L’entreprise qui a permis aux puces SoC chinoises pour radars automobiles à ondes millimétriques de passer de zéro à l’existence se présente enfin publiquement.
Après plus de quatre mois de tutorat pour l'introduction en bourse (IPO), le site officiel de la Bourse de Shanghai a divulgué le prospectus (version de demande) pour la première émission publique d'actions de Galtrion Microelectronics Technology (Shanghai) Co., Ltd., ce qui signifie que ses documents d'IPO ont finalement été officiellement acceptés par la Bourse de Shanghai.
L'étape suivante consiste à entrer dans la phase d'examen et d'interrogation. Bien qu'il reste encore un certain chemin avant la cotation officielle, elle se trouve déjà aux portes du marché des capitaux.
Peut-être que beaucoup n'ont jamais entendu parler de Galtrion. Cette licorne créée en 2014 a lancé en 2017 sa puce frontale RF pour radars automobiles à ondes millimétriques, brisant ainsi le monopole de longue date des géants étrangers dans ce domaine.
Il est fort probable que la voiture que vous conduisez utilise ses puces pour radar à ondes millimétriques.
Selon le site web de Galtrion et des données publiques, en 2025, la part de marché de Galtrion dans le domaine des radars à ondes millimétriques automobiles en Chine a atteint 31,1 %, se classant deuxième sur le marché intérieur, juste derrière Texas Instruments ; dans le segment des puces SoC 4D radar à ondes millimétriques 4 émetteurs/4 récepteurs, elle occupe la première place avec 66 % de parts de marché.
À l'échelle mondiale, selon les statistiques de Yole, Galtrion se classe quatrième mondial sur le marché des puces pour radars automobiles à ondes millimétriques (incluant l'aide à la conduite avancée et la détection d'enfants à bord), avec environ 4 % de part de marché.
01 Deux pionniers à la barre
Il y a dix ans, sur le marché chinois des radars à ondes millimétriques, la part des puces SoC chinoises était encore de 0, tout dépendait des importations.
Ce type de puces était monopolisé par des géants américains, européens et japonais comme Texas Instruments, NXP, Infineon, etc. Les constructeurs automobiles chinois devaient soit acheter des puces importées, soit des radars complets.
Aujourd'hui, une entreprise chinoise, en moins de 10 ans, a fait en sorte que sur 10 voitures équipées de radars à ondes millimétriques circulant en Chine, plus de 3 utilisent ses propres puces.
Et cette entreprise chinoise s'appelle Galtrion.
Avant d'aborder la valeur de cette entreprise, il est nécessaire de connaître son fondateur : Chen Jiashu, né dans les années 80, docteur en génie électrique de l'Université de Californie à Berkeley. Il a effectué des recherches de pointe sur les circuits intégrés RF et à ondes millimétriques CMOS au Berkeley Wireless Research Center.
Son directeur de thèse était Ali Niknejad — une sommité dans le domaine des circuits intégrés sans fil, l'un des pionniers des circuits à ondes millimétriques CMOS. C'est avec lui que Chen Jiashu a travaillé sur les circuits intégrés à ondes millimétriques CMOS. Il est aujourd'hui cofondateur et conseiller technique de Galtrion.
Pendant son doctorat, il a dirigé aux États-Unis une équipe ayant développé avec succès la première puce SoC CMOS 60 GHz WiGig au monde. C'est pourquoi il est également considéré dans l'industrie comme l'un des pionniers de la conception de circuits intégrés à ondes millimétriques CMOS.
Galtrion a été fondée à Shanghai en février 2014. L'année suivant sa création, la première puce monolithique entièrement intégrée 77 GHz pour radar a été fabriquée avec succès. Le tournant décisif s'est produit en 2017, lorsque Galtrion a réussi la production en série de la première puce frontale RF au monde pour radar automobile 77 GHz en technologie CMOS, brisant le paysage technologique dominé par les procédés GaAs et SiGe, et mettant fin à la situation de verrouillage technologique imposée par les grands groupes internationaux sur les radars à ondes millimétriques.
