Début janvier 2026, le jeton natif RIVER du système de stablecoin à abstraction de chaîne River a connu en seulement quatre semaines une tendance extrême en forme de V inversé, passant d'environ 2 dollars fin décembre 2025 à un sommet historique de plus de 87 dollars, soit une hausse de plus de 2700 %, avant de chuter brutalement en seulement six jours pour atteindre un plus bas d'environ 11 dollars, une baisse de 87 %.

Cette volatilité anormale du marché a attiré une attention particulière des observateurs de l'industrie et des organismes d'analyse de données on-chain. Après la divulgation de preuves clés par des organismes de données tiers comme Bubblemaps le 27 janvier, les interrogations concernant la manipulation du prix du jeton RIVER, la forte concentration des jetons initiaux et les profits d'adresses liées se multiplient.

Nouveau financement de 12 millions de dollars, soutenu par Arthur Hayes

Le projet River est développé par l'équipe de RiverdotInc, son positionnement central étant de construire un système de stablecoin à abstraction de chaîne pour l'écosystème multi-chaînes. Ce système vise à connecter les actifs, la liquidité et les rendements sur différentes blockchains, permettant des interactions inter-chaînes transparentes sans dépendre de mécanismes traditionnels de pont ou d'encapsulation.

Le 6 janvier, le fondateur de BitMEX, Arthur Hayes, a publiquement appelé les CEX à lister ce jeton, prédisant qu'il allait exploser. Le soutien de Hayes a donné un premier coup de fouet au RIVER, et alors que la plupart des principaux actifs cryptos étaient en baisse, le RIVER a entamé une mode de hausse unilatérale, sa capitalisation boursière ayant plus que quadruplé en quelques semaines.

Le 23 janvier, River a annoncé avoir levé 12 millions de dollars en financement stratégique. Outre la participation déjà rapportée de Justin Sun et de TRON DAO, les investisseurs de ce tour comprenaient également Maelstrom Fund (fondé par Arthur Hayes), The Spartan Group, ainsi que des sociétés cotées au Nasdaq et des institutions des États-Unis et d'Europe.

Officiellement, ces fonds serviront à soutenir l'expansion de River dans les écosystèmes EVM et non-EVM (y compris TRON, Sui et les principaux réseaux EVM), et à poursuivre la construction d'infrastructures de liquidité on-chain. Les fonds obtenus seront utilisés pour accélérer le déploiement de l'écosystème, approfondir la liquidité des stablecoins et favoriser l'intégration du satUSD dans les scénarios de trading, de prêt, de staking et de rendement. De plus, River lancera des produits de rendement Smart Vault et Prime Vault, offrant aux utilisateurs et aux institutions une interface unifiée pour accéder aux rendements inter-écosystèmes via des stratégies natives au protocole et institutionnelles.

Il est intéressant de noter que quelques jours seulement après l'annonce de ce financement important, le prix du RIVER a atteint son sommet avant d'entamer une descente.

Le schéma de manipulation des prix piloté par le funding rate

CoinGlass a pris RIVER comme exemple pour discuter de la façon dont le funding rate peut être utilisé en coordination avec une structure à effet de levier pour amplifier les fluctuations de prix, soulignant que ce modèle est apparu sur plusieurs jetons au cours des deux dernières années, RIVER n'étant qu'un exemple. Il souligne que de nombreux traders comprennent mal le funding rate. Le funding rate ne fournit pas un signal prédictif de direction, il fournit des informations sur l'état de déséquilibre des positions longues et courtes, indiquant également quel côté du marché est plus congestionné.

Première étape : maintenir le prix bas tout en poussant le funding rate vers des valeurs négatives profondes. Maintenir d'abord le prix à un niveau bas ou le supprimer, tout en poussant le funding rate dans une fourchette nettement négative. Le résultat est une concentration croissante des positions courtes, le marché commençant à former un consensus anticipant un rebond en raison du funding rate négatif.

