Auteur : CryptoSlate
Compilation : Deep Tide TechFlow
Préambule de Deep Tide : Lorsque le cours boursier d'une société de coffre-fort Bitcoin tombe en dessous de la valeur des Bitcoins qu'elle détient, la manière la moins coûteuse d'augmenter l'exposition au Bitcoin par action n'est peut-être pas d'acheter des crypto-actifs, mais de racheter ses propres actions. La société britannique cotée B HODL a testé ce paradoxe avec de l'argent réel, et les résultats sont surprenants – qu'est-ce que cela signifie pour toute l'industrie des coffres-forts Bitcoin ?
Lorsqu'une société de coffre-fort Bitcoin se négocie en dessous de la valeur de ses Bitcoins détenus, la manière la moins coûteuse d'augmenter l'exposition au Bitcoin par action pourrait être de racheter ses propres actions.
La société britannique cotée B HODL a testé cette décote lors de la première semaine de son rachat. La société a payé environ 37 985 livres sterling (avant déduction des frais) pour annuler 823 400 actions, ce qui a généré une croissance d'environ 24 % supérieure du nombre de satoshis totaux par livre sterling investie, par rapport à l'utilisation du même montant en espèces pour acheter du Bitcoin directement.
Cet avantage de 24 % est une donnée avant déduction des frais, et ces chiffres ne reflètent pas l'intégralité de la croissance de la valeur nette d'inventaire (NAV) par action.
Le tableau de bord officiel de B HODL au 19 juillet indique une détention de 166,487 BTC, un cours de l'action de 5,25 pence et une capitalisation boursière de 7,385 millions de livres sterling. Au prix affiché du Bitcoin de 48 237 livres sterling, cette détention valait environ 8,031 millions de livres sterling, laissant un écart d'environ 646 000 livres sterling.
En utilisant le nombre d'actions le plus récent après annonce et le même cours, la valeur des capitaux propres était d'environ 7,378 millions de livres sterling, inférieure d'environ 652 000 livres sterling, ou 8,1 %, à la valeur des Bitcoins. Les deux côtés de la comparaison continuent d'évoluer.
Pourquoi acheter des actions surpasse l'achat de Bitcoin
L'autorisation de rachat de 100 000 livres sterling de B HODL est entrée en vigueur le 9 juillet. Les divulgations couvrant les achats des 9, 10, 13, 15 et 16 juillet montrent un total de 823 400 actions, avec un prix moyen pondéré calculé de 4,613 pence. Avant déduction des frais, ces achats ont utilisé environ 38 % de l'enveloppe autorisée.
Après l'annonce de l'annulation, le nombre d'actions est passé de 141 366 091 à 140 542 691. En maintenant constant le nombre de BTC à 166,487, le nombre total de satoshis par action est passé de 117,77 à 118,46 satoshis, soit une augmentation de 0,69 satoshi ou 0,59 %.
Au même prix du Bitcoin de 48 237 livres sterling, 37 985 livres sterling auraient permis d'acheter environ 0,787 BTC. Répartir cet achat sur le nombre initial d'actions aurait ajouté environ 0,557 satoshi par action, tandis que le rachat a apporté une augmentation de 0,690 satoshi. Sous ces hypothèses correspondantes, l'annulation des capitaux propres a généré environ 24 % de plus d'augmentation de valeur par livre sterling investie.
Pourquoi B HODL peut acheter et vendre ses propres actions
B HODL a maintenu son plan d'émission au prix du marché (ATM) ouvert tout en procédant au rachat. Son plan ATM ne permet d'émettre des actions que lorsque cela a un effet d'amélioration de la valeur par action, selon le cadre de valeur nette d'inventaire modifiée par le Bitcoin (mNAV) de la société.
Ces outils créent ensemble un interrupteur de configuration du capital : émettre des actions lorsque cela peut augmenter les satoshis par action, puis racheter des actions lorsque les actions elles-mêmes offrent une exposition au Bitcoin à moindre coût.
Le dernier bilan intermédiaire de la société est une donnée historique, donc la première semaine a démontré une croissance du total de satoshis par action sous des hypothèses données, et non la croissance actuelle de la valeur nette par action.
Pour les autres sociétés de coffre-fort Bitcoin qui se négocient en dessous de la valeur de leurs Bitcoins par action, cette révélation est conditionnelle mais claire.
Savoir si c'est la bonne décision dépend toujours des réserves de trésorerie, de la dette, de la liquidité des transactions et des besoins opérationnels. Cette discipline façonne de plus en plus l'industrie élargie des coffres-forts.
