Article écrit par : ByBoaz Sobrado
Traduit par : Luffy, Foresight News
« L'analyste chevronné des ETF Eric Balchunas a révélé que l'ETF de revenus Bitcoin (BITA) de BlackRock était sur le point d'être lancé, » a déclaré le commentateur cryptographique MartiniGuyYT dans un post. Il cite les propos de Balchunas selon lesquels l'objectif du fonds est de « réaliser un rendement annuel de 15 à 25 % tout en visant à capturer au moins 70 % du potentiel de hausse du Bitcoin ».
Le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, BlackRock, a lancé l'iShares Bitcoin Premium Income ETF (code de négociation BITA) sur le Nasdaq à la mi-juin. Le Bitcoin lui-même ne génère aucun revenu natif, mais ce produit peut offrir des dividendes en espèces aux investisseurs.
Comment les revenus sont-ils générés ? Le BITA s'appuie sur le fonds Bitcoin spot de BlackRock, l'IBIT, en vendant des options d'achat couvertes (covered calls) pour générer des revenus stables de primes d'options pour les investisseurs, mais au prix de sacrifier une partie des gains importants liés à une forte hausse du Bitcoin. Robert Mitchnick, responsable mondial des actifs numériques chez BlackRock, a déclaré dans une interview avec CoinDesk que ce fonds Bitcoin à revenus représente la prochaine étape naturelle de l'évolution de l'industrie, conçue pour les investisseurs et institutions cherchant une stabilité des flux de trésorerie, répondant ainsi au problème des institutions incapables de détenir des actifs à rendement nul. Il a mentionné que ce produit est plus performant dans des marchés Bitcoin en consolidation latérale ou baissiers, tandis que si le Bitcoin connaît une forte hausse unilatérale, la performance du fonds sera inférieure à celle du spot.
Point de vue haussier : Ce produit stimulera la hausse du prix du Bitcoin
Le blogueur de trading TimWarrenTrades déclare : « BlackRock fait directement concurrence à la société Strategy. Cet ETF transformera essentiellement les capitaux des placements à haut rendement en demande additionnelle pour le Bitcoin. Lorsque BlackRock a émis des ETF liés au Bitcoin par le passé, le marché a toujours affiché une tendance haussière. »
Les données d'entrées de fonds de l'IBIT confirment cette logique. Selon les statistiques de @thepfund, l'IBIT a enregistré cette semaine un afflux net quotidien de 906 bitcoins, d'une valeur de 57,67 millions de dollars. CoinEdition a également souligné que Fidelity a accumulé 37 700 bitcoins sur la même période, montrant une confiance solide dans l'allocation institutionnelle.
L'investisseur chevronné en Bitcoin, Michael Terpin, a déclaré dans le podcast « On The Margin » que le timing de cette émission coïncide avec le modèle quadriennal du halving qu'il observe depuis dix ans : « La régularité du cycle de quatre ans n'a jamais échoué, mais à chaque marché baissier, la grande majorité des analystes proclament que la logique du cycle est devenue caduque. » À ses yeux, le pessimisme généralisé du marché est précisément un signal de creux : « Ceux qui ont traversé un cycle complet haussier-baissier savent que le moment est venu de se positionner, le cycle a sa propre logique sous-jacente. »
Il estime que la base d'acheteurs de Bitcoin n'est pas encore formée. « Seulement environ 4% de la population mondiale détient du Bitcoin, et la proportion de personnes détenant diverses formes d'actifs cryptographiques n'est que de 8%. L'industrie se trouve à un point critique de franchissement du fossé (crossing the chasm), et la proportion d'utilisateurs précoces se situe précisément à ce seuil critique standard de 4%. »
Les objectifs de prix de diverses institutions émettent également des signaux optimistes. JPMorgan prévoit un sommet de 170 000 dollars pour le Bitcoin dans ce cycle, VanEck le voit à 180 000 dollars, tandis que Standard Chartered estime que les alentours de 59 000 dollars constituent le creux de ce cycle et que l'hiver cryptographique est terminé.
