Organisation & Compilation : Deep Tide TechFlow
Invité : Nate (Responsable d'Endicott Invests)
Animateur : Steven Fiorillo
Titre original : The Neocloud Discussion with Nate Endicott: NBIS, IREN, CRWV
Source du podcast : steven fiorillo
Date de diffusion : 24 mai 2026
Introduction de l'éditeur
Nebius, CoreWeave et IRON, ces trois sociétés du « NeoCloud » (Nouveau Cloud), constituent peut-être actuellement le maillon le plus déterminant, mais le plus longtemps négligé, de la chaîne de valeur des GPU Nvidia. Cette discussion invite Nate, responsable d'Endicott Invests, à analyser systématiquement les différences entre leurs modèles commerciaux, structures de dette, clientèles et gènes d'équipe.
Le jugement central de Nate est que la pénurie de puissance de calcul durera au moins 3 à 5 ans, les hyper-scalers n'ayant pas physiquement le temps de construire leurs propres centres de données. Les Neo cloud ne sont pas des cibles de remplacement mais des compléments nécessaires. Il donne pour Nebius une orientation de revenus de 5 GW × 10 USD/MW = 50 milliards USD d'ici 2030 (par rapport à la capitalisation actuelle), soit près de 14 fois le consensus de Wall Street à 3,677 milliards USD.
Un signal encore plus crucial est que Nebius a augmenté ses prix de 30% à 70% pour les H100 / B200 le 1er juin, ce qui signifie que le récit baissier selon lequel les GPU « se déprécient rapidement et compriment les marges » est en train d'être contredit par la réalité.
Citations clés
Espace du secteur et jugement du cycle
- « Je n'ai jamais été aussi haussier qu'aujourd'hui. Le taux de pénétration actuel de l'IA équivaut à celui d'Internet en 1996, les grandes entreprises ne faisaient que de petits jouets comme des « pages web », 20 ans plus tard, toutes les entreprises avaient leur site officiel. L'IA suit la même trajectoire, nous sommes tout en bas à gauche de la courbe en S. »
- « Tout le monde veut savoir à quoi ressemble le mode maintenance. Je vous le dis, cela ressemble à Microsoft, Amazon, Google qui stabilisent leurs dépenses en capital pour maintenir leur taille actuelle, tandis que toutes les autres entreprises augmentent leurs investissements pour construire des infrastructures. »
- « TSMC ne porterait pas ses dépenses en capital à ce niveau pour un cycle de prospérité d'un ou deux ans, Micron non plus. Ils ont la meilleure visibilité sur les cycles, leur expansion nous dit que ce n'est pas un cycle court. »
Différenciation des trois Neo cloud
- « CoreWeave est le pionnier, le OG, débutant en 2017 par le minage d'Ethereum, se tournant après le krach de 2018 vers la fourniture de calcul pour Microsoft et les débuts d'OpenAI. Sa puissance activée dépasse 1 GW, il se concentre sur l'entraînement (training), donc les prix unitaires et les revenus sont les plus élevés. »
- « IRON était à l'origine un mineur de Bitcoin, passant aux GPU début 2025. Son avantage concurrentiel est la terre et l'électricité, ayant sécurisé 4,5 GW d'énergie sous contrat, le plus important des trois. Mais pour l'instant, il n'a signé qu'un seul gros client, Microsoft, le deuxième gros contrat se fait attendre, ce qui est anormal. »
- « Nebius est entre les deux, le seul joueur à parier sur la pile logicielle. Arkady a déclaré publiquement quatre ou cinq fois « devenir le quatrième fournisseur d'hyper-scaler cloud ». Les récentes acquisitions d'Egen AI et Clarif AI visent à construire la plateforme d'inférence « token factory ». »
Équipe et historique de Nebius
- « Ce que je valorise le plus dans un investissement, c'est l'équipe. Les fondateurs d'IRON sont deux Australiens issus du commercial, le fondateur de CoreWeave a un bagage technique moyen, seul Nebius est une équipe d'ingénieurs travaillant ensemble depuis 20 ans, le PDG étant lui-même mathématicien. Ce gène détermine la culture d'entreprise et l'orientation des produits. »
Avantages concurrentiels, pouvoir de fixation des prix et marges
