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Une autre super introduction en bourse est en chemin.
Récemment, le site web du Shanghai Stock Exchange a montré que l'état d'examen de l'introduction en bourse de Changjiang Storage Holding Co., Ltd. sur le STAR Market a changé pour "accepté", avec un financement prévu de 33 milliards de yuans, les agents de garantie étant China Securities et China Construction Securities.
Du 19 mai, date de finalisation de l'enregistrement du tutorat, au 19 août, date d'approbation de l'achèvement du tutorat, Changjiang Storage n'a utilisé que trois mois, établissant un record de vitesse de tutorat pour les introductions en bourse dans le secteur des semi-conducteurs. En même temps, cela le rapproche également du titre de "plus grande introduction en bourse de l'histoire de Wuhan". Auparavant, le rapport "Global Unicorn List 2025" du Hurun Research Institute indiquait que la valorisation de Changjiang Storage était de 160 milliards de yuans. Avec l'avancement du processus d'introduction en bourse, les attentes du marché ont été réévaluées à 300 milliards de yuans, voire plus.
Comme nous le voyons, ce fabricant IDM de mémoire flash 3D NAND, unique en Chine, est en train de placer l'Optics Valley de Wuhan sous les projecteurs du marché des capitaux.
Dix ans pour forger un "cœur de stockage"
L'histoire de Changjiang Storage est généralement considérée comme ayant commencé en 2016, mais pour comprendre d'où vient cette licorne géante de mille milliards, il faut remonter à 2000.
Cette année-là, le Conseil d'État a publié le "document n°18" sur l'industrie des circuits intégrés, déclenchant la première vague de création d'entreprises de puces en Chine. L'événement marquant a été le retour de Zhang Rujing, le "père des puces chinoises", sur le continent pour fonder SMIC. C'est également vers cette période que Wuhan a commencé à planifier le développement de l'industrie des circuits intégrés.
La difficulté était compréhensible. À l'époque, les industries traditionnelles de Wuhan étaient principalement basées sur l'acier. En tant que ville centrale, elle avait un besoin urgent de trouver un moteur industriel pour la décennie à venir, et les décideurs de Wuhan ont tourné leur regard de manière prémonitoire vers cette voie inconnue. Zou Xuecheng, directeur du Centre de recherche sur les circuits intégrés à très grande échelle et les systèmes de l'Université des sciences et technologies de Huazhong, a déclaré plus tard dans une interview au Changjiang Daily : "Si nous ne faisons pas cela, sur la carte future de l'industrie des semi-conducteurs en Chine, le nom de Wuhan, dans le Hubei, n'existera pas."
Ainsi, Wuhan a pleinement utilisé deux ans, prenant contact à plusieurs reprises avec une dizaine de fabricants de puces renommés, tant nationaux qu'internationaux, pour chercher une coopération. En 2006, suite à une opportunité fortuite, des cadres supérieurs de SMIC ont été invités à venir inspecter Wuhan. Après des études et des délibérations d'experts répétées, il a finalement été décidé que les gouvernements provinciaux, municipaux et de la zone de développement de haute technologie de Donghu co-financeraient la création de Wuhan Xinxin, avec pour objectif de construire la première ligne de production de circuits intégrés de 12 pouces dans la région centrale. À sa création, elle a été entièrement confiée à la gestion de SMIC.
En regardant en arrière avec la perspective du temps, ce plan n'a pas été adopté à l'unanimité lors de la réunion d'experts de l'époque. Les raisons de l'opposition étaient en fait simples : "L'échelle d'investissement de dix milliards de yuans est trop petite, le manque d'effet d'échelle rend difficile la rentabilité, et le modèle de gestion intégrale par délégation n'est pas favorable au développement autonome ultérieur."
Mais c'est dans ce contexte de controverse que la première phase du projet Wuhan Xinxin - la première ligne de production de circuits intégrés de 12 pouces de la région centrale - a été mise en place. Selon les statistiques, les investissements des gouvernements provincial et municipal s'élevaient à 10,7 milliards de yuans, représentant près d'un dixième du total des investissements dans l'économie d'État de la province du Hubei cette année-là. Et cette ligne de production, mise en service en 2008, a justement coïncidé avec la crise financière mondiale. Sous son influence, l'industrie des semi-conducteurs est entrée dans un cycle baissier, et Wuhan Xinxin a été sévèrement touchée dès son apparition.
Pour survivre, l'entreprise s'est tournée un temps vers la sous-traitance pour le fabricant américain de mémoire flash Spansion, échangeant des commandes contre l'avantage de coût du made in China, mais Spansion a rapidement fait faillite, plongeant à nouveau Wuhan Xinxin dans une impasse. À ce moment, SMIC lui-même était aux prises avec ses propres problèmes et incapable de continuer à injecter des fonds. Des géants internationaux comme TSMC et Micron ont un moment envisagé d'acquérir cette ligne de production pour en profiter.
