Auteur : Zhou, ChainCatcher
Ce mois-ci, l'équipe dirigeante de Coinbase a connu un important renouvellement.
Le directeur juridique Paul Grewal quittera ses fonctions le 31 juillet pour rejoindre une startup. Molly Abraham, promue en interne, le remplacera comme directrice juridique.
Un nouveau poste de vice-président a également été créé et attribué à Ryan VanGrack, ancien cadre de la SEC et de la Maison Blanche, qui supervisera les politiques et les affaires publiques.
Le directeur des ressources humaines, Lawrence Brock, devient conseiller, le co-responsable des activités institutionnelles Greg Tusar est muté aux politiques, et Jesse Pollak, responsable de Base, passe en retrait.
Le 28 juillet, Coinbase a nommé Rob Witoff, un employé de longue date de l'entreprise, comme nouveau directeur de la technologie. Witoff était auparavant responsable de la plateforme chez Coinbase.
Ces changements interviennent à un moment où les activités de base de l'entreprise sont sous pression. Selon un rapport de Benchmark, l'institution a abaissé ses prévisions de revenus pour le deuxième trimestre de Coinbase, en raison de la faiblesse de l'activité sur les marchés cryptographiques. Le volume des échanges spot sur les plateformes centralisées aurait baissé d'environ 28 % au deuxième trimestre, et le cours de l'action de l'entreprise a reculé d'environ 30 % depuis le début de l'année.
Avec cinq postes clés remaniés, quel type d'entreprise Coinbase est-elle en train de façonner ?
Des procès aux règles du jeu
Le départ de Grewal intervient alors que plusieurs fronts avec les régulateurs sont en cours de règlement.
En tant que directeur juridique, sa bataille la plus importante fut le procès intenté par la SEC en juin 2023 contre Coinbase pour infractions aux lois sur les valeurs mobilières. Cette affaire, accusant l'entreprise de fonctionner comme une bourse, un courtier et une chambre de compensation non enregistrés,était perçue comme cruciale pour la survie légale de toute l'industrie crypto aux États-Unis. Elle s'est conclue en février 2025 par le retrait des poursuites de la SEC sans amende pour l'entreprise.
Selon leWall Street Journal, le 22 juillet, Coinbase et la SEC ont conclu un accord dans une affaire liée à la loi sur la liberté de l'information. La SEC versera 150 000 $ et révisera sa politique de conservation des dossiers, après avoir révélé l'absence de près d'un an de correspondances sous l'ancien président Gary Gensler.
Ajouté à un accord similaire avec la FDIC en février, ces procès interrogeant les régulateurs et défendant la transparence gouvernementale ont également été résolus avant son départ.
Molly Abraham, qui remplace Grewal, a été promue en interne,tandis que le nouveau poste de vice-président est confié à VanGrack, ancien de la SEC et de la Maison Blanche, spécialisé dans les politiques et les affaires publiques. Tusar, issu des activités institutionnelles, est également muté aux politiques.
La composition des remplaçants révèle un changement de priorité pour les affaires juridiques et publiques de l'entreprise.
Selon des documents publics, le 27 juillet, le responsable des politiques de Coinbase, Faryar Shirzad, a envoyé une lettre officielle à la CFTC concernant les règles des marchés de prédiction, exprimant son soutien et demandant une coordination plus poussée.
Cependant, le passage des procès à la définition des règles n'est pas simple.
La loi dite de clarté, largement attendue par l'industrie, est bloquée au Sénat. Certains critiques imputent une partie de ce retard à Coinbase, car les restrictions de la loi sur les intérêts payés par les stablecoins affectent directement les revenus de partage de clientèle entre Coinbase et Circle. L'entreprise s'est d'abord fermement opposée avant de la soutenir vigoureusement. Après ces revirements, la nouvelle version impose des restrictions encore plus strictes sur les revenus générés, ce qui a suscité des questions sur sa position.
Le PDG Brian Armstrong a même déclaré que si la loi restait bloquée, certaines activités pourraient être déplacées hors des États-Unis.
