Rédigé par : Oluwapelumi Adejumo
Compilé par : Saoirse, Foresight News
Alors que le jeton natif d'Ethereum, l'ETH, entre dans un cycle de baisse à moyen terme, le sentiment général du marché s'est fortement dégradé. Les données de la plateforme d'analyse de données blockchain Santiment montrent que les discussions en ligne sur l'ETH ont augmenté de manière constante en mai, mais le ton général est largement négatif, les investisseurs craignant une nouvelle baisse du prix de la cryptomonnaie.
Sentiment du marché Ethereum (Source : Santiment)
Selon les analystes, les facteurs de pression sur le marché se sont accumulés, plusieurs éléments négatifs pesant conjointement sur les prix : la faiblesse des cours spot, les sorties continues de fonds des ETF, le départ de membres clés de la Fondation Ethereum, les critiques publiques d'anciens soutiens de la communauté, tandis que la concurrence d'autres blockchains comme Hyperliquid, Zcash et Solana ne cesse de s'intensifier.
Les données globales du marché fournies par CryptoQuant confirment également un refroidissement significatif de l'enthousiasme des investisseurs institutionnels. Le prix actuel de l'ETH s'approche du niveau de support clé de 2000 dollars, et les indicateurs du marché spot comme les fondamentaux montrent des signes évidents de faiblesse.
La performance relative d'Ethereum par rapport au marché dans son ensemble est médiocre. Le taux de change ETH/Bitcoin est tombé à environ 0,02758, son plus bas niveau en dix mois, ce qui signifie qu'Ethereum a largement sous-performé le Bitcoin lors de ce cycle. Les investisseurs spot continuent de réduire leurs positions, la liquidité du marché diminue et les grandes institutions ont pratiquement cessé leurs achats.
Ventes continues sur le marché spot, Ethereum manque de support d'achat effectif
Au cours des deux derniers trimestres, la taille des positions institutionnelles n'a cessé de diminuer. En octobre 2025, les positions institutionnelles avaient dépassé 7 millions d'ETH, mais elles sont retombées à environ 5,5 millions aujourd'hui. Durant cette longue période de baisse des prix, les grands investisseurs institutionnels ont constamment réduit leurs positions principales.
Le marché des ETF réglementés est également sous pression. Actuellement, les actifs sous gestion des ETF Ethereum s'élèvent à environ 121,4 milliards de dollars, en baisse de 23 % par rapport au pic de janvier. Les données de SoSoValue montrent que la tendance de mai a été difficile, avec des sorties nettes de capitaux des ETF pendant deux semaines consécutives, pour un total d'environ 470 millions de dollars, l'une des périodes les plus marquées par les sorties de capitaux cette année.
Sorties hebdomadaires de capitaux des ETF Ethereum (Source : SoSoValue)
L'indice de prime Coinbase est resté négatif, reflétant l'absence de volonté d'achat spot de la part des investisseurs institutionnels américains. Avec la diminution des positions institutionnelles, la liquidité du marché de l'ETH se resserre également. Depuis février 2026, le volume quotidien moyen des transactions institutionnelles n'a cessé de baisser, bien en dessous de la moyenne annuelle. Récemment, le volume quotidien moyen n'a été que de 17 à 42 millions de dollars.
La volonté d'acheter en baisse s'est estompée, l'activité du marché spot est faible, et toute nouvelle négative pourrait facilement déclencher des fluctuations brutales du prix.
Montée de la couverture sur le marché des options, les positions longues sur contrats persistent
Alors que la pression de vente sur le marché spot s'intensifie, le marché des produits dérivés est profondément divisé sur l'évolution future. L'industrie ne s'accorde pas sur la question de savoir si l'ETH entre dans un canal baissier à long terme ou s'il est sur le point de rebondir.
Les traders professionnels achètent massivement des options de vente pour se couvrir contre les risques, tandis que le marché des contrats perpétuels conserve encore un grand nombre de positions longues, révélant des attitudes diamétralement opposées. Les données de Block Scholes montrent que le biais de l'inversion des risques 25-delta de l'ETH sur un cycle de sept jours est proche de -7 %, les traders étant prêts à payer une prime pour acheter des puts afin de se couvrir contre le risque de baisse.
Les données de l'échange Deribit indiquent que le montant total des positions en puts avec des prix d'exercice de 2000 dollars et 2100 dollars dépasse 380 millions de dollars, ces deux niveaux devenant des points de confrontation clés à court terme pour les institutions.
