Cet article provient de :Kyle Samani
Compilé par | Odaily Planet Daily (@OdailyChina) ; Traducteur | Azuma (@azuma_eth)
Note de la rédaction : L'homme qui sait le mieux promouvoir Solana, l'ancien cofondateur de Multicoin Capital Kyle Samani, qui avait récemment fait grand bruit en quittant le secteur, est de retour !
Hier soir, Kyle Samani a publié un long fil de discussion sur son compte X personnel. Dans ce texte, Kyle Samani a une fois de plus démontré son talent pour la « promotion » (non péjoratif ici) persuasive, en prenant comme point de départ « l'efficacité » – un point faible dans le récit décentralisé – et en détaillant comment le PropAMM, actuellement mis en avant dans l'écosystème Solana, rattrapera et même surpassera les modèles centralisés traditionnels en termes d'efficacité, affirmant que PropAMM est l'une des innovations les plus importantes de la microstructure du marché de ces dernières années, voire de ces dernières décennies.
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Ci-dessous se trouve le texte original de Kyle Samani, compilé par Odaily Planet Daily.
PropAMM est l'une des innovations les plus importantes de la microstructure du marché (market microstructure) de ces dernières années, et peut-être même l'une des plus importantes depuis des décennies.
Pour faciliter la compréhension de cette conclusion, examinons d'abord comment les teneurs de marché (MM, Market Makers) fixent leurs prix sur les bourses centralisées traditionnelles (CEX).
nLes teneurs de marché effectuent généralement une colocalisation physique (co-location) avec la bourse. Chaque teneur de marché exécute un algorithme sur un serveur, connecté via un câble réseau de longueur uniforme (par exemple, 50 mètres) à un autre serveur sur lequel le système de la bourse est exécuté.
Un flux important de données est constamment échangé entre le teneur de marché et la bourse. Chaque fois qu'un teneur de marché envoie un ordre à la bourse – qu'il s'agisse d'un ordre limite, d'une annulation ou d'un ordre au marché – la bourse doit diffuser cette information à tous les autres teneurs de marché ; puis les autres teneurs de marché renvoient leurs propres ordres en fonction de la nouvelle information ; et ainsi de suite, dans une répétition infinie.
Voici un schéma simple.
Examinons maintenant comment fonctionne le propAMM sur le mainnet de Solana.
La beauté du propAMM sur Solana réside dans le fait que la blockchain elle-même « héberge » directement l'algorithme du teneur de marché. Cela signifie que le système n'a plus besoin d'échanger des milliards de messages entre les teneurs de marché et la bourse ; l'algorithme de tenue de marché s'exécutera directement sur la même machine physique que la bourse.
Le nouveau schéma est le suivant. (Oui, seule la blockchain Solana est nécessaire !)
Dans le secteur des cryptomonnaies, une opinion souvent répétée est que, parce que les systèmes décentralisés nécessitent une communication entre des nœuds mondiaux, ils seront nécessairement plus lents (avec une latence plus élevée) que les systèmes centralisés.
Mais si vous abordez le problème sous un autre angle, les algorithmes hébergés on-chain pourraient en réalité avoir une latence inférieure à celle des bourses centralisées de la finance traditionnelle.
Pourquoi ? La raison est que la latence requise pour que le propAMM mette à jour les prix ne concerne que le mouvement des électrons à l'intérieur d'une même puce de silicium physique. Par exemple, si le dernier ordre au marché a entraîné un changement de prix pour SOL-USD, cette information sera immédiatement visible pour tous les propAMM et utilisée pour le prix du prochain ordre au marché. Tout se passe à l'intérieur de la même puce de silicium ; plus besoin de communication bidirectionnelle entre serveurs.
Il est important de noter que le propAMM nécessite effectivement des mises à jour fréquentes d'oracles, mais ce n'est pas un problème, et cela ne change pas le fait global décrit ci-dessus.
Le point le plus crucial reste que, lorsque la bourse – dans ce cas, la blockchain Solana – héberge directement l'algorithme du propAMM, la tarification du teneur de marché change en temps réel à l'intérieur de la même puce de silicium physique.
Le propAMM est déjà devenu le mécanisme dominant pour la cotation au comptant de SOL-USDC sur Solana, avec des écarts (spread) plus serrés que toutes les principales CEX. Je prévois que cette structure de marché deviendra le mode dominant pour le trading on-chain cette année, incluant le spot, les contrats perpétuels (perps), et même les marchés prédictifs (prediction markets).
Le plus grand défi du propAMM réside dans le fait qu'il n'existe actuellement aucun moyen de garantir que le taker (preneur d'ordre) obtienne nécessairement la meilleure exécution de transaction (best execution), en raison de :
- Les algorithmes de tous les propAMM ne sont pas publics (ce qui est raisonnable, car les algorithmes de tenue de marché traditionnels sont également privés) ;
- Lors du routage des transactions (routing) entre plusieurs propAMM, le résultat est non déterministe (non-deterministic).
Cependant, ce problème peut être résolu. Je prévois que toutes les équipes d'agrégateurs concernées proposeront des solutions cette année, comme Jupiter et dFlow pour le spot, et Phoenix pour les contrats.
Le propAMM actuel n'est pas encore pleinement optimisé et est toujours soumis aux diverses limitations de la blockchain Solana elle-même. Cette année, Solana lancera une série de mises à niveau majeures qui amélioreront considérablement les performances du propAMM, incluant :
- Une limite supérieure de CU (unités de calcul) plus élevée par transaction, et une taille de transaction plus grande ;
- Une limite supérieure de CU plus élevée par bloc ;
- Alpenglow : Réduction du temps de slot de 400 ms à 100–150 ms ;
- DoubleZero : Réduction de la latence du réseau global ;
- Exécution contrôlée par l'application (application-controlled execution) ;
- Multiples validateurs leaders parallèles (multiple concurrent leaders).
Si, même sans ces mises à niveau, le propAMM sur le mainnet de Solana offre déjà des cotations plus serrées que toutes les CEX, imaginez à quel point leurs performances seront puissantes une fois ces mises à niveau déployées.
