En juillet 2026, le fournisseur mondial de services de messagerie financière SWIFT a annoncé, en collaboration avec 17 grandes banques mondiales, le lancement officiel d'un pilote en production pour son grand livre partagé (Shared Ledger) basé sur la technologie blockchain. Cette étape marque le début de la mise à niveau des infrastructures de base par les géants de la finance traditionnelle en utilisant directement la technologie blockchain. Cet article tentera d'analyser les défis technologiques, commerciaux, juridiques ainsi que les évaluations du secteur derrière cette initiative de SWIFT, afin d'esquisser les orientations d'évolution des futurs réseaux de finance numérique institutionnels.
I. Évolution de l'industrie
Pendant longtemps, la norme pour les transferts de fonds transfrontaliers dans le monde a reposé sur le réseau SWIFT et le système traditionnel de banques correspondantes. Ce modèle, basé sur la transmission de messages, est confronté à des problèmes structurels tels que les retards de règlement et des coûts de friction élevés liés aux multiples points de passage. Parallèlement, les stablecoins émis par des sociétés de stablecoins (comme USDC, USDT) étendent leur territoire aux paiements transfrontaliers et aux règlements interentreprises, domaines traditionnels de la finance. La capacité des stablecoins à conquérir des parts de marché s'explique principalement par leur fonctionnement 24h/24 et 7j/7 et leur capacité de « règlement atomique » (Atomic Settlement). En termes simples, le règlement atomique signifie que le transfert de fonds et la livraison de l'actif s'effectuent au même instant, soit en totalité, soit pas du tout, sans aucun délai intermédiaire.
Pour répondre à l'évolution du marché des règlements transfrontaliers induite par les actifs virtuels émergents, SWIFT, en collaboration avec des grandes banques mondiales comme Citigroup, HSBC et UBS, a officiellement lancé un grand livre partagé (Shared Ledger) basé sur la blockchain. Cette initiative marque la refonte technologique de base entreprise par SWIFT, transformant son positionnement central : après cinquante ans en tant que simple canal, il devient désormais une « couche d'orchestration de valeur » (Value Orchestration Layer) pour les paiements numériques. La couche d'orchestration de valeur désigne un système qui ne détient ni n'émet directement de fonds, mais qui coordonne les systèmes internes indépendants de chaque banque, garantissant que la transmission des ordres de paiement et la déduction/ajout des fonds soient exécutés de manière synchrone et précise.
Dans la conception concrète de l'architecture sous-jacente, le grand livre partagé de SWIFT utilise Hyperledger Besu en open source pour construire un réseau d'entreprise sous autorisation. Il s'agit d'une architecture compatible avec la « machine virtuelle Ethereum » (EVM), l'environnement d'exécution sous-jacent le plus répandu actuellement dans l'industrie blockchain. Cela permet aux divers actifs numériques, applications décentralisées et codes de contrats intelligents existants de se connecter relativement facilement à ce réseau financier traditionnel, réduisant ainsi les barrières au développement et à la migration technologiques.
Face au problème des îlots de liquidités causé par la coexistence de multiples blockchains sur le marché actuel, SWIFT n'a pas choisi de laisser les institutions financières développer chacune des systèmes complexes d'interconnexion. Il a plutôt intégré le « protocole d'interopérabilité inter-chaînes » (CCIP) de Chainlink comme passerelle universelle. En tant que « couche intermédiaire », le protocole d'interopérabilité inter-chaînes permet à différents réseaux blockchain, construits avec des langages technologiques divers, de se « comprendre » mutuellement et de transférer en toute sécurité des actifs numériques d'un réseau à un autre.