Deuxième étape : inciter certains traders à prendre des positions longues. Lorsque le funding rate est très négatif, certains traders ouvrent des positions longues, motivés par l'anticipation d'un rebond et l'espoir de recevoir des paiements de funding rate. Le fil décrit cette anticipation comme faisant partie du piège.

Troisième étape : une poussée à la hausse peut également survenir pendant la phase de funding rate négatif. Le point clé de CoinGlass est que lorsque le funding rate est à des niveaux extrêmement négatifs, le prix n'a pas besoin d'entrer dans un renversement de tendance. Le marché a seulement besoin d'une poussée contrôlée vers le haut pour potentiellement déclencher une réaction en chaîne des vendeurs à découvert, incluant des liquidations, des stops loss et des rachats passifs.

Pourquoi la hausse se produit-elle alors que le funding rate est encore négatif ? De fortes poussées à la hausse commencent souvent alors que le funding rate est encore négatif. La poussée des prix est alimentée par le processus de dénouement des positions à effet de levier, les achats passifs sur le marché amplifiant les gains. Une fois la congestion des vendeurs à découvert éliminée, le funding rate revient rapidement à un niveau plus neutre. Certains traders interprètent ce retour à la normale du funding rate comme un signal de retour à la santé du marché.

CoinGlass avertit qu'il s'agit en fait seulement du processus de « réinitialisation » du piège, les manipulateurs pouvant répéter le cycle « créer des taux extrêmes, attirer des positions uniformes, forcer des liquidations, réinitialiser ».

Analyse : Les créateurs de RIVER seraient directement liés à un énorme groupe d'adresses, ayant vendu RIVER pour un profit de 10 millions de dollars

Selon le monitoring de Bubblemaps, un énorme cluster contenant plus de 2000 adresses de portefeuille est directement lié à RIVER.

Il indique qu'un mois après son lancement, 7 adresses ont retiré 230 millions de jetons RIVER de Bitget. Ces portefeuilles n'avaient aucune activité antérieure et ont reçu les jetons dans une fenêtre temporelle serrée les 3 et 29 décembre.

L'un de ces portefeuilles, 0x6790, a distribué 400 000 RIVER à des centaines d'autres portefeuilles. Tous ces portefeuilles destinataires montrent des modèles similaires : aucune activité antérieure, réception d'un nombre similaire de RIVER, envoi des jetons à Bitget le 9 janvier, probablement pour les vendre, financés par une source unique, et transitant par quatre sauts.

Bubblemaps indique que le portefeuille finançant ce cluster est l'adresse 0x365b, qui est directement connectée au créateur de RIVER. De plus, le portefeuille 0x6790 qui a distribué les RIVER au cluster montre un lien pointant vers le créateur de RIVER. Il estime le profit de ce cluster à 10 millions de dollars.

Ce qui est certain, c'est que RIVER a accompli une repricing extrêmement violente, passant d'une hausse rapide à un retrait tout aussi rapide. Le point de attention du marché est passé de la narration et des attentes de croissance à la répartition des jetons et à l'existence potentielle d'anomalies dans les chemins des fonds. Les indices d'adresses en cluster et les liens associés soulevés par Bubblemaps ont amplifié les interrogations sur la concentration initiale des jetons, les profits d'adresses liées et la vente via les plateformes d'échange ; le mécanisme de funding rate et d'encombrement des positions mentionné par CoinGlass fournit un autre cadre d'explication, suggérant que la structure des produits dérivés a pu amplifier l'ampleur des hausses et des baisses.

Pour le marché, l'événement RIVER rappelle une fois de plus que les jetons à faible circulation et haute élasticité sont susceptibles de connaître des mouvements extrêmes lorsque l'émotion et la structure entrent en résonance, et que lorsque des signaux négatifs apparaissent dans la structure des jetons et des transactions, l'ajustement des prix arrive souvent plus rapidement et plus profondément.