Comme on dit, il faut parfois briser pour reconstruire. À la dernière minute critique, le gouvernement de Wuhan a finalement choisi de persévérer et de développer Wuhan Xinxin de manière autonome. En 2011, les deux parties ont créé une coentreprise ; en 2013, SMIC s'est officiellement retiré. La zone de développement de haute technologie de Donghu à Wuhan a alors invité Yang Shining, ancien chef des opérations de SMIC et ayant travaillé plus de dix ans chez Intel, à devenir PDG de Wuhan Xinxin. L'entreprise a commencé à développer ses marchés de manière autonome, et son niveau technologique en mémoire flash 3D s'est progressivement rapproché de celui des géants internationaux comme SK Hynix, Micron et Toshiba.
Ainsi, avec le soutien du nouveau PDG et de l'"équipe nationale" de Wuhan, Wuhan Xinxin a obtenu des commandes de clients importants comme GigaDevice et a progressivement consolidé sa position. En 2014, le Fonds national pour le développement de l'industrie des circuits intégrés a lancé un deuxième cycle d'investissements massifs dans l'industrie chinoise des semi-conducteurs. Wuhan a décidé de "tenter une nouvelle fois" dans le secteur du stockage. Après de multiples efforts, en mars 2016, la base nationale de stockage de mémoire, avec un investissement total d'environ 240 milliards de dollars, a officiellement été établie dans l'Optics Valley de Wuhan. Les communiqués de presse locaux l'ont décrite comme "le plus grand projet d'investissement en haute technologie en termes de capital unitaire dans l'histoire de notre province depuis la fondation de la République".
Le 26 juillet de la même année, sur la base de Wuhan Xinxin, avec l'investissement conjoint de Tsinghua Unigroup, du Fonds national pour le développement de l'industrie des circuits intégrés, du Fonds industriel Hubei Guoxin et du Groupe d'investissement scientifique et technologique du Hubei, Changjiang Storage est né.
Si l'on compte depuis la création de Wuhan Xinxin en 2006 jusqu'à l'émergence de Changjiang Storage en 2016, la mise en place de Wuhan dans l'industrie du stockage a pris exactement dix ans.
Vaste contexte d'"équipe nationale"
En termes de structure de participation, Changjiang Storage n'a actuellement pas d'actionnaire de contrôle ni de contrôleur effectif.
Avant l'émission, Hubei Changsheng est le premier actionnaire avec 26,54 % des actions ; Xintek Technology détient 25,35 % ; le Fonds national pour le développement de l'industrie des circuits intégrés (phase I et phase II) détiennent respectivement 11,97 % et 11,38 % ; Optics Valley Industrial Investment et Guoxin Fund détiennent respectivement 9,25 % et 5,90 %.
Le prospectus indique que les quatre actionnaires détenant plus de 10 % des actions ont des participations relativement proches et qu'aucun ne dépasse 30 %, il n'y a donc pas d'actionnaire unique pouvant avoir une influence significative sur les résolutions de l'assemblée générale. "Durant la période couverte par le rapport, les principaux investisseurs remontant en amont des principaux actionnaires de la société sont respectivement la Commission des actifs d'État de la province du Hubei, la Commission des actifs d'État de la ville de Wuhan, le Comité de gestion de la zone de développement de haute technologie de Donghu, le Fonds national (phase I) et le Fonds national (phase II)."
En examinant l'historique de financement de Changjiang Storage, on peut voir clairement la couleur distinctive d'"équipe nationale" qu'elle porte.
Les données de Qichacha montrent qu'en décembre 2019, la société a terminé un financement de type "angel" avec l'entrée au capital de Wuhan Financial Holding et du Fonds national (phase I). En mars 2023, la société a terminé un financement de série A d'un montant de 68,433 milliards de yuans, avec l'entrée du Fonds national (phase II), de Changjiang Industrial Investment, de Hubei Science and Technology Investment et de Hubei Changsheng. En avril 2025, la société a terminé un financement de série B de 9,42 milliards de yuans, élargissant encore la liste des investisseurs, comprenant une dizaine d'institutions telles que Wuhu Wenming Quanhong Fund, Bank of China Asset Management, CCB Investment, Bank of Communications Investment, ICBC Investment, ABC Investment, Xienuo Investment, Xiamen Torch Group, Hengsheng Rongtong Investment, Shanghai International Group, CMBI, Haitong Creative Capital, Yuntai Capital, China Internet Investment Fund, etc.
Le montant total des trois tours de financement dépasse de loin celui des projets de marché général, ce qui confirme également la nature d'équipe nationale de la structure capitalistique de cette entreprise. Les plates-formes de participation des employés "Wuhan Zhixin Plan No.1" à "No.6" mentionnées précédemment ont été mises en place parallèlement à la réforme en société par actions autour de la série B, liant ainsi l'équipe technologique clé au développement à long terme de l'entreprise.
Derrière cette liste d'actionnaires qui continue de s'étoffer, se cache le soutien financier direct et répété sur dix ans des gouvernements provinciaux, municipaux et de la zone de développement de haute technologie de Donghu. Aujourd'hui, avec le processus d'introduction en bourse entrant dans la phase d'acceptation, ces investissements précoces étalés sur une décennie sont sur le point d'être évalués par le marché des capitaux. Selon les estimations, la valeur comptable des actions détenues par les capitaux d'État de Wuhan via diverses plates-formes, une fois Changjiang Storage introduite en bourse avec succès, devrait atteindre des centaines de milliards de yuans, avec des plus-values latentes incalculables.