Positions des traders d'options Ethereum (Source : Deribit)
Interprétation du marché : la présence massive de positions en puts indique que le marché s'attend généralement à une poursuite de la faiblesse. Le prix ayant déjà franchi le niveau de support de 2100 dollars, l'appétit pour le risque continue de baisser. En l'absence de liquidités spot pour soutenir le marché, celui-ci ne peut compter que sur des opérations de couverture pour se protéger.
Les signaux du marché des contrats perpétuels sont plus complexes. Selon les statistiques de CryptoQuant, le taux de financement des contrats Ethereum reste stable dans une fourchette positive, atteignant 0,0082 le 21 mai. Même si la capitalisation boursière, les positions institutionnelles et le volume des transactions spot sont tous en baisse, le sentiment spéculatif haussier n'a pas complètement disparu.
Taux de financement Ethereum (Source : CryptoQuant)
Cette opposition entre positions longues et courtes rend l'évolution du marché incertaine. Si la demande d'achat spot se réchauffe soudainement, elle pourrait déclencher un rebond par couverture des positions courtes ; mais si le prix franchit le niveau de support clé de 2000 dollars, les positions massives pourraient entraîner une série de liquidations, aggravant la volatilité du marché.
Départs successifs de talents clés, le débat sur la valeur d'Ethereum s'intensifie
Alors que les performances du jeton sont médiocres, la Fondation Ethereum, l'organisation suisse à but non lucratif responsable du développement de la base d'Ethereum, connaît des changements majeurs dans son personnel dirigeant.
Le départ officiel des développeurs seniors Carl Beek et Julian Ma a déclenché des turbulences internes au sein de la Fondation. Carl Beek, présent depuis sept ans, était principalement responsable de la conception de la Beacon Chain ; Julian Ma dirigeait l'élaboration du cadre d'incitation à la surveillance des laboratoires.
Depuis février, au moins neuf membres seniors de la Fondation ont démissionné ou se sont éloignés des travaux essentiels. Rien qu'en mai, cinq personnes sont parties, dont l'ancien co-directeur exécutif Tomasz Stańczak, le co-responsable du conseil d'administration Josh Stark, le contributeur au développement du protocole Trent Van Epps, le responsable de l'unité Protocole Barnabé Monnot et Tim Beiko. Le chercheur senior Alex Stokes a également commencé un congé de trois mois. En période de faible activité du marché, la réduction de l'équipe technique centrale a créé un vide en matière de leadership technologique.
Selon les analyses de l'industrie, l'élément déclencheur de ces changements de personnel est le document d'orientation publié par la Fondation à la mi-mars. Ce document de 38 pages établit quatre principes CROPS : Résistance à la censure, Déploiement open source, Protection de la vie privée et Sécurité du réseau de base.
Le document précise clairement que la Fondation se positionne comme gardienne de l'écosystème, et non comme une entité d'exploitation commerciale. Sa mission principale est de maintenir la neutralité du réseau, et elle n'a pas pour objectif de faire monter le prix du jeton, d'augmenter les rendements des investisseurs ou de promouvoir l'expansion commerciale.
Aujourd'hui, alors que d'autres blockchains continuent de gagner des parts de marché, l'engagement de la Fondation en faveur d'un développement neutre est de plus en plus difficile à faire accepter par le marché. Tommy Shaughnessy, cofondateur du fonds de capital-risque Delphi Ventures, affirme que l'impact négatif de l'exode des talents va bien au-delà de ce qui est apparent. Avec le départ des membres réformateurs, il devient difficile d'entendre des voix internes remettant en question l'orientation actuelle.
Appels à la réforme grandissants, le modèle de développement neutre soumis à une rude épreuve
De nombreux membres clés ayant quitté la Fondation estiment que la promotion commerciale est insuffisante et appellent à une révision de la structure de gouvernance. Dankrad Feist, chercheur renommé ayant quitté la Fondation l'année dernière pour rejoindre un projet de nouvelle blockchain, a publiquement proposé la création d'une nouvelle entité indépendante pour garantir la compétitivité économique du réseau.
Il suggère que cette nouvelle entité dispose d'un capital initial d'au moins 10 milliards de dollars, en partie issu des revenus du staking sur le réseau. Cette entité serait directement responsable devant les détenteurs de jetons et aurait pour mission principale de développer les cas d'utilisation commerciale de l'ETH et de promouvoir la hausse de la capitalisation boursière du jeton.
Dankrad Feist souligne que les réserves de jetons détenues par la Fondation Ethereum représentent actuellement moins de 0,1 % de l'offre en circulation, et qu'elle ne peut pas bénéficier des revenus du staking de base ni des frais de transaction on-chain. L'ensemble de l'écosystème manque d'une institution professionnelle capable de promouvoir activement le jeton sur les marchés financiers.