Auparavant, les puces pour radars à ondes millimétriques reposaient sur les technologies d'arséniure de gallium (GaAs) et de silicium-germanium (SiGe), coûteuses et peu intégrées. Galtrion a intégré le front-end RF, le traitement numérique du signal et même l'antenne dans une seule puce SoC (System on Chip), réduisant considérablement le coût des modules radar à ondes millimétriques et le seuil de développement.
Cela a permis aux radars à ondes millimétriques, autrefois réservés aux voitures de luxe, de pénétrer les voitures familiales ordinaires — BYD, Geely, XPeng ont commencé à les adopter, permettant aux propriétaires chinois de profiter pour la première fois d'une expérience de conduite intelligente à prix abordable.
Puis en 2019, elle a lancé la première puce SoC AiP pour radar à ondes millimétriques 77/60 GHz au monde, augmentant encore l'intégration système. C'est précisément cette approche technologique de « réduction des coûts et augmentation de l'efficacité » qui a ouvert la voie à son entrée ultérieure dans la chaîne d'approvisionnement de la « conduite intelligente pour tous » de grands constructeurs comme BYD.
Au premier trimestre 2026, dans le domaine automobile, les puces de radar à ondes millimétriques de Galtrion ont cumulé plus de 30 millions d'unités expédiées. Elles équipent plus de 300 modèles de production de constructeurs automobiles nationaux renommés, dont BYD, Geely, Changan, Chery, SAIC, FAW, Dongfeng, Leapmotor, Seres, NIO, etc.
De plus, Galtrion a porté la compétition à l'étranger, devenant le premier fournisseur chinois de puces pour radars à ondes millimétriques pour deux équipementiers européens de premier plan, et a intégré des modèles phares de constructeurs étrangers comme Volvo (Suède) et Rivian (États-Unis).
Fin 2025, son classement sur le marché mondial des puces pour radars automobiles à ondes millimétriques (incluant l'aide à la conduite avancée et la détection d'enfants à bord) a atteint la quatrième place mondiale, avec environ 4 % de part de marché ; selon l'Association de l'industrie des circuits intégrés de Shanghai, en 2025, la part de marché de la société sur le marché chinois des puces pour radars automobiles à ondes millimétriques était de 31,1 %, se classant deuxième sur le marché intérieur, juste derrière Texas Instruments.
Si l'on considère la garantie d'origine chinoise, Galtrion est incontestablement la première.
Un tel succès attire naturellement les faveurs des investisseurs. Dès le succès du premier prototype en 2015, elle a reçu en novembre de la même année un financement d'amorçage de Silergy. D'après le dernier prospectus divulgué (version de demande), Silergy détient toujours 10,6405 % du capital et est un actionnaire majeur.
À ce jour, Galtrion a réalisé un total de 11 tours de financement, avec des investisseurs tels que le Fonds national d'investissement dans l'industrie des circuits intégrés phase II (Grand Fonds II), China International Capital Corporation (CICC), Walden International, Gopher Asset, GAC Capital, Pudong Innovation Investment Group, etc.
Le dernier tour, en mars 2026, a levé 1,2 milliard de yuans (série E), portant la valorisation post-investissement à plus de 10 milliards de yuans. Peu après, Galtrion a soumis auprès du Bureau de supervision des valeurs mobilières de Shanghai un dossier de tutorat pour sa première émission publique d'actions et son introduction en bourse, lançant ainsi son IPO sur le marché A.
02 Revenus en forte croissance, mais toujours déficitaire
Examinons maintenant ce dossier de demande d'IPO de Galtrion.
Selon les informations divulguées, Galtrion prévoit d'émettre publiquement jusqu'à 9 424 550 actions, représentant au moins 25 % du capital total après l'émission. Elle vise une introduction sur le STAR Market de la Bourse de Shanghai, avec China International Capital Corporation (CICC) comme conseiller principal.
