73 ventes, 0 achat : le « long-termisme » affiché par la direction de Circle ?

marsbitPublié le 2026-07-20Dernière mise à jour le 2026-07-20

Résumé

L'article examine les déclarations de la direction de Circle sur sa vision à long terme, alors que son action (CRCL) a chuté de plus de 70 % par rapport à son sommet. Le président Heath Tarbert a récemment affirmé que la société jouait "le jeu long", mais une analyse des documents Form 4 déposés auprès de la SEC révèle un tableau différent : depuis l'introduction en bourse, les principaux dirigeants et membres du conseil d'administration de Circle ont effectué 73 ventes d'actions pour un total d'environ 664 millions de dollars, sans aucun achat enregistré. L'auteur souligne que si la vente d'actions par des initiés n'est pas nécessairement un signe de manque de confiance, l'absence totale d'achats, malgré la forte baisse du cours, envoie un signal contradictoire par rapport aux discours officiels. Cet article remet en question si la valorisation élevée initiale de Circle, basée sur sa vision de devenir une infrastructure financière mondiale via son stablecoin USDC, est toujours justifiée, alors que le marché réévalue les défis du secteur, comme la dépendance aux revenus d'intérêts et la concurrence croissante.

Auteur | Azuma(@azuma_eth)

« Circle a une vision à long terme (playing the long game)... Si nous réussissons à bâtir notre mission d'infrastructure plateforme Internet complète, à long terme, le cours de l'action s'occupera de lui-même (the stock is going to take care of itself). »

Le 14 juillet, Heath Tarbert, président de Circle, a accordé une interview en direct à FOX Business. En réponse à la question de l'animateur sur « CRCL étant passé d'un sommet de 260 $ à 62 $, que voulez-vous dire aux investisseurs qui sont restés coincés ? », Tarbert a répondu par les propos susmentionnés.

Clamer la « valeur à long terme » semble être la réponse donnée par toutes les entreprises traversant une phase de baisse de leur action, mais pour vérifier la crédibilité de cette réponse, il ne suffit pas de voir comment les dirigeants décrivent l'avenir, il faut voir s'ils sont prêts à continuer de miser sur cet avenir avec leur propre argent.

Après tout, la direction est souvent le groupe qui connaît le mieux la situation de l'entreprise, détenant ses données opérationnelles, sa stratégie et ses perspectives de croissance. S'ils sont convaincus que le cours actuel est sous-évalué, la forte correction devrait théoriquement représenter une opportunité d'achat rare.

Mais pour Circle, les actions de la direction pourraient révéler une toute autre réponse.

73 ventes, 0 achat : c'est ça la soi-disant valeur à long terme ?

Après que Tarbert a brandi l'étendard du « long terme », les investisseurs de CRCL ont examiné les formulaires Form 4 déposés par Circle auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine et ont découvert un fait plutôt révélateur — ce président de Circle qui vient de transmettre sa confiance à long terme au marché n'a cessé de vendre des actions de la société depuis l'introduction en bourse de CRCL.

Note d'Odaily : Le Form 4 est un formulaire de déclaration de transactions sur titres que les initiés des sociétés cotées américaines doivent soumettre à la SEC, servant à divulguer les achats et ventes d'actions par les administrateurs, les dirigeants et les actionnaires détenant plus de 10% du capital. Contrairement aux investisseurs ordinaires qui ne voient que les variations des prix du marché public, le Form 4 offre une fenêtre importante pour observer comment les initiés perçoivent la valeur de l'entreprise.

Les formulaires Form 4 de Circle montrent que depuis sa première vente de CRCL en juin 2025, Tarbert a effectué un total de 10 ventes de CRCL, encaissant environ 30,77 millions de dollars, sans jamais procéder à aucun rachat.

Si seul Tarbert vendait continuellement des actions, cela pourrait passer, mais en examinant plus avant l'ensemble des transactions des initiés de Circle, on s'aperçoit que la situation n'est pas si simple — du fondateur et PDG, au directeur financier (CFO), au directeur des produits et de la technologie (CPTO), au directeur comptable (CAO), en passant par les membres du conseil d'administration... plusieurs initiés clés de Circle ont tous vendu des actions, pour un total de 73 ventes, 0 achat, et un encaissement total d'environ 664 millions de dollars.

