a16z : La véritable opportunité des stablecoins, non pas dans la disruption mais dans la complémentarité

marsbitPublié le 2026-03-06Dernière mise à jour le 2026-03-06

Résumé

Il y a quelques semaines, un article de Citrini Research a provoqué une chute des actions de Visa et Mastercard en affirmant que les stablecoins allaient les contourner. La logique semble simple : les IA optimiseront les transactions, éliminant les frais de traitement. Cependant, cette vision est largement erronée. La véritable opportunité des stablecoins ne réside pas dans le remplacement des cartes bancaires, mais dans la servitude des commerçants qui ne peuvent pas accéder aux paiements traditionnels par carte. Les cartes offrent des avantages incontournables : crédit sans garantie, protection contre la fraude, droit de contestation des transactions et programmes de récompenses. Les consommateurs ne renonceront pas volontairement à ces protections. Les stablecoins, quant à eux, excèlent dans un créneau différent : servir les nouveaux types de commerçants émergents lors des migrations de plateformes, comme cela s'est produit avec eBay et PayPal. La vague de l'IA génère une explosion de nouveaux vendeurs—des développeurs créant des outils sans site web, entité légale ou historique—qui ne peuvent pas être approuvés par les processeurs de paiement traditionnels en raison des risques. Pour eux, le choix n'est pas entre la carte et le stablecoin, mais entre le stablecoin et ne pas être payé du tout. Ainsi, les cartes domineront le commerce existant, tandis que les stablecoins deviendront l'infrastructure essentielle pour la nouvelle économie émergente, comblant le vide jusqu'...

Il y a quelques semaines, un article publié par Citrini Research affirmait que les stablecoins contourneraient Visa et Mastercard, provoquant une chute immédiate des cours boursiers des réseaux de cartes. Le milieu crypto a applaudi.

Cette logique semble limpide : les agents IA optimiseront chaque transaction, les frais de traitement sont une « taxe », et les stablecoins permettent de l'éviter.

Je baigne dans le domaine de la crypto toute la journée, et j'aimerais aussi que ce récit soit vrai, mais il est pour l'essentiel erroné.

Non pas parce que les stablecoins ne sont pas importants, mais parce que la véritable opportunité ne réside pas dans le remplacement des cartes bancaires, mais dans le service aux commerçants qui ont du mal à accéder aux paiements par carte traditionnels.

Les cartes bancaires vont conquérir l'immense majorité du marché

L'argument de Citrini repose sur une hypothèse : les agents IA, libérés des habitudes humaines, optimiseront activement les frais des réseaux de cartes.

Mais une carte bancaire n'est pas qu'un outil de transfert. Elle offre du crédit sans garantie, pré-autorise les transactions incertaines et assure une protection contre la fraude via le droit de contester (chargeback).

Les stablecoins peuvent transférer des fonds, mais ne peuvent pas faire tout cela.

Imaginez que votre agent réserve un hôtel pour vous, qui s'avère totalement différent des photos.

Avec une carte bancaire, vous pouvez contester la transaction et récupérer votre argent.

Avec des stablecoins, l'argent envoyé est perdu.

82 % des Américains possèdent une carte de crédit avec récompenses (cashback, miles, points...), et plus de 18 milliards de cartes sont en circulation dans le monde.

Pour la grande majorité des transactions, les consommateurs ne renonceront pas volontairement à la protection des achats et aux avantages pour choisir un mode de paiement sans avantages et irréversible.

La détection de la fraude est un énorme avantage des réseaux de cartes : ils exécutent des modèles en temps réel sur des milliards de transactions.

Les stablecoins n'ont actuellement pas de couche anti-fraude comparable au niveau du réseau.

Les micro-paiements sont souvent présentés comme le point faible des cartes, mais les réseaux se sont déjà adaptés à ce type de transactions auparavant.

Visa a traité plus de 2 milliards de titres de transport en regroupant de multiples validations en un règlement quotidien.

L'industrie de la carte n'a jamais abandonné un type de transaction, elle invente toujours de nouveaux produits pour les couvrir.