L'entreprise prévoit d'utiliser les fonds levés, s'élevant à 3 489,4274 millions de yuans, principalement pour le projet de R&D et d'industrialisation de puces hautes performances pour radars à ondes millimétriques, le projet de R&D et d'industrialisation de puces de connectivité avancée à haute précision et ultra-large bande, et le projet de construction du centre d'innovation technologique de pointe et du siège social.
Il est clair que ces fonds sont destinés aux coûts de R&D, ce qui correspond aux caractéristiques financières présentées dans le dossier de demande d'IPO.
Comme pour la majorité des introductions en bourse de sociétés de puces de haute technologie, malgré une croissance impressionnante des revenus — de 2023 à 2025, ils étaient respectivement de 206 millions, 303 millions et 632 millions de yuans, avec une augmentation de 108,44 % en 2025 et un taux de croissance annuel composé de plus de 75 % sur trois ans, démontrant une forte dynamique de marché.
Le résultat net reste cependant en perte. Sur la période considérée, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère était respectivement de -323 millions, -334 millions et -193 millions de yuans. Au premier trimestre 2026, la perte s'élevait à environ 60,2866 millions de yuans.
C'est la norme pour les IPO de sociétés de puces de haute technologie : investissements en R&D élevés, marge brute en phase d'ascension.
La raison principale des pertes persistantes réside dans l'intensité des investissements en R&D. Sur les trois dernières années, les dépenses de R&D s'élevaient respectivement à 304 millions, 365 millions et 370 millions de yuans, représentant 147,75 %, 120,17 % et 58,55 % du chiffre d'affaires. Au premier trimestre 2026, les frais de R&D approchaient les 100 millions de yuans, représentant 63,67 % du chiffre d'affaires de la période.
Les coûts de fabrication des puces automobiles, la certification de sécurité fonctionnelle et les investissements dans l'architecture de sécurité réseau sont autant de « gouffres financiers » qui grèvent les bénéfices. Fin mars 2026, les pertes cumulées non comblées de la société s'élevaient à 172 millions de yuans.
Heureusement, la marge brute reste élevée. Sur la période considérée, la marge brute de l'activité principale était respectivement de 47,80 %, 43,81 %, 47,25 % et 48,97 %, significativement supérieure à la moyenne des marges brutes consolidées des sociétés comparables cotées dans le même secteur.
Il est également intéressant de noter que son flux de trésorerie opérationnel approche d'un point d'inflexion. Sur la période considérée, les flux nets de trésorerie liés aux activités opérationnelles étaient respectivement de -170 millions, -249 millions et -18,46 millions de yuans, s'étant fortement réduits en 2025. De plus, les charges liées aux attributions d'actions devraient bientôt atteindre leur pic. La société indique que « les charges liées aux attributions d'actions atteindront leur maximum en 2026, puis diminueront significativement en 2027 et 2028 ».
Cela signifie que si son chiffre d'affaires dépasse les 1 milliard de yuans et que sa marge brute se maintient autour de 48 %, Galtrion n'est plus très loin de son année de « retour à l'équilibre ».
Cependant, le prospectus reconnaît également que « depuis 2026, sous l'effet de facteurs tels que l'introduction par les constructeurs clients d'un deuxième fournisseur, les revenus provenant du premier client final de la société continuent de subir des pressions ».
Mais le marché est toujours là. Selon le fondateur Chen Jiashu, la demande mondiale actuelle (2025) en radars automobiles à ondes millimétriques est d'environ 200 millions d'unités, et devrait dépasser les 300 millions d'unités d'ici 2029.
De plus, selon une étude de QYResearch, la taille du marché mondial des puces pour radars automobiles à ondes millimétriques s'élevait à 7,845 milliards de dollars en 2025, et devrait atteindre 19,7 milliards de dollars d'ici 2032.
Le marché est vaste et, surtout, dans le contexte de la substitution aux importations, il reste de nombreuses histoires à raconter.
Cet article provient du compte officiel WeChat « SuperEV-Lab » (ID : SuperEV-Lab), auteur : Wang Lei