Voici un bref résumé des données de vente de ces initiés clés :

Le fondateur et PDG (CEO) Jeremy Allaire a effectué un total de 9 ventes, 0 achat, encaissant 139 millions de dollars ;
La membre du conseil d'administration Burns M Michele a effectué un total de 12 ventes, 0 achat, encaissant 276 millions de dollars ;
Le membre du conseil d'administration Neville Patrick Sean a effectué un total de 13 ventes, 0 achat, encaissant 181 millions de dollars ;
Le directeur financier (CFO) Fox-Geen Jeremy a effectué un total de 9 ventes, 0 achat, encaissant 22,45 millions de dollars ;
Le directeur des produits et de la technologie (CPTO) Chandhok Nikhil a effectué un total de 12 ventes, 0 achat, encaissant 69,21 millions de dollars ;
La directrice comptable (CAO) Schulz Tamara a effectué un total de 9 ventes, 0 achat, encaissant 1,21 million de dollars ;
Le président Heath Tarbert a effectué un total de 10 ventes, 0 achat, encaissant 30,77 millions de dollars...

Il est clair qu'au moment où le cours de CRCL a chuté de plus de 70% par rapport à son sommet et où le marché commence à réévaluer la valeur à long terme de Circle, le groupe le plus proche de l'activité de l'entreprise n'a pas choisi d'exprimer sa confiance dans la croissance future en rachetant des actions.

Les cessions d'actions par les dirigeants sont courantes, mais la structure des transactions est trop « unilatérale »

Il convient de préciser que la vente d'actions par des initiés ne peut être simplement assimilée à un manque de confiance dans l'avenir de l'entreprise.

Pour les dirigeants d'entreprises cotées, les cessions d'actions ne sont pas rares en elles-mêmes. Surtout après une IPO, les fondateurs, les dirigeants et les investisseurs précoces détiennent souvent des participations importantes, et la vente d'une partie de leurs actions pour diversifier leur patrimoine, planifier fiscalement ou gérer leurs actifs personnels relève de la normale.

Par conséquent, le simple fait de voir un ou plusieurs dirigeants vendre des actions ne suffit pas à prouver qu'ils ne croient pas en l'avenir de l'entreprise. La véritable question clé est en réalité la suivante — lorsque le cours de l'action subit une forte correction, quelqu'un est-il prêt à racheter ?

Pour Circle, la controverse réside précisément là.

CRCL avait rapidement augmenté après son introduction en bourse, dépassant 260 dollars, avant de baisser continuellement, ayant actuellement chuté de plus de 70% par rapport à son sommet. Bien qu'il y ait eu une brève reprise il y a quelque temps, elle n'a pas duré et le cours est reparti à la baisse. Selon la logique d'investissement traditionnelle, si la direction pensait vraiment que la valeur à long terme de l'entreprise n'avait pas changé, voire que le marché sous-évaluait l'avenir de Circle, alors le cours après une forte correction aurait dû offrir une opportunité d'achat extrêmement attractive.

Après tout, comparés aux investisseurs ordinaires, ces initiés disposent naturellement d'un avantage informationnel absolu. Ils connaissent la croissance de l'USDC, les progrès de l'entreprise en matière d'acquisition de clients, la feuille de route des futurs produits, et la position réelle de l'entreprise dans la concurrence des stablecoins... Pourtant, selon les données Form 4 divulguées publiquement, la direction clé de Circle n'a effectué aucun achat alors que le cours était bas, mais a continué à vendre et à encaisser.

Cette structure de transactions fortement « unilatérale » a du mal à transmettre au marché une confiance à long terme correspondant au « playing the long game » évoqué lors de l'interview.

Réexamen de la valeur de CRCL : le récit à long terme correspond-il à l'évaluation actuelle ?

Bien sûr, même si les initiés vendent continuellement des actions, on ne peut pas complètement l'assimiler à « Circle manque de valeur à long terme », mais cela peut facilement renforcer les anticipations pessimistes du marché envers l'entreprise.