Point de vue baissier : Apparent haut rendement, piège à rendement en réalité
Des avertissements francs émanent également de l'intérieur de l'industrie. Le directeur technique de Bitfinex et Tether, Paolo Ardoino, estime que l'afflux frénétique de capitaux vers les ETF n'est pas bénéfique au développement à long terme de l'industrie cryptographique. « Je ne pense pas que les ETF soient nécessairement une bonne chose pour l'écosystème crypto, » a-t-il déclaré dans une interview. « À quoi ressemblerait toute l'industrie si 99,99% du Bitcoin étaient concentrés dans divers ETF ? »
Ironiquement, la garde de fonds (custody) est précisément une source de revenus pour son entreprise. « Chaque jour, un grand nombre d'utilisateurs nous considèrent comme une banque, mais je préférerais que les utilisateurs conservent eux-mêmes leurs clés privées et détiennent véritablement leur Bitcoin. » Il admet que bien que l'activité de garde soit rentable, elle ne correspond pas à l'idée cryptonative (crypto-native).
Certains traders formulent des critiques plus concrètes : ce produit à revenus n'apportera pas de capitaux additionnels au Bitcoin, il ne fera que détourner les capitaux existants qui étaient initialement destinés à acheter directement du Bitcoin spot. Une vidéo populaire de la chaîne d'information Glimpse Market expose clairement la contradiction centrale : le Bitcoin lui-même ne génère pas magiquement des flux de trésorerie, les revenus du produit sont entièrement fabriqués artificiellement grâce à des instruments d'options, les investisseurs verront leur potentiel de hausse plafonné tout en restant pleinement exposés au risque de baisse, c'est essentiellement un piège.
Les attentes concernant le creux du marché sont également très divergentes. Galaxy Research prévoit que le creux de ce cycle pourrait descendre entre 40 000 et 46 000 dollars, en totale opposition avec le jugement de Standard Chartered selon lequel « le marché baissier est terminé ».
Quel impact sur la situation du Bitcoin ?
Terpin distingue la nature différente de deux types de capitaux : « Les capitaux des ETF ne sont pas des capitaux déposés à long terme, ils sont complètement différents des capitaux du trésor d'entreprises comme MicroStrategy, qui empruntent pour accumuler des bitcoins et les conservent à long terme sans bouger. » Il souligne également que l'offre de Bitcoin présente une très forte rareté. « Il y a quelques semaines, le 20 millionième bitcoin a été extrait, il ne reste qu'un million de bitcoins à extraire sur l'ensemble du réseau, mais il faudra plus d'un siècle pour les extraire tous. »
Son objectif de prix à long terme dépasse largement celui des analystes institutionnels : « Alors que la courbe en S de l'adoption approche du point d'explosion, la pénurie d'offre provoquera un énorme retournement de marché. L'effet de rareté poussera le Bitcoin vers un super cycle haussier, je pense que le prix pourrait atteindre le million de dollars. »
Les frais de gestion du BITA de BlackRock ne sont que de 0,65 %, inférieurs à ceux des fonds de revenus similaires basés sur les options d'achat couvertes (covered calls) sur le marché. Un analyste du secteur sur YouTube, après avoir consulté les documents d'enregistrement, a indiqué que BlackRock accélère la conquête du marché en lançant son produit avant celui de Goldman Sachs, dont le lancement est prévu en juillet.
Les flux de capitaux des fonds donneront la réponse finale. Si le BITA et l'IBIT continuent d'absorber du Bitcoin, tandis que le Bitcoin se stabilise dans la fourchette des 65 000 dollars, cela indiquera que les achats institutionnels réels sont soutenus ; à l'inverse, si l'ETF à revenus ne fait que détourner les capitaux existants des fonds spot, alors le jugement baissier du « piège à rendement » se trouvera vérifié.
L'utilisateur Twitter @frugalbc résume : « C'est le même Bitcoin à plus de soixante mille dollars, mais la situation est déjà radicalement différente. En 2021, 67 000 dollars constituaient le sommet historique, aujourd'hui ce niveau se rapproche davantage du creux de ce cycle, un point que les baissiers ignorent systématiquement. »
