous-évaluée au monde et un point de friction entre les deux grandes puissances, la Chine et les États-Unis, ainsi que les électeurs ordinaires japonais. Pour résoudre ce problème du yen, il existe trois voies, mais le Trésor américain et les politiciens japonais ne favorisent qu'une seule d'entre elles.

J'expliquerai le mécanisme de chaque méthode pour faire monter le yen et résumerai pourquoi la dernière est l'option préférée. Ensuite, j'aborderai comment mettre en œuvre cette troisième option au niveau politique. Enfin, j'expliquerai en détail pourquoi, avec l'explosion de la liquidité en dollars, le Bitcoin et les cryptomonnaies connaîtront une envolée (je sais que c'est aussi la raison pour laquelle vous lisez mes "divagations humaines").

Les trois options sont les suivantes :

1. La Banque du Japon (BOJ) augmente considérablement ses taux d'intérêt, éliminant ainsi l'écart de taux entre le dollar et le yen (du moins sur les taux à court terme) ;
2. Le gouvernement fait pression sur les institutions nationales et les entités publiques (comme le Government Pension Investment Fund - GPIF) pour qu'elles modifient leur stratégie d'investissement, vendent des actifs étrangers et achètent des actifs nationaux ;
3. [Option préférée] Le Ministère des Finances japonais (MOF) met en gage ses obligations du Trésor américain auprès de la Fed via une opération de pension (repo) contre des dollars, puis vend ces dollars et achète des yens sur le marché des changes.

Avant d'entrer dans les détails, les "degens" du monde des cryptos devraient se demander : pourquoi parler de l'appréciation du yen maintenant ? Au cours des dernières décennies, d'innombrables personnes ont affirmé que le yen allait s'apprécier et mettre fin au carry trade mondial. Il y a deux semaines, les hauts responsables des politiques monétaires américains et japonais ont mené une manipulation conjointe du taux de change, bien qu'officiellement appelée avec tact une "intervention". Le même acte, s'il est accompli par des individus ordinaires, est une "collusion" et un "complot" ; mais lorsque les acteurs sont des nations, la terminologie change.

Le secrétaire au Trésor américain "Bestent" a déclaré qu'il souhaitait que la Fed relève la limite de contrepartie de l'outil de pension FIMA, afin que le MOF japonais puisse utiliser ses importantes réserves d'actifs pour défendre le taux de change du yen. Le MOF japonais a également annoncé qu'il travaillait avec les États-Unis pour faire baisser le taux de change dollar/yen. Les autorités ont clairement indiqué qu'elles allaient changer le paysage monétaire mondial, nous devons donc y prêter attention.

Les trois options pour renforcer le yen

Les options un et deux ne fonctionneront tout simplement pas, car les parties concernées ne peuvent supporter les conséquences politiques et économiques de s'écarter des politiques établies depuis les années 2010.

Option un : La Banque du Japon relève ses taux

Les transactions monétaires sont souvent basées sur les différentiels de taux d'intérêt, et le rendement du dollar est supérieur de 2,75 % à celui du yen. Emprunter des yens, les convertir en dollars et acheter des obligations du Trésor américain génère un rendement positif grâce au différentiel de taux. Par conséquent, selon le principe d'absence d'arbitrage, le taux de change dollar/yen doit augmenter (c'est-à-dire que le yen se déprécie par rapport au dollar) pour compenser cet écart de taux. Pour faire apprécier le yen par rapport au dollar, la méthode la plus directe est que la BOJ relève ses taux, alignant ses niveaux de taux sur ceux des autres banques centrales qui ont augmenté leurs taux après la pandémie de Covid-19.

Pour comprendre le dilemme de la BOJ concernant la hausse des taux, il faut se rappeler : En raison de la politique de contrôle de la courbe des rendements (YCC) mise en œuvre depuis plus de dix ans, qui consiste à imprimer de l'argent pour acheter des obligations afin de limiter le rendement des obligations d'État japonaises à 10 ans, la BOJ est devenue le plus grand détenteur de ces obligations japonaises "pourries".