De plus, toute mise à niveau d'un système de paiement mondial doit répondre à des exigences réglementaires strictes. Par conséquent, une autre innovation clé de l'architecture du grand livre partagé de SWIFT est l'intégration approfondie de la norme mondiale de messagerie financière ISO 20022 avec les contrats intelligents de la blockchain. La norme ISO 20022 peut fournir des informations transactionnelles structurées et riches en données. En intégrant ces flux de données de haute qualité dans la logique d'exécution des contrats intelligents, SWIFT permet l'automatisation des contrôles KYC (Connaissance du Client) et AML (Lutte contre le blanchiment d'argent). Lorsqu'une transaction se produit, le système effectue automatiquement une vérification de légalité. Ce mécanisme de conformité en amont réduira considérablement les coûts d'intervention manuelle dans les paiements transfrontaliers traditionnels et établira également une norme de sécurité répondant aux exigences institutionnelles pour les banques traditionnelles.
II. Impact sur le marché financier et le paysage des actifs virtuels
Avec le déploiement du grand livre partagé de SWIFT, la mise à niveau de l'architecture technologique sous-jacente entraîne directement des changements dans la gestion de la liquidité sur les marchés financiers. Dans ce nouveau réseau dirigé par les géants de la finance traditionnelle, le principal moyen de circulation n'est plus constitué d'actifs numériques dépourvus de la caution de crédit traditionnelle, mais plutôt de « dépôts tokenisés » (Tokenized Deposits). Les dépôts tokenisés couramment utilisés consistent à numériser la monnaie fiduciaire que les clients déposent dans les banques traditionnelles, permettant sa circulation 24h/24 et 7j/7 sur un réseau blockchain. Cependant, ils restent strictement protégés par les réglementations bancaires existantes (comme les mécanismes d'assurance-dépôts) et peuvent générer des intérêts comme les dépôts ordinaires.
Contrairement aux stablecoins émis par les sociétés de stablecoins, les dépôts tokenisés perpétuent le système monétaire à deux niveaux basé sur la banque centrale et les banques commerciales. En détenant le droit d'émission des dépôts tokenisés, les grandes banques transnationales traditionnelles non seulement préservent leur part de marché dans le règlement des fonds, mais maintiennent également leur capacité de création de crédit via la collecte de dépôts pour accorder des prêts. Cependant, ce mécanisme de transaction instantanée basé sur la blockchain entraîne aussi un changement dans la gestion de la liquidité. Auparavant, les banques s'appuyaient sur de longues périodes de rapprochement post-transaction pour mobiliser des fonds ; dans le nouveau réseau, le règlement devient une action exécutée instantanément, ce qui oblige les institutions à adopter un mode de « préfinancement » (Pre-funding) : avant d'initier une transaction transnationale, les institutions financières doivent avoir préparé à l'avance des liquidités suffisantes sur leur compte réseau, et ne peuvent pas, comme dans le réseau traditionnel de banques correspondantes, d'abord comptabiliser, puis régler le solde des fonds en une seule fois à la fin de la journée. Bien que ce mode élimine totalement le risque de défaut de contrepartie, il impose également des exigences plus élevées en matière de planification et de capacité de réserve quotidiennes des fonds pour les banques.
La capacité du grand livre partagé de SWIFT à permettre des paiements transfrontaliers 24h/24 et 7j/7 exerce également une pression de substitution directe sur les tokens blockchain natifs (comme XRP et XLM) principalement axés sur les activités de paiement transfrontalier. Ces actifs numériques ont été conçus comme un « pont intermédiaire » pour faciliter le transfert rapide entre deux devises nationales différentes, afin de résoudre le problème des processus de transfert d'argent traditionnels lents et coûteux. Cependant, lorsque les grandes banques commerciales mondiales peuvent, via le grand livre partagé de SWIFT, utiliser leurs propres dépôts tokenisés pour effectuer des règlements instantanés 24h/24, leur besoin réel de transit de fonds via des actifs numériques tiers externes sera considérablement réduit. L'ancien responsable de l'innovation chez SWIFT a publiquement démenti les rumeurs selon lesquelles SWIFT intégrerait le réseau XRP, confirmant ainsi que le système financier traditionnel est en train d'établir une voie dédiée indépendante des tokens virtuels publics. Alors que les grandes banques mettent en place leurs propres canaux numériques efficaces, la nécessité des tokens de paiement natifs dans le règlement institutionnel central est remise en question.