Optics Valley, un autre lot d'introductions en bourse en route
Il ne fait aucun doute que, si tout se passe bien, Wuhan récoltera ainsi la plus grande introduction en bourse de son histoire en tant que ville. Et pour cette entreprise dont chaque étape de croissance porte l'empreinte de la région, son lieu d'implantation, "Optics Valley", est également propulsé sous les projecteurs du marché des capitaux.
Jusqu'en juin de cette année, la zone de l'Optics Valley comptait 72 entreprises cotées, la capitalisation boursière totale des entreprises cotées en Chine et à l'étranger dépassant les 1 800 milliards de yuans, représentant environ un tiers de la province du Hubei et plus de 60 % de la ville de Wuhan.
Les autorités de l'Optics Valley n'ont pas manqué de souligner à plusieurs reprises que "les entreprises cotées sont la force principale de l'innovation technologique de l'Optics Valley, le puissant moteur du développement industriel et le porte-parole de la vitalité urbaine". Autour de ce positionnement, l'Optics Valley a récemment publié successivement le "Plan d'action pour un développement de haute qualité des entreprises cotées", les "Nouvelles quinze règles pour les introductions en bourse", les "Dix règles pour le capital-risque" et d'autres politiques spécialisées, a mis en place la base de services centrale du Beijing Stock Exchange, et a lancé le "Prêt pour pépinières d'introduction en bourse" destiné aux petites et moyennes entreprises technologiques, offrant un financement maximum de 50 millions de yuans par transaction, avec un taux de compensation des risques pour les institutions financières pouvant atteindre 30 %.
Ce bilan actuel n'est qu'étape par étape, car le dernier objectif des autorités de l'Optics Valley a déjà été mis à jour : d'ici 2030, le nombre total d'entreprises cotées de l'Optics Valley devrait dépasser 100, le nombre d'entreprises avec une capitalisation boursière de mille milliards de yuans devrait doubler par rapport à maintenant, atteignant 8.
Cette animation du marché secondaire ne peut se passer des investissements du marché primaire pour prendre le relais, et il est également convenu que l'eau vive doit d'abord circuler dans les projets en phase précoce. La dernière action a eu lieu lors de la Conférence mondiale sur la construction de l'écosystème technologique et financier de l'Optics Valley le 27 juin.
Lors de cette conférence, l'Optics Valley a créé d'un seul coup 4 fonds mères sectoriels spécialisés, d'une taille totale de 18 milliards de yuans, ciblant respectivement quatre directions : l'optoélectronique, la santé et la vie, les circuits intégrés et les industries futures. Selon le plan, d'ici 2030, ces 4 fonds mères devraient mobiliser un groupe de fonds d'au moins 100 milliards de yuans, entraînant un investissement total de plus de 300 milliards de yuans.
Il est intéressant de noter que des secteurs qui semblent encore lointains, comme l'intégration photonique, l'intelligence incarnée ou les technologies quantiques, ont déjà été anticipés par l'Optics Valley. Parmi eux, la technologie des puces à intégration photonique sur plaquettes de 8 pouces de Liuxin Optoelectronics est leader dans le secteur ; les produits LiDAR industriels à spectre complet et de mesure de haute précision de Yuwei Optics sont déjà des produits de tête en Chine ; Langyi Robot se spécialise dans le "cerveau incarné" des robots humanoïdes, et ses produits sont devenus le choix préféré de nombreuses entreprises nationales de robots... La liste est longue.
De plus, ce système continue de produire de nouveaux candidats. Selon les informations divulguées par les autorités de l'Optics Valley, depuis 2026, il y a eu au moins 40 événements de financement public d'entreprises technologiques innovantes dans la région, couvrant des tours de financement allant du niveau semence de quelques millions de yuans au niveau industriel de plusieurs milliards de yuans. Au cours des trois dernières années, le crédit technologique de l'Optics Valley a fourni un soutien de plus de 300 milliards de yuans à près de 6 000 entreprises, et 426 fonds ont été enregistrés dans la région. Ces entreprises ayant reçu un soutien financier constituent la réserve de la "section Optics Valley".
Actuellement, les "Sept Étoiles de l'Optics Valley", représentées par sept géants des communications optiques - Changjiang Storage, Changfei Fiber, Huagong Technology, Accelink, FiberHome Telecommunications, GaoDe Infrared et CITIC Mobile - se développent en chaîne à une vitesse et avec une posture sans précédent. Parmi elles, Changjiang Storage est la seule entreprise des "Sept Étoiles de l'Optics Valley" qui n'est pas encore cotée en bourse. Avec l'avancement de son processus d'introduction en bourse, l'Optics Valley connaîtra également le moment de retrouvailles des "Sept Étoiles" sur le marché des capitaux.