- « Dans leurs derniers résultats trimestriels, Nebius a déclaré que chaque GPU avait quatre clients en concurrence. À partir du 1er juin, les prix des H100 et B200 ont augmenté de 30 à 70 % pour les nouveaux clients, répercutant directement la hausse des coûts de mémoire et GPU sur les clients en aval, ce qui améliorera même la marge brute. »
- « Leur cycle d'amortissement GPU est de 5 ans. Les H100 / B100 sont en service depuis près de 5 ans, mais les prix continuent d'augmenter. Après amortissement, toute augmentation de prix représente 100 % de bénéfice net, c'est un calcul très avantageux. »
- « Les Hyperscaler ne peuvent pas simplement copier les Neo cloud. Les centres de données d'AWS sont conçus pour des services cloud de faible intensité, la capacité de charge des baies, le refroidissement, la configuration réseau sont différents, impossible de fermer les services cloud pour passer du jour au lendemain à des charges de travail IA. »
Sources de croissance future et méthodologie
- « Au dernier trimestre, Nebius a révélé une croissance trimestrielle multipliée par 3,5 des revenus contractuels des clients autres que Microsoft et Meta. Cela montre que les entreprises de taille moyenne, en dehors des Hyperscaler, commencent à acheter massivement de la puissance de calcul. Le marché concentre son attention sur les géants, négligeant la seconde vague de demande. »
- « Pour estimer les revenus d'un Neocloud, il y a une formule approximative : 1 MW = 10 millions USD de revenus annualisés. Nebius vise 5 GW d'ici 2030, soit 50 milliards USD de revenus. »
- « Nebius possède également quatre filiales qui ajoutent de la valorisation : 25 % de ClickHouse (environ 5 milliards USD à une valorisation de 20 milliards en janvier), 83 % d'Avride (robotique de livraison autonome), ainsi que Toloka et TripleTen. Ce sont des atouts supplémentaires pour une valorisation par somme des parties, et aussi une source de garantie pour une dette peu coûteuse. »
Opportunité secondaire : la couche réseau
- « Le signal le plus sous-estimé des derniers résultats de Nvidia est la surperformance du segment réseau. Sans racks, impossible de se passer de pare-feu, commutateurs et points d'accès sans fil (WAP). Arista Networks est le pur jeu sur la couche réseau, tandis que Cisco tire 42 à 44 % de ses revenus des services et de la sécurité (après l'acquisition de Splunk), les deux voies sont possibles. »
Steve : Faut-il commencer par expliquer « ce qu'est un GPU » ?
Nate : J'espère qu'avec la taille de ma position sur Nvidia, je devrais au moins savoir ce qu'est un GPU. On me demande souvent comment choisir entre CoreWeave et Nebius, ma réponse standard est que j'investis dans Nebius car je ne suis pas sûr de qui gagnera, mais je préfère sa structure financière, notamment la partie dette.
Steve : Je divulgue, je détiens Nebius, pas CoreWeave ni IRON. Je veux absorber plus d'informations de ta part. Ma logique initiale était simple : pénurie de puissance de calcul, obligations de prestation restantes (RPO) énormes ; AWS, Google Cloud, Azure, plus Oracle, auront besoin d'un débordement ; les Neo cloud ont aussi de gros contrats en attente, bien que moindres que les géants, ils sont importants. Ensuite, en regardant les bilans, Nebius me semble bien meilleur que CoreWeave, puis la croissance à long terme. Parle-moi des trois tour à tour.
Nate : Divulgation d'abord : j'ai une préférence pour Nebius, ma position dépasse 50 %. Mon style d'investissement est très concentré, comme quand j'ai misé sur Palantir. Mais au niveau du secteur, je pense que chacun gagnera, car la demande et les goulets d'étranglement de puissance de calcul sont là. J'ai d'abord considéré Nebius comme un trade de 12-24 mois, je le détient depuis près d'un an maintenant, c'est devenu un investissement à long terme de 3-5-10 ans car ma compréhension de l'ampleur des besoins en calcul a été constamment revue à la hausse.
