Le volume des stablecoins diminue pour la première fois depuis des années, mais cette baisse pourrait ne pas indiquer autant de faiblesse de la demande qu'il n'y paraît.
La capitalisation totale du marché a chuté d'environ 4,3 % depuis son pic de mai à 322,41 milliards de dollars pour atteindre 308,5 milliards de dollars. Rien qu'en juin, la baisse a été de 7,7 milliards de dollars – la plus forte baisse mensuelle depuis l'effondrement de Terra en mai 2022.
Dans le même temps, le volume ajusté des transactions impliquant des stablecoins a atteint un niveau record de 1,83 billion de dollars en juin. Cela représente une hausse de 60 % par rapport au mois de mai et plus du double du niveau enregistré un an plus tôt.
Cette divergence indique un changement dans la façon dont les stablecoins sont utilisés. Moins de dollars dorment inactifs, tandis que le volume restant circule plus rapidement à travers les systèmes de paiement, de négociation et de règlement.
Les soldes inutilisés migrent vers des actifs générateurs de revenus
Le volume d'offre de $USDT de Tether est passé de 189,54 milliards de dollars au 1er mai à environ 184 milliards de dollars au 29 juillet. Sur la même période, le volume d'offre de $USDC de Circle est tombé de 77,27 milliards de dollars à 72,41 milliards de dollars. Cette contraction reste modérée comparée à l'effondrement de 26 % du marché en 2022.
Une partie des capitaux semble avoir migré vers des produits du Trésor tokenisés, qui offrent des rendements inaccessibles pour les stablecoins de paiement. Selon les données de rwa.xyz, le volume de ce secteur a augmenté pour dépasser les 16 milliards de dollars, contre environ 11 milliards de dollars en mars.
La loi GENIUS, signée en juillet 2025, interdit aux émetteurs de payer directement des intérêts sur les stablecoins de paiement. Cette structure incite les trésoriers à conserver leurs économies dans des fonds tokenisés, et à ne détenir des stablecoins que lorsque des paiements doivent être effectués.
La vélocité remplace la capitalisation boursière comme indicateur clé
Selon un rapport de Standard Chartered de mars 2026, le chiffre d'affaires des stablecoins est actuellement d'environ six fois par mois. C'est environ deux fois plus qu'il y a deux ans. Les données de Visa montrent également que chaque dollar sous forme de stablecoin change de mains beaucoup plus souvent qu'un dollar détenu sur un compte bancaire américain ordinaire.
$USDC est devenu le principal actif de règlement, bien que son offre soit inférieure à celle du $USDT. En juin, environ 1,21 billion de dollars de volume ajusté sont passés par lui, contre 576 milliards de dollars pour le $USDT.
Cependant, toutes les transactions sur la blockchain ne représentent pas de véritables paiements économiques. L'activité automatisée, les transferts entre bourses et les transactions fictives peuvent gonfler les chiffres bruts.
Selon un rapport de Forbes, citant des estimations de McKinsey et Artemis, en 2025, les paiements réels identifiables représentaient environ 390 milliards de dollars. Les transactions interentreprises s'élevaient à 226 milliards de dollars, et les paiements de salaires et les transferts de fonds à environ 90 milliards de dollars.
La part des paiements reste faible, mais elle a fortement augmenté en deux ans.
La capitalisation boursière des stablecoins reste importante, car les émetteurs perçoivent des intérêts sur les réserves. Cependant, pour les réseaux, les processeurs et les plateformes financières, la fréquence des transactions peut devenir une mesure plus précieuse. Les données de juin suggèrent que les stablecoins se transforment d'une garantie "figée" en une infrastructure financière active.
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