Une fois que les taux d'intérêt montent, le prix des obligations baisse ; plus le prix des obligations baisse, plus les pertes latentes de la BOJ sont importantes. Contrairement aux investisseurs ordinaires, la BOJ, capable d'imprimer une quantité illimitée de yens, peut supporter des pertes illimitées en yens. Cependant, une fois que l'impression massive de yens par la BOJ entraîne une perte de confiance mondiale dans le yen, conduisant à ne plus accepter le yen pour régler les transactions de pétrole, de nourriture, de médicaments, etc., la situation devient critique.

Bien que nous n'en soyons pas encore là, la BOJ doit faire face à cette perspective potentiellement catastrophique. C'est précisément parce qu'elle a peur de voir des pertes sur son bilan que la BOJ hésite, n'osant que de légères hausses de taux, regardant le marché vendre les obligations d'État japonaises à long terme. Le résultat est que le yen continue de se déprécier, tandis que l'inflation due à l'importation d'énergie frappe durement les fondements de la société japonaise.

Les politiciens ne veulent pas que la BOJ relève ses taux, car ils doivent émettre des obligations d'État japonaises pour combler leur déficit budgétaire. Si les rendements augmentent, le coût du service de la dette augmentera également, ce qui affaiblira leur capacité à "acheter" les citoyens ordinaires avec diverses subventions gouvernementales (généralement des réductions de taxe sur la consommation).

Si la BOJ relève rapidement ses taux, provoquant une appréciation du yen et augmentant ainsi la volatilité du taux de change dollar/yen, tous les investisseurs qui utilisent le yen comme financement pour acheter des actions ou des obligations mondiales seront forcés de liquider leurs positions.

Vous souvenez-vous de juillet 2024 ? À l'époque, le taux de change du yen est passé de 160 à 140 en seulement quelques jours de trading. J'avais écrit deux articles approfondis à ce sujet, mais pour résumer, le nouveau gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda, a surpris en annonçant une hausse des taux et en promettant de nouvelles hausses à l'avenir. Le marché a paniqué, et les spéculateurs qui étaient vendeurs de yens et acheteurs d'autres actifs financiers ont commencé à couvrir leurs positions. On a alors entendu des rumeurs selon lesquelles plusieurs gérants de fonds de couverture avaient été contraints de démissionner, un peu comme Kenny G qui a mis fin à Leopold, le gourou de l'IA.

À l'époque, le taux du yen a touché 140, et les indices Nasdaq 100 et Nikkei ont tous deux chuté de plus de 10 %. La BOJ a paniqué et a annoncé le 12 août qu'elle prendrait en compte les "conditions du marché" lors de l'évaluation de la trajectoire future des hausses de taux, ce qui signifiait essentiellement que les futures hausses étaient reportées. À l'annonce de cette nouvelle, le yen s'est affaibli, les marchés boursiers ont touché un point bas et ont rebondi, reprenant leur tendance haussière.

Comparée aux autres banques centrales, la BOJ a procédé trop rapidement dans son processus de normalisation des taux et ne peut donc supporter la pression intense sur les marchés qui en résulte.

Option deux : "Japan Inc." vend des actifs étrangers pour rapatrier des yens

Je définis "Japan Inc." comme les entreprises et le secteur public détenant des actifs financiers.

Albert J. Alletzhauser, dans son livre "The Nomura Empire: Inside the Japanese Financial Dynasty", raconte une anecdote intéressante : après le krach boursier de 1987, le ministère des Finances japonais aurait ordonné à Nomura Securities d'acheter des actions américaines pour soutenir le marché. En tant qu'entreprise privée, Nomura n'était pas obligée de suivre cette instruction, mais le Japon est une société qui privilégie la conformité et l'action collective, et Nomura a finalement obtempéré.

Bien souvent, l'objectif suprême des entreprises n'est pas le rendement pour les actionnaires, mais le plein emploi et la préservation de "l'honneur national" (quelle que soit sa définition). Si le gouvernement suggère aux entreprises privées et aux individus de vendre des actifs étrangers (principalement des actions et obligations américaines), de vendre des dollars pour acheter des yens et de rapatrier les fonds, "Japan Inc." devrait se conformer.