Ces dernières années, l'exploration de la technologie blockchain par les géants de la finance traditionnelle est devenue une tendance, et SWIFT n'est pas le seul explorateur. Sur le marché actuel, il existe d'autres infrastructures institutionnelles majeures, comme le Canton Network, qui gagne en importance. Bien que les deux mettent l'accent sur le « partage » et l'« interopérabilité », leur positionnement commercial diffère fondamentalement et se complète dans l'écosystème. Canton se concentre davantage sur les activités des marchés de capitaux (comme l'émission de titres, la gestion d'actifs et les transactions sur produits dérivés), son mécanisme central étant de permettre la « collaboration synchronisée » (Synchronization) entre plusieurs grands livres indépendants. Ce mécanisme permet à chaque institution financière de continuer à utiliser son propre grand livre interne hautement confidentiel, mais grâce à un protocole numérique universel, ces grands livres répartis dans différentes institutions peuvent, lors du traitement de transactions complexes comme les achats/ventes de titres, aligner instantanément les données et effectuer la livraison, garantissant à la fois la confidentialité commerciale et une collaboration en temps réel entre institutions.
En revanche, le grand livre partagé de SWIFT met davantage l'accent sur l'« orchestration de la valeur », coordonnant principalement la circulation des fonds et l'exécution des transactions entre les banques commerciales, les systèmes de paiement et les différents réseaux blockchain. En d'autres termes, Canton cherche à construire une infrastructure numérique reliant les marchés des titres et des capitaux, tandis que SWIFT se concentre davantage sur les réseaux mondiaux de paiement et de numéraire numérique. Ils ne sont pas en relation de concurrence directe, mais agissent respectivement du côté des actifs et du côté des fonds, constituant ensemble les pièces complètes du futur système financier numérique institutionnel.
III. Défis réglementaires du grand livre partagé
Bien que l'architecture technologique du grand livre partagé de SWIFT montre un énorme potentiel pour résoudre les problèmes des paiements transfrontaliers traditionnels, d'un point de vue de recherche sectorielle, son intégration réelle dans les infrastructures financières mondiales doit franchir des seuils juridiques et réglementaires extrêmement complexes.
Premièrement, il y a le problème des conflits de lois dans les transactions transnationales. Dans le système bancaire traditionnel, le lieu où se produit la transaction financière et l'institution qui la traite ont généralement des limites physiques claires et une législation nationale correspondante. Cependant, la technologie sous-jacente sur laquelle repose le nouveau réseau de SWIFT brise ces limites géographiques. Lorsque des institutions financières de plusieurs pays exécutent des dépôts tokenisés sur un réseau aussi transnational, cela soulève la question épineuse de l'attribution de la compétence juridique (Legal Jurisdiction). Lorsque le flux d'un actif passe simultanément par des nœuds distribués situés aux États-Unis, en Europe et en Asie, en cas de litige, quelle loi nationale devrait s'appliquer pour déterminer la propriété de cette créance numérique ? Il manque encore à l'échelle mondiale des normes uniformes d'interopérabilité juridique.
Deuxièmement, l'exécution automatisée des règles sous-jacentes du réseau constitue un défi substantiel pour le droit des contrats traditionnel et les mécanismes de garantie des actifs. Le grand livre partagé de SWIFT s'appuie fortement sur les contrats intelligents pour exécuter automatiquement des instructions complexes de compensation et de transfert. Cela touche à la notion cruciale sur les marchés financiers de « finalité du règlement » (Settlement Finality). La finalité du règlement désigne le moment, clairement défini par la loi, à partir duquel un transfert de fonds effectué automatiquement par un code informatique est considéré comme « absolument irrévocable », et où, même en cas d'événements extrêmes comme la faillite soudaine d'une banque participant à la transaction, le résultat de ce transfert ne peut pas être modifié arbitrairement. Le monde réel est plein d'incertitudes, tandis que le code informatique est absolument déterminé et rigide. Si un contrat intelligent, en raison d'une faille dans le code, d'une erreur dans la transmission de données externes ou d'une attaque réseau, libère ou transfère des fonds de manière incorrecte et prématurée, selon la caractéristique « immuable » de la blockchain, leur récupération deviendra extrêmement difficile. Dans ce cas, qui devrait assumer la responsabilité légale : le développeur responsable du code, l'organisation SWIFT fournissant l'accès au réseau, ou la banque commerciale participant à la transaction ? Le cadre juridique existant n'apporte pas encore de réponse claire.
