Les régulateurs britanniques ont commencé des tests en conditions réelles d'utilisation des stablecoins dans le cadre d'un programme de bac à sable contrôlé. Cela intervient alors même que les décideurs politiques s'efforcent d'imposer des limites sur le montant de stablecoins que les utilisateurs peuvent détenir au niveau national.
Ces initiatives parallèles soulignent une approche réglementaire prudente : encourager l'expérimentation avec des stablecoins libellés en livre sterling tout en mettant en place des garde-fous pour les empêcher de devenir trop rapidement significatifs d'un point de vue systémique.
Le bac à sable de la FCA fait passer les tests de stablecoins en phase d'essais réels
Les tests ont lieu dans un bac à sable géré par l'Autorité de conduite financière (Financial Conduct Authority), qui permet aux entreprises de tester de nouveaux produits financiers sous supervision réglementaire.
Le bac à sable comprend un petit groupe de participants évaluant des applications potentielles telles que les paiements, le règlement de gros et le trading de crypto-monnaies. Revolut, Monee Financial Technologies, ReStabilise et VVTX font partie des tests.
Les travaux devraient commencer ce trimestre, les tests étant menés dans des conditions étroitement contrôlées et non par des déploiements publics.
Notamment, les essais n'incluent pas les grandes banques de détail, reflétant la prudence persistante des grands prêteurs britanniques à l'égard de l'émission ou de la distribution de stablecoins.
Les plafonds de détention proposés signalent une approche prudente
Parallèlement au bac à sable, une proposition distincte de la Banque d'Angleterre vise à plafonner le montant de stablecoins que les utilisateurs britanniques peuvent détenir, du moins pendant la phase initiale d'adoption.
Selon la proposition, les particuliers seraient soumis à des limites de détention pour un stablecoin systémique donné. Dans le même temps, les entreprises seraient soumises à des seuils plus élevés.
Les particuliers seront autorisés à détenir jusqu'à environ 20 000 £ par pièce, tandis que les entreprises seront autorisées jusqu'à environ 10 millions £ par pièce.
Ces mesures sont destinées à servir de garanties temporaires pour atténuer les risques tels que la fuite des dépôts des banques traditionnelles et les retraits rapides en période de stress.
Les plafonds s'appliqueraient uniquement aux stablecoins jugés systémiques et sont conçus pour être réexaminés à mesure que le marché mûrit.
Le Royaume-Uni adopte une approche de « test et confinement »
Pris ensemble, le bac à sable et les propositions de limites de détention reflètent une stratégie réglementaire qui privilégie l'apprentissage et le confinement plutôt qu'une montée en puissance rapide.
Bien que les régulateurs reconnaissent que les stablecoins pourraient améliorer l'efficacité dans des domaines comme les paiements et le règlement, ils restent méfiants quant à leur potentiel à brouiller la frontière entre les dépôts bancaires et les instruments basés sur la crypto.
La Banque d'Angleterre a précédemment encouragé les banques à se concentrer sur les dépôts tokenisés plutôt que sur l'émission directe de stablecoins.
Les stablecoins en livre sterling restent marginaux à l'échelle mondiale
La position mesurée du Royaume-Uni reflète également l'empreinte mondiale limitée des stablecoins non libellés en dollars.
Les données de l'industrie montrent que les stablecoins libellés en livres sterling et en euros représentent une fraction de la circulation mondiale, les jetons indexés sur le dollar continuant de dominer les volumes.
Dans ce contexte, le bac à sable vise moins à accélérer l'adoption massive qu'à déterminer si les stablecoins en sterling peuvent fonctionner en toute sécurité au sein du système financier existant.
Résumé final
- Le Royaume-Uni autorise la poursuite des tests sur les stablecoins, mais uniquement dans des limites réglementaires étroitement contrôlées.
- Les limites de détention proposées suggèrent que les décideurs politiques souhaitent gérer le risque systémique avant que les stablecoins n'atteignent une échelle significative.