L'indicateur le plus révélateur d'un "rapatriement des capitaux japonais" serait les mouvements du plus grand fonds de pension du Japon, le Government Pension Investment Fund (GPIF). Le GPIF est géré par un comité bureaucratique dont les membres sont nommés par divers ministères.

En 2014, pour s'aligner sur la politique d'impression monétaire massive sous "l'Abenomics", l'ancien Premier ministre a travaillé pendant des années à remplacer le dirigeant du GPIF, l'amenant à voter pour augmenter la proportion d'actions et d'obligations étrangères dans son portefeuille d'investissement. C'était crucial, car le portefeuille géré par le GPIF s'élève à 1 000 ou 2 000 milliards de dollars. En octobre 2014, lorsque leur stratégie d'investissement a changé, cela a déclenché une vague irrésistible : ils ont commencé à vendre des yens pour des dollars et à acheter des actions et obligations américaines.

Cette mesure a créé un vendeur structurel de yens, rassurant les spéculateurs qui pouvaient utiliser le yen bon marché pour financer divers actifs financiers sans craindre une appréciation du yen lors du renouvellement ou du remboursement des prêts.

Je mentionne le GPIF parce que le responsable du ministère des Finances japonais, M. Katayama, a récemment déclaré qu'à son avis, il était temps d'ajuster la stratégie d'investissement du GPIF pour qu'elle privilégie davantage les titres nationaux par rapport aux titres étrangers. Cependant, les bureaucrates au sein du GPIF n'ont pas suivi et ont publiquement déclaré qu'ils continueraient à privilégier les intérêts des assurés. Évidemment, étant donné qu'ils sont des partisans de "l'Abenomics", ils ne soutiendront jamais un recentrage sur les titres nationaux japonais.

Tout comme Abe a pris le contrôle par des nominations entre 2012 et 2014, la Première ministre Takachi doit faire de même. Pour nous, investisseurs, le signal est déjà clair : la stratégie d'investissement du GPIF finira par changer, le forçant à vendre des centaines de milliards de dollars de titres étrangers, et ce rapatriement de capitaux fera monter le yen.

Ce processus prendra des années, mais c'est suffisant pour inquiéter Bestent, car cela signifie que l'un des plus grands détenteurs de titres américains, "Japan Inc.", passera de l'état d'acheteur à celui de vendeur. Cela détruirait les marchés boursiers et obligataires sur lesquels "Sa Majesté américaine" s'appuie pour soutenir son empire dépensier. Cependant, précisément parce que "Sa Majesté américaine" garantit la sécurité nationale du Japon, "Japan Inc." ne peut en réalité pas vendre ses avoirs américains.

Ce qui précède n'est pas une nouvelle. Tout le monde pense que le yen est bas, et les deux parties, américaine et japonaise, souhaitent que le dollar s'apprécie par rapport au yen. Mais si le taux dollar/yen passait de 160 à 90 (sa juste valeur selon la parité de pouvoir d'achat), aucune des deux parties ne pourrait supporter les pertes qui en découleraient.

Et à partir du moment où l'ami de Trump, "Belette" Worsh (il ressemble vraiment à une belette, et agit de manière tout aussi sournoise et rusée) est devenu président de la Fed, la troisième option a été approuvée.

L'"Accord Trésor-Fed" de 2026 reste solide et efficace ; en plus de financer directement les bons du Trésor à court terme émis par Bestent via des outils de pension inversée et des taux d'intérêt inférieurs au taux de croissance nominal, Worsh a également le pouvoir de mettre en œuvre "l'option trois", ajustant ainsi une fois pour toutes le taux de change dollar/yen au niveau nécessaire pour rééquilibrer le système économique mondial.