Surtout dans le contexte de la baisse continue de l'action CRCL, la perception du marché concernant Circle présente déjà une divergence majeure — Circle est-elle une future entreprise d'infrastructure financière, ou simplement un émetteur dépendant de l'échelle des stablecoins et de l'environnement des taux d'intérêt ?

Au début de l'IPO, la valorisation élevée accordée par le marché à Circle misait sur une histoire plus grandiose — à mesure que les stablecoins deviendraient une infrastructure de paiement numérique mondiale, Circle aurait l'opportunité de devenir une porte d'entrée importante reliant la finance traditionnelle au monde crypto.

Mais avec la baisse du cours depuis son sommet, les investisseurs ont commencé à reconsidérer cette logique. D'une part, les revenus actuels de Circle dépendent toujours fortement des revenus des actifs de réserve de l'USDC, et la question de savoir si la rentabilité pourra maintenir une croissance rapide dans un cycle de baisse des taux intéresse le marché ; d'autre part, dans une phase de ralentissement du marché crypto, l'espace de croissance de l'USDC répond-il encore aux attentes précédentes, ce qui est également incertain ; de plus, avec l'entrée croissante d'institutions financières et d'entreprises crypto dans le domaine des stablecoins, l'avantage de conformité autrefois majeur de Circle est en train d'être réévalué.

Par conséquent, la faiblesse actuelle de CRCL peut essentiellement être comprise comme le marché réévaluant sa valeur — la croissance de l'industrie des stablecoins et la situation opérationnelle de Circle elle-même sont-elles suffisantes pour justifier la valorisation à forte croissance autrefois attribuée à CRCL.

À l'avenir, Circle devra encore répondre à cette question par des résultats opérationnels concrets.

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Questions liées

QQuelle est la contradiction principale soulevée dans l'article concernant la déclaration de Heath Tarbert sur la vision à long terme de Circle ?

AL'article souligne que Heath Tarbert, président de Circle, a déclaré dans une interview que la société jouait 'le jeu à long terme' et que le cours de l'action s'occuperait de lui-même sur le long terme. Cependant, les dossiers Form 4 du SEC révèlent qu'il a vendu des actions CRCL à 10 reprises depuis l'introduction en bourse, pour un total d'environ 30,77 millions de dollars, sans aucun achat, ce qui semble contredire son discours de confiance à long terme.

QQuelles sont les données agrégées des ventes d'actions par les initiés de Circle selon l'article ?

ASelon l'article, les initiés de Circle, y compris les membres de la direction et du conseil d'administration, ont effectué un total de 73 transactions de vente et 0 transaction d'achat. Le montant total des liquidations s'élève à environ 664 millions de dollars.

QPourquoi les ventes d'actions par les dirigeants ne signifient-elles pas automatiquement un manque de confiance, selon l'article ?

AL'article explique que la vente d'actions par les dirigeants d'une société cotée n'est pas rare en soi. Après une introduction en bourse, les fondateurs, les dirigeants et les premiers investisseurs détiennent souvent de nombreuses actions. Vendre une partie de ces actions peut servir à diversifier leur patrimoine, à planifier des impôts ou à configurer des actifs personnels, ce qui est un phénomène normal.

QQuel est le point clé qui, selon l'article, rend la structure des transactions des initiés de Circle particulièrement problématique ?

ALe point clé souligné est la structure 'unilatérale' des transactions. Alors que le cours de l'action CRCL a chuté de plus de 70 % par rapport à son sommet, créant théoriquement une opportunité d'achat attrayante si la direction était vraiment confiante, les dossiers Form 4 montrent qu'aucun initié n'a effectué d'achat. Seules des ventes continues ont eu lieu, ce qui ne transmet pas un signal de confiance à long terme cohérent avec les déclarations publiques.

QComment l'article décrit-il la réévaluation par le marché de la valeur de Circle (CRCL) ?

