Il y a un an, j'ai écrit « Vérités et mensonges sur le marché de la cryptographie en 2025 ».
À l'époque, tout le monde partageait des objectifs de prix plus élevés pour le Bitcoin. Je voulais trouver un cadre différent, pour découvrir où le grand public pourrait se tromper et positionner mon portefeuille différemment. L'objectif était simple : trouver des idées qui existaient déjà mais étaient négligées, détestées ou mal comprises.
Avant de partager l'édition 2026, voici un bilan clair de ce qui a vraiment compté en 2025. Ce que nous avons eu raison, ce que nous avons eu tort, et ce que nous devrions en apprendre. Si vous n'examinez pas votre propre réflexion, vous ne faites pas de l'investissement, vous devinez.
Résumé rapide
« Le BTC a atteint son pic au quatrième trimestre » : La plupart des gens s'y attendaient, mais cela semblait trop beau pour être vrai. Ils avaient raison, j'avais tort (et j'en ai payé le prix). À moins que le BTC ne monte en flèche à partir de maintenant et ne brise le cycle de 4 ans, j'admets ma défaite sur ce point. « Les investisseurs particuliers préfèrent les memecoins » :
La réalité est que les particuliers ne préfèrent tout simplement pas la cryptographie. Ils ont acheté de l'or, de l'argent, des actions d'IA et tout ce qui n'était pas de la cryptomonnaie. Le super cycle des memecoins ou des agents IA (AI Agent) ne s'est pas non plus matérialisé.
« L'IA x Crypto reste solide » : Mitigé. Les projets ont continué à livrer, la norme x402 s'est développée, le financement a continué. Mais les jetons n'ont pas réussi à maintenir aucune hausse.
« Les NFT sont morts » : Oui.
Tout cela est facile à revoir. Les véritables insights résident dans les cinq thèmes plus larges suivants.
1. Les ETF spot sont un plancher, pas un plafond
Depuis mars 2024, les détenteurs à long terme de Bitcoin (OG) ont vendu environ 1,4 million de BTC, d'une valeur d'environ 1211,7 milliards de dollars.
Imaginez ce que serait le marché de la cryptographie sans les ETF : malgré la baisse des prix, les entrées dans les ETF BTC sont restées positives (269 milliards de dollars).
Un déficit d'environ 950 milliards de dollars est exactement la raison pour laquelle le BTC a sous-performé presque tous les actifs macro. Rien ne cloche avec le BTC lui-même, il n'est même pas nécessaire de creuser dans les données sur le chômage ou la production pour l'expliquer – c'était juste la « grande rotation » des gros porteurs et des « croyants du cycle de 4 ans ».
Plus important encore, la corrélation du Bitcoin avec des actifs risques traditionnels comme le Nasdaq est tombée à son plus bas depuis 2022 (-0,42). Bien que beaucoup espéraient une corrélation à la hausse, à long terme, c'est haussier en tant qu'actif de portefeuille non corrélé recherché par les institutions.
Des signes indiquent que le choc d'offre est terminé. Par conséquent, je me risque à prédire un prix du BTC à 174 000 dollars en 2026 (équivalent à 10 % de la capitalisation de l'or).
2. Les airdrops n'ont visiblement « PAS » disparu
La communauté crypto (CT) a de nouveau affirmé que les airdrops étaient morts. Mais en 2025, nous avons vu près de 4,5 milliards de dollars distribués en airdrops importants :
Story Protocol (IP) : ~1,4 Md$
Berachain (BERA) : ~1,17 Md$
Jupiter (JUP) : ~7,91 M$
Animecoin (ANIME) : ~7,11 M$
Le changement réside dans : la fatigue des points, la détection des Sybils (faux comptes) devenue plus forte, et les valorisations en baisse. Vous devez aussi « réclamer et vendre » pour maximiser vos gains.
2026 sera une grande année pour les airdrops, avec des poids lourds comme Polymarket, Metamask, Base(?) prêts à lancer leurs jetons. Ce n'est pas une année pour arrêter de cliquer, mais pour arrêter de parier aveuglément. Le farming d'airdrops nécessite de se concentrer sur des paris à fort enjeu.
3. Le « Fee Switch » n'est pas un moteur de hausse des prix, mais un plancher
Ma prédiction était : l'activation des frais (Fee Switch) ne fait pas automatiquement monter le prix du jeton. La plupart des protocoles ne génèrent pas assez de revenus pour soutenir leur énorme capitalisation boursière.
« Le Fee Switch n'affecte pas la hauteur que le jeton peut atteindre, il établit un « plancher de prix ».
Observez les projets classés par « revenus des détenteurs » sur DeFillama : à l'exception de $HYPE, tous les jetons avec un partage de revenus élevé ont surperformé l'ETH (bien que l'ETH soit maintenant le benchmark à battre).
La surprise fut $UNI. Uniswap a enfin activé le commutateur, et a même brûlé pour 100 millions de dollars de jetons. UNI a initialement bondi de 75 %, mais a ensuite reperdu toutes ses gains.
Trois révélations :
Les rachats de jetons établissent un plancher de prix, pas un plafond.
Tout n'est qu'une transaction ce cycle (voir la hausse et la chute de l'UNI).
Le rachat n'est qu'une face de la pièce, la pression de vente (déverrouillages) doit être prise en compte, la plupart des jetons sont encore à faible circulation.
4. Les stablecoins occupent les esprits, mais il est difficile de tirer profit du « trading par procuration »
Les stablecoins entrent dans le mainstream. Lorsque j'ai loué un scooter à Bali, on m'a même demandé de payer en USDT sur le réseau TRON.
Bien que la dominance de l'USDT soit passée de 67 % à 60 %, sa capitalisation boursière a augmenté. La banque Citigroup prédit que la capitalisation des stablecoins pourrait atteindre 1,9 à 4 billions de dollars d'ici 2030.
En 2025, le récit est passé de la « transaction » à l'« infrastructure de paiement ». Cependant, trader le récit des stablecoins n'a pas été facile : l'IPO de Circle a reperdu tous ses gains après un pic, et les autres actifs de procuration ont également sous-performé.
Une vérité de 2025 est : tout n'est qu'une transaction.
Actuellement, les cartes de paiement crypto explosent en popularité en raison de leur commodité à contourner les strictes exigences AML des banques. Chaque swipe de carte est une transaction onchain. Si en 2026 une solution de paiement peer-to-peer directe contournant Visa/Mastercard émerge, ce sera une opportunité multipliée par dix mille.
5. Le DeFi est plus centralisé que le CeFi
C'est une opinion audacieuse : les activités et la TVL du DeFi sont plus concentrées que celles de la finance traditionnelle (CeFi).
Aave détient plus de 60 % de part de marché des prêts (contre seulement 12 % pour JP Morgan aux États-Unis).
Les protocoles L2 sont pour la plupart des multisigs non régulés valant des milliards.
Chainlink contrôle presque tout l'oracle de valeur du DeFi.
En 2025, le conflit entre les « détenteurs d'actions centralisés » et les « détenteurs de jetons/DAO » est devenu évident. Qui possède réellement le protocole, les droits de propriété intellectuelle et les flux de revenus ? Le différend interne d'Aave a montré que les droits des détenteurs de jetons sont moindres que nous le pensions.
Si les « Labs » l'emportent finalement, de nombreux jetons DAO deviendront non investissables. 2026 sera une année cruciale pour aligner les intérêts des détenteurs d'actions et des détenteurs de jetons.
Conclusion
2025 a prouvé une chose : tout n'est qu'une transaction. Les fenêtres de sortie sont extrêmement courtes. Aucun jeton n'a de conviction à long terme.
Le résultat est que 2025 a marqué la mort de la culture du HODL (détention à long terme), le DeFi s'est transformé en Finance Onchain (Finance sur chaîne), et avec l'amélioration de la régulation, les DAO perdent leur déguisement de « pseudo-décentralisation ».
