Auteur : danny
Le saviez-vous ? Il y a 33 vols directs par semaine de la Corée vers Macao, tandis qu'il y en a environ 21 par semaine entre l'aéroport d'Incheon et l'aéroport de Londres Heathrow. Il y a plus de liaisons entre Séoul et Macao qu'entre Séoul et Londres.
Devinez pourquoi ?
Macao n'a pas les universités que les Coréens recherchent, ni le siège de Samsung. En quatre heures de vol depuis Séoul, les citoyens coréens peuvent entrer dans des casinos que leur propre loi leur interdit.
Mais la table de jeu coréenne n'est pas seulement à Macao.
Elle se cache aussi dans les prêts hypothécaires des appartements de Séoul, dans le financement sur marge des comptes de courtage. Et dans les produits à effet de levier 2x sur les échanges de cryptomonnaies, Samsung Electronics et SK Hynix.
Deuxièmement, quel type de vie veulent les Coréens
Certains disent que les Coréens ont un fort « esprit de jeu » ? Est-ce vrai ? Avant de discuter de « l'esprit de jeu » des Coréens, regardons comment ils évaluent leur propre vie.
Le Rapport Mondial sur le Bonheur 2026, basé sur les évaluations de vie de 2023 à 2025, classe la Corée à la 67e place mondiale, avec un score de 6,040. Le revenu par habitant et l'espérance de vie en bonne santé de la Corée se situent en tête des économies développées, mais le « sentiment de liberté de choisir son mode de vie » se classe 101e – chose intéressante, cet indicateur mesure si les répondants estiment avoir la marge de manœuvre pour choisir leur propre chemin de vie. (alias « Mon destin dépend-il de moi ou du Ciel ? »)
Il faut savoir que les Coréens ne vivent pas dans un pays pauvre, ni ne manquent d'éducation ou de soins médicaux. Le problème est que beaucoup, bien qu'ayant une base sociale relativement bonne, ont le sentiment que les voies qui s'offrent à eux sont limitées.
L'enquête sociale 2025 du Statistics Korea montre que seulement 15,6 % des chefs de ménage estiment que le revenu du ménage est confortable par rapport aux besoins de vie minimaux. Ceux qui pensent que la situation financière du ménage s'améliorera l'année suivante représentent 27 %. La satisfaction globale au travail des salariés est de 38,3 %. Dans le choix d'une profession, 40 % des personnes placent le revenu en première priorité. Parmi les 13-34 ans, l'entité où ils souhaitent le plus travailler est la grande entreprise (28,7 %) ; les entreprises publiques et les organismes gouvernementaux suivent.
Leurs aspirations ne sont pas exceptionnelles. Les Coréens souhaitent voyager et avoir du temps pour cultiver leurs centres d'intérêt. Dans l'enquête, 65,7 % des personnes ont cité le tourisme comme activité de loisir qu'elles aimeraient pratiquer à l'avenir, et 41,7 % souhaitent développer un intérêt ou se perfectionner. Parmi les personnes insatisfaites de leur vie de loisirs, 48,7 % citent le fardeau économique comme raison.
Ce que les gens veulent, c'est un emploi au revenu stable, un logement bien situé, et une marge de manœuvre pour organiser leur vie. Le problème de la Corée est que :
Le prix de ces souhaits ordinaires est de plus en plus déterminé par le marché des actifs.
Entrer dans une grande entreprise permet d'obtenir un salaire stable, mais les postes sont limités. Ceux qui n'entrent pas dans le système des chaebols peuvent acheter leurs actions. Ceux qui ne peuvent pas acheter un appartement à Séoul peuvent augmenter la proportion de leur prêt. Ceux qui manquent de capital mais veulent participer au cycle des semi-conducteurs, les courtiers offrent du financement sur marge et des ETF 2x.
Lorsque les objectifs de vie doivent être atteints via les prix des actifs, l'investissement devient une question obligatoire.
Troisièmement, la mort, les impôts et Samsung
Franklin disait que l'homme ne peut échapper à la mort et aux impôts. En Corée, il faut ajouter Samsung. (Maintenant, il faut aussi ajouter les ETF 2x)
Un Coréen peut ne pas utiliser un téléphone Samsung, mais il lui est difficile de s'extraire de la structure économique représentée par les chaebols. Les grandes entreprises occupent une place centrale dans les exportations, la R&D et l'emploi de qualité. Le poids de Samsung Electronics et SK Hynix dans l'indice crée un lien entre les pensions, les fonds et les comptes personnels et le cours de ces deux entreprises.