Les Neo cloud sont des fournisseurs de cloud GPU spécialisés, situés entre les Hyperscaler (AWS, GCP, Azure, Oracle) et les clients de laboratoires/entreprises. Cette catégorie existe fondamentalement parce que les Hyperscaler n'ont pas physiquement le temps de construire eux-mêmes l'électricité, le refroidissement, le réseau et les clusters GPU. CoreWeave est le OG, a débuté en 2017 avec le minage d'Ethereum, s'est tourné après le krach de 2018 vers l'alimentation de Microsoft et des débuts d'OpenAI. IRON était aussi un mineur de Bitcoin qui est passé aux GPU début 2025. Je parlerai de Nebius séparément plus tard, leur profondeur technique est surprenante. Il y a aussi Cipher, WULF, Galaxy, plus petits joueurs, de faible capitalisation, mais ces trois sont les principaux.
Je tiens particulièrement à parler de Nebius parce que je valorise l'équipe. Le PDG Arkady est mathématicien. En 1993, il a créé Yandex en Russie, avant Google. En 2003, Google a proposé 130 millions USD pour l'acquérir, il a refusé, et a fait son introduction en bourse la même année à une valorisation de 8 milliards USD, atteignant 30 milliards USD en 2022. Cette histoire montre qu'Arkady est un leader sérieux et visionnaire, et un mathématicien de haut niveau. Yandex est devenu le Google russe de 2003 à 2022, faisant de la recherche, de la conduite autonome, diverses activités, et a construit son propre centre de données en Finlande, vers 2012-2013. Lorsque la guerre en Ukraine a éclaté en 2022, Arkady et l'entreprise entière ont exprimé leur opposition, décidant de vendre les actifs russes, de quitter la Russie et de se réintroduire en bourse sur le NASDAQ. L'entreprise entière et l'équipe d'ingénieurs ont déménagé aux Pays-Bas. Donc, si vous regardez le graphique de l'action Nebius, il y a un blanc de deux ou trois ans, c'est la période de retrait. Investir dans Nebius, c'est investir dans un mathématicien qui a dit non à Google, non à son propre pays, et a déménagé dans un autre pays pour être coté. Tous les ingénieurs ont déménagé avec leur famille, cette culture et cette mission sont des éléments que je valorisais aussi en investissant dans Palantir.
Steve : Je ne connaissais pas du tout cette histoire. Je regardais principalement l'orientation GPU, les résultats financiers, le bilan, la croissance future du BPA et des revenus. CoreWeave semble intéressant, mais je déteste son empilement de dette. À mesure que je repousse mon jugement sur le cycle de déploiement de l'IA, je considère maintenant d'investir dans les trois.
Nate : J'ai parlé d'abord du contexte car la plupart des gens ne le savent pas. Ils ont vendu leurs actifs russes pour environ 5,5 à 6 milliards USD, utilisant cet argent pour construire le nouveau centre de données fin 2024.
Steve : Quelles sont les principales différences entre les trois ?
Nate : Trois dimensions. CoreWeave est entré le premier, a la puissance activée la plus élevée, les revenus les plus élevés, se concentre sur l'entraînement (training), des travaux comme l'entraînement de GPT-5 par OpenAI vont à CoreWeave. IRON est entre l'entraînement et l'inférence. Nebius se concentre sur l'inférence. L'inférence a une meilleure durabilité, l'entraînement a un prix unitaire plus élevé, donc CoreWeave obtient une prime.
En termes de capacité électrique, CoreWeave a activé plus de 1 GW ; IRON a verrouillé 4,5 GW, possédant le plus grand avantage en terre et électricité, mais étrangement, il n'a signé qu'un seul gros client, Microsoft, le deuxième gros contrat se fait attendre. Les trois ont des contrats avec Microsoft. CoreWeave a aussi OpenAI, Nebius a Meta, IRON n'a pour l'instant que Microsoft. Pour les détenteurs d'IRON, le prochain contrat est le catalyseur clé, plus cela traîne, plus c'est étrange.
En matière de différenciation, CoreWeave c'est l'échelle + la certification ClusterMAX Platinum ; IRON c'est les énergies renouvelables bon marché + l'intégration verticale (terre et électricité propres) ; Nebius c'est la pile logicielle, sa plateforme d'inférence « token factory » est l'orientation clé. Les récentes acquisitions d'Egen AI, Clarif AI, ces sociétés d'optimisation de tokens et de modèles, visent à pousser vers la direction Hyperscaler. Arkady a répété plusieurs fois lors de ses dernières conférences téléphoniques vouloir devenir le « quatrième Hyperscaler », ce serait le cinquième si l'on compte Oracle.
