Rédaction : Sanqing, Foresight News
Le 22 juin, cinq anciens chercheurs principaux de la Fondation Ethereum (EF) – Ansgar Dietrichs, Barnabé Monnot, Caspar Schwarz-Schilling, Josh Rudolf, Julian Ma – ont officiellement annoncé la création d'Ethlabs, un laboratoire de R&D (Recherche et Développement) indépendant et à but non lucratif, axé sur la recherche du protocole central d'Ethereum et sur les infrastructures de niveau institutionnel. Les premiers soutiens incluent les sociétés de trésorerie Ethereum BitMine (BMNR), Sharplink (SBET), ainsi que plus de 50 participants de la communauté et de l'écosystème, dont le cofondateur d'Ethereum Joseph Lubin, le fondateur d'Uniswap Hayden Adams, et le responsable de Base Jesse Pollak.
La mission d'Ethlabs vise un objectif central : « Faire d'Ethereum la couche de règlement de l'économie mondiale. » La déclaration officielle énonce quatre convictions : la neutralité crédible, l'ETH en tant que réserve de valeur programmable, la valeur des marchés ouverts de la DeFi, et la traduction de ces principes en une adoption réelle. Les cinq fondateurs ont tous occupé des postes à l'EF pendant de nombreuses années, participant profondément aux travaux cruciaux du protocole tels que la mise à jour Dencun (EIP-4844), la Séparation Proposeur-Constructeur (PBS), le mécanisme anti-censure FOCIL, ainsi que le cadre économique monétaire de l'ETH.
EF sous pression double : finances et talents
Depuis début 2026, l'EF a connu une série d'ajustements de personnel intenses. Le directeur exécutif conjoint Tomasz Stańczak a quitté ses fonctions fin février pour se tourner vers l'IA ; la directrice exécutive conjointe Hsiao-Wei Wang a démissionné mi-juin, invoquant la nécessité de « réévaluer ses priorités ».
Des piliers comme Josh Stark, Trent Van Epps, Alex Stokes ont quitté l'un après l'autre, le nombre total de départs s'élevant à environ 19 personnes. L'EF ne compte désormais plus que Bastian Aue en rôle exécutif, sans structure de relève ni calendrier public.
L'EF a elle-même une conscience claire de cette situation et la qualifie activement de « retour à une mission centrale plus ciblée ». Son dernier plan exécutif « EF Way » recentre les efforts sur des questions clés comme l'atténuation du MEV, la protection de la vie privée, les paiements en ETH, abandonnant explicitement le rôle de coordination tout-en-un, trop large.
Au-delà de cet ajustement volontaire, des pressions structurelles plus urgentes existent.
Trent Van Epps, ancien contributeur à l'EF, a averti après son départ : le « Programme d'incitation aux clients » qui soutenait plus de 10 équipes clientes centrales comme Geth, Erigon, Lighthouse est arrivé à expiration en avril 2026, sans renouvellement prévu. Il estime que le coût opérationnel annuel du développement central d'Ethereum est d'environ 30 millions de dollars, et que ce déficit de financement, s'il n'est pas comblé, deviendra apparent dans un délai de 3 à 9 mois.
Le dilemme de l'EF réside dans le fait qu'elle a longtemps assumé une fonction qu'un protocole décentralisé n'est pas censé confier à une seule entité. L'EF était à la fois chercheuse, bailleur de fonds et porte-parole. À mesure que le réseau s'élargit, toute pression sur l'un de ces aspects est amplifiée par la communauté en un problème de gouvernance globale.
L'évolution du récit sur la capture de valeur de l'ETH
En 2021, l'EIP-1559 a introduit un mécanisme de brûlage, puis en 2022, la Fusion a réduit l'émission à son niveau historique le plus bas. Le récit de la « monnaie ultrasonique » est devenu le plus porteur pour l'ETH : une réserve de valeur déflationniste continue, résistante à la censure et programmable. Ce récit s'est renforcé de lui-même pendant les cycles de hausse du prix de l'ETH, formant une boucle fermée.
En mars 2024, la mise à jour Dencun a activé l'EIP-4844, introduisant un marché de frais indépendant pour les « blobs », réduisant les coûts de disponibilité des données pour les L2 de 10 à 100 fois. Une grande partie de l'activité a migré vers les L2, faisant chuter les frais de base de la L1. Le volume quotidien d'ETH brûlé a chuté de plusieurs milliers après la Fusion. Selon The Block, en 2026, il est tombé à un creux historique de 53 ETH par jour.
Pendant ce temps, l'émission par le staking se maintient à environ 1700 ETH par jour, l'émission nette restant positive. Selon les données d'ultrasound.money, le taux d'émission nette annualisé d'Ethereum est remonté à environ 0,8 %, le gas du mainnet est tombé à 0,1 Gwei, et la quantité brûlée par bloc récemment est proche de zéro. Le récit de la « monnaie ultrasonique » est temporairement caduc.
La contradiction fondamentale est bien connue : plus la stratégie de mise à l'échelle par L2 d'Ethereum réussit, moins la L1 capture de frais, et plus les gains directs des détenteurs d'ETH s'amenuisent.