Cette structure et cette voie de développement proviennent du chemin parcouru par la Corée.
Pendant la période d'industrialisation, la Corée manquait de capitaux. Le gouvernement a soutenu les industries exportatrices via le système bancaire et la dette extérieure. Les entreprises utilisaient des prêts pour construire des aciéries, des chantiers navals et des usines de semi-conducteurs, puis remboursaient avec leurs futures recettes d'exportation. Le levier a raccourci le temps nécessaire à l'industrialisation et a également poussé à l'expansion des chaebols.
Fin 1997, le ratio dette/fonds propres des 30 principaux chaebols atteignait 509 %. Le ratio dette/fonds propres global du secteur manufacturier est passé d'environ 300 % en 1996 à environ 400 % en 1997. Après l'interruption du financement en devises, les entreprises ont fait faillite les unes après les autres. (Ne riez pas, c'est similaire à la situation du Kospi ces deux dernières semaines après le retrait des capitaux étrangers)
Le pays a autrefois utilisé ses futures recettes d'exportation pour construire des usines. Les ménages ordinaires ont ensuite utilisé leurs futurs salaires pour acheter des appartements. Cette méthode a créé de la croissance dans l'histoire coréenne, et a également façonné une conscience sociale : attendre l'accumulation prend du temps, emprunter des fonds permet de rattraper le cycle – à la longue, la Corée a progressivement développé une dépendance au sentier.
Quatrièmement, ce que la politique encourage, c'est d'utiliser le crédit pour entrer dans le futur
Le gouvernement coréen contrôle strictement les jeux d'argent, il est donc encore moins probable qu'il ait publié des politiques encourageant le jeu. Mais, pour le public coréen avisé, cela fait-il vraiment une différence ?
Ce que le gouvernement coréen encourage, c'est l'achat de logements, le développement du marché des capitaux et la localisation des produits financiers. Les objectifs dans les documents politiques ont tous des justifications légitimes, mais dans leur mise en œuvre, ils ont abaissé le seuil d'utilisation du levier.
En 2022, la Financial Services Commission a porté le ratio prêt/valeur maximum pour les primo-accédants à 80 %, sans distinction de région ou de prix du logement. La politique a également prolongé la durée maximale des prêts hypothécaires soutenus par le gouvernement de 40 à 50 ans, et a conçu des modalités de remboursement faibles au début puis plus élevées pour les jeunes et les nouveaux ménages. Les autorités ont expliqué ces mesures comme visant à alléger le fardeau initial de l'achat, aidant les résidents à entrer dans « l'échelle du logement ».
Le prêt hypothécaire spécial de 2023 permettait aux primo-accédants éligibles d'emprunter jusqu'à 80 % du prix du logement, avec une durée pouvant aller jusqu'à 50 ans, et une partie du prêt n'était pas soumise aux règles habituelles de ratio dette/remboursement. Allonger la durée du prêt réduit le remboursement mensuel, mais oblige également les ménages à engager davantage de leurs revenus futurs dans le contrat d'achat.
L'objectif de ces politiques est d'aider les ménages ayant des besoins fondamentaux. Mais les conséquences ne se limitent pas à ce niveau. Une capacité d'emprunt accrue permet aux ménages d'accepter des prix plus élevés. Le vendeur, sachant que l'acheteur peut emprunter davantage, peut intégrer le nouveau crédit dans le prix.
Le gouvernement a ensuite commencé à resserrer les conditions de prêt dans la région de Séoul, à limiter les montants des prêts hypothécaires, et à réduire le ratio prêt/valeur dans certaines zones. Ce va-et-vient politique montre que les autorités coréennes sont constamment en train de gérer le conflit entre deux objectifs : elles veulent que les ménages puissent acheter, mais ne veulent pas non plus que le crédit fasse monter les prix.
Le problème ne réside pas dans un assouplissement ou un resserrement particulier. La politique du logement en Corée a longtemps utilisé le crédit comme solution au problème du coût du logement. Lorsque le logement est trop cher, la réponse politique est souvent de prolonger la durée de remboursement, ou d'augmenter le ratio de prêt de l'acheteur.