Option trois : Emprunter aux États-Unis

Bestent a été très clair : le MOF japonais et les entreprises japonaises ne devraient pas vendre de titres américains pour lever les fonds nécessaires pour soutenir le yen, mais devraient plutôt utiliser le mécanisme FIMA, mettre en gage leurs obligations d'État auprès de la Fed pour un financement par pension, emprunter des dollars, puis utiliser ces dollars pour acheter des yens. Il y a un petit problème dans son plan, dont je parlerai plus tard, mais le diagramme "boîtes et flèches" ci-dessus illustre ce processus. Reprenons-le étape par étape :

1. Le MOF japonais achète des obligations d'État et obtient un prêt en dollars via le mécanisme FIMA de la Fed ;
2. Le MOF japonais vend des dollars et achète des yens sur le marché des changes mondial ;
3. Le MOF japonais réinvestit ces fonds en yens sur le marché intérieur, achetant des obligations d'État japonaises et des actions.

Les principaux effets de cette politique incluent :

• La Fed fournit des dollars en imprimant de l'argent, son bilan s'étendant parallèlement à l'augmentation du solde impayé des pensions FIMA ;
• Le taux de change dollar/yen baisse, ce qui signifie que le yen s'apprécie ;
• Les rendements des obligations japonaises baissent sous l'effet des achats de yens d'obligations japonaises ;
• Le marché boursier japonais monte sous l'effet des achats de yens d'actions.

Qui est le "pigeon" dans cette histoire ?

1. Les contribuables américains : Le Japon doit de l'argent aux contribuables américains, mais pour des raisons politiques, cette dette ne sera jamais remboursée. Parce qu'il s'agit purement d'impression monétaire, cela entraînera une inflation au niveau des actifs financiers et des biens physiques. Les États-Unis ne peuvent pas exiger le remboursement de ce prêt en utilisant leurs bases d'opérations avancées dans la région Asie-Pacifique contre la Chine et la Russie.

2. Toute personne vendant à découvert le yen : Une fois la tendance claire, elles devront couvrir leurs positions immédiatement. Ce n'est pas un gros problème, car la volatilité du taux de change dollar/yen diminuera, permettant ainsi au carry trade sur yen de se dénouer de manière ordonnée sur plusieurs années.

Pourquoi l'option trois n'a-t-elle pas encore été mise en œuvre ?

L'état actuel est que le mécanisme FIMA impose une limite de 60 milliards de dollars de prêts impayés par contrepartie. Lors de la récente manipulation du taux de change dollar/yen, le Trésor américain et le MOF japonais ont injecté plus de 100 milliards de dollars, ne provoquant qu'une appréciation de 5 % du yen, et cet effet n'a duré que quelques jours de trading. Pour utiliser le mécanisme FIMA, il faut supprimer complètement cette limite et élargir le champ des contreparties éligibles pour inclure les grandes entreprises japonaises et les institutions d'investissement quasi-publiques (comme le GPIF).

Qui gère le mécanisme FIMA ? Pendant la pandémie de Covid-19, le Federal Open Market Committee (FOMC) a délégué le pouvoir d'ajuster le fonctionnement du FIMA au sous-comité des devises étrangères. Les membres votants de ce comité comprennent Worsh (président du FOMC), Williams (vice-président du FOMC et président de la Fed de New York) et Jefferson (vice-président du Conseil des gouverneurs de la Fed). Le comité se réunit au besoin, ne publie ni procès-verbaux ni enregistrements des votes, et seul le résultat de ses décisions est connu de l'extérieur.

Alors, ce comité obéira-t-il à Bestent ? Absolument.

Trump et Worsh communiquent fréquemment, et étant donné que Bestent a clairement expliqué comment remodeler l'équilibre économique mondial en ajustant le taux de change dollar/yen, Trump est évidemment entièrement favorable. Par conséquent, Trump et Bestent donneront des instructions à Worsh. Worsh a déjà prouvé qu'il était un personnage sournois et fanfaron. Sous la gestion de la Fed de New York dirigée par Williams, le bilan de la Fed continue de s'étendre via le RMP.