Enfin, il y a le dilemme de l'équilibre entre les exigences de protection de la vie privée et la transparence du grand livre public. L'avantage central de la technologie blockchain réside dans le partage de données entre multiples parties pour instaurer la confiance, mais cela entre en conflit naturel avec les réglementations strictes de protection de la vie privée dans le secteur financier moderne (comme le RGPD de l'Union européenne). Pour se conformer aux exigences de lutte contre le blanchiment d'argent, les institutions participant au réseau SWIFT doivent effectuer un suivi et un examen des fonds ; mais en même temps, elles sont strictement limitées par les lois nationales et ne peuvent pas exposer les informations sensibles de leurs clients dans un environnement réseau partagé par de multiples parties. Une contradiction particulièrement saillante ici est l'exigence de « localisation des données » (Data Localization). De nombreux pays stipulent explicitement que les données financières centrales des résidents ou entreprises de ce pays doivent être stockées physiquement sur des serveurs situés sur le territoire national, et ne doivent en aucun cas circuler librement ou être copiées vers des nœuds de réseau partagés à l'étranger. Pour trouver une issue entre « protéger les secrets commerciaux » et « satisfaire à la transparence réglementaire », la future couche sous-jacente du réseau pourrait devoir adopter à grande échelle des technologies de pointe comme les « preuves à divulgation nulle de connaissance » (Zero-Knowledge Proofs). Cette technologie cryptographique permet à une banque de « prouver » à un nœud de validation du réseau entier et aux autorités réglementaires qu'une transaction est légale, conforme et suffisamment financée, sans révéler le montant spécifique du transfert ou les détails du compte du client. Cependant, le coût de calcul de ces technologies reste extrêmement élevé lorsqu'il s'agit de traiter le volume massif et la haute fréquence des paiements simultanés à l'échelle mondiale, ce qui constitue un double obstacle technologique et juridique que le grand livre partagé de SWIFT doit surmonter avant une commercialisation complète.
IV. Point de vue du secteur
Le point de vue du secteur sur le grand livre partagé de SWIFT reflète à la fois l'attitude pragmatique du système financier traditionnel à adopter les nouvelles technologies et la pression concurrentielle potentielle à laquelle le marché des actifs virtuels sera confronté à l'avenir.
Pour SWIFT officiel et les banques commerciales partenaires participant au pilote, l'objectif stratégique de cette initiative est très clair. Le directeur des opérations de SWIFT a clairement indiqué dans des déclarations publiques que l'objectif central de ce grand livre partagé est d'étendre en toute sécurité la confiance et la stabilité du système financier existant au domaine des actifs numériques. Parallèlement, les institutions financières transnationales participant au pilote en production, comme United Overseas Bank (UOB) et Wells Fargo, soulignent fortement le potentiel commercial du réseau à permettre un fonctionnement ininterrompu des activités tout en répondant à des normes de conformité strictes. Cette attente se concentre principalement sur la capacité de « règlement en temps réel » (Real-time Settlement) offerte par le réseau.
Du point de vue des géants traditionnels de la gestion d'actifs, la mise à niveau de base des infrastructures financières traditionnelles est une évolution sectorielle inévitable. Par exemple, le PDG de BlackRock, en discutant de la numérisation financière, a comparé le mode de fonctionnement de la finance traditionnelle avec l'évolution vers les réseaux financiers de nouvelle génération basés sur la « tokenisation », à la différence entre l'envoi d'une lettre par la poste traditionnelle et l'envoi d'un e-mail. Cette amélioration fondamentale de l'efficacité de la circulation sous-jacente est précisément la force motrice principale qui pousse les grands gestionnaires d'actifs traditionnels et les grandes banques commerciales à participer activement aux tests du grand livre partagé de SWIFT.