Nebius a révélé au dernier trimestre une croissance trimestrielle multipliée par 3,5 des revenus contractuels des clients autres que Microsoft et Meta, c'est un signal très haussier. La raison est qu'en descendant vers l'aval, les clients ont besoin de la couche logicielle et de services, ce qui donne des marges plus élevées. Les contrats avec Microsoft et Meta sont pour du « bare metal », les Hyperscaler ont leurs propres systèmes d'orchestration de conteneurs et logiciels d'orchestration, ils n'achètent que de la puissance de calcul, marge faible. Les entreprises moyennes en aval veulent la pile logicielle, ce qui est très bénéfique pour la marge de Nebius.
Nebius a aussi quatre filiales qui ajoutent de la valorisation. ClickHouse est une plateforme d'analyse et d'annotation de données, comparable à Databricks, valorisée à 20 milliards USD lors d'un financement en janvier, Nebius détient 25 %, soit environ 4,2 milliards USD ; sur le marché privé, cela pourrait doubler ou tripler dans les trois prochaines années, cette participation pourrait valoir 10 à 15 milliards USD pour Nebius (sans dilution, en réalité diluée à 15-18 %). Avride fait de la robotique de livraison autonome, déployée sur des campus comme Columbus, en partenariat avec Uber, Nebius détient 83 %, valorisation estimée entre 5 et 8 milliards USD. TripleTen (plateforme éducative) et Toloka (annotation de données) sont plus petits, de l'ordre de quelques millions USD, leur contribution à la valorisation est limitée mais augmente l'optionalité. Donc la valorisation de Nebius doit être vue comme le cloud GPU principal plus la somme des valorisations des filiales. CoreWeave n'a que le calcul de pointe ; IRON a la plus grande capacité électrique verrouillée mais au stade le plus précoce, les revenus du cloud IA ne sont que de 20-30 millions USD ; Nebius est au milieu, ses revenus dépassent ceux d'IRON mais sa capacité électrique est inférieure, il doit continuer à construire, les autorisations dans le New Jersey, la Pennsylvanie sont un gros problème, les dépenses en capital sont aussi élevées.
Steve : Nous venons de recevoir tous les résultats financiers, y compris ceux de Nvidia il y a deux jours, plus ceux des Hyperscaler (sauf Oracle). En combinant les déclarations de Jensen Huang, les données de Nvidia, la mémoire (Micron, SanDisk) et la situation de TSMC, comment interprètes-tu l'impact de ces données sur les Neo cloud ?
Nate : Je n'ai jamais été aussi haussier qu'aujourd'hui. Notre utilisation de l'IA est encore très précoce. Dans 20 ans, toutes les entreprises auront un site web, l'IA suivra le même chemin. Nous sommes aux débuts d'Internet en 1996. Ajoutez la robotique, la conduite autonome, nous sommes tout en bas à gauche de la courbe en S. Je crois que les Neo cloud vont exploser absolument dans les 3 prochaines années, avoir des GPU permettra une croissance par 10, car les clients veulent simplement de la puissance de calcul. Ce n'est qu'après 5 ans que la pile logicielle et la qualité du service deviendront décisives, la préparation de Nebius dans cette partie est pour cette phase.
Concernant la question de savoir si la hausse des prix de la mémoire et des GPU comprimera la marge de Nebius, hier Nebius a directement annoncé une augmentation de 30 à 70 % des prix des H100 et B200 pour les nouveaux clients à partir du 1er juin, répercutant entièrement les coûts. L'orientation de marge EBIT à moyen terme de Nebius est de 15 à 20 %, la marge EBITDA de fin d'année à 40 %. Je ne regarde pas trop l'EBITDA, mais l'EBIT est la marge opérationnelle, ces données sont une référence.
Steve : Tous les indices pointent vers la puissance de calcul, CPU, GPU, il n'y en a pas assez. La meilleure visibilité est celle de TSMC et Micron, les serveurs ont besoin de mémoire, les puces doivent être fabriquées. Le plus gros client de TSMC est Nvidia, les plus gros clients de Nvidia sont Microsoft, Amazon, Alphabet, Oracle. L'augmentation significative des dépenses en capital de TSMC cette année n'est pas pour un cycle d'un ou deux ans, Micron non plus. S'ils augmentent la production, cela signifie que mon jugement initial était erroné. J'ai modifié mon objectif de cycle IA deux fois, je suis sur le point de le modifier une troisième fois. Lorsque ChatGPT est sorti, je prévoyais 18-24 mois pour Nvidia, il y a un an et demi je suis passé à 24-36 mois, maintenant je me demande, cela va-t-il ralentir avant 2030 ? Je ne suis pas sûr. Alphabet a dit cette année dépenser 190 milliards USD en capital, et encore plus l'année prochaine. Ils ne ralentiront pas avant 2028.
Nate : Je suis d'accord avec ton jugement. J'ai d'abord vu Nebius comme un trade, maintenant, à mesure que ma compréhension du marché s'approfondit, en voyant la courbe de croissance des dépenses en capital et l'évolution des discours. Maintenant, on parle des Hyperscaler, mais la prochaine étape, c'est le Fortune 500, le S&P 2000, chaque entreprise moyenne dira « moi aussi j'ai besoin de puissance de calcul, d'entraînement d'agents ». C'est le vrai début. Nebius collabore déjà avec Shopify, Cloudflare, CrowdStrike. La prochaine vague est « chaque entreprise a besoin de puissance de calcul », équivalente à « chaque entreprise a besoin d'un site web ». La pensée actuelle des cadres et VP est de laisser les géants dépenser des centaines de milliards pour découvrir ce qui fonctionne, puis suivre. La croissance par 3,5 des contrats non-Hyperscaler de Nebius est ce signal.
Steve : J'avais l'habitude d'utiliser le modèle de cycle RAM pour comprendre les GPU, maintenant je pense que l'affaire des GPU ne s'arrêtera pas, ni la mémoire, ni l'accélération des dépenses en capital. Les géants ne continueront pas à doubler ou croître de 50-60 % chaque année, mais une croissance supplémentaire de 10-20 % par an est tout à fait possible. En superposant les données de Nvidia et la tokenomics, je dois croire que les revenus de CoreWeave, Nebius, IRON vont encore considérablement s'étendre.
Nate : Il y a une formule simple pour convertir la puissance de calcul, 1 MW = 10 millions USD de revenus annualisés, 100 MW = 1 milliard USD. Le « bare metal » est moins cher, d'autres plus chers, mais c'est une base. Donc l'orientation de Nebius de 5 GW d'ici 2030 correspond à 50 milliards USD de revenus. Mais même le consensus des analystes à 3,677 milliards USD, par rapport aux revenus d'environ 500 millions USD l'année dernière, représente toujours une multiplication par 100 en 5 ans. L'année prochaine, le consensus du marché prévoit une croissance de 550 %, l'année suivante 219 %, c'est le consensus de 17 analystes. CoreWeave est tout aussi impressionnant : 147 %, 97 %, 58 %, en valeur absolue c'est de l'ordre de la dizaine de milliards USD.
Concernant le récit baissier sur l'amortissement des GPU, le dernier rapport trimestriel de Nebius dit clairement que chaque GPU a quatre clients en concurrence.
Steve : J'ai une théorie originale. Jensen a dit lors d'une conférence que de nombreux clients utilisaient encore des H100 vieux de cinq ou six ans. Je suppose que lorsque les Hyperscaler obtiendront la nouvelle génération Vera Rubin, ils loueront les anciens GPU, ils ne les jetteront pas. Nebius et CoreWeave feront de même. Cette puissance de calcul finira par aller à des entreprises non-technologiques comme Coca-Cola, Walmart.
Nate : Bon point. Le cycle d'amortissement de Nebius est de 5 ans. Les H100/B100 approchent des 5 ans, mais les prix augmentent encore, après amortissement, toute augmentation de prix représente 100 % de bénéfice net.
Steve : Quel est le point le plus mal compris dans ce secteur ?
Nate : « Les Hyperscaler peuvent copier les Neo cloud ». AWS a été conçu au début des années 2000 pour les services cloud, les exigences en intensité de calcul, refroidissement, configuration réseau sont bien inférieures à celles des charges de travail IA. AWS ne peut pas simplement fermer ses services cloud et passer du jour au lendemain à des charges de travail IA. Les baies doivent être reconfigurées pour supporter plus de chaleur et une charge plus élevée. Nebius, CoreWeave, IRON conçoivent leurs centres de données dès le départ pour la prochaine génération de charges de travail IA. Les Hyperscaler ont l'expérience, le capital, mais ne peuvent pas simplement copier. C'est la première grande idée fausse. La seconde est l'affirmation de Michael Burry « les GPU seront bientôt obsolètes », qui a été contredite par le marché et la réalité, Nebius a augmenté ses prix de 30 % hier. Les géants vont certainement concurrencer, mais dans les 3 prochaines années, cela n'a pas d'importance. Dans 5 ans, le logiciel et les services seront la clé, c'est pourquoi j'aime la préparation de la pile logicielle de Nebius. Dans les 3 prochaines années, acheter les yeux fermés un Neo cloud surperformerait le marché.
Steve : Des trois, qui est le plus susceptible de gagner ? Après tout, les clients se chevauchent.
Nate : À long terme, sur 5 ans, c'est Nebius. Les fondateurs d'IRON sont deux Australiens issus du commercial, le fondateur de CoreWeave a un bagage technique moyen, seul Nebius est une équipe d'ingénieurs travaillant ensemble depuis 20 ans, le PDG est mathématicien, la culture et l'orientation des produits sont déterminées par ce gène. Mais l'issue la plus probable est un partage du marché comme AWS/GCP/Azure, 40/40/20 ou 35/35/30. À court terme, sur 2 ans, CoreWeave est premier, car il a la certification Platinum, les RPO approchent 100 milliards USD. Nebius environ 40 milliards, je ne connais pas le chiffre exact d'IRON. Une autre différence structurelle, IRON est 100 % en centres de données propres et gérés, logiciel faible ; CoreWeave utilise un mode de colocation, plusieurs sociétés partageant le même centre de données, ce qui affecte la marge ; Nebius est entre les deux, construction et gestion propres + colocation. Nebius vise 75 % de construction et gestion propres d'ici 2030, érodant progressivement l'avantage d'IRON tout en conservant la rentabilité. À court terme, IRON a l'avantage terre/électricité, mais sur 5-10 ans, c'est Nebius.
Steve : Est-ce qu'il ne doit y avoir qu'un seul gagnant, ou les trois peuvent-ils augmenter leurs revenus et BPA ?
Nate : Les trois augmenteront. Je suis optimiste pour les trois jusqu'en 2030 de manière prévisible. Après 2030, je pourrais être encore plus optimiste, quand le monde entier comprendra comment utiliser l'IA, la vraie course commencera. Les trois gagneront, même les plus petits comme Cipher, WULF, Galaxy gagneront.
Steve : Dernière question : outre la puissance de calcul, où est la prochaine opportunité ?
Nate : Le segment réseau dans les résultats de Nvidia a largement dépassé les attentes, c'est un signal. Mon titre surpondéré est Arista Networks.
Steve : Mon cœur est brisé, je suis actionnaire de Cisco.
Nate : J'aime l'indépendance vis-à-vis des fournisseurs d'Arista. Le décalage de conversion des dépenses en capital dans le réseau est plus long que pour les sociétés Neo cloud et GPU, mais le réseau a absolument dépassé les attentes dans les résultats, les GPU ont à peine atteint ou légèrement dépassé.
Steve : Le réseau représente déjà une part importante des revenus de Nvidia, tu as raison. Sans racks, impossible de se passer de pare-feu, commutateurs et points d'accès sans fil (WAP). Je connais mieux Cisco qu'Arista car j'ai négocié avec eux. Cisco est passé d'une société matérielle, 42-44 % de ses revenus trimestriels proviennent des services et de la sécurité. Il a aussi acquis Splunk etc., dans la sécurité, Cisco Umbrella est fort, le matériel est lié à un abonnement. Les deux augmenteront. Les non-techniciens ne savent pas à quel point le marché des commutateurs est grand. À la maison, personne ne câble Ethernet maintenant, mais les bureaux doivent avoir des commutateurs car le signal s'atténue au-delà de 300 pieds, donc les entreprises ont un centre de données principal plus plusieurs salles de brassage IDF. Les centres de données ont besoin de plus de câbles Ethernet terminés en rack. L'opportunité réseau est plus grande qu'imaginé.
Nate : Arista Networks a aussi augmenté de 100 %. La réponse plus sûre est « le prochain Micron, la prochaine mémoire, le prochain Neocloud ». Si vous croyez à l'infrastructure IA, Nebius, Micron, Arista, Cisco, Nvidia, ASML gagneront tous. Pour la couche réseau, je suis personnellement surpondéré sur Arista.