Worsh a prétendu qu'il écouterait le marché lors de l'élaboration des politiques, et le marché exige clairement des hausses de taux, puisque le rendement des obligations à deux ans dépasse le taux des fonds fédéraux effectif de plus de 0,5 %, mais Worsh a refusé de relever les taux lors de la réunion de juillet. Au lieu d'opérer des réformes immédiates et radicales du fonctionnement de la Fed, Worsh a créé cinq groupes de travail spéciaux pour étudier comment et pourquoi la Fed devrait changer. Il est probable que "Godot" apparaîtra bien avant que ces groupes ne fassent des propositions (Note Odaily : Référence à "En attendant Godot", Arthur Hayes se moque de l'efficacité des cinq groupes de travail –).

Ainsi, Worsh a en peu de temps prouvé qu'il n'était qu'un politicien partisan de plus, faisant ce que son patron lui dit de faire. Tout comme son prédécesseur, le docile et sans colonne vertébrale "mou" Powell, et avant lui la "grand-mère gnome de jardin" Yellen (qui est devenue une "mauvaise fille" après sa promotion au poste de secrétaire au Trésor).



Différence entre le rendement des obligations à deux ans et le taux des fonds fédéraux effectif

Je ne sais pas quand Worsh convoquera le sous-comité pour annoncer les ajustements du mécanisme FIMA, permettant ainsi une impression monétaire illimitée pour manipuler le taux de change dollar/yen à la baisse, mais je suis sûr que cela arrivera. En fait, je parie que cela arrivera, et j'augmente continuellement mon exposition à des actifs qui reflètent l'expansion massive du bilan de la Fed. Ces actifs incluent le Bitcoin, l'or physique et les actions des sociétés minières d'or.

La mise en œuvre de la troisième option fera monter le prix du Bitcoin

Plus la Fed imprime d'argent, plus le prix du Bitcoin est élevé. Alors, cette manigance du FIMA est-elle suffisante pour être une énorme "pompe", avec des milliers de milliards de dollars injectés, faisant ainsi monter le prix des actifs que nous détenons ?

Actuellement, nous nous concentrons uniquement sur les avoirs en obligations d'État, car ce sont les seuls actifs éligibles comme garantie pour le FIMA. Cela pourrait changer à l'avenir, mais concentrons-nous sur ce que l'outil permet actuellement. Les deux entités détenant le plus d'obligations d'État américaines sont le gouvernement japonais et le GPIF. Le gouvernement japonais détient 1 143 milliards de dollars d'obligations du Trésor américain, le GPIF en détient 230 milliards, pour un total de 1 373 milliards de dollars.

C'est une somme considérable. Pour comprendre cette échelle, on peut se référer à la période du Covid-19, où la Fed a imprimé environ 4 000 milliards de dollars, comme en témoigne l'expansion de son bilan entre 2020 et fin 2021.



Il existe un lien très clair entre la croissance de la taille du bilan de la Fed (courbe blanche) et la flambée du prix du Bitcoin (courbe dorée). J'ai précédemment spéculé que le développement dans le domaine de l'IA entrait dans une phase de gaspillage de capital. Cette affirmation est cruciale, car l'administration Trump souhaite que cette liquidité soit utilisée pour stimuler les dépenses en capital en IA aux États-Unis, et non pour faire monter les prix des cryptomonnaies.

Mais je pense qu'à ce stade, accorder du crédit à des entreprises d'IA qui ne peuvent générer un retour sur capital positif (qu'il s'agisse des hyperscalers qui investissent massivement sans vraiment être rentables, ou des laboratoires d'IA américains qui ne peuvent être rentables aux "prix du marché chinois") est essentiellement un gaspillage ; et la hausse du prix du Bitcoin reflète précisément cette utilisation non productive du capital.

Le rebond récent du prix de l'or à partir de son plus bas de cycle nous envoie un signal : le marché préfère diriger l'afflux imminent de dollars fiduciaires vers des actifs financiers monétaires plutôt que de donner de l'argent à la "machine à brûler de l'argent" d'Altman, OpenAI, ou aux centres de données spatiaux vaporeux de Musk.



La fête des altcoins arrive, optimiste pour un rendement quintuple de l'ENA

Je sais que vous voulez tous savoir ce que nous faisons concrètement chez Maelstrom, mais pour construire une conviction d'investissement, il faut d'abord comprendre le contexte macro.

