Rédaction : Billy Bambrough, Forbes
Compilation : AididiaoJP, Foresight News
Depuis juin de cette année, le marché du Bitcoin s'est enfoncé dans une configuration de consolidation latérale rare, le prix oscillant dans un intervalle relativement étroit, avec une amplitude de volatilité tombant à un niveau historiquement bas. Bien que les acteurs du marché attendent généralement ce qu'on appelle un "catalyseur ultime" pour briser l'impasse, les incertitudes macroéconomiques intensifient l'anxiété du marché.
Actuellement, le prix du Bitcoin a reculé d'environ 50 % par rapport au sommet historique atteint en octobre 2025. Même si Robert Mitchnick, responsable des actifs numériques de BlackRock, a récemment exprimé un optimisme prudent, soulignant une "inflexion positive subtile mais nette" du sentiment du marché et réaffirmant que le Bitcoin, après cinq cycles complets de hausse et de baisse, a toujours fini par se négocier à un niveau plus élevé, le prix n'a pas réussi à s'extraire efficacement de son intervalle actuel.
Il est à noter que l'ETF Bitcoin de BlackRock (IBIT) détient désormais près de 750 000 Bitcoins, d'une valeur d'environ 500 milliards de dollars, tandis que les ETF Bitcoin américains enregistrent une entrée nette globale de plus de 8,5 milliards de dollars la semaine dernière, soit la meilleure performance hebdomadaire depuis mi-avril. Cependant, de nombreux signaux positifs ne se sont pas encore transformés en une dynamique haussière substantielle.
Le facteur central qui fait passer le sentiment du marché de "calme" à "tendu" réside dans deux ensembles de variables macroéconomiques divergentes mais qui s'intensifient simultanément.
Premièrement, le déficit budgétaire américain continue de se creuser, et le manque de 1,8 milliard de dollars renforce les anticipations d'"augmentation de la masse monétaire".
Les dernières données du Trésor américain montrent que le déficit budgétaire fédéral du seul mois de juillet s'est élevé à 432 milliards de dollars, soit le plus grand déficit mensuel depuis mars 2021, portant le déficit cumulé de l'année budgétaire 2026 à 1,8 milliard de dollars, se classant juste après le pic extrême atteint pendant la pandémie de 2020. La dette fédérale totale s'approche des 40 milliards de dollars.
Dans ce contexte, de nombreux investisseurs en actifs cryptographiques estiment que les dépenses publiques largement supérieures aux revenus ne peuvent être financées que par l'émission de dettes ; si la capacité d'absorption du secteur privé est limitée, cela pourrait finalement contraindre la Réserve fédérale (Fed) à relancer l'expansion de son bilan.
Anthony Pompliano, investisseur renommé dans le domaine de la cryptographie, a déclaré sans ambages lors d'une interview sur Fox Business que la mauvaise gestion des finances publiques forcerait à une augmentation continue de la masse monétaire, et que des actifs comme le Bitcoin, l'or, l'immobilier et les actions bénéficieraient à long terme de la tendance à la dépréciation des monnaies fiduciaires. Il a même prédit que le Bitcoin pourrait maintenir une croissance annuelle moyenne d'environ 30 % au cours des vingt prochaines années.
Arthur Hayes, fondateur de BitMEX, a également souligné dans une récente analyse que plus l'expansion monétaire est forte, plus les bases d'une réévaluation à la hausse du Bitcoin sont solides, ajoutant qu'il augmentait ses allocations en Bitcoin, en or physique et en actions de mines d'or.
Deuxièmement, le marché obligataire émet des signaux de risque diamétralement opposés.
Cette semaine, les rendements obligataires mondiaux ont fortement augmenté, le rendement du Trésor américain à 30 ans atteignant son plus haut niveau depuis 2002, celui à 20 ans son plus haut depuis 2006, et le taux de référence à 10 ans touchant également son pic depuis 2007.
Les traders attribuent généralement cette hausse des rendements à la superposition de multiples facteurs, notamment l'élargissement continu du déficit budgétaire, les besoins de financement liés au développement des infrastructures d'intelligence artificielle, le maintien des prix élevés du pétrole, et les incertitudes sur la trajectoire de la politique monétaire soulevées par le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh.