Expansion des voies d'échange, contraction du récit sur la chaîne
Les ajustements opérationnels sont également concentrés, se dirigeant vers « Everything Exchange ».
Cette stratégie a été annoncée dès décembre 2025. Elle vise à intégrer les échanges de crypto-monnaies, d'actions, d'ETF, de marchés de prédiction, de contrats perpétuels, entre autres, dans un compte unique, transformant Coinbase d'une simple plateforme de trading crypto au comptant en une infrastructure connectant l'économie sur chaîne et la finance traditionnelle.
Cette vision s'est matérialisée de manière intensive en juin, avec le lancement simultané d'un grand nombre de produits le 16 juin, notamment :
- Ouverture du trading d'actions américaines, d'ETF et d'indices dans l'application principale, avec possibilité de transférer des positions depuis des courtiers externes ;
- Lancement de jetons d'actions américaines tokenisées (présentés comme adossés 1:1 à des actions réelles) pour les utilisateurs hors États-Unis, avec trading 24h/24 ;
- Introduction de contrats perpétuels Pre-IPO permettant de parier sur la valorisation d'entreprises avant leur introduction en bourse, SpaceX étant le premier actif, suivi d'Anthropic et OpenAI ;
- Lancement d'indices perpétuels regroupant des thèmes comme l'IA, la Chine ou la défense ;
- Intégration de marchés de prédiction via le partenaire Kalshi, couvrant les élections, les décisions de taux d'intérêt et les événements macroéconomiques.
- De plus, l'entreprise a intégré Coinbase Advisor, présenté comme l'un des premiers conseillers financiers en IA enregistré auprès de la SEC.
En mai, la CFTC a approuvé Coinbase comme premier opérateur agréé à offrir des contrats perpétuels crypto mondiaux aux clients américains, permettant ainsi le retour sur le marché américain de produits dérivés auparavant limités à l'étranger.
En juillet, la stratégie s'est intensifiée. Le 21 juillet, Coinbase International Exchange a lancé un contrat perpétuel sur l'indice S&P 500 négociable 24h/24. Le lendemain, le responsable de Coinbase Canada a déclaré que l'entreprise travaillait à la création d'une bourse universelle locale, englobant crypto-actifs, actions tokenisées et marchés de prédiction.
Contrastant avec cette expansion, on observe un resserrement autour de Base. Mi-juillet, Pollak a publié un long article annonçant le transfert de la gestion quotidienne de l'application Base à Coinbase, confiée à Cobie, une figure connue de la communauté. Lui-même se recentre sur la chaîne Base. Il a reconnu que les paris des deux dernières années sur les directions sociales et créatives étaient erronés, les vrais succès étant les marchés de prédiction, les contrats perpétuels et les stablecoins, tandis que les expérimentations sociales n'ont pas généré d'adoption durable.
Brian Armstrong a également déclaré que Base se concentre désormais principalement sur le trading, les paiements et les agents IA, ces trois domaines étant liés : les paiements nécessitent des échanges de devises, et les agents IA impliqueront massivement des scénarios de trading et de paiement. La majorité des ressources sont actuellement concentrées sur le segment du trading.
Ce recul peut être vu comme la fin d'une phase pour le récit grand public sur la chaîne.
La pression externe accroît également l'urgence. Selon les données de Token Terminal, moins de deux semaines après son lancement, Robinhood Chain a déjà un volume de transactions quotidien approchant celui de Base, bénéficiant d'un accès plus direct via les actions tokenisées et des dizaines de millions d'utilisateurs de courtiers.
L'IA pour remodeler les opérations et les produits
En ce qui concerne la nomination du DSI, on constate que l'IA joue deux rôles simultanés chez Coinbase.
En interne, c'est un outil d'efficacité et de réduction des coûts. Après une réduction d'environ 14% des effectifs en mai, l'organisation est clairement passée à des équipes plus petites. Des projets nécessitant auparavant une dizaine de personnes sont désormais menés par seulement deux ou trois.
Apparemment, 95% à 100% du code de l'entreprise est désormais réalisé avec l'aide de l'IA, contre environ 40% en février. Chaque ingénieur exécute en moyenne 5 à 10 agents IA, équivalant à une production totale d'environ 1 200 développeurs à plein temps. L'entreprise vise même à atteindre d'ici 2030 un niveau de travail effectué par des agents IA équivalent à 100 000 employés.
Toutefois,ce resserrement n'est pas uniforme. Le 22 juillet, le bureau de Singapour de Coinbase a officiellement ouvert. L'entreprise prévoit d'augmenter ses effectifs locaux d'environ 150 à 200 personnes d'ici la fin de l'année, les postes croissant le plus rapidement étant ceux d'ingénierie et de vente institutionnelle. L'équipe explore également l'équipement d'agents IA avec des portefeuilles de stablecoins.
À l'externe, l'IA est traitée comme une nouvelle orientation produit. Le 27 juillet, Armstrong a publié un article s'opposant à la pensée selon laquelle il faudrait abandonner la crypto pour l'IA. Il écrit que la crypto est une infrastructure, comme l'électricité ou internet, elle n'est pas en concurrence avec la prochaine vague de tendances, mais la soutient.
Les agents IA ne peuvent pas ouvrir de compte bancaire et n'attendent pas des virements qui mettent des jours à arriver. Ils ont besoin d'une monnaie programmable en temps réel, ce que la crypto peut offrir. Il décrit la direction actuelle de l'entreprise comme la finance des agents et souligne que le volume des transactions et paiements futurs des agents pourrait largement dépasser celui des humains.
Sur le plan de la mise en œuvre,l'entreprise a déclaré que le mois dernier, le trafic des agents sur la documentation de Base a pour la première fois dépassé le trafic humain. Trois mises à jour ont été lancées : les commerçants peuvent recevoir des paiements USDC d'agents IA via Coinbase Business, les particuliers peuvent utiliser des instructions en langage naturel pour surveiller le marché et exécuter des ordres conditionnels (ex. : vendre si le BTC tombe en dessous d'un certain niveau), et les développeurs peuvent intégrer des paiements par agent avec seulement trois lignes de code.
Raoul Pal, fondateur de Real Vision, déclare que des milliards d'agents IA vont être déployés et qu'ils effectueront des paiements pour des calculs, des données et des services à une échelle jamais vue sur les marchés humains. Le système financier actuel est trop lent pour le supporter, et la solution de paiement pour agents de Coinbase a déjà été adoptée par Google et Amazon.
Les paris sur l'IA sont donc importants, tant en interne qu'en externe. Mais pour l'instant, les deux orientations manquent de validation complète.
En interne, on ne sait pas si les gains d'efficacité liés à l'IA compenseront réellement la pression sur les revenus due à la baisse des volumes de trading. Et il y a un long chemin à parcourir entre la situation actuelle et l'objectif à long terme.
À l'externe, la finance des agents en est encore à ses débuts. Selon des données publiques comme celles d'agenteconomy.to, x402 aurait effectué environ 1,59 million de transactions, mais le volume total des échanges ne serait que d'environ 40 à 50 millions de dollars. De plus, une partie significative du trafic initial provenait de tests liés aux memes et d'activités spéculatives, laissant un écart entre la rhétorique et l'échelle commerciale réelle.
Conclusion
Dans un contexte de pression sur les volumes de trading, de victoire réglementaire et de progrès en IA, quelle entreprise Coinbase cherche-t-elle à devenir ? La réponse commence à se dessiner.
Les ajustements de l'entreprise visent probablement à réduire sa dépendance aux cycles de trading crypto, en élargissant sa couverture d'actifs et en améliorant son efficacité opérationnelle pour obtenir une base plus stable, tout en anticipant la demande potentielle en paiements et trading liée aux agents IA.
Ce remaniement de l'équipe dirigeante résout les questions de priorité organisationnelle et d'orientation stratégique. Le véritable défi sera de voir si cette combinaison produira des résultats dans un cycle de faiblesse.