Cinquièmement, le logement fait entrer le levier dans les foyers
Fin mars 2026, l'encours du crédit aux ménages en Corée atteignait 1 993,1 billions de wons, dont 1 865,8 billions de wons de prêts aux ménages. En un trimestre, les prêts aux ménages ont augmenté de 12,9 billions de wons.
Le levier immobilier coréen comprend également le système de jeonse. Le locataire verse au propriétaire un dépôt de garantie équivalent à 50-70 % de la valeur du bien, en échange d'un loyer mensuel faible. Le locataire peut obtenir un prêt bancaire pour financer ce dépôt, et le propriétaire utilise le dépôt pour rembourser son prêt hypothécaire, ou acheter un autre bien.
Si le prix de l'immobilier augmente de 10 %, l'actif prend 1 milliard de valeur, ce qui équivaut à l'investissement initial. Si le prix baisse de 10 %, les fonds propres du propriétaire sont réduits à zéro. Si le prochain locataire n'est prêt à payer qu'un dépôt de 4 milliards, le propriétaire doit trouver 1 milliard supplémentaire à rendre à l'ancien locataire.
Dans une phase de hausse des prix, cette structure est appelée chemin de valorisation des actifs ; lorsque les prix baissent, les réservoirs d'essence cachés sous l'appartement explosent. Surtout lorsque le propriétaire utilise l'argent du locataire pour spéculer en bourse ou en cryptomonnaies et perd tout, et que la banque récupère le bien.
Mais chose intéressante, en Corée, contracter un « prêt hypothécaire » est une chose socialement reconnue. Si quelqu'un emprunte pour acheter des actions, sa famille s'interrogera sur les risques ; mais s'il emprunte pour acheter un logement, cela est souvent compris comme « fonder un foyer ». La société coréenne associe la propriété immobilière au mariage, à l'éducation et à la retraite, et le levier acquiert ainsi un sens dans la vie.
Sixièmement, un téléphone portable met les produits à effet de levier entre toutes les mains
Autrefois, les produits à effet de levier appartenaient aux salles de marché et aux investisseurs professionnels. Les courtiers mobiles coréens ont changé la façon d'y accéder.
En avril 2026, la Financial Services Commission a approuvé l'entrée sur le marché local d'ETF et d'ETN sur actions individuelles, pouvant offrir jusqu'à deux fois l'exposition quotidienne. Les raisons données par les autorités de régulation incluent la satisfaction de la demande des investisseurs, la prévention des sorties de capitaux vers l'étranger, et l'amélioration de la commodité des transactions. Les documents politiques indiquent également que les investisseurs coréens pouvaient déjà acheter des produits similaires cotés aux États-Unis et à Hong Kong via les applications mobiles des courtiers nationaux.
Les investisseurs doivent simplement suivre un cours, ajouter une heure de formation renforcée, et maintenir une marge de base de 10 millions de wons sur leur compte pour pouvoir négocier des produits à effet de levier sur actions individuelles. Le Samsung Electronics 2x et le SK Hynix 2x sont ainsi entrés dans tous les foyers.
Les avertissements sur les risques en disent long, mais ils ne disent surtout pas aux investisseurs que cette position peut affecter le mariage et le logement.
Lorsque le premier succès vient d'un emprunt, les gens ont tendance à considérer l'effet de levier comme faisant partie de leurs compétences. Les profits générés par l'augmentation de la position sont interprétés comme un jugement correct, et l'effet multiplicateur de la dette disparaît de la mémoire.
Septièmement, Hynix devient une nouvelle de richesse nationale
La foi a besoin d'un personnage, les produits à effet de levier d'un support. En 2026 en Corée, SK Hynix a joué ce rôle.
Le 23 avril, SK Hynix a annoncé un bénéfice d'exploitation du premier trimestre de 37,61 billions de wons, en hausse de 405 % sur un an. Ces résultats sont passés aux journaux télévisés et ont poussé les courtiers à relever leurs objectifs de cours. Une grande banque d'investissement a relevé son objectif de 1,6 million à 2 millions de wons.