Sean Farrell, responsable de la stratégie des actifs numériques chez Fundstrat, souligne que la volatilité réelle du Bitcoin sur 30 jours est tombée dans l'une de ses fourchettes historiques les plus basses. Il a compilé les huit périodes précédentes d'extrême faible volatilité similaire, constatant qu'au cours des 60 jours suivants, l'amplitude absolue médiane des mouvements du prix du Bitcoin atteignait 30,2 %, avec quatre périodes de hausse et quatre de baisse, indiquant que cet indicateur ne prédit que l'intensité de la volatilité, et non sa direction.
Sur la base du prix actuel d'environ 64 000 dollars, une hausse de 30 % pourrait pousser le prix aux alentours de 83 200 dollars, tandis qu'une baisse de même ampleur pourrait le faire retomber à environ 44 800 dollars.
Farrell souligne particulièrement que le récent rebond du Bitcoin est partiellement dû à des rachats de positions courtes, plutôt qu'à une intervention massive de nouveaux capitaux ; depuis vendredi soir dernier, les contrats ouverts sur les contrats à terme libellés en Bitcoin ont diminué d'environ 8 %. Il identifie clairement "la poursuite de la hausse des rendements obligataires réels" comme la variable clé susceptible de briser la configuration actuelle de faible volatilité.
L'équipe de stratégie de Yardeni Research a également indiqué dans un rapport que, bien qu'un mécanisme de panne ne se soit pas encore déclenché, elle surveille de près si les participants au marché obligataire prendront des actions substantielles. Elle estime que les rendements des obligations du Trésor américain restent dans l'intervalle habituel de 4 % à 5 %, mais sont proches de la limite supérieure, nécessitant une vigilance accrue.
Les "Bond Vigilantes" - ces forces du marché qui, en vendant des obligations d'État et en faisant monter les rendements, cherchent à forcer le gouvernement ou la banque centrale à ajuster sa politique - pourraient, si elles entrent en action, frapper en premier lieu les actifs risqués à valorisation élevée.
La montée continue des rendements obligataires a significativement remodelé les priorités du marché cryptographique. L'attention des traders pour le marché des obligations d'État dépasse désormais leur analyse des perspectives à court terme des taux de la Fed.
Un analyste de la plateforme de trading cryptographique Bitunix a souligné que la préoccupation centrale du marché ne se limite plus à savoir si la Fed relèvera ou baissera ses taux, mais se concentre davantage sur la question de savoir si les rendements des obligations à long terme continueront leur tendance haussière, si les risques géopolitiques se transformeront en un choc d'approvisionnement énergétique persistant, si les pressions inflationnistes réapparaîtront, et si la prime de risque mondiale continuera de s'élargir.
Si le rendement des obligations à 30 ans reste durablement élevé, tandis que les prix de l'énergie augmentent en raison de tensions géopolitiques, les actions, les cryptomonnaies et autres actifs à valorisation élevée pourraient faire face à des pressions systémiques.
Dans ce contexte de risque bidirectionnel, les participants au marché se préparent progressivement psychologiquement à une correction potentiellement profonde.
Robin Singh, PDG du service fiscal cryptographique Koinly, a déclaré qu'avec l'approche des élections de mi-mandat aux États-Unis, il n'était pas impensable que le Bitcoin subisse une nouvelle baisse brutale, et qu'un retrait du prix vers la fourchette des 55 000 dollars constituait également un scénario plausible. Selon lui, l'expérience historique montre que le marché a souvent besoin de traverser une purge complète - une vente qui fait abandonner définitivement les derniers bulls - avant de pouvoir confirmer le creux du cycle.
En résumé, d'une part, le récit d'expansion monétaire nourri par l'énorme déficit budgétaire fournit une impulsion haussière à moyen et long terme pour le Bitcoin ; d'autre part, la hausse des rendements obligataires, reflétant l'augmentation du coût réel du capital, exerce une pression tangible sur les actifs risqués.
Le marché du Bitcoin présente actuellement une configuration où "les vendeurs sont épuisés et les acheteurs dans l'expectative", tandis que les capitaux à effet de levier ont déjà parié sur un rebond, créant une instabilité intrinsèque importante dans la structure du marché. Les données historiques montrent que la probabilité d'une volatilité absolue d'environ 30 % au cours des 60 prochains jours augmente significativement. Quelle que soit la direction finale, les participants au marché doivent en être hautement conscients et se préparer en conséquence en termes de gestion des risques.