D'un autre côté, les observateurs et analystes du secteur des actifs virtuels évaluent cette tendance de manière plus froide, voire méfiante. Plusieurs médias spécialisés dans la blockchain et agences d'analyse de données (comme TipRanks) indiquent que la voie numérique exclusive établie par SWIFT en intégrant les grandes banques pourrait provoquer un « reflux de liquidité » substantiel (Liquidity Backlash) sur le marché actuel des actifs virtuels. Ce reflux de liquidité signifie que, dans le passé, en raison de la lenteur et des coûts élevés du système de transfert transnational traditionnel, de nombreux fonds d'entreprises et d'institutions se sont tournés vers des plateformes blockchain publiques et des actifs numériques natifs à la recherche d'une plus grande efficacité de circulation ; mais maintenant, alors que les grandes banques traditionnelles utilisent une technologie tout aussi avancée pour construire un nouveau réseau tout aussi efficace, avec des transactions instantanées et offrant davantage de garanties juridiques et de conformité, cette partie des fonds qui s'était échappée à la recherche d'efficacité reviendra et se déposera à nouveau dans le système bancaire traditionnel.
De nombreux experts du secteur concluent que le lancement du grand livre partagé de SWIFT est un signal de marché clair. Il marque le passage du système financier traditionnel et des actifs virtuels d'une phase de développement parallèle et non interférent à une phase de concurrence directe au niveau des infrastructures centrales de règlement. Les géants de la finance traditionnelle adoptent une attitude pragmatique pour absorber la technologie blockchain, afin de consolider leur position centrale dans la circulation mondiale des capitaux.
V. Perspectives futures
Globalement, le test en production du grand livre partagé de SWIFT représente essentiellement une adoption pragmatique de la technologie Web3 par les institutions financières traditionnelles pour améliorer l'efficacité du règlement des fonds sous-jacents, tout en maintenant le système monétaire bancaire à deux niveaux existant. Le système monétaire bancaire à deux niveaux fait référence au mode de fonctionnement financier traditionnel où la banque centrale est responsable de l'émission de la monnaie de base et de la gestion macroéconomique, tandis que les banques commerciales collectent les dépôts auprès du public et des entreprises et fournissent du crédit. Dans ce système, le nouveau réseau de SWIFT ne tente pas de créer un nouveau token numérique indépendant échappant à toute régulation, mais utilise plutôt les nouvelles technologies pour permettre à la monnaie fiduciaire existante de circuler de manière plus efficace et intelligente sur le réseau.
Cela indique que l'évolution du système financier vers une architecture d'actifs numériques ne mène pas nécessairement à un réseau public entièrement décentralisé. Au contraire, l'architecture financière numérique future sera plus probablement constituée de réseaux locaux financiers hautement réglementés interconnectés. Dans cette future architecture réseau, les dépôts tokenisés remplaceront progressivement certains actifs virtuels ayant des qualifications de conformité plus faibles, devenant le principal intermédiaire pour les règlements transfrontaliers institutionnels et les transferts de fonds centraux. Les grandes banques transnationales traditionnelles, en utilisant leur avantage concurrentiel en matière de capitaux et leur expérience en conformité, et en assimilant les technologies sous-jacentes de l'industrie blockchain, renforcent avec succès leurs barrières concurrentielles centrales.
En résumé, le pilote du grand livre partagé de SWIFT et les expériences connexes d'infrastructures de tokenisation marquent le passage du système financier traditionnel et de l'industrie blockchain d'une phase de développement parallèle à une phase de concurrence et de fusion directes au niveau des infrastructures centrales. Cela réduira considérablement les coûts de friction opérationnelle liés à la circulation mondiale des capitaux transfrontaliers et assurera que le système financier mondial puisse maintenir ses normes centrales de sécurité, de stabilité et de conformité tout en adoptant les nouvelles technologies. Le prochain réseau numérique de règlement, dirigé par les institutions financières traditionnelles, est en train de commencer pleinement.
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