En mai, le cours de SK Hynix a franchi les 2 millions de wons en séance, « Hynix à deux millions » est devenu un titre. Ensuite, le cours a atteint 2,5 millions de wons. Lorsque le cours d'une action franchit successivement des paliers entiers, son pouvoir de contagion et de diffusion n'a rien à envier à Faker remportant les championnats du monde de LoL.
Les revenus des employés de l'entreprise sont également devenus des nouvelles sociétales. SBS, sur la base des prévisions de bénéfice annuel de 17 sociétés de bourse, a estimé que si les bénéfices et formules de distribution de bonus correspondantes étaient appliqués, le bonus de performance moyen des employés de SK Hynix pourrait dépasser 600 millions de wons. Les mèmes ont alors proliféré. Il y a également eu des négociations entre Hynix et les salariés sur les rémunérations, qui n'ont été résolues qu'avec l'intervention du gouvernement.
Ces événements sociétaux ne sont pas des publicités, mais ils valent mieux que des publicités.
Le message qu'une famille ordinaire reçoit est direct : les bénéfices de Hynix ont quadruplé, le cours franchit un palier entier après l'autre, les bonus des employés atteignent des montants équivalant à plusieurs années de revenus ordinaires. Les performances de l'entreprise sont passées de nouvelles financières à une démonstration de richesse.
Celui qui n'a pas de position ne ressent pas seulement la hausse d'une action. Il doute d'avoir raté le prochain cycle d'ascension industrielle de la Corée.
Cette émotion entre dans les groupes de discussion familiaux, et dans les conversations du déjeuner. Un ami détient Hynix, soi-même n'a qu'un salaire ; un collègue a acheté des produits 2x, ses propres actions ordinaires semblent trop lentes. L'effet de levier ne ressemble plus à un outil dangereux, il devient une méthode pour rattraper les autres.
Huitièmement, la politique ramène les produits sur le territoire national, puis commence à freiner
Les produits à effet de levier sur actions individuelles sont entrés sur le marché coréen fin mai. Les régulateurs souhaitaient rapatrier la demande étrangère. Une fois les capitaux entrés, les produits 2x sur Samsung Electronics et SK Hynix sont devenus le centre des transactions des particuliers.
Fin mai, le montant des emprunts sur actions formés par les investisseurs coréens via le financement sur marge et les produits à effet de levier atteignait environ 60 billions de wons. En juillet, les autorités de régulation ont annoncé la suspension de nouvelles introductions d'ETF à effet de levier sur actions individuelles, et ont relevé la marge de trésorerie minimale de 10 à 30 millions de wons.
Le 28 juillet, le KOSPI a clôturé en baisse de 10,84 %, Samsung Electronics et SK Hynix ayant tous deux chuté d'environ 14 %. Les ETF à effet de levier doivent ajuster leurs positions, les comptes sur marge font face à des appels de marge, et les ventes déclenchent ainsi un nouveau cycle de ventes.
Le 29 juillet, le ministre des Finances et le président de la Financial Services Commission se sont publiquement excusés pour avoir approuvé les ETF à effet de levier sur actions individuelles. Ils ont reconnu que la conception de la politique n'avait pas suffisamment pris en compte les risques potentiels de ces produits.
De l'ouverture des produits aux excuses publiques, il s'est écoulé moins de trois mois.
Neuvièmement, cryptomonnaies, or et dollar
La vie à effet de levier ne s'arrête pas aux actions coréennes.
Au second semestre 2025, le volume quotidien moyen des transactions et la capitalisation totale du marché cryptographique coréen ont diminué, mais le nombre d'utilisateurs pouvant négocier a augmenté de 360 000, et les dépôts en wons sur les plateformes d'échange ont augmenté de 31 %. Après l'affaiblissement du marché, les comptes et les capitaux ne sont pas partis. Les participants attendent la prochaine opportunité.
Les cryptomonnaies conviennent à cette attente. Elles se négocient 24h/24, ne nécessitent pas d'apport initial, et n'ont pas les barrières à l'embauche des chaebols. Un petit capital peut acheter un résultat à forte volatilité. La plupart des gens ne changeront pas leur vie avec des jetons, mais chaque cycle produit quelques histoires de réussite qui peuvent se propager.