Ryan Sean Adams, cofondateur du média Bankless, a exprimé son accord avec ce point de vue, affirmant que le développement d'Ethereum ne peut reposer uniquement sur la Fondation. L'écosystème a besoin d'institutions professionnelles solides et compétitives, se concentrant sur l'amélioration de l'utilisation du capital, la communication de la valeur du développement et la mise en œuvre de projets commerciaux, tâches qui ne relèvent pas du mandat de la Fondation.
Les propositions de réforme n'appellent pas à la suppression de la Fondation existante, mais préconisent un modèle de coopération à double entité : l'une restant fidèle à ses principes initiaux, protégeant la neutralité du réseau de base et construisant des infrastructures publiques ; l'autre se concentrant sur la promotion du jeton et la conquête des ressources en capital institutionnel.
Les investisseurs haussiers estiment quant à eux que le marché surestime les fluctuations à court terme, et que les changements de personnel ne sont qu'un renouvellement normal de l'équipe. L'investisseur Ryan Berckmans déclare que la mobilité des talents est un phénomène normal lors de la transition entre générations d'équipes de développement. Ethereum a surmonté à plusieurs reprises les tempêtes réglementaires et les changements de direction, a mené à bien des mises à niveau majeures comme la fusion et les transactions blob, et la valeur des actifs des applications on-chain reste la plus élevée du secteur. Le déploiement mondial des stablecoins et de la tokenisation d'actifs par les entreprises peut continuer à soutenir le développement du réseau à long terme.
Les principaux détenteurs institutionnels restent également optimistes. Thomas Lee, président de BitMine, la plus grande entreprise cotée détenant de l'ETH, estime que la panique actuelle du marché n'est qu'une correction normale dans le cycle. L'entreprise détient 5,2 millions d'ETH, avec plus de 10 milliards de dollars d'actifs en staking.
Indicateurs clés de BitMine (Source : Tracker BitMine)
Thomas Lee affirme que la blockchain est l'infrastructure de base des systèmes commerciaux d'intelligence artificielle et du règlement financier institutionnel. Ethereum, grâce à son système de sécurité mature, sa liquidité de marché suffisante et sa large reconnaissance institutionnelle, conserve des avantages sectoriels inégalés.
Sortir des perceptions négatives, comment Ethereum peut-il retrouver une trajectoire haussière
Les professionnels du secteur estiment que l'évolution future d'Ethereum dépend de la capacité à transformer sa feuille de route technique et ses avantages concurrentiels commerciaux en une logique d'investissement attrayante. L'analyse de l'institution d'investissement Galaxy Digital indique que pour stopper l'hémorragie de capitaux, Ethereum doit mettre en œuvre de manière régulière ses plans opérationnels.
La priorité à court terme est de déployer avec succès la mise à niveau Glamsterdam, de poursuivre l'itération de la version Hegotá, de clarifier les attributions au sein de la Fondation et de concentrer les ressources sur les secteurs commerciaux clés. Il faut se concentrer sur la finance décentralisée à haute valeur, l'émission d'actifs institutionnels, la tokenisation d'actifs réels, le règlement par stablecoins et les infrastructures financières privées. La neutralité et les capacités de sécurité d'Ethereum deviendront les principaux atouts pour le développement de ces secteurs.
Simultanément, Ethereum doit accélérer son déploiement dans les prochains secteurs porteurs de l'industrie, notamment les technologies de scalabilité des blockchains, la protection de la vie privée on-chain, la sécurité post-quantique et les systèmes économiques natifs de l'intelligence artificielle. Les cadres techniques correspondants sont déjà inclus dans la feuille de route de développement open source. La principale difficulté actuelle est de coordonner le développement synergique entre les entités commerciales et les ressources institutionnelles.
Le document d'orientation de la Fondation définit clairement les principes de développement technique de base, mais il ne précise pas la logique de croissance de la valeur du jeton et ne prévoit pas d'entité opérationnelle spécifique pour faire face à l'impact de la concurrence.
Cette baisse des prix n'est plus seulement une simple correction de marché, mais aussi un test en profondeur : un système décentralisé peut-il répartir raisonnablement les fonctions commerciales et effectuer un ajustement de la division du travail institutionnel tout en maintenant sa stabilité opérationnelle.
Si l'écosystème parvient, à travers ces changements de personnel, à clarifier les responsabilités et à transformer la feuille de route technique en une valeur d'investissement claire, cette période de creux pourrait devenir une opportunité d'optimisation du modèle de gouvernance. À l'inverse, si aucun ajustement n'est effectué, la faiblesse persistante du marché spot, la perte fréquente de personnel et l'évolution du paysage concurrentiel risquent de faire douter le marché de la capacité du réseau Ethereum à soutenir la valeur de son jeton.
