Rédigé par : Tanay Ved, analyste chez Coin Metrics
Compilé par : Chopper, Foresight News
Avec le lancement officiel de Robinhood Chain, le courtier de détail mondial de premier plan entre dans la course à la « super-application » financière, avec pour objectif de connecter les marchés financiers traditionnels, les actifs cryptographiques et les actifs du monde réel tokenisés (RWA). Un élément clé de cette stratégie est la couche de règlement sur chaîne construite sur le réseau mondial d'utilisateurs de Robinhood. Lors de la conférence « Le monde est plat » de la société, celle-ci a dévoilé plusieurs produits, dont sa propre blockchain de couche 2, Robinhood Chain. Coinbase avec Base, Kraken avec Ink... les échanges développant leur propre blockchain de couche 2 sont devenus un choix majeur dans le secteur.
Le comportement des premiers utilisateurs et les données sur chaîne montrent une montée en flèche de la popularité de Robinhood Chain. Au 20 juillet, plus de 200 millions de dollars en ETH avaient été transférés via un bridge vers Robinhood Chain, pour un total d'environ 130 millions de transactions, générant près de 1,9 million de dollars de frais de transaction. Robinhood conservant la grande majorité des revenus du réseau, le lancement de cette blockchain publique relance le débat sectoriel : comment les modèles économiques des réseaux de couche 2 d'Ethereum répartissent-ils les revenus, et quelle valeur la couche 1 sous-jacente peut-elle finalement capturer ?
Cet article présentera une vue d'ensemble de Robinhood Chain, comparera ses premières données sur chaîne avec d'autres réseaux de couche 2, et analysera la relation économique entre Robinhood Chain et Ethereum.
Aperçu de Robinhood Chain
Robinhood Chain est un réseau de couche 2 Ethereum, construit sur la pile technologique Arbitrum Orbit et opéré par Robinhood. Il se concentre sur les actifs du monde réel tokenisés (actions tokenisées, ETF, etc.) et les services financiers sur chaîne, prenant en charge le trading et le prêt 24h/24 et 7j/7, avec un temps de bloc d'environ 100 millisecondes, approchant une confirmation sub-seconde. Le réseau est compatible avec les outils EVM et diverses applications, s'appuie sur Ethereum pour la disponibilité des données et la sécurité, et a l'ETH comme jeton de gaz natif.
Depuis son lancement en mainnet le 1er juillet, Robinhood Chain a rapidement attiré des liquidités et acquis ses premiers utilisateurs. Plus de 200 millions de dollars en ETH ont été transférés via des bridges (les actifs étant déposés sur le mainnet Ethereum, avec des actifs représentatifs émis sur la couche 2) pour le trading, le paiement du gaz ou comme garantie. L'afflux continu de capitaux et la demande croissante pour l'ETH comme actif pour le gaz et les garanties confirment l'attractivité précoce du réseau.
Meme coins, stablecoins et actions tokenisées
La liquidité totale sur Robinhood Chain est d'environ 700 millions de dollars, dont 28% (205 millions de dollars) en ETH. Cependant, la popularité initiale provient principalement du trading spéculatif autour du Meme coin natif Cash Cat, dont la capitalisation a brièvement dépassé les 200 millions de dollars, permettant l'amorçage initial de la liquidité et des utilisateurs du réseau.
Le montant de stablecoins sur la chaîne atteint 430 millions de dollars, incluant le stablecoin natif Global Dollar (USDG) et l'Ethena USDe importé via des bridges externes. Ces stablecoins sont la base du produit Robinhood Earn, construit sur des coffres Morpho gérés par Steakhouse Financial, dont le total des dépôts atteint déjà 163 millions de dollars.
L'USDG est un stablecoin de type consortium initié par Paxos. Les intérêts générés par les réserves sont distribués proportionnellement aux partenaires au sein du réseau Global Dollar, un mécanisme d'incitation similaire à OpenUSD (OUSD). Ce modèle fournit non seulement des liquidités sur la chaîne, mais permet également à Robinhood et autres partenaires distributeurs de générer des revenus continus grâce à l'expansion du volume des stablecoins, ouvrant ainsi une nouvelle source de revenus.
Cette liquidité s'est traduite par une activité sur chaîne robuste. Le volume quotidien moyen des transactions sur Robinhood Chain rivalise déjà avec celui du réseau de couche 2 de Coinbase, Base, avec environ 270 000 adresses actives uniques et un total cumulé d'environ 3,4 millions d'adresses.
L'activité transactionnelle actuelle sur la chaîne est principalement tirée par : les échanges de Meme coins sur des DEX au comptant et à contrat perpétuel comme Uniswap et Lighter, les activités de prêt des coffres Morpho, ainsi que la croissance régulière des actions tokenisées de Robinhood. Les actions tokenisées de Robinhood sont des jetons au standard ERC-20, un modèle similaire à Backed xStocks, appartenant à des titres de dette tokenisés, où les investisseurs bénéficient des rendements économiques correspondant aux actifs sous-jacents déposés.
La question centrale qui préoccupe le marché est de savoir si la popularité à court terme peut se transformer en une demande stable à long terme, en particulier dans les scénarios clés planifiés officiellement comme les RWA et divers produits financiers sur chaîne.
Modèle économique de Robinhood Chain : revenus des frais et coûts opérationnels
Les revenus générés par les transactions sur chaîne sont répartis entre les différents acteurs de la pile technologique. Depuis son lancement, les revenus totaux des frais de transaction sur Robinhood Chain s'élèvent à environ 1,94 million de dollars (tous les frais de gaz payés par les utilisateurs sur la couche 2). Environ 10% (environ 193 000 dollars) sont versés à Arbitrum pour l'infrastructure Rollup et l'environnement d'exécution ; moins de 1% (environ 12 000 dollars) vont à Ethereum pour couvrir les coûts de disponibilité des données et de règlement sécurisé ; les 89% restants (1,73 million de dollars) sont conservés par Robinhood. Cela illustre clairement comment l'opérateur d'un réseau de couche 2 peut capturer la grande majorité de la valeur générée par l'activité des applications.
Robinhood Chain utilise actuellement un mécanisme de classement premier arrivé, premier servi, où l'ordre des transactions est déterminé par leur heure d'arrivée, sans enchères pour la priorisation. Ainsi, le réseau ne peut pas, comme certains séquenceurs de couche 2, extraire des revenus MEV supplémentaires en manipulant l'ordre des transactions.
Cette structure de répartition n'est pas propre à Robinhood. Parmi les principaux réseaux de couche 2, la part des coûts de disponibilité des données et de règlement payés à la couche 1 d'Ethereum dans les frais totaux est généralement très faible. Même en cas de pic de demande, les revenus des frais générés par les réseaux de couche 2 continuent de dépasser les coûts versés à Ethereum.
Depuis début 2026, les revenus totaux des frais de Base sont de 30,08 millions de dollars, avec 655 000 dollars versés à Ethereum, et environ 4,5 millions de dollars partagés avec la fondation Optimism, pour une rétention nette d'environ 25,5 millions de dollars et une marge d'environ 85%. Robinhood Chain, lancé depuis moins d'un mois, a généré 1,94 million de dollars de revenus totaux de frais, en a conservé 1,73 million (soit 89%) ; n'a versé que 12 000 dollars à Ethereum et, selon l'accord de partage, a donné 10% (193 000 dollars) à Arbitrum.
Cette situation soulève à nouveau le dilemme auquel Ethereum est confronté à long terme : les réseaux de couche 2 et leur pile technologique s'approprient l'écrasante majorité des revenus directs des frais. Mais l'expansion de l'écosystème des couches 2 crée des effets de réseau, augmentant la demande pour l'ETH en tant qu'actif pour le gaz. Ethereum, en tant que couche de règlement neutre, continue de fournir une base de sécurité à ces chaînes d'applications à haut rendement.
Conclusion
Grâce à la liquidité des Meme coins, des stablecoins et à la croissance des actifs d'actions tokenisées, Robinhood Chain s'est rapidement imposé comme un réseau de couche 2 très actif et à forte rentabilité. Son modèle économique met en lumière la capacité de Robinhood à s'appuyer sur Ethereum pour la sécurité et le règlement, tout en capturant la grande majorité des frais générés par l'activité des utilisateurs.
Alors que la fusion entre la finance traditionnelle et les marchés cryptographiques s'accélère, il faudra surveiller si la popularité actuelle à court terme peut se transformer en une demande commerciale durable, en particulier dans le domaine des RWA sur lequel le réseau se concentre, ainsi que dans les diverses infrastructures financières sur chaîne construites autour du marché de trading 24h/24 et 7j/7 et du réseau mondial de distribution de Robinhood.