Comme je l'ai dit précédemment, lorsque Bestent parle, j'écoute attentivement. S'il a un domaine d'expertise, c'est bien la manipulation monétaire. Il suffit de rechercher sur Google son parcours brillant avec Soros pour le comprendre. Mettre en œuvre ce genre de "tour de passe-passe" monétaire ne nécessite ni l'approbation de politiciens élus, ni celle de personnes dont le mandat touche à sa fin, confrontées à des auditions publiques de confirmation au Sénat. Il suffit de convoquer le sous-comité des devises étrangères, habituellement somnolent, pour modifier les règles du jeu et déclencher une explosion de l'impression de dollars.

Lorsque j'ai vu les nouvelles concernant l'appel de Bestent à réformer le mécanisme FIMA, j'ai immédiatement ressenti une intuition haussière. Chaque analyste macro que je suis pense que cela présage un tournant majeur dans la tendance du taux de change dollar/yen. Vous devez vous positionner à l'avance, car cette fois, ils sont sérieux.

L'impression monétaire est une décision politique pour résoudre une réalité économique insoutenable. La politique est toujours complexe, mais dans la situation actuelle, l'intention de l'administration Trump est claire : ils veulent que vous vous connectiez à votre compte de courtage et achetiez des actifs financiers. C'est pourquoi Bestent a envoyé un signal clair à tous ceux qui veulent bien l'écouter, indiquant d'où commencera la propagation de l'argent imprimé. J'écoute, et je ferai mon "devoir" – acheter.

Nous détenons déjà beaucoup de Bitcoin, donc la prochaine question est : qui va mieux performer ?

Ce n'est pas un article de recommandation d'actions en IA, mais si cela vous intéresse, vous pouvez aussi acheter à la baisse. Le "creux de Leopold" vous a offert un timing d'entrée excellent pour les actifs liés à l'IA. En ce qui concerne les cryptomonnaies, le grand potentiel qui n'a pas encore explosé est l'ETH, c'est la seule crypto-majeur qui n'a pas franchi de nouveaux sommets historiques lors du rallye de 2025 ; de plus, Ethereum deviendra la couche de sécurité pour les actifs RWA.

Ensuite, voici un altcoin en difficulté, mais qui pourrait facilement multiplier par 5 à 10 : Ethena (ENA).

Un problème avec Ethena est l'absence de mécanisme de rachat, mais étant donné qu'il s'agit toujours de la sixième plus grande stablecoin en dollars par sa capitalisation, on peut ignorer cela. Le problème avec ENA est qu'en raison de la chute des prix qui a fait disparaître le rendement du basis sur Bitcoin, le rendement pour détenir de l'USDe n'est guère supérieur à celui des obligations du Trésor américain. Pour détenir de l'USDe staké, assumer le risque de contrepartie des échanges centralisés et le risque des smart contracts n'en vaut tout simplement pas la peine.

C'est pourquoi son offre en circulation a chuté de 75 % par rapport à son pic, et le prix du token ENA a chuté de plus de 90 %. Mais même une légère croissance future de la liquidité en dollars pourrait faire monter le prix du Bitcoin, augmentant ainsi le rendement du basis et entraînant des entrées massives de capitaux dans l'USDe. ENA n'a pas besoin de beaucoup de conditions pour sortir de sa léthargie, donc, dans les prochains mois, c'est peut-être un choix "spéculatif" à considérer pour un quintuple rapide.

Je n'ai pas encore utilisé toutes mes munitions, nous devons attendre que Worsh convoque le sous-comité et modifie les règles du FIMA, surveillez cela, cela pourrait se produire soudainement sans que personne ne remarque. Cependant, l'or et le taux de change dollar/yen devraient commencer à bouger avant l'annonce de la politique, après tout, les gros joueurs proches de l'administration Trump anticiperont probablement la nouvelle. Cela se produit fréquemment dans d'autres classes d'actifs, et les marchés de l'or et des changes ne font pas exception.

En résumé, les jours du yen "bon marché" touchent à leur fin.