La controverse suit. Les critiques affirment que les L2 « siphonnent » la L1, la valeur allant aux opérateurs de L2, aux protocoles dApp et aux émetteurs de stablecoins, plutôt qu'aux détenteurs d'ETH. Les partisans soutiennent que le rôle structurel de l'ETH en tant que couche de règlement finale, fournisseur de sécurité et centre de liquidité est irremplaçable, et que la valeur finira par y revenir, mais cela demande du temps et de nouvelles conceptions de mécanismes.
C'est dans ce contexte qu'Ethlabs a placé le « cadre économique monétaire de l'ETH » parmi ses priorités de recherche initiales. Les cinq fondateurs ont participé en profondeur à la conception de l'EIP-4844 et de la PBS ; ils savent mieux que quiconque où se situent les limites de ces mécanismes.
L'entrée en scène des sociétés de trésorerie
BitMine, dirigé par Tom Lee, président de Fundstrat, est actuellement la société de trésorerie d'entreprise la plus agressive en ETH, affirmant publiquement viser la détention de 5 % de l'offre en circulation d'Ethereum. Au 21 juin 2026, BitMine détient environ 5,67 millions d'ETH, d'une valeur d'environ 10,7 milliards de dollars (estimation à 1733 $ l'unité), dont 4,719 millions sont mis en staking, faisant de lui le deuxième détenteur de trésorerie en cryptomonnaie mondiale et le premier en trésorerie Ethereum.
Sharplink s'est transformée en société de trésorerie ETH en 2025 après une levée privée de 425 millions de dollars, avec Joe Lubin comme président du conseil d'administration. En mai 2026, Sharplink détenait environ 869 000 ETH, d'une valeur d'environ 1,5 milliard de dollars, ce qui en fait la deuxième plus grande société de trésorerie Ethereum cotée en bourse, avec presque la totalité de ses actifs mis en staking.
La logique centrale sur laquelle ces deux entreprises parient est qu'Ethereum deviendra la couche de base neutre pour le règlement financier mondial et que l'ETH en est l'actif de réserve natif. Soutenir Ethlabs est une extension de cette logique.
La différence fondamentale entre ces sociétés de trésorerie et les donateurs traditionnels d'Ethereum (fondations, trésors de protocole) est qu'elles détiennent de grandes quantités d'ETH. La santé de la couche protocole d'Ethereum et son adoption institutionnelle peuvent influencer le prix de l'ETH, et donc la valeur de leurs actifs et la performance de leurs actions.
Financer la R&D centrale est un soutien stratégique, étroitement lié à la valeur de leurs propres actifs, et non un don inconditionnel. La structure de financement d'Ethlabs est conçue pour cette isolation : un gestionnaire de financement indépendant sera chargé de la sélection et de la distribution des fonds, les soutiens recevront des rapports transparents et des audits, mais n'interviendront pas dans les décisions de recherche ou techniques.
Lors de la conférence Consensus 2026, Joe Lubin a publiquement déclaré que la tokenisation de l'économie mondiale était « inévitable » et a soutenu le modèle des sociétés de trésorerie ETH comme « capital permanent à long terme pour Ethereum ». Il a également averti des risques systémiques des projets d'imitation construits sur des jetons faibles.
Spécialisation et coûts de coordination coexistent
Dans sa déclaration officielle, Ethlabs écrit : « Ethlabs est indépendant, mais Ethereum est un projet partagé. Nous ne sommes qu'un nœud dans un réseau plus large de gestionnaires. C'est un futur multi-nœuds. »
La structure de gouvernance d'Ethereum évolue d'une institution unique centralisée (l'EF) vers une coordination distribuée entre plusieurs « nœuds gestionnaires » indépendants, ciblés et ayant chacun des priorités distinctes. L'EF elle-même promeut activement cette transition, se repositionnant comme un organe de coordination et de financement de haut niveau, encourageant des entités externes spécialisées à assumer les travaux concrets de recherche et de construction.
La recherche sur le protocole, le développement des clients, l'adoption institutionnelle, l'établissement de normes sont par nature des travaux différents. Le fait de les faire avancer indépendamment par des entités spécialisées peut à la fois améliorer l'efficacité et réduire le risque systémique lié à la défaillance d'une seule institution.
La conception de l'isolement des fonds d'Ethlabs arrive à point nommé. Un gestionnaire de financement indépendant est chargé de la sélection et de la distribution, les soutiens reçoivent des rapports transparents et des audits annuels, mais n'interviennent dans aucune décision de recherche ou technique.
Mais la coordination distribuée elle-même pose de nouveaux problèmes. Qui va coordonner les conflits de priorités entre plusieurs nœuds ? Si les orientations de recherche d'Ethlabs divergent de la feuille de route de l'EF, le mécanisme de consensus de la communauté Ethereum pourra-t-il converger efficacement ? Le déficit de financement de 30 millions de dollars pour les clients, qui le comblera dans le cadre « multi-nœuds » ?
Une structure distribuée, si elle manque d'une couche de coordination suffisante, risque de transformer la complexité de la gouvernance du protocole d'un « problème d'exécution d'une institution unique » en un « problème de coût de coordination entre plusieurs institutions ».
L'expérience Ethereum continue.
