Auteur : Protos
Compilation : Deep Tide TechFlow
Guide de Deep Tide : La société de trésorerie Zcash (ZEC) soutenue par Winklevoss a une valeur boursière inférieure à la moitié de ses avoirs. Désormais, elle compte raconter une nouvelle histoire avec les médicaments anticancéreux. Cela révèle la situation difficile des sociétés cotées en crypto qui sont généralement sous-évaluées par rapport à leurs actifs, et rappelle aux investisseurs en ZEC de prêter attention aux risques de financement de l'entreprise.
Cypherpunk Technologies, la société de trésorerie Zcash (ZEC) soutenue par Winklevoss, a annoncé son intention de se recentrer sur son candidat médicament anticancéreux. Cela fait suite à un rapport de perte nette de 37,8 millions de dollars pour les six premiers mois de l'année 2026.
La société a reconnu qu'à moins que le prix du ZEC ne rebondisse rapidement, elle aurait besoin de lever des fonds importants pour financer les futurs essais de la FDA.
La société a prédit aujourd'hui : « Nous nous attendons à continuer de générer des pertes d'exploitation dans un avenir prévisible. »
Cypherpunk détient des ZEC d'une valeur d'environ 157 millions de dollars, mais les traders du Nasdaq valorisent l'ensemble de l'entreprise à seulement 74 millions de dollars.
Cela équivaut à un multiple de la valeur nette des actifs de base (mNAV) de 0,47. Il n'est pas surprenant que les actions de trésorerie crypto continuent de se négocier en dessous de la valeur de leurs avoirs.
Si l'on ajoute les warrants préfinancés et autres avantages à la valeur d'entreprise auto-déclarée mNAV, le multiple sur la page d'accueil passe à 0,96 — toujours en dessous de la valeur de ses avoirs en ZEC.
Figure : Graphique de l'action Cypherpunk Technologies sur cinq ans. Source : TradingView
Le soutien de Cameron et Tyler Winklevoss
Cameron et Tyler Winklevoss sont les milliardaires qui ont contribué à façonner la marque ZEC de cette société.
Initialement, l'entreprise a réussi, acquérant du ZEC à un prix d'achat moyen de 341,84 $ — bien inférieur au prix actuel du marché de 486 $.
Le titre de la société a atteint 3,70 $ en novembre dernier, mais il est retombé sous 0,69 $ par action aujourd'hui.
Cypherpunk a perdu des dizaines de millions de dollars cette année, mais planifie toujours une voie coûteuse d'essais de la FDA pour son médicament anticancéreux. L'action a chuté de 40 % cette année et de 96 % sur les cinq dernières années.
L'échange Gemini, contrôlé par les jumeaux Winklevoss, est le dépositaire des ZEC de la société.
Les essais anticancéreux sont plus coûteux, le ZEC n'aide pas
Le candidat médicament anticancéreux de Cypherpunk est l'anticorps anti-DKK1 Sirexatamab. Dans une étude randomisée de phase 2, il n'a pas réussi à surpasser le groupe témoin pour la survie sans progression chez tous les patients.
La société attribue cela à un manque de puissance statistique lors de l'analyse finale.
Du côté de l'activité de trésorerie en actifs numériques, le prix du ZEC est resté stable sur l'année, donc il n'a pas aidé non plus.
La FDA a néanmoins accordé la désignation « Fast Track » à ce candidat en mai, ce qui accélère l'examen réglementaire. Les régulateurs ont également accepté un protocole d'essai de phase 3 pour le cancer colorectal, impliquant environ 270 patients.
Onsi a déclaré que l'entreprise était engagée dans « un processus stratégique pour déterminer la meilleure voie pour faire progresser le sirexatamab : soit en tant que société scindée financée indépendamment, soit en collaboration avec un partenaire également engagé auprès des patients atteints de cancer. »
En clair, ce candidat a besoin de plus d'argent.
Tyler Winklevoss avait écrit au lancement : « Nous prévoyons de continuer à accumuler rapidement du ZEC, pour que Cypherpunk détienne au moins 5 % de l'offre totale de ZEC. »
Neuf mois plus tard, la société détient désormais 323 394 ZEC, soit 1,92 % de l'offre en circulation.
Au 30 juin, la société ne disposait que de 7,6 millions de dollars en trésorerie et équivalents de trésorerie, d'un déficit cumulé de 500 millions de dollars, d'opérations générant des pertes continues, et d'un médicament idéalisé sur une voie coûteuse vers l'approbation de la FDA.