AL'article indique que la baisse du cours de CRCL reflète une réévaluation par le marché de la valeur de Circle. Les investisseurs remettent en question le récit initial de croissance élevée : si la croissance du secteur des stablecoins et les activités de Circle peuvent justifier l'évaluation de croissance élevée précédente. Les préoccupations incluent la dépendance des revenus aux rendements des actifs de réserve de l'USDC, l'espace de croissance de l'USDC dans un marché cryptographique atone, et la réévaluation de l'avantage concurrentiel en matière de conformité de Circle face à une concurrence accrue.

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146 vues totalesPublié le 2024.12.17Mis à jour le 2024.12.17

Qu'est ce que AGENT S

Agent S : L'avenir de l'interaction autonome dans Web3 Introduction Dans le paysage en constante évolution de Web3 et des cryptomonnaies, les innovations redéfinissent constamment la manière dont les individus interagissent avec les plateformes numériques. Un projet pionnier, Agent S, promet de révolutionner l'interaction homme-machine grâce à son cadre agentique ouvert. En ouvrant la voie à des interactions autonomes, Agent S vise à simplifier des tâches complexes, offrant des applications transformantes dans l'intelligence artificielle (IA). Cette exploration détaillée plongera dans les subtilités du projet, ses caractéristiques uniques et les implications pour le domaine des cryptomonnaies. Qu'est-ce qu'Agent S ? Agent S se présente comme un cadre agentique ouvert révolutionnaire, spécifiquement conçu pour relever trois défis fondamentaux dans l'automatisation des tâches informatiques : Acquisition de connaissances spécifiques au domaine : Le cadre apprend intelligemment à partir de diverses sources de connaissances externes et d'expériences internes. Cette approche double lui permet de construire un riche répertoire de connaissances spécifiques au domaine, améliorant ainsi sa performance dans l'exécution des tâches. Planification sur de longs horizons de tâches : Agent S utilise une planification hiérarchique augmentée par l'expérience, une approche stratégique qui facilite la décomposition et l'exécution efficaces de tâches complexes. Cette fonctionnalité améliore considérablement sa capacité à gérer plusieurs sous-tâches de manière efficace et efficiente. Gestion d'interfaces dynamiques et non uniformes : Le projet introduit l'Interface Agent-Ordinateur (ACI), une solution innovante qui améliore l'interaction entre les agents et les utilisateurs. En utilisant des Modèles de Langage Multimodaux de Grande Taille (MLLMs), Agent S peut naviguer et manipuler sans effort diverses interfaces graphiques. Grâce à ces fonctionnalités pionnières, Agent S fournit un cadre robuste qui aborde les complexités impliquées dans l'automatisation de l'interaction humaine avec les machines, préparant le terrain pour d'innombrables applications en IA et au-delà. Qui est le créateur d'Agent S ? Bien que le concept d'Agent S soit fondamentalement innovant, des informations spécifiques sur son créateur restent insaisissables. Le créateur est actuellement inconnu, ce qui souligne soit le stade naissant du projet, soit le choix stratégique de garder les membres fondateurs sous le radar. Quoi qu'il en soit, l'accent reste mis sur les capacités et le potentiel du cadre. Qui sont les investisseurs d'Agent S ? Étant donné qu'Agent S est relativement nouveau dans l'écosystème cryptographique, des informations détaillées concernant ses investisseurs et soutiens financiers ne sont pas explicitement documentées. Le manque d'aperçus publiquement disponibles sur les fondations d'investissement ou les organisations soutenant le projet soulève des questions sur sa structure de financement et sa feuille de route de développement. Comprendre le soutien est crucial pour évaluer la durabilité du projet et son impact potentiel sur le marché. Comment fonctionne Agent S ? Au cœur d'Agent S se trouve une technologie de pointe qui lui permet de fonctionner efficacement dans divers environnements. Son modèle opérationnel est construit autour de plusieurs caractéristiques clés : Interaction homme-ordinateur semblable à l'humain : Le cadre offre une planification IA avancée, s'efforçant de rendre les interactions avec les ordinateurs plus intuitives. En imitant le comportement humain dans l'exécution des tâches, il promet d'élever l'expérience utilisateur. Mémoire narrative : Utilisée pour tirer parti des expériences de haut niveau, Agent S utilise