L'or est également entré dans le même téléphone. La Bourse coréenne permet aux investisseurs d'acheter et de vendre de l'or par gramme via leur système de courtage sur ordinateur ou mobile. Un actif qui nécessitait auparavant de se rendre dans une bijouterie est devenu un prix en temps réel sur un compte.
L'achat de titres étrangers par les résidents coréens a atteint 1403 milliards de dollars en 2025, contre 670 milliards en 2024. La part de l'investissement en titres étrangers dans le PIB est passée de 3,6 % à 7,5 %. Acheter des actions américaines, c'est à la fois investir dans des entreprises et détenir des dollars.
Après la dépréciation du won, ceux qui détiennent des actions américaines et de l'or obtiennent des gains de change. Ceux qui n'ont pas d'actifs étrangers voient leur pouvoir d'achat diminuer et se joignent au mouvement de change. L'auto-protection individuelle crée des flux de capitaux, qui influencent à leur tour les anticipations de change.
Le salaire d'un Coréen est libellé en wons, son prêt hypothécaire est aussi remboursé en wons. Mais son imagination de la richesse est déterminée conjointement par le prix des logements à Séoul, le cours de l'action Hynix et le taux de change du dollar.
Dixièmement, esprit de jeu ou système
Les Coréens ont-ils vraiment « l'esprit de jeu tenace » ?!
Les vols, les jeux d'argent et les comptes à effet de levier peuvent prouver le degré de participation, mais ce n'est que la partie émergée de l'iceberg. Les Coréens font face à un environnement institutionnel qui a sa propre histoire. Le pays a compté sur le crédit pour achever son industrialisation, la politique du logement a utilisé les prêts pour aider les familles à entrer sur le marché, et la politique des marchés de capitaux a utilisé les produits à effet de levier pour retenir les capitaux.
Chaque politique a sa raison. Combinées, elles transmettent un signal : un capital insuffisant n'est pas un problème, les revenus futurs peuvent être utilisés.
L'indice du bonheur montre l'autre côté. L'évaluation de la vie des Coréens ne correspond pas à la taille de son économie, et le classement du « sentiment de liberté de choisir son mode de vie » est encore plus bas. Dans l'enquête auprès des ménages, moins d'une personne sur six pense que son revenu est confortable, moins de quatre sur dix sont satisfaits de leur travail. Beaucoup veulent voyager et avoir une vie personnelle, mais doivent d'abord résoudre le logement et la retraite.
Lorsque les gens croient que le salaire ne peut atteindre ces objectifs, le marché des actifs prend en charge la tâche de la mobilité sociale. La politique fournit des prêts et des produits, les nouvelles fournissent des exemples de réussite, les applications mobiles exécutent les transactions.
Ainsi, la culture du levier en Corée ne peut s'expliquer par un simple « amour du jeu ». C'est le résultat d'un système et de choix individuels qui se renforcent mutuellement.
Pour ceux qui disposent de capitaux suffisants, l'effet de levier est un outil de financement. Lorsqu'un ménage ordinaire utilise l'effet de levier, il hypothèque son salaire non encore perçu. Les deux semblent acheter le même actif, mais le temps d'attente dont ils disposent est différent.
L'industrialisation coréenne a prouvé que l'effet de levier peut comprimer le temps nécessaire à la construction d'une industrie. La limitation pour les ménages et les particuliers est qu'ils n'ont pas le pouvoir fiscal de l'État, ni les relations bancaires des chaebols. Lorsque les prix baissent, les dettes n'arrivent pas à échéance plus tard simplement parce que les perspectives à long terme sont bonnes.
Les 33 vols vers Macao ne sont que l'introduction de l'article. La table de jeu coréenne n'est pas seulement installée dans les casinos, elle existe aussi dans la planification de vie des gens ordinaires. Lorsque le logement, la retraite et la position sociale doivent tous être atteints via la hausse des actifs, refuser de miser est également perçu comme un risque.
L'effet de levier peut permettre d'entrer plus tôt, mais il ne peut pas faire que la valeur se matérialise plus tôt.
Mais si vous rejetez toute la responsabilité sur l'effet de levier, Archimède n'aurait pas été d'accord du tout.
Postface
Même aujourd'hui, alors que tout le monde se lamente, les produits ETF à effet de levier (américains) restent la chouchou des investisseurs particuliers coréens.
