Auteur : Qin Xiaofeng, Odaily Planet Daily
L'attendue Loi sur la transparence des marchés des actifs numériques (loi CLARITY) est une fois de plus reportée, sans surprise. La sénatrice Cynthia Lummis avait précédemment indiqué que les négociateurs s'attendaient à finaliser le texte de compromis définitif autour du 4 juillet (fête de l'Indépendance américaine) et à « avancer en juillet », mais les progrès sont manifestement en retard.
Aujourd'hui, à l'approche de la période de congé du Sénat prévue le 10 août, la fenêtre restante se réduit comme peau de chagrin : le projet de loi doit atteindre le seuil de 60 voix au Sénat (nécessitant au moins le ralliement de 7 démocrates), être coordonné avec le texte de la commission sénatoriale de l'agriculture, fusionné avec le projet de loi de la Chambre des représentants et signé par le président. Tout cela doit être accompli dans les 25 prochains jours ouvrables, un calendrier extrêmement serré.
Si la fenêtre avant la trêve d'août est manquée, la probabilité d'adoption de la loi CLARITY cette année diminuera encore. En réalité, les données du marché de prédiction Polymarket montrent que la probabilité d'adoption cette année n'est que de 40 % ; Galaxy Digital a également abaissé sa probabilité d'adoption en 2026 à 50 %.
I. Récap des derniers développements de la loi CLARITY
La loi CLARITY est une législation phare du Congrès américain visant à structurer le marché des cryptomonnaies. Elle a pour objectif de clarifier la frontière réglementaire entre la SEC et la CFTC, de fournir une voie non-titre pour les tokens décentralisés, et d'imposer l'enregistrement des intermédiaires en produits numériques ainsi que des obligations de lutte contre le blanchiment d'argent.
Le 17 juillet 2025, la Chambre des représentants a adopté le projet de loi HR 3633 de French Hill par 294 voix pour et 134 contre, avec plus de 70 votes démocrates ; le 14 mai 2026, la commission bancaire du Sénat l'a approuvé par 15 voix pour et 9 contre (13 républicains + 2 démocrates). Le 1er juin 2026, la loi CLARITY a été officiellement inscrite au calendrier législatif du Sénat (Calendrier n° 423), acquérant ainsi l'éligibilité pour un examen complet.
Cependant, tout au long du mois de juin, l'avancement de la loi CLARITY n'a pas été fluide. Le 9 juin, les négociations sur une clause éthique concernant les détentions cryptographiques du président ont échoué, ce qui a directement conduit à un assouplissement de la position de certains élus démocrates ou à l'émission de conditions supplémentaires, ralentissant le rythme de passage du projet de loi en débat plénier. Le 10 juin, la Maison Blanche a rencontré des groupes de police et de procureurs. Ensuite, la lutte autour de l'article 604 (clause de protection des développeurs) de la Loi sur la certitude réglementaire de la blockchain est tombée dans l'impasse ; sans résolution, les groupes d'application de la loi pourraient faire du lobbying contre le texte, et les élus démocrates pourraient voter contre au motif que cela « ne protège pas suffisamment les consommateurs / ne lutte pas assez contre le crime ».
En bref, le premier obstacle est un « seuil politique/éthique », le second une « ligne rouge de sécurité/application de la loi ». Ensemble, ils constituent les deux derniers obstacles majeurs avant le « passage » de la loi CLARITY au Sénat. Sans leur résolution, il sera difficile de rassembler les 60 voix et de finaliser le texte, et donc de terminer le processus législatif avant la trêve du 10 août. Ces deux négociations bloquent directement l'avancée finale de la loi CLARITY, et sont les « pierres d'achoppement » clés ayant conduit à l'échec de l'objectif du 4 juillet et à l'enlisement global des progrès. Les négociations tentent actuellement de débloquer la situation, mais le temps est très limité.
Brian Gardner, stratège politique en chef de Stifel à Washington, a déclaré que pour que le projet de loi soit adopté en 2026, « il faudrait probablement qu'il passe au Sénat fin juillet, idéalement en juin », et a averti que si le Sénat manquait la période de trêve, les perspectives se détérioreraient considérablement.
Cependant, le marché n'entretient plus vraiment d'espoir quant à l'adoption du texte cette année. Le 5 juin, Alex Thorn, responsable de Galaxy Research, a revu à la baisse sa prévision d'adoption en 2026 de 75 % à 60 %, invoquant l'agenda de plus en plus chargé du Sénat. Les données du marché de prédiction Polymarket montrent que la probabilité d'adoption cette année n'est que de 40 %.
II. Si la loi CLARITY n'est pas adoptée à temps, que se passera-t-il pour les cryptos ?
Selon l'analyse de CCN, si la loi CLARITY n'est pas adoptée avant la trêve d'août, la réaction la plus probable du marché ne sera pas un krach, mais plutôt un « lent saignement via les produits à prime ». En effet, la performance médiocre des cryptomonnaies tout au long du mois de juin indique déjà que le marché a commencé à reprixer l'incertitude législative. (Note d'Odaily : Les produits à prime désignent principalement les divers ETF au comptant.)
Les données montrent que sur tout le mois de juin, les ETF au comptant sur le Bitcoin aux États-Unis ont enregistré des sorties nettes cumulées d'environ 4,5 milliards de dollars, équivalant au rachat d'environ 77 000 BTC. Il s'agit de la plus grande sortie nette mensuelle depuis le lancement des produits en janvier 2024, dépassant le précédent record de février 2025 (environ 3,56 milliards de dollars), établissant ainsi le pire record mensuel historique.
En réalité, le XRP pourrait être l'actif le plus directement et significativement affecté par la loi, car celle-ci pérenniserait sa classification en tant que marchandise, éliminant le risque d'interprétation institutionnelle réversible. Un retard prolongé ou un échec pourrait faire perdre au XRP une partie de sa « prime de régulation favorable ».
Geoffrey Kendrick, responsable de la recherche mondiale sur les actifs numériques à Standard Chartered, prévoit un prix cible de 8 dollars pour le XRP, sous réserve de l'adoption complète de la législation concernée par le Sénat et d'entrées de capitaux dans les ETF comprises entre 4 et 8 milliards de dollars. JPMorgan prédit que si la loi est adoptée, les ETF sur le XRP attireraient entre 4,3 et 8,4 milliards de dollars de capitaux la première année. Les données montrent que depuis le lancement des ETF au comptant sur le XRP en novembre 2025, les entrées nettes cumulées s'élèvent à environ 1,41 milliard de dollars, dont 84 % proviennent des particuliers. Les entrées institutionnelles attendent toujours un signal réglementaire clair.
Pour le Bitcoin, qui a déjà été classé comme marchandise via l'interprétation conjointe SEC-CFTC de mars 2026, le rôle principal de la loi CLARITY serait de rendre cette décision réversible permanente en tant que loi fédérale. Même en cas d'échec ou de retard prolongé de la loi, le récit du Bitcoin en tant qu'« or numérique » est relativement robuste et subirait un impact direct moindre.
L'impact sur l'ETH est similaire à celui sur le Bitcoin. L'Ethereum a également été classé comme marchandise par l'interprétation conjointe. L'échec de la loi pourrait entraîner une période prolongée d'ambiguïté réglementaire pour les protocoles DeFi, freinant l'innovation et les entrées de capitaux. Geoffrey Kendrick de Standard Chartered prévoyait un prix cible de 7 500 dollars pour l'ETH fin 2026 (révisé plus tard à 4 000 dollars), sous réserve de l'adoption de la législation concernée.
Kristin Smith, directrice du Solana Policy Institute, a déclaré que de nombreux gestionnaires d'actifs explorent activement les investissements en actifs numériques, mais reportent leurs engagements faute de lignes directrices réglementaires claires. La même logique s'applique au DeFi institutionnel, où de nombreux projets sont actuellement en suspens en attendant la finalisation de l'article 604.
III. Quel est le chemin à suivre ?
Le temps est compté pour que la loi CLARITY franchisse les dernières étapes. Plusieurs scénarios sont possibles :
- Premièrement, adoption avant la trêve d'août : C'est le plus gros catalyseur. Les prix pourraient connaître un rebond significatif, notamment pour le XRP et les ETF associés.
- Deuxièmement, report à 2027 : C'est le scénario le moins souhaité par le marché. Le processus de « lent saignement » se prolongerait et les capitaux institutionnels continueraient d'observer.
- Troisièmement, échec et report à la législature suivante : La loi CLARITY se trouve actuellement dans le 119e Congrès. Si elle n'aboutit pas à un vote plénier au Sénat, à une coordination et à une adoption finale avant la trêve d'août 2026, l'ensemble du processus ne pourra pas se terminer au cours de cette législature. Au début du nouveau Congrès (120e, 2027-2028), le projet de loi devra être réintroduit et repasser par l'intégralité des étapes : examen en commission, débat plénier, etc.
La loi CLARITY se trouve actuellement à un stade critique, « bloquée sur le point de franchir le but ». Techniquement inscrite au calendrier du Sénat, les négociations politiques, la fenêtre temporelle et le soutien bipartisan restent les plus grands obstacles.
Cependant, comme l'a déclaré Vincent Chok, PDG de First Digital : « Le simple fait que la loi CLARITY arrive en vote plénier au Sénat montre que les États-Unis sont plus proches que jamais de résoudre l'ambiguïté réglementaire... Un vote réussi accélérerait ce processus, mais un échec ne l'arrêterait pas nécessairement. En réalité, le retard du cadre américain créerait plutôt un sentiment d'urgence et prolongerait la fenêtre temporelle pour établir des normes mondiales, permettant potentiellement aux États-Unis de devenir le centre mondial de facto des actifs numériques. »