la mémoire narrative pour suivre les historiques de tâches, améliorant ainsi ses processus de prise de décision. Mémoire épisodique : Cette fonctionnalité fournit aux utilisateurs un accompagnement étape par étape, permettant au cadre d'offrir un soutien contextuel au fur et à mesure que les tâches se déroulent. Support pour OpenACI : Avec la capacité de fonctionner localement, Agent S permet aux utilisateurs de garder le contrôle sur leurs interactions et flux de travail, s'alignant avec l'éthique décentralisée de Web3. Intégration facile avec des API externes : Sa polyvalence et sa compatibilité avec diverses plateformes IA garantissent qu'Agent S peut s'intégrer sans effort dans des écosystèmes technologiques existants, en faisant un choix attrayant pour les développeurs et les organisations. Ces fonctionnalités contribuent collectivement à la position unique d'Agent S dans l'espace crypto, alors qu'il automatise des tâches complexes en plusieurs étapes avec un minimum d'intervention humaine. À mesure que le projet évolue, ses applications potentielles dans Web3 pourraient redéfinir la manière dont les interactions numériques se déroulent. Chronologie d'Agent S Le développement et les jalons d'Agent S peuvent être encapsulés dans une chronologie qui met en évidence ses événements significatifs : 27 septembre 2024 : Le concept d'Agent S a été lancé dans un document de recherche complet intitulé “Un cadre agentique ouvert qui utilise les ordinateurs comme un humain”, présentant les bases du projet. 10 octobre 2024 : Le document de recherche a été rendu publiquement disponible sur arXiv, offrant une exploration approfondie du cadre et de son évaluation de performance basée sur le benchmark OSWorld. 12 octobre 2024 : Une présentation vidéo a été publiée, fournissant un aperçu visuel des capacités et des caractéristiques d'Agent S, engageant davantage les utilisateurs et investisseurs potentiels. Ces jalons dans la chronologie illustrent non seulement les progrès d'Agent S, mais indiquent également son engagement envers la transparence et l'engagement communautaire. Points clés sur Agent S Alors que le cadre Agent S continue d'évoluer, plusieurs attributs clés se distinguent, soulignant sa nature innovante et son potentiel : Cadre innovant : Conçu pour offrir une utilisation intuitive des ordinateurs semblable à l'interaction humaine, Agent S propose une approche nouvelle de l'automatisation des tâches. Interaction autonome : La capacité d'interagir de manière autonome avec les ordinateurs via une interface graphique signifie un bond vers des solutions informatiques plus intelligentes et efficaces. Automatisation des tâches complexes : Avec sa méthodologie robuste, il peut automatiser des tâches complexes en plusieurs étapes, rendant les processus plus rapides et moins sujets aux erreurs. Amélioration continue : Les mécanismes d'apprentissage permettent à Agent S de s'améliorer grâce à ses expériences passées, améliorant continuellement sa performance et son efficacité. Polyvalence : Son adaptabilité à travers différents environnements d'exploitation comme OSWorld et WindowsAgentArena garantit qu'il peut servir un large éventail d'applications. Alors qu'Agent S se positionne dans le paysage Web3 et crypto, son potentiel à améliorer les capacités d'interaction et à automatiser les processus représente une avancée significative dans les technologies IA. Grâce à son cadre innovant, Agent S incarne l'avenir des interactions numériques, promettant une expérience plus fluide et efficace pour les utilisateurs à travers divers secteurs. Conclusion Agent S représente un saut audacieux en avant dans le mariage de l'IA et de Web3, avec la capacité de redéfinir notre interaction avec la technologie. Bien qu'il soit encore à ses débuts, les possibilités de son application sont vastes et convaincantes. Grâce à son cadre complet abordant des défis critiques, Agent S vise à mettre les interactions autonomes au premier plan de l'expérience numérique. À mesure que nous plongeons plus profondément dans les domaines des cryptomonnaies et de la décentralisation, des projets comme Agent S joueront sans aucun doute un rôle crucial dans la façon dont la technologie et la collaboration homme-machine évolueront à l'avenir.

917 vues totalesPublié le 2025.01.14Mis à jour le 2025.01.14

Comment acheter S

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1.9k vues totalesPublié le 2025.01.15Mis à jour le 2026.06.02

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