Une autre objection : « Un agent IA ne peut pas porter de carte. »

Mais un agent IA n'est essentiellement qu'un nouvel appareil.

Votre téléphone, votre montre, votre ordinateur détiennent tous des jetons indépendants pointant vers la même carte, comme Apple Pay.

Un téléphone n'a jamais fait de KYC, il détient juste votre jeton, tout comme un agent IA.

Visa a émis plus de 16 milliards de jetons, et les agents IA utiliseront ces jetons.

Le cadre « Smart Commerce » de Visa est en phase pilote, et « Agent Pay » de Mastercard est déjà disponible pour tous les porteurs de cartes aux États-Unis.

Le protocole de commerce pour agents IA construit par Stripe et OpenAI est déjà intégré à Etsy, et plus d'un million de commerçants Shopify seront bientôt connectés.

La conclusion est claire :

Pour les commerçants et consommateurs existants, les cartes bancaires sont presque certainement appelées à dominer le commerce des agents IA.

L'opportunité des stablecoins est ailleurs – chez les commerçants qui n'existent pas encore.

Ces commerçants qui n'existent pas encore

Chaque migration de plateforme fait émerger une vague de commerçants que les systèmes de paiement existants ne peuvent pas servir.

Quand eBay est apparu, les vendeurs particuliers ne pouvaient pas ouvrir de compte marchand, PayPal les a servis ;

Shopify est passé de 42 000 à 5,5 millions de commerçants en 13 ans ;

Quand Stripe a été créé, beaucoup de ses clients n'étaient même pas nés.

La règle est toujours la même : les gagnants sont ceux qui servent les commerçants que les géants existants ne peuvent pas garantir.

La vague de l'IA fera émerger ce type de commerçants plus rapidement que toute migration de plateforme précédente.

Rien que l'année dernière, 36 millions de nouveaux développeurs ont rejoint GitHub.

Dans le batch d'hiver 2025 de Y Combinator, un quart des entreprises avaient plus de 95 % de leur codebase généré par l'IA.

Sur la plateforme de programmation IA populaire Bolt.new, 67 % des 5 millions d'utilisateurs n'étaient pas du tout des développeurs.

Des personnes qui ne pouvaient pas écrire du code de qualité production il y a deux ans publient désormais des logiciels.

Ils sont à la fois acheteurs de services pour développeurs et deviennent vendeurs.

Imaginez :

Un développeur ordinaire utilise des outils IA pour créer en 4 heures un outil de visualisation de données financières d'entreprises cotées. Pas de site web, pas de conditions générales, pas d'entité légale.

L'agent IA d'un autre développeur l'appelle 40 000 fois par semaine, à 0,1 centime par appel, générant 40 dollars de revenus. Personne n'a cliqué sur une page de paiement.

Je vois ce genre de développeurs créer ce genre d'outils chaque semaine.

Leur première question est toujours : comment je me fais payer ?

Pour la plupart, la réponse est : pour le moment, ils ne le peuvent pas.

Il est difficile pour les processeurs de paiement existants d'intégrer ce type de commerçants.

Ce n'est pas une question de technique, mais de risque. Une fois qu'un processeur accepte un commerçant, il assume son risque.

Si le commerçant est frauduleux ou génère beaucoup de contestaions, le processeur est responsable.

Un outil sans site web, sans entité, sans historique, passe difficilement le contrôle risque.

Le système fonctionne comme prévu, mais il n'a tout simplement pas été conçu pour ce cas d'usage.

Les processeurs peuvent bien sûr s'adapter, ils l'ont déjà fait par le passé.

Mais il a fallu 16 ans à PayPal après son lancement pour que les premières directives d'assurance pour les processeurs de paiement soient publiées.

Et ces nouveaux commerçants, eux, veulent être payés maintenant.

Pour eux, accepter des stablecoins, c'est comme un vendeur de rue qui n'accepte que le cash.

Ce n'est pas que le cash soit meilleur, mais ce type de commerçants a historiquement eu du mal à obtenir l'approbation pour accepter les cartes.

Dans cette brèche, les stablecoins sont actuellement la seule option viable.

Même si l'expérience du portefeuille est rudimentaire et que le cadre réglementaire se construit encore, des protocoles comme x402 permettent déjà d'intégrer directement le paiement en stablecoin dans une requête HTTP :

Pas besoin de compte marchand, pas besoin de processeur, pas besoin de processus d'onboarding, pas besoin d'assumer la responsabilité des contestaions.

Ces commerçants ne choisissent pas entre les stablecoins et les cartes bancaires.

Ils choisissent entre les stablecoins et ne pas être payés du tout.

C'est de là que naîtra le nouveau commerce

Chaque nouvelle vague de commerçants finit par être absorbée par les systèmes de paiement traditionnels, et il en sera probablement de même cette fois.

Mais l'ordre est toujours le même : les commerçants apparaissent d'abord, la gestion du risque suit.

Dans l'intervalle entre ces deux périodes, les stablecoins sont l'infrastructure.

· Les cartes bancaires servent tous les commerçants que les processeurs peuvent garantir ;

· Les stablecoins servent tous les commerçants que les processeurs ne peuvent pas garantir.

La prochaine vague de commerce naîtra dans cette brèche.

Questions liées

QSelon l'article, pourquoi les stablecoins ne remplaceront-ils pas les cartes de crédit dans la majorité des transactions ?

AParce que les cartes de crédit offrent des avantages que les stablecoins ne peuvent pas fournir, comme le crédit sans garantie, la pré-autorisation des transactions incertaines, la protection contre la fraude via le droit de contestation, et des programmes de récompenses (remises en argent, miles, etc.). Les consommateurs ne renonceraient pas volontairement à ces protections et avantages pour une méthode de paiement irréversible et sans avantages.

QQuel est, selon l'auteur, le véritable opportunité pour les stablecoins ?

ALa véritable opportunité pour les stablecoins est de servir les commerçants qui ne peuvent pas accéder aux systèmes de paiement par carte traditionnels, en particulier les nouveaux types de vendeurs et de micro-entreprises émergents grâce à l'IA, qui n'ont pas de site web, d'entité légale ou d'antécédents, et qui sont donc trop risqués pour que les processeurs de paiement traditionnels les acceptent.

QQuel exemple l'article donne-t-il pour illustrer le type de nouveau commerçant que les stablecoins pourraient servir ?

AL'article donne l'exemple d'un développeur qui utilise des outils d'IA pour créer un outil d'affichage de données financières en 4 heures, sans site web, sans conditions générales et sans entité légale. Lorsqu'un agent IA utilise cet outil 40 000 fois pour un petit montant, ce développeur n'a actuellement aucun moyen facile de se faire payer via les canaux traditionnels, mais pourrait le faire via les stablecoins.

QComment les réseaux de cartes (Visa, Mastercard) s'adaptent-ils aux paiements des agents IA (intelligences artificielles) ?

ALes réseaux de cartes s'adaptent en traitant les agents IA simplement comme de nouveaux appareils. Tout comme un téléphone ou une montre contient un jeton (token) lié à une carte, un agent IA peut également détenir un jeton. Visa a déjà émis plus de 16 milliards de jetons et des initiatives comme le cadre « Intelligent Commerce » de Visa et « Agent Pay » de Mastercard sont déjà en place ou en test pour permettre aux agents IA d'effectuer des paiements.

QQuelle analogie l'article utilise-t-il pour décrire le choix des nouveaux commerçants entre les stablecoins et les cartes ?

AL'article utilise l'analogie d'un vendeur de rue qui n'accepte que des espèces. Pour ces nouveaux commerçants émergents, accepter des stablecoins n'est pas nécessairement un choix parce que c'est meilleur, mais parce que c'est la seule option viable disponible pour eux, tout comme les espèces étaient la seule option pour de nombreux petits vendeurs qui ne pouvaient pas obtenir d'accréditation pour accepter les